원작자: Mabrary

이 기사는 금리 인상과 양적 완화라는 두 가지 통화 정책이 비트코인 ​​가격에 미치는 영향과 금리 인상에 대한 현재 통화 정책 결정권자의 태도와 결합하여 모든 사람들에게 도움과 영감을 주기를 희망하는 것에서 시작할 것입니다. 통화정책 해석 .

1. 역사를 거울삼아: 금리 인상 = 약세?

비트코인은 크립토의 창시자이자 시장의 바로미터이기도 합니다. 과거 데이터에서 비트코인이 통화 가격과 이 네 가지 데이터 세트 사이에서 변한다는 것을 알아보세요.

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참고: 녹색 점선은 양적완화(QE)를 나타내고 빨간색은 대차대조표 축소(QT)를 나타냅니다. 가로 점선은 월별 채권 매입/축소 규모를, 음영 부분은 해당 기간 동안 총 채권 매입/축소 규모를 나타냅니다.

BTC 반감 시간: 2012.11.28｜2016.7.9｜2020.5.12｜2024.5 (추정)

비트코인의 세 번의 반감기와 함께 비트코인의 가격은 세 번의 강세장 사이클에서 580배, 128배, 18배 증가했습니다.

2012년 말 비트코인은 1차 블록 보상 반감기를 완료했고, 2013년 4월 약간의 조정을 거쳐 그해 11월 12개월 동안 최고치인 1160달러에 도달했습니다. 저금리와 연준의 3차 양적완화(양적완화, 2012.9~2014.10)로 BTC 가격은 2달러 저점에서 580배 상승했다. ($139억), 거래는 대부분 중국에서 이루어지므로 연방 준비 은행의 통화 정책은 실제로 비트코인 ​​가격에 큰 영향을 미치지 않습니다.

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데이터 출처: 연방 준비 은행 공식 웹사이트

2020년 5월에 세 번째로 반감되며, 같은 해 3월 3850달러의 바닥 확인이 완료된 후 상승 채널이 열렸습니다. 동시에 신종 코로나 바이러스의 영향에 대응하여 연준은 3월에 5차 슈퍼 양적완화를 시작했고, 두 달 후 연준의 금리는 거의 10년 수준의 최저 수준으로 떨어졌습니다. 국내 정책의 제한과 미국 자본의 점진적인 BTC 선호로 인해 이번 강세장의 주요 특징은 "미국 주식"입니다. 즉, BTC 가격과 미국 주식(특히 기술주)은 강한 상관관계를 보입니다. 호의적인 통화 정책으로 인한 충분한 유동성과 전통 시장에서 크립토에 대한 인지도가 높아짐에 따라 이번 강세장은 11월(즉, 반감기 19개월 후) 현재 최고가인 69,000달러에 도달했습니다. 시가로는 18배 가까이 상승했으며, 시가는 전고점 대비 2.94배 상승했다.

비트코인과 미국의 관계는 또한 암호화폐계에서 연준의 통화 정책의 관심을 끌었습니다.

2. 매파와 비둘기파는 누가 결정하는가?

소위 "비둘기"와 "매"는 원래 정치적, 외교적 태도, 특히 전쟁 경향에 대한 언론의 설명에서 유래했습니다. 매는 싸우고, 그들은 문제를 해결하기 위해 힘든 방법을 사용하는 것을 선호하고, 난장판을 빨리 잘라버리고, 비둘기가 싸우는 동안 때때로 그들은 개구리를 따뜻한 물에 삶습니다. 통화 정책에서 이 두 단어가 사용되면 매파가 인플레이션에 더 민감하고 통화 정책을 긴축(예: 금리 인상 및 대차대조표 축소)하여 인플레이션을 제어하고 물가를 안정시키기를 희망한다는 것을 보여줍니다. Doves는 고용 촉진, 경제성장 유지, 금리 인상 주기 이후 진입에 더 많은 관심을 기울일 것입니다.

통화 정책

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연방 준비 은행 및 미국 정부 협력 프레임워크

투표 제도 때문에 금리 인상 여부는 연준 의장 단독으로 결정되는 것이 아니라 연준 위원 12명으로 구성된 위원회의 공동 투표 결과다. 다음으로 연방 준비 은행의 구성을 간략하게 이해합니다. 연준에는 이사회, 준비 은행 및 연방 공개 시장 위원회(FOMC)의 세 가지 주요 기구가 있습니다.

관할 당국

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연방 준비 이사회 이사

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텍스트

의사 결정 기관

연준의 주요 통화정책 수단은 공개시장조작(Open Market Operations), 즉 국채와 MBS를 사고파는 것이다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 미국 통화정책의 의사결정 기구로, FOMC 회의에서는 12명의 위원이 투표를 통해 어떤 통화정책 도구를 어떻게 사용할지 결정합니다. 위에서 언급한 총재 7명 모두 FOMC에서 활동하고 있으며, 여기에 뉴욕 연은 총재 John C. Williams도 포함됩니다. 이 8명은 FOMC 상임 이사입니다. 나머지 4명의 위원은 11명의 지역 연방준비은행 총재가 돌아가며 맡는다. 2021년 1월부터 Boston, Cleveland, Kansas 및 St. Louis Feds의 총재가 총재직을 맡게 됩니다.

지역 연준 총재들의 공개 연설을 바탕으로 그들의 통화 정책 선호도를 요약했습니다. 보시다시피 매가 우세합니다.

금리인상은 기정사실인 만큼 언제, 얼마만큼 인상하느냐가 시장의 관심의 대상이 되어야 한다.

3. 예상 시점

처음 두 번의 반감기 시장에서는 금리인상과 양적완화라는 두 가지 주요 통화정책이 전체적으로 결정적인 역할을 하지 않았지만 반감기와 통화정책이 번갈아 가격에 영향을 미쳤다. 그러나 BTC의 주류화로 인해 이 위험 자산의 성과는 점차 연방 준비 은행의 태도와 관련되어 단기적으로 시장 기대에 영향을 미칠 것입니다. 최근 비트코인 ​​시장에서는 연준의 매파적 발언이 기대에 부합하면 BTC 가격이 소폭 반등하고, 기대를 상회하면 가격이 등락한다는 단기 룰을 볼 수 있다.

이러한 단기 정서와 더불어 이번 금리 인상 주기 동안 대차대조표가 언제 축소되기 시작할 것인지도 주목할 필요가 있습니다. 2017년 4월 연준의 대차대조표 축소 신호 발표부터 2017년 10월 대차대조표 축소 시작까지의 전체 과정을 살펴보면, 전체 예상 편입으로 인해 대차대조표 축소가 자산 가격에 미치는 영향은 상대적으로 제한적이며, 그러나 성장 요인에 의해 더 많이 움직입니다. 2017년 10월 대차대조표 축소 이후 미국 채권 금리는 2018년 1~3분기에 상승했고 미국 주식도 상승했습니다. 시장이 계속 상승할 수 있는 이유는 충분한 기대에 더해 2017년 말 통과된 트럼프 세제 개편에 힘입어 통화 긴축과 금리 압박에도 불구하고 당시 수익의 펀더멘털도 계속해서 상승했기 때문입니다. 하이킹.

현재의 금리 인상 사이클과 달리 연방기금 목표금리는 여전히 연준의 주요 통화정책 수단이기 때문에 일반적으로 시장은 금리 인상 속도에 초점을 맞추고 있어 균형에 대한 기대감을 충분히 소화하지 못할 수 있음 시트 축소. 연준의 1월 FOMC 회의 의사록은 참여 연준 정책 입안자들이 곧 금리 인상을 시작할 것으로 예상되는 것으로 나타났으며 대차대조표 축소의 가능한 시기와 규모에 대해서는 언급하지 않았습니다. 그러나 대부분의 참가자들은 인플레이션이 예상대로 떨어지지 않는다면 통화를 더 빨리, 아마도 5월에 긴축하는 것이 적절할 것이라고 믿었습니다. 2017년 6개월의 소화 시간과 유리한 정책에 비해 이번 대차대조표 축소가 시장이 예상한 대로 5월에 시작된다면 시장에 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다.

연준의 '매파' 쪽이 더 크긴 하지만 저자는 연준이 더 많은 정책 유연성을 유지하기 위해 3월 Tapper 종료 이후 갑자기 금리를 인상하지 않을 것이라고 추측합니다. 금리를 완만하게 올리고 인플레이션과 고용의 반응을 기다린다 전진하면 금리 인상 속도를 높이거나 심지어 대차대조표를 축소할 수 있다 후퇴하면 금리 인상 속도를 약간 유지할 수 있다 A 더 나은 통화 정책 계획은 경제 성장, 안정성 및 인플레이션 억제 사이에서 균형을 이루어야 합니다. 그러나 일단 예상을 뛰어넘는 매파적 발언이나 행동이 나오면 크립토와 같은 위험한 자산을 보유하려면 위험 예방과 헤징이 필요하다.