테라 생태계의 신성한 삼각지 해석

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2021-08-09 11:30

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블록체인과 스테이블코인은 주요 약점을 공유합니다: 채택되지 않고 사용되지 않습니다.

AI 요약

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블록체인과 스테이블코인은 주요 약점을 공유합니다: 채택되지 않고 사용되지 않습니다.

참고: 원저자는 Tommy Schreiner이며, 다음은 전문 편집본입니다.

각 부분은 UST 사용 확대, 피드백 루프 강화, 생태계 내에서 더 깊은 유동성과 가치 창출에 핵심적인 역할을 합니다. 우리는 이러한 피드백 루프를 호출합니다."플라이휠", 이는 시스템의 모든 부분을 연결하고 무한 루프에서 서로를 지원하는 순환 인센티브 구조의 또 다른 단어입니다. (Axie Infinity 플라이휠).

이 문서의 나머지 부분에서는 각 부분을 다음과 같이 설명합니다.

테라 블록체인이란?
프로토콜 플라이휠: Luna와 TerraStables는 어떻게 작동합니까?
체인의 프리휠: 앵커란 무엇입니까? 거울이란 무엇입니까?
오프체인 플라이휠: Chai와 Memepay는 무엇입니까?
기타 추가 계약
테라의 미래는? Columbus-5는 무엇이며 어떻게 게임 체인저입니까?
결론 및 의견

이미지 설명

Terra 생태계의 로드맵

만들다

Terra는 2018년 1월에 런칭된 블록체인 프로젝트이며 2019년 4월에 메인넷이 런칭되었습니다. Terra는 권도권과 신다니엘이 공동 설립한 한국 회사인 Terraform Labs가 개발한 첫 번째 프로젝트입니다.

Terra는 2018년에 Polychain Capital, FBG Capital, Hashed, 1kx, Kenetic Capital, Arrington XRP Capital과 같은 주요 펀드가 이끄는 3,200만 달러의 시드 라운드 자금 조달을 완료했으며, 가장 이례적으로 당시 6개 주요 거래소 중 Four도 참여했습니다. 투자, 즉 Binance Labs, OKEx, Huobi Capital 및 Upbit의 투자 부문. 2021년 초 Terra는 Galaxy Digital, Pantera Capital, Coinbase Ventures 및 복귀 투자자 Arrington XRP, Hashed 및 Kenetic Capital의 지원을 받아 2,500만 달러의 추가 자금을 조달했습니다. 가장 최근인 2021년 7월 16일에 Terraform Labs는 Arrington XRP Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital 및 BlockTower Capital을 포함한 투자자들과 함께 1억 5천만 달러의 파이낸싱 라운드를 완료했습니다. 1억 5천만 달러는 Terra's에 책정되어 있습니다."생태계 기금", 자금은 Terra 블록체인에 구축된 프로젝트를 후원하는 데 사용됩니다.

의도

Terra 블록체인의 개발은 암호화폐가 현실 세계에서 사람들을 위해 무엇을 할 수 있는지라는 단일 추진 목표에 의해 안내됩니다.

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Chai 앱의 인간화된 애플리케이션 디자인

기술 사양

"Terra는 Cosmos SDK에 구축된 Tendermint 합의를 사용하는 애플리케이션별 지분 증명 블록체인입니다." - Terraform Labs

왜 텐더민트인가? Bitcoin의 합의 메커니즘은 PoW(Proof of Work)를 통해 트랜잭션을 신속하게 처리하기 위해 매우 집약적인 하드웨어 및 전력 소비를 필요로 하므로 시간이 지남에 따라 확장성 및 속도 문제가 발생했습니다.

텐더민트는 PoW에 의존하지 않고 PoS(Proof-of-Stake)를 사용하여 다수의 분산 노드를 통해 합의를 이루어 이 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다. 그들의 주요 목표는 크로스체인 기술에 중점을 두고 블록체인의 속도, 보안 및 확장성에 중점을 두는 것입니다.

다음은 Tendermint에 구축된 Terra Core가 제공하는 기능에 대한 간략한 개요입니다.

개발자는 선택한 프로그래밍 언어 및 개발 환경에서 스마트 계약을 작성할 수 있습니다.
Tendermint BFT(Byzantine Fault Tolerance)는 1/3이 임의로 또는 악의적으로 실패하더라도 여러 시스템에서 애플리케이션을 보호하고 복제할 수 있습니다. 그러나 이는 50% 임계값에서 만료되는 비트코인에 비해 상대적으로 허용 오차가 낮다는 점에 유의하십시오.
유효성 검사기의 ⅓이 악의적인 경우 Terra 블록체인은 네트워크를 분기하지 않고 합의에 도달할 때까지 정지합니다.
블록과 트랜잭션은 노드 간에 공유됩니다.
Cosmos IBC(Inter-Blockchain Communication)로 연결되어 여러 체인에서 실행할 수 있습니다.

DPoS(위임 지분 증명)의 위험 중 일부는 본질적으로 Terra Core를 일부 주요 위험 요소인 노드 중앙 집중화에 취약하게 만듭니다.

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terra.stake.id에서 Zheer의 의결권과 통제권을 확인하는 상위 소수

Terra의 경우 현재 130명의 유효성 검사기만 있습니다. 이 숫자는 시간이 지남에 따라 300개로 증가할 것으로 예상됩니다.

이 스냅샷에서 상위 10명의 검증인은 투표권의 42%를 가집니다.

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현재 검증인은 0XFRANK의 Terra 대시보드의 SQL 코드를 사용하여 flipsidecrypto.com의 데이터인 보팅 파워에 따라 순위가 매겨집니다.

이 문제를 해결하기 위해 어떤 조치를 취하고 있습니까?

Do Kwon은 위임자가 더 적은 검증인에게 향후 에어드롭이 발행될 것이라고 말했습니다(참고: Luna를 스테이킹하고 싶지만 자신의 검증인이 없거나 운영할 수 없는 사용자는 위임자 또는 위임자로 알려진 검증자에게 Luna를 지분).
Terra 위임 프로그램은 위임자가 더 작은 유효성 검사기로 분산되도록 장려하기 위해 시작되었습니다. 요구 사항 중 일부에는 150만 명 미만의 위임자, 테스트넷 검증자 실행, 임계값 가동 시간 유지(≥99%), 오라클 투표(≤20% 오류), 거버넌스 참여(지난 10회 투표 ≥90%), 러닝타임 최소 3개월. 프로그램을 위해 Terra Foundation에서 지정한 총 금액(5천만 달러 LUNA)이 재위탁되어 나머지 43명의 적격 참가자에게 균등하게 분배되었습니다.

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체인당 검증자 수, 데이터 소스 @shegenerates

참고: Cardano에는 블록을 생성한 적이 없는 1200명 이상의 검증자가 있습니다.

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2021년 8월 1일 Eth2 스테이킹 입금자 분류. nansen.ai의 데이터

Terra가 계속 성장하고 확장함에 따라 대형 검증자에 대한 의존도를 줄일 수 있을지는 두고 봐야겠지만, 에어드롭을 위해 Luna 스테이커를 소규모 검증자에게 위임하고 Terra A 검증자 프로그램을 성공적으로 시작하여 이를 바로잡기 위해 노력하고 있습니다. 가동 시간 및 투표와 같은 엄격한 요구 사항을 충족하는 소규모 유효성 검사기에 Luna.

4 프로토콜 플라이휠: Luna와 TerraStables는 어떻게 작동합니까?

Terra 생태계의 운영은 이중 토큰 설계를 채택합니다.

거버넌스, 스테이킹 및 검증을 위한 토큰인 Luna
UST, 네이티브 USD 고정 스테이블 코인*.

*참고: TerraKRW, TerraMNT, TerraSDR과 같은 다른 TerraStable이 있지만 UST가 가장 크기 때문에 UST에 대해서만 자세히 설명합니다.

Luna와 다른 관리 스테이블 코인 대신에 왜 두 개의 토큰이 필요합니까? Terra는 암호 화폐의 탈중앙화 및 검열 방지 정신을 굳게 믿고 있으며, 특히 스테이블 코인을 DeFi 스택의 중추로 보고 있습니다.

설계상 수탁 스테이블 코인은 이러한 목표를 달성하지 못합니다. Circle의 USDC와 Bitfinex의 Tether는 안정적이지만 미래에 정부가 stablecoin을 규제하는 방법에 따라 영원히 영향을 받습니다. 7월 19일, Yellen은 가능한 한 빨리 스테이블 코인에 대한 프레임워크를 작성하도록 규제 기관에 요청했습니다. 커스터디 스테이블 코인도 검열에 취약합니다. Circle은 법 집행 기관의 요청에 따라 USDC를 동결할 수 있으며, 이는 USDC에 크게 의존하는 개인, 기업, 자금 및 생태계에 심각한 꼬리 위험을 초래할 수 있습니다.

UST는 알고리즘이 고정된 스테이블 코인입니다. 그러나 UST의 메커니즘을 살펴보기 전에 먼저 Terra 생태계와 UST 자체를 유지하는 페그 모두에서 핵심 역할을 하는 Luna를 이해해야 합니다.

Luna

Luna는 Terra 생태계의 거버넌스, 스테이킹 및 검증 토큰입니다. 지분 증명 블록체인으로서 Terra Core는 시스템 보안을 보장하기 위해 검증인이 Luna를 스테이킹하도록 요구합니다. 검증자가 제공하는 또 다른 이점은 UST 섹션에서 논의할 변동성 흡수입니다. 이 서비스를 수행하고 변동성 위험을 감수한 것에 대한 보상으로 가스, 세금 및 Seigniorage 수수료에서 APR%를 스테이킹하는 보상을 받습니다.

스팸 방지를 위해 모든 트랜잭션에 가스 요금이 적용됩니다.

안정성세는 모든 민트 및 소각 거래에 적용됩니다. 현품 전환의 Terra-Terra 호환성 때문에 있어"토빈세", 0.35%로 설정합니다. Terra-Luna 스왑에 대한 최소 스프레드 세금(0.5%)도 있습니다.

Seigniorage는 화폐 가치에서 생산 비용을 뺀 값입니다(예: 1달러 지폐에서 인쇄 비용을 뺀 값 또는 1달러에서 주조 비용을 뺀 값(0)). 현재 시뇨리지 수익은 매주 커뮤니티 풀에 분배되어 Terra 생태계 활동에 자금을 지원하고 나머지는 Lunastaker 풀에 보상하는 데 사용됩니다. 채굴자에 대한 보상은 장기적인 헌신을 장려하기 위해 1년에 걸쳐 발행됩니다.

Seigniorage는 매우 중요하며 Luna가 태워지면 발생합니다. 이것은 사람들이 Terra에서 스테이블 코인을 구매할 때와 같이 UST에 대한 수요가 증가할 때 발생합니다. 탄 루나의 일부는 추가 운영 자금을 조달하기 위해 재무부로 갔고 나머지는 조폐국으로 갔다. 이것은 또한 더 많은 Luna가 소각될수록 검증자가 되는 데 더 많은 비용이 들기 때문에 채굴/검증자 권한을 더 가치 있고 희소하게 만드는 효과가 있습니다.

동기 부여자는 앞에서 논의한 유효성 검사기와 위임자의 형태로 제공됩니다. 위임자는 Luna를 보유하고 있고 Terra 확보에 참여하고자 하는 사람이라면 누구나 될 수 있습니다. 이를 위해 그들은 Luna를 위임할 130명의 검증자 중 하나를 선택합니다. 그 대가로 그들은 Gas, Taxes, Seigniorage의 스테이킹 보상의 일부와 Mirror와 같은 특정 프로토콜의 주간 에어드랍을 받게 됩니다. 위임하고 검증하는 개인은 루나를 구속해야 하며, 구속이 풀릴 때까지 더 이상 거래를 할 수 없습니다. 바인딩이 해제되면 더 이상 보상이 발생하지 않으며 즉시 거래할 수 없으며 대신 21일 동안 잠깁니다. 이렇게 하면 많은 양의 잠금 해제된 공급이 즉시 순환에 투입되지 않고 시스템이 불안정해질 수 있으며, 동시에 Terra 네트워크를 보호하는 위임자와 유효성 검사자의 장기적인 사고를 장려할 수 있습니다. 윈윈 상황입니다.

UST

루나의 경우 기본 스테이블 코인을 언급하지 않을 수 없으며 그 중 Terra Dollar 또는 UST가 가장 큰 스테이블 코인입니다.

앞서 언급했듯이 스테이블 코인은 온체인 애플리케이션에 필수적입니다. 사용자는 새로운 시스템에 진입할 때 SOL(Solana), MATIC(Polygon), FTM(Fantom), Luna(Terra), 심지어 ETH(Ethereum)와 같이 종종 변동성이 큰 네이티브 자산에 대한 위험을 제거하기 위해 안정적인 자산을 선호하는 경우가 많습니다.

먼저 스테이블 코인의 종류와 UST가 어떻게 다른지 간단히 살펴보겠습니다.

스테이블 코인에는 세 가지 주요 유형이 있습니다.

보관 - USDC, Tether, GUSD, BUSD, TUSD
초과 담보 부채 - Dai, sUSD, LUSD, alUSD
알고리즘 - Ampleforth(AMPL), Fei, Frax, TerraUSD(UST)

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USDC 주변 차익거래

과도한 담보 부채 스테이블코인은 통화로 뒷받침된다는 점에서 관리형 코인과 유사하지만, 암호화폐의 경우 일반적으로 이더리움, 신테틱스 등과 같은 변동성이 높은 자산에 의해 과잉 담보됩니다. 예를 들어, 다이는 이더리움(최근에는 더 많은 안정성을 창출하기 위해 USDC)의 지원을 받지만 페그의 안정성을 보호하기 위해 다이를 주조하려는 사용자는 이더리움을 받고자 하는 다이 양의 1.5배를 스테이킹하고 잠금을 설정해야 합니다. CDP(Collateralized Debt Position)에 있습니다. 그것은 그들이 그것을 팔 필요가 없도록 그들의 Eth를 대출하는 것과 같으며, 그들은 이제 그들의 Eth로 뒷받침되는 Dai의 일정 비율을 받습니다. 즉, $100를 받을 때마다 $150 상당의 Eth를 주어야 합니다. 이를 담보 비율이라고 하며 MakerDao 프로토콜은 이를 150%로 설정합니다. 그러나 CDP는 대출이기 때문에 기본 Eth의 가치가 너무 빨리 떨어지면 이를 상환하기 위해 모든 Eth를 청산할 수 있고 또 그렇게 할 것입니다.

알고리즘 스테이블 코인에는 채권 구매에서 부분 담보, 프로그램 수축 및 확장, 심지어 이 모든 것의 조합에 이르기까지 페그를 유지하기 위한 다양한 메커니즘이 있습니다. 이러한 코인의 위험은 종종 페그를 유지하기 위한 인센티브 부족을 포함합니다. 알고리즘 스테이블 코인이 $1에서 벗어나 즉시 반등하지 않으면 페그를 되찾을 수 있는 프로토콜의 능력에 대한 신뢰가 깨지고 이러한 환멸이 매도를 초래하기 때문입니다. -off 스트레스는 죽음의 소용돌이를 0으로 만드는 경향이 있습니다.

그렇다면 Luna가 UST에 그토록 의존하고 그 반대인 이유는 무엇입니까? UST와 Luna 간의 발행 및 소각 메커니즘을 소개합니다.

UST는 루나와 UST를 레버리지로 사용하는 주조 및 소각 메커니즘을 사용하는 알고리즘 페깅 스테이블 코인입니다. 이를 통해 프로토콜은 UST 페그를 유지하기 위해 공급을 확장 및 축소할 수 있습니다. 페그는 차익 거래자들에 의해 전적으로 유지됩니다.

다음 두 가지 경우를 생각해 봅시다.

UST의 가격은 페그에서 5% 벗어나 $0.95에 도달합니다. 이를 위해서는 프로토콜이 $1 페그를 유지하기 위해 UST 공급을 축소해야 합니다. 차익 거래자들에게 이 기회를 가치 있게 만들기 위해 프로토콜은 UST 가격이 $0.95이지만 구매한 UST로 $1 상당의 Luna를 발행할 수 있도록 합니다. 이를 통해 차익 거래자는 UST 1달러를 구매할 때마다 즉시 0.05달러를 벌 수 있습니다. 이렇게 하면 차익 거래자가 프로토콜에서 추가 Luna를 발행하므로 Luna의 공급이 증가하고 Luna 발행으로 전환하여 UST의 공급이 줄어들어 결국 페그가 복원됩니다. 이 메커니즘을 UST가 $1 이하로 떨어질 때 Luna에 대한 무료 5% 할인으로 생각하십시오.
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루나와 UST를 둘러싼 차익거래

수탁 스테이블코인에 대한 예를 기억한다면, 이것은 실제로 Circle에서 USDC를 되찾는 방법과 매우 유사합니다. 단, 페그를 잃어버린 토큰화된 버전을 제출하는 대신 지원되는 안정적인 자산을 되찾지만 불안정한 자산 Luna를 발행합니다. , 뒷받침되지 않은 자산 UST에 대해 차익 거래로 사용하여 차액을 돌려받습니다. 차익 거래를 통해 귀하는 제출한 자산을 소각하여 UST가 페그를 유지하도록 돕고 귀하가 받은 자산에 대한 무료 할인으로 보상을 받습니다.

USDC가 Circle의 지원을 받고 있고 USDC를 거래하는 달러가 사실상 안정적이기 때문에 USDC를 차익 거래하는 것이 합리적이라고 생각할 수 있습니다. 1달러는 항상 1달러의 가치가 있습니다(하지만 인플레이션이 있습니다! 신경쓰지 마세요...). 루나와 UST의 관계는 절대 그렇지 않다.

그렇다면 특히 UST가 페그를 유지하는 데 필요한 수준까지 불안정한 Luna를 사용하여 무담보 UST를 차익 거래하도록 강요하는 이유는 무엇입니까? 당연히 루나는 매각되고 사람들은 더 이상 주식 UST를 매수할 유인이 없기 때문에 잊혀질 수밖에 없겠죠? UST는 지원이 없으므로 0으로 이동하고 Luna를 데려가야 합니다.

그러나 사실 UST는 어느 정도 뒷받침이 되어 있습니다. 달러나 암호화폐가 아니라 Terra 생태계 자체의 성장에 의해. 생태계의 성장으로 이익을 얻는 방법은 무엇입니까? 정답은 입양입니다! 앞서 우리는 스테이블 코인과 블록체인에서 가장 중요한 것은 사용이라고 말했습니다. 그럼 UST가 사용되고 채택되면 어떻게 되는지 살펴보겠습니다.

우리는 방금 UST의 가격이 페그를 초과하거나 $1보다 크면 UST를 발행하여 페그로 복원해야 한다고 언급했습니다. 이렇게 하려면 태워질 루나를 포기해야 합니다. 이것은 Luna의 공급을 줄이고 가격에 상승 압력을 가하여 채굴 및 스테이킹을 더욱 희소하게 만듭니다. 그러나 이것이 성장과 무슨 관련이 있습니까? 글쎄요, UST 채택과 Luna를 태우는 프로토콜을 통해 시간이 지남에 따라 Luna를 더욱 가치있게 만듭니다. Luna는 UST를 고정시키기 위한 차익 거래 도구로 사용되기 때문에 외부에 가치가 있어야 합니다. 그렇지 않으면 0에 판매되고 아무도 자발적으로 UST를 고정하지 않습니다.

Burning Luna는 더 많은 가치를 제공하는 데 도움이 되지만 Luna의 주요 수입원은 네트워크 자체의 사용이라는 점을 기억하십시오. 스테이킹 위임자 및 유효성 검사자는 수수료, 세금 및 시뇨리지의 형태로 지급되므로 이는 Luna로 가치를 다시 가져오는 데 도움이 되며 본질적으로 Terra 생태계의 성장에 대한 콜 옵션이 되어 UST 채택을 촉진합니다.

UST는 UST의 채택과 네트워크 사용에 의해 주도됩니다."~의"~의

채택이 매우 중요하지만 UST가 정말"안정화", 또는 안정을 시도하는 동전.

사실 대부분의 경우 꽤 안정적이지만 하루 동안 말뚝을 잃어도 문제가 되지 않습니다. 정의에 따라 스테이블 코인은 페그를 유지해야 하며, 특히 알고리즘 코인은 극도로 반사적인 행동을 보일 수 있습니다. 합의에 대한 신뢰가 깨지면 몇 시간 만에 죽음의 소용돌이가 발생할 수 있습니다.

그렇다면 5/19~5/23 사이 UST는 어떻게 되었을까요? UST에 대해 잘 알고 있다면 아래 차트에서 볼 수 있듯이 UST가 이틀 연속 페그를 잃었다는 것을 알 수 있습니다.

이것은 실제 디커플링의 2일에 불과하고 전체 UST는 거래일의 2.1%만이 0.95달러 아래에 있었지만 우려됩니다. 이는 시장 가치의 다른 부분에서도 발생합니다."반으로 자르다"당시 전체 시장이 50~80% 하락했다. 그러나 블랙 스완 사건에 직면했을 때 안전한 피난처로 여겨졌던 스테이블 코인이 주장하는 바가 아닐 때 그 어느 것도 안심할 수 없습니다.

UST는 어떻게 페그를 잃었습니까?

UST는 페그를 잃었지만 대부분의 가정과 같이 기본 메커니즘이 스트레스로 인해 금이 간 것이 아니라 오라클 피드가 Luna 가격 데이터 제공을 중단했기 때문입니다. 검증인의 책임 중 하나는 퍼블릭 노드의 온체인 트랜잭션을 통해 정확한 가격 데이터를 제공하는 오라클 역할을 하는 것입니다.

Terra의 대출 플랫폼인 Anchor Protocol은 암호화폐 간 변동성으로 인해 상당한 스트레스를 받고 있었습니다. 사용자는 30분 동안 258만 건의 요청을 제출했고 Anchor의 노드는 과부하 상태가 되었습니다. Luna 덤프는 4,000개 이상의 청산을 촉발시켰고, 그 결과 네트워크가 압도당했고 검증자가 Luna 가격 데이터를 제공하는 데 사용한 노드에서 트랜잭션이 더 이상 수락되지 않았습니다.

오라클 데이터의 중단으로 인해 Terra 프로토콜이 자동으로 Luna를 정지시켰습니다.<>UST 스왑 시장 때문에 차익 거래자들은 UST를 $1로 되돌리는 기본 작업을 수행할 수 없습니다.

감성 + 트윗 수

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지난 달 재무부가 스테이블코인 규제에 대해 논의한 후 UST의 트윗은 상위 5개 스테이블코인 중 2위를 차지했습니다.

체인의 5가지 프리휠: 앵커 및 미러

우리는 Terra가 성장하기 위해서는 UST를 더 많이 채택해야 하며, 이는 차례로 그것을 더 가치 있게 만들어 Luna의 고정 장치를 강화해야 한다고 결정했습니다. Luna는 또한 네트워크 사용량이 많을수록 가치가 높아집니다. 그것이 프로토콜 플라이휠의 전부입니다. UST는 UST를 강화하는 Luna를 지원합니다.

그러나 스테이블코인 채택은 성공하기 가장 어려운 영역 중 하나입니다. 좋은 프로토콜 설계만으로는 스테이블 코인이 고정되기에 충분하지 않습니다. Stablecoin이 성공하려면 막대한 네트워크 효과가 필요합니다. 즉, 가능한 한 많은 애플리케이션과 블록체인에서 채택되어야 합니다. 이를 위해서는 사용을 용이하게 하기 위해 애플리케이션과의 강력한 파트너십 및 통합이 필요합니다.

Terra는 채널 UST의 수요와 네트워크 성장에 대해 독특한 접근 방식을 취합니다. Terraform Labs는 프로젝트가 Terra에서 구축되고 유기적으로 채택될 때까지 기다리지 않고 Anchor와 Mirror라는 두 가지 기본 애플리케이션을 시작하여 생태계를 부트스트랩하기로 결정했습니다.

Anchor 및 Mirror는 UST의 요구 사항을 안내하기 위해 Terraform Labs에서 자금을 지원하고 출시한 온체인 플라이휠입니다.

앵커 프로토콜

Anchor는 고정 APY 저축 상품이며 틀림없이 Terra 생태계에서 가장 중요한 프로토콜입니다. 현금 예치금에 대해 연 20%의 고정 이율을 제공하며, 이는 스테이블 코인 중 가장 높은 이율입니다. 미국 은행 계좌에 있는 달러의 평균 이자율은 0.03%에 불과합니다. 이 고정 요금 상품은 광고 도구이자 오프체인 상품의 핵심으로 사용되기 때문에 UST 채택의 가장 큰 원동력입니다.

연 20%의 이율은 새로운 저축자가 기존 저축자에게 돈을 지불하는 폰지 사기처럼 작동한다고 종종 비웃음을 받습니다. 그러나 이러한 수확량은 어디에서 오는가?

앵커는 은행과 같습니다. 은행에 돈을 입금하면 본질적으로 다른 사람에게 돈을 빌려주는 것이며 은행은 차용 이율을 잡고 대출금을 약간 지불합니다. 전통적인 은행은 본질적으로 수익금을 돌려주는 대신 주머니에 넣는 대출 플랫폼입니다.

Anchor의 수익률은 소득을 창출하는 자산에서 나옵니다. 이 글을 쓰는 시점에서 Luna와 Eth는 입금을 위해 허용되는 두 가지 담보입니다. 이러한 자산을 사용하면 UST를 발행하기 위해 최대 50%의 담보를 빌릴 수 있으며 원하는 방식으로 사용할 수 있습니다. 다른 자산으로 팔거나, 농사를 위해 다른 체인에 연결하거나, 심지어 20% 수익률로 Anchor에 다시 예치할 수도 있습니다. 예를 들어 $1,000 상당의 Luna를 예치하고 $500의 UST를 발행한 후 Wormhole을 통해 Solana에 연결하고 UST를 Mercurial 플랫폼에 예치하여 27.74%의 수익률로 농사를 지을 수 있습니다.

*참고: 요율은 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 변동 가능합니다.

Anchor가 하는 일은 수익률을 사용하여 예금을 생성하는 것입니다. 수익률을 주머니에 넣거나 돌려주는 대신 실제로 그 수익률을 UST의 예금자에게 지불합니다. 이것이 UST 저축자가 고정 연이율 20%를 적립하는 방법입니다.

Anchor는 프로토콜에 참여하는 Luna 및 Eth 예금자의 꾸준한 흐름을 생성하기 위한 추가 인센티브 중 하나입니다.

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2021년 8월 3일 현재 UST 대출자에게 지급되는 연간 이자율

Anchor는 유동성 채굴 프로그램에 사용되는 거버넌스 토큰 ANC를 보유하고 있으며 일정 기간 동안 대출자에게 APR%를 지불합니다. 이 비율은 차입 수요에 따라 변동하며 프로토콜 초기 단계에서는 400%까지 높았습니다. ANC 토큰 자체는 일방적 고정 투자 및 ANC-UST LP 풀에 사용되어 추가 수입을 창출할 수 있습니다.

위험

Anchor 프로토콜의 주요 위험은 예치된 담보가 UST 대출 기관에 지불하기에 충분한 APR을 산출하지 못하는 경우입니다. 예를 들어 스테이킹된 Luna의 수익률이 8%에 불과하고 Anchor가 200% 스테이킹되었기 때문에 2를 곱하면 16%의 수익률만 생성됩니다. 이는 UST 대출 기관에 약속한 20%보다 4% 적은 금액입니다.

차이를 메우기 위해 Anchor Protocol에는 차액을 지불하는 재무부가 있습니다. 호황기에는 20% 이상의 추가 루나 수확량이 금고를 채우는 데 사용됩니다. 그러나 루나 수익률 시장이 침체되면(일반적으로 격렬한 암호화폐 폭락 및 약세 시장 동안) 금고는 UST 예금자에게 지불하기 위해 지속적으로 비워집니다. 암호화폐 거래자와 투자자가 UST와 같은 스테이블 코인으로 이동하고 안전한 수익을 추구함에 따라 더 많은 사용자가 UST에 입금하여 재무 풀을 빠른 속도로 고갈시킵니다. ANC 차용자에 대한 보상은 보상을 위해 상승하지만(5월 폭락 시 >200%), 이것은 종종 불균형을 바로잡기에 충분한 자금을 끌어들이지 못합니다.

5월 20일 이후 사용자는 Yield Reserve가 소진될 것이라는 우려가 점점 커졌습니다. 그래서 TerraForm Labs는 고정 연간 이율을 계속 지불하기 위해 Stability Reserve Fund에서 7천만 달러를 투입했습니다. LTV를 65%로 늘리는 것과 같은 추가 레버리지, 수익원의 다각화, SOL, ATOM, DOT와 같은 추가 예금 자산은 수익 준비금의 고갈을 완화하기 위한 조치입니다. 이 자금의 투입은 1.5년 동안 연 20%의 이율을 버는 5억 달러 상당의 예금을 지원할 것으로 예상됩니다.

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2021년 8월 3일 현재 주요 Terra 프로토콜의 TVL 점유율

닻은 모든 것을 하나로 묶는 접착제이므로 무너지지 않을 만큼 충분히 강할 수 있습니다.

Mirror Finance

Mirror Finance는 Terra 생태계에서 또 다른 가장 큰 TVL 소유자입니다. 202년 12월 출시된 미러는 mAssets(미러 자산)라는 합성 자산을 생성하는 프로토콜로,"미러 이미지"오프 체인 해당 가격. 예를 들어 mTSLA는 Tesla의 가격을 추적합니다. 현재 Mirror에 나열된 자산에는 mQQQ, mAAPL, mBABA, mTSLA, mNFLX, mUSO, mAMZN, mVIXY, mGOOGL, mTWTR, mMSFT, mSLV 및 mIAU가 포함됩니다. 사용자는 mAsset을 발행하고, 교환하고, 유동성을 제공하고, 액세스할 수 있습니다."그리고"그리고"짧은"농장.

이 프로토콜에는 미러 토큰(MIR)이라는 자체 고유 토큰도 있습니다. 이것은 풀에 유동성을 제공하는 사용자에게 보상하는 데 사용되며 거버넌스 투표권을 얻고 프로토콜의 CDP 인출 수수료의 일정 비율을 얻는 데 사용할 수도 있습니다.

Dai와 마찬가지로 사용자는 UST, aUST(Anchor에 예치된 UST 산출) 또는 mAsset을 CDP(Collateralized Debt Position)에 넣습니다. 이를 통해 사용자는 mAssets를 생성할 수 있습니다. 발행인은 CDP 담보 비율을 유지해야 하며 필요에 따라 조정할 수 있습니다.

Long 및 Short 팜은 Mirror V2의 새로운 기능입니다. 들리는 것처럼 문제의 자산에서 방향성 위치를 취하지만 사용자가 MIR에서 APR을 얻을 수 있습니다.

숏팜은 mAsset을 빌려서 시장에서 UST에 팔고 끝나면 그 금액을 UST에서 갚아야 합니다(빌린 mAsset을 사서 반납). *

Song Farm은 기본적으로 LP 풀이며 MIR 보상과 풀 보상을 받으려면 mAsset 및 이에 상응하는 UST를 제공해야 합니다.

*팁: 스왑 인터페이스를 통해 현물 보유량에서 동일한 양의 mAsset을 구입하여 짧은 팜 델타를 중립화할 수 있습니다. Mirror를 통해 aUST를 담보로 사용할 수 있으므로 Anchor에서 연이율 20%를 얻는 것 외에도 이 작업을 수행할 수 있습니다! 이렇게 하면 mAsset 보유에 문제가 발생하면 이를 담보로 사용할 수 있습니다. 이렇게 하면 숏 mAsset이 상승하면 기본 등가물을 보유하여 숏을 갚을 수 있습니다.

Mirror의 mAssets는 연중무휴 24시간 거래되므로 시장 시간 외에 플랫폼에서 합성 주식을 거래할 수 있습니다. 오라클 가격과 시장 가격이 다를 때 종종 흥미로운 거래 기회를 제공할 수 있습니다.

Mirror의 놀라운 유기적 성장 중 일부는 최대 시장인 태국에서 이루어졌습니다.

mAassets는 쉽게 이동하고 교환할 수 있습니다. 예를 들어 Ethereum의 Uniswap 또는 Binance Chain의 Pancakeswap에서 거래할 수 있습니다. 매우 높은 600% 모기지 금리(투자자의 자본 효율성을 잠식함)로 뒷받침되는 Synthetix와 비교할 때 Kwenta 거래소와 같은 폐쇄 회로 시스템에서만 사용할 수 있습니다.

합성 자산에 대한 수요는 Terra의 생태계를 부트스트래핑하여 Luna와 UST에 가치를 제공하는 Anchor와 같은 UST로 다시 수요를 유도합니다.

6 오프체인 프리휠: Chai 및 Memepay

특히 UST를 Luna와 같은 변동성이 큰 통화와 결합하여 모든 것을 온체인에 넣는 문제는 전체 시장의 기복에 매우 취약해진다는 것입니다. 시장이 급격하게 하락하면 수익률과 투자자의 차입 욕구도 줄어들어 Anchor의 APR 20% 플라이휠이 위험에 처하게 됩니다. 그런 다음 투자자들은 자신의 포트폴리오 가치를 보호하기 위해 Luna를 매도하고 미국 국채를 고정시키는 레버리지를 약화시킬 것이며 플라이휠이 어떻게 역전되어 잠재적으로 죽음의 소용돌이를 일으킬 수 있는지 빠르게 확인할 수 있습니다.

이를 해결하기 위해 TerraForm Labs는 블록체인 및 암호화폐 중심 세계 외부에서 안정적인 코인에 대한 수요를 창출해야 합니다.

Chai와 Memepay는 TerraUSD 및 TerraKRW와 같은 Terra의 기본 스테이블 코인에 대한 유기적 수요를 제공하는 오프체인 플라이휠입니다.

Chai

TerraForm Labs에서 자금을 지원하고 2019년 6월 13일에 출시된 Chai 앱은 Terra 블록체인을 기반으로 구축된 Terra 최고의 결제 네트워크입니다. Chai 앱의 목적은 하나입니다. 한국의 판매자가 선택한 결제 앱이 되는 것입니다. 대부분의 결제 앱은 고객을 대상으로 하지만 Chai는 판매자의 우선 순위를 정하기 위해 많은 노력을 기울였습니다.

그들이 이렇게 하는 이유는 아시아에서 상인들의 결제 시간에 대해 많은 마찰이 있기 때문입니다. 수수료는 거래당 2.7%까지 높을 수 있으며 결제 시간은 판매자가 계정에 돈을 입금하기까지 며칠이 걸릴 수 있습니다. 운전 자본이 부족하고 당일 또는 다음날 사용해야 하는 경우에는 작동하지 않습니다. 택시 기사들이 카드 긁기를 거부하고 당장 사용해야 하기 때문에 현금만 받는 것처럼.

Chai는 Terra 블록체인을 사용하여 결제 시간을 단순화(거의 즉각적)하고 수수료를 1.3%로 줄임으로써 이 문제를 완화합니다. 판매자는 Stripe와 같은 체크아웃 SDK를 통해 Chai를 POS 단말기에 쉽게 통합할 수 있습니다. 지금까지 한국에서 1,700개 이상의 판매자가 Chai를 통합했습니다.

Chai App은 하루 평균 50,000명 이상, 총 사용자 수는 247만 명으로 꾸준히 증가하고 있습니다. 데이터 출처: https://www.chaiscan.com/

Chai App은 하루 평균 50,000명이 조금 넘는 사용자, 총 사용자 수 247만 명, 연간 거래량 20억 달러 이상을 처리하는 등 꾸준한 속도로 총 사용자를 계속 증가시키고 있습니다. 맥락상 Chai 앱의 총 사용자 수는 한국 인구의 약 5%에 해당합니다.

최종 사용자를 위해 Chai는 또한 다음을 제공합니다."boosts ", 기본적으로 판매자가 앱에 표시하기 위해 비용을 지불하는 다양한 유형의 프로모션입니다. 고객은 관심 있는 가맹점의 오퍼를 쉽게 찾고 클릭하여 사용할 수 있습니다. 2021년 5월 10일부터 Chai가 Terra Station 모바일 네트워크를 통합한 후 한국 사용자는 KRT 예금을 충전하기 위해 더 이상 은행 계좌가 필요하지 않습니다.

우리의 플라이휠을 다시 가져오기 위해 한국의 Chai 카드 사용자가 스테이블 코인을 구매할 때 일어나는 일입니다.

$1 상당의 KRT(Terra의 원화 고정 스테이블 코인) 구매
$1 Luna가 화상을 입음
루나 공급 축소로 가격 상승 압력 발생
루나 가격이 높을수록 토큰의 가치와 안정성이 높아져 UST 페그에 대한 지원이 강화됩니다.

Memepay

2019년에는 MemePay라는 유사한 앱이 몽골에서 출시되었습니다. Venmo와 같은 송금 및 결제 앱의 기능을 모두 수행하며 온라인과 오프라인 모두에서 작동합니다. 이 앱은 MNT(Mongolian Tugrik에 고정된 Terra의 스테이블 코인)를 사용합니다. 이 앱은 Chai보다 사용량이 훨씬 적어 몽골 인구의 3%, 즉 약 90,000명의 사용자만 사용하고 있습니다.

기타 주목할만한 응용 프로그램

Alice 앱 + 카드는 Anchor의 수익을 활용하여 사용자에게 친숙한 방식으로 배당금의 일부를 사용자에게 지급합니다.

2. Orion Money

Orion Money의 비전은 원활하고 마찰 없는 스테이블코인 저축, 대출 및 지출을 제공하는 크로스체인 스테이블코인 은행이 되는 것입니다. Orion Money 스테이블 코인 은행 내에는 Orion Saver, Orion Yield and Insurance, Orion Pay의 세 가지 주요 제품이 계획되어 있습니다.

현재 이더리움 네트워크에 대량의 스테이블 코인을 예치하여 Anchor의 수익을 얻을 수 있습니다.

3. Pylon 프로토콜: 사용자에게 서비스를 제공하기 위해 Anchor 프로토콜을 기반으로 구축된 예금 및 결제 DeFi 제품 세트입니다. 그들의 문서에서 볼 수 있듯이,"Pylon은 지불자와 수취인, 소비자와 창작자, 후원자와 예술가, 투자자와 기업가, 대출자와 대출자 등 사이에 인센티브를 조정하는 새로운 모델을 도입합니다."。

현재 런칭된 공정한 프로젝트 런칭 플랫폼인 Pylon Gateway는 수익률로 크라우드 펀딩이 가능합니다. 사용자는 UST를 풀에 예치하여 토큰 분배의 일부를 받습니다. 프로젝트의 토큰은 풀에서 투자자의 지분에 따라 비례적으로 분배됩니다. 파일론 프로토콜의 토큰"MINE "UST 메커니즘에서 Luna의 채굴/소각 역할을 모방하여 Pylon의 프로젝트에서 시작된 토큰의 가치를 흡수합니다. 프로젝트 런칭으로 발생하는 수익률의 최대 10%가 MINE 환매에 사용됩니다.

4. 루프 금융 - Terra의 첫 번째 AMM Dex

5. 화성 프로토콜 - Terra의 대출 프로토콜은 사용자에게 담보 및 무담보 부채를 발행합니다. 사용자는 MARS를 스테이킹하여 프로토콜 수수료를 얻을 수 있습니다(초밥과 유사).

현재 @Josephliow에 따르면 향후 Terra 프로젝트의 약 50%가 Anchor 수익금을 어떤 식으로든 사용할 계획입니다.

Terra의 기존 및 향후 프로젝트의 훌륭한 목록(전부가 아님!)을 보려면 @FlynnToTheMoon의 이 게시물을 확인하십시오.

7 테라의 미래는? Columbus-5는 무엇이며 어떻게 게임 체인저입니까?

Terra 생태계는 놀라운 속도로 성장하고 있습니다. Anchor Protocol의 아래 그래프는 시간이 지남에 따라 예치 및 차입된 UST의 증가와 프로토콜에 고정된 Luna 담보의 가치를 보여줍니다.

TerraUSD(UST)는 시가총액 기준 스테이블코인 상위 5위권에 진입했지만, 빅리그 진출까지는 아직 갈 길이 멀다. 그래도 수많은 코인이 실패한 상황에서 Dai에 이어 2위를 차지한 것은 인상적인 업적이며 상위 9위 안에 든 유일한 알고리즘 코인입니다. 도권 회장은 UST가 올해 말까지 100억 달러, 지금보다 5배 이상 성장하는 것이 목표라고 말했다.

테라의 다음 단계는 무엇입니까? 다음으로 가장 큰 업데이트는 Columbus-5입니다. 방금 논의한 많은 메커니즘과 몇 가지 주요 차이점이 있습니다. 다음은 제안의 몇 가지 중요한 변경 사항입니다.

주권의 할당. 현재 프로토콜은 모든 시뇨리지를 커뮤니티 펀드(Terra 생태계에서 프로젝트 자금 조달에 사용)로 향하고 있지만, 지난 1년 동안 UST의 급속한 성장으로 인해 현재 펀드는 초과 자금입니다. Col-5는 모든 주권을 태울 것입니다.
교환 수수료. 현재 모든 교환 수수료는 소각됩니다. Col-5에서는 스왑 수수료가 스테이커에게 분배됩니다. 이것은 생태계가 계속 성장함에 따라 Luna 스테이커에 대한 보상을 증가시킬 것입니다. 이것은 UST 페그의 안정성을 높이는 이점이 있음을 기억하십시오(성장으로 뒷받침됨!).
코스모스-SDK의 업그레이드 및 오라클의 성능 최적화와 같은 일부 기술적인 변화.
대화"대화". 이것은 Terra에 새로운 상호작용 세계를 소개합니다.
이 자금은 과도한 커뮤니티 자금을 소각하는 대신 Terra DeFi 생태계를 보장하기 위한 보험 프로토콜인 오존에 자금을 지원하는 데 사용될 것입니다. 이것은 먼저 Anchor 프로토콜에 대한 보험을 생성합니다.

8 결론 및 관찰

도권은 테라에 대한 큰 비전을 가지고 있으며, 목표를 실현할 수 있는 자본력이 풍부합니다. 프로토콜의 세 가지 플라이휠(온체인 및 오프체인)의 역할은 UST에 대한 수요를 직접적으로 유도하는 것입니다. 이는 관련된 소각 메커니즘을 통해 Luna를 더욱 가치있게 만들어 반사적으로 UST 페그를 강화합니다. 교차 체인 확장 및 파트너십에 대한 Terra의 비전은 UST 및 Terra의 제품에 대한 추가 수요를 창출하여 네트워크를 지속적으로 강화할 것입니다.

Anchor는 생태계의 핵심이기 때문에 너무 커서 무너질 수 있다고 생각합니다. 그러나 영구 차입을 장려하기 위한 ANC 유동성 채굴에 대해 약간의 의구심이 있습니다. ANC가 더 이상 유용하지 않을 때 아마도 아무도 Anchor에서 차입을 장려할 필요가 없으며 훈련 바퀴가 떨어질 것입니다.

UST 페그는 5월의 불운한 날 동안 우려 사항이었지만, UST 페그 안정화 메커니즘이 아니라 오라클 가격을 읽는 데 사용되는 노드를 막히는 Anchor의 트랜잭션 과부하라는 기술적인 문제였습니다. 결함 시장 혼란 직후 Anchor는 네트워크를 방해하고"밀어내다"Oracle 투표, Columbus-5는 더 많은 mempool 우선 순위를 제공하여 이 문제를 싹에서 제거하고 유사한 날이 다시 발생하는 것을 방지할 수 있습니다. 그때부터 페그는 5% 이상 벗어날 수 없습니다.

Columbus-5에서 UST를 계속 확장하면서 스테이커에 대한 보상 증가는 Luna에 필요한 것일 수 있습니다."zhupercycle "Catalyst, 장기 성장기로 만들겠습니다.

위 @The_Babylonians의 차트는 UST에서 다이 레벨까지의 경로를 보여주며, 이것이 1년 안에 일어날 수 있다는 것은 의문의 여지가 없다고 생각합니다. 결국 유저들은 탈중앙화 금융과 암호화폐의 정신을 모두 대변하는 생태계에서 고정 수입을 갈구하는데 이는 매우 설득력 있는 주장이다.