Crypto World의 현재와 미래 비전
원제: "LP는 어떻게 Crypto를 입력해야 합니까?" ", 저자 Su Yuan Yuxin 팀
세계 최고의 대체 투자 관리 회사인 Cambridge Associates는 PEVC 산업의 LP 서클에서 비교할 수 없는 영향력을 가지고 있습니다. CA는 투자 팀과 경영진의 길고 신중한 조사와 검토 끝에 2019년 초 암호화 자산의 미래가 밝다는 연구 보고서를 발표했습니다(초점, 이것은 2019년 보고서입니다. 오해하지 마십시오).
이 연구에서 CA의 메시지는 간단합니다. 블록체인 시장과 암호화폐 세계는 현실이며 LP는 이를 진지하게 받아들여야 합니다. 또한 기관 투자자는 암호화 기술의 빠른 업데이트 반복에서 뒤처지는 것은 말할 것도 없고 잠재적인 기회를 놓치지 않도록 가능한 한 빨리 암호화폐 세계의 게임 규칙을 파악해야 합니다.
2년 후, 우리는 CA의 예측을 되돌아 보았고 모두 실현되었음을 확인했습니다. 기관 투자자가 암호화폐에 투자하고 싶다면 CA가 지적한 경로입니다. 떠오르는 자산 클래스로서 암호화폐는 대부분의 기관 LP의 자산 포트폴리오에 어떻게 나타날까요? 출현 후 어떤 투자 방법이 도출될 것인가?
장기적으로 Coinbase, Circle(USDC stablecoin) 및 최근 Bullish(물론 이것은 또 다른 이야기이며 동전으로 가득차 있음) 모두 암호화 세계의 웅장한 미래를 보여줍니다. Circle은 최근 Compound 및 Fireblocks와 제휴하여 금융 기관이 USDC를 4%의 고정 비율로 USD로 교환할 수 있도록 했습니다. crypto/defi와 tradfi의 통합은 이미 시작되었으며 이러한 추세는 앞으로 더욱 발전할 것입니다. 암호화폐 자산이 전 세계 중요 LP 자산의 1~5%를 차지할까요? 우리가 알고 있는 많은 기관 LP가 이미 VC를 통해 암호화폐에 투자했다는 것은 말할 것도 없고 10년 후를 되돌아보는 것은 매우 가능합니다.
2020년 출시된 암호화폐 자산은 1970년대 고수익 채권, 지난 20년 기술 성장주와 같다. 2021년 중반, 암호화폐의 전주곡은 끝났고 메인 스토리의 두루마리가 천천히 펼쳐지며 끊임없이 기회의 신호를 방출하고 있습니다. 따라서 표시등이 녹색으로 바뀌면 펌핑하여 앞으로 이동하십시오.
2018년 투자자들은 다양한 암호화 자산의 가격 급락을 목격했습니다. 비트코인은 $16,000 이상에서 $4,000 이하로 가치의 약 3/4을 잃었습니다. 급락의 소란과 쓰라린 비가 암호화폐 세계를 휩쓸면서 사람들은 암호화폐 자산의 미래와 이를 뒷받침하는 블록체인 기술을 의심하게 되었습니다.
그러나 전체 암호 화폐 투자 분야를 보면 여전히 떠오르는 산업이며 고군분투하는 패배에 빠지지 않았습니다.
블록체인 기술은 하늘을 가득 채우는 영혼의 돌과도 같아서 항상 부족했던 부분, 즉 규정에 따라 유통될 수 있는 통화로 디지털 세계를 채웁니다. 디지털 세계에 맞는 통화를 통해 창의적인 혁신가는 더 흥미롭고 새로운 것을 만드는 데 합당한 보상을 받을 수 있습니다. 과거에는 두 세계의 경계를 넘어 현실 세계의 디지털 세계에서 돈을 받는 것이 어려웠다. 또한 암호화 자산은 여러 비즈니스를 교차할 때 번거로운 프로세스(예: 은행 간 결제)를 단순화합니다. 모든 사람이 자신의 개인 정보를 더 많이 제어할 수 있는 세상입니다.
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1. 암호화폐 세계는 본격화되고 있습니다.
2018년 한해 암호화폐 업계의 활동은 한창 뜨거웠습니다. 암호화 자산은 엄청난 가격 변동을 보였으나(그림 1), 모금 활동은 급증했고(그림 2) 중요한 구조적 발전이 있었습니다. 암호화폐 세계는 빠르게 변화하고 암호화폐 선물 거래가 등장하기 시작했으며 보관, 확장성 및 기타 주요 인프라 관련 항목이 모두 상당히 성장했습니다.
그림 1
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그림 2
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투자 활동의 픽업의 대표적인 예는 Coinbase의 자금 조달 라운드입니다. 2017년에 16억 달러의 가치로 평가된 시리즈 D 라운드에 이어 코인베이스는 80억 달러의 가치로 시리즈 E 라운드에서 3억 달러를 모금했습니다. 코인베이스는 기금 모금 발표에서 "암호화폐가 인터넷의 다음 단계(즉, Web3.0)로 가는 길에 큰 전망을 가지고 있다"고 믿고 있다고 말했습니다.
전통적인 벤처 캐피털 회사들도 점차 암호화폐 분야에 진입하고 있습니다. a16z는 전용 암호화폐 펀드를 출시했고 Sequoia도 Paradigm의 LP가 되었습니다(나중에 Paradigm은 가장 영향력 있는 암호화폐 펀드 중 하나가 될 것입니다). 독립 리서치 회사인 Autonomous Next는 암호화폐 펀드 자산이 100억 달러에서 150억 달러(2019 데이터)로 증가했음을 발견했습니다.
투자 활동 외에도 ICE는 2019년 초 실물 결제 비트코인 선물 거래를 시작한 Bakkt라는 자회사도 설립했습니다. 이전에는 2017년 12월 비트코인 선물이 시카고 상업 거래소(CME)에 상장되었습니다. Fidelity는 또한 기업 고객에게 보관 및 거래 솔루션을 제공할 Fidelity Digital Asset Services, LLC(FDAS)의 출시 계획도 발표했습니다. 또한 암호화폐 분야의 저항을 해결하는 일부 프로젝트는 점차 정상 궤도에 오르고 있으며 확장성, 개인 정보 보호, 보관, 암호화 자산의 변동성, 상호 운용성 및 거버넌스와 같은 문제는 더 이상 미지의 사막이 아닙니다.
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2. 세 가지 측면에서 시작하여 암호화폐 자산에 직접 투자
투자자가 암호화 자산에 투자하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 크게 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
(1) 유통시장에서 주류통화(GBTC) 매수
(2) SAFT 및 기타 계약에 따라 주요 시장은 토큰에 투표합니다(Paradigm은 UNI에 투표).
(3) 지분투자(Coinbase)
이 세 그룹에 대해 개별적으로 이야기합시다.
첫 번째 범주는 2차 시장에서 주류 통화에 투자하는 것입니다. 투자자는 비트코인과 같은 유동성이 높은 암호화폐 자산을 구매할 수 있습니다. 비트코인은 연중무휴로 거래되므로 유동성이 다른 투자 옵션보다 우수합니다. 그러나 2018년에 발생한 것처럼 그러한 시장은 때때로 약하고 자산이 변동성에 노출될 수 있습니다. 투자자는 토큰을 직접 구매하여 보관하거나 중앙 집중식 거래소를 통해 구매 및 호스팅하거나 적극적 또는 수동적으로 관리되는 펀드에 투자하여 간접 투자를 할 수 있습니다.
두 번째 범주는 첫 번째 수준의 투자 토큰입니다. 이 범주에는 ICO 토큰 및 향후 토큰에 대한 간단한 계약이 포함됩니다(SAFT는 프로젝트에서 자격을 갖춘 투자자에게 제공하는 투자 계약을 말하며 네트워크 또는 회사가 실행될 때 특정 수의 토큰을 제공할 것을 약속함). SAFT를 통해 투자자는 프로젝트가 공개되기 전에 할인된 가격으로 프로젝트의 암호 자산을 얻을 수 있습니다. ICO는 즉시 토큰을 릴리스하는 반면 SAFT는 사실상 향후 토큰을 제공하겠다는 약속이라는 점에서 표준 ICO와 다릅니다. 투자자가 사는 것은 회사의 지분이 아니라 미래에 발행되는 토큰을 살 수 있는 권리입니다.
ICO 프로젝트는 실현 후 다른 분배 계획을 가질 것입니다. 일부는 암호화 자산에서 생성된 이익을 즉시 분할할 수 있고 일부는 24개월을 기다려야 할 수 있습니다. SAFT 및 ICO에 대한 투자는 현금화 시간이 짧음에도 불구하고 초기 단계의 기술 회사에 투자하는 것과 본질적으로 동일합니다. 여기서 말해야 할 것은 ICO의 자금 조달 메커니즘이 일부 사람들에 의해 남용되었다는 것입니다.이러한 프로젝트의 대부분은 문제가 있거나 명백한 사기입니다.
세 번째 범주는 주식 투자입니다. 투자자는 전통적인 자본 구조를 유지하면서 수익이 자산 클래스의 성장과 상관 관계가 있는 회사에 투자할 수 있습니다. 여기서 전형적인 예는 앞서 언급한 디지털 통화 거래를 위한 Coinbase입니다. 이러한 회사는 더 광범위한 암호화 자산 가격 변동성을 가지지만 단일 민간 부문 투자보다 더 안정적이어야 합니다. 그들은 자금 조달 라운드에 따라 상승 또는 하락하는 비용으로 보유되는 장기 비유동 투자입니다. 이 투자의 유동성은 전통적인 벤처 캐피탈과 유사합니다.
토큰에 대한 투자는 토큰 프로젝트를 운영하는 회사에 대한 지분 투자의 형태를 취할 수도 있으며 주요 모델은 개발 중인 토큰에 대한 권리를 소유하여 나중에 배포 또는 판매하는 것입니다. 또한 토큰을 보유한 운영 회사는 특정 네트워크에 대한 서비스 제공과 같은 다른 비즈니스도 수행할 수 있으며 이 네트워크에서 투자자는 특정 소유권을 갖게 됩니다.
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3. 펀드를 통해 암호화폐에 투자하는 방법은 3가지가 있습니다.
GP는 다양한 투자 전략을 통해 암호화 자산 풀에 들어갈 수 있습니다. 현재 시장에 나와 있는 대부분의 전략은 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 첫 번째 범주는 공모 인덱스 펀드(ETF 및 신탁), 두 번째 범주는 공모 액티브 운용 펀드, 세 번째 범주는 사모펀드(유동성 부족)입니다.
접근 방식과 관계없이 투자자는 목표가 매우 초기 단계의 기술을 기반으로 한다는 점을 이해해야 합니다. 따라서 초기 단계의 유동성으로 인해 일부 헤지 펀드 스타일의 거래 기회가 열렸지만 모든 투자는 초기 단계의 벤처로 간주되어야 합니다. 차익 거래로.
이러한 투자의 초기 단계 특성은 많은 패자가 있을 것이고 일부 큰 승자가 있을 수 있음을 의미합니다. 또한 벤처 캐피털 산업과 유사한 실사 및 기술 전문 지식을 통해 투자자는 이러한 투자와 장기적인 수익 잠재력을 더 잘 이해할 수 있습니다. 따라서 투자자는 숨겨진 투자를 또 다른 형태의 벤처캐피탈로 간주해야 합니다. 기술 및 채택의 추가 위험이 있지만 벤처 캐피탈보다 위험할 수 있습니다.
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4. 기관 투자자들이 몰리는 곳
2019년 초에 대다수의 기관 투자자는 신흥 암호화 자산 분야에 투자하거나 발을 들여놓은 적이 거의 없었습니다. 광범위한 이해관계를 가진 기관투자자도 일반적으로 자금의 약 0.2%-0.3%만 암호자산에 투자합니다.
암호화 자산을 이해하는 이러한 기관 투자자는 일반적으로 대부분의 자금을 VC 펀드에 할당하고 일부 펀드를 수시로 탐색 및 투자하고 일부 금액을 선택한 암호화 펀드에 남깁니다.
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5. 일반화된 채굴(예: 스테이킹)의 부상
암호화폐 세계에서 흥미로운 현상은 투자자들이 암호화폐 네트워크에 적극적으로 참여한다는 것입니다. 지분증명(PoS) 프로토콜의 확산과 채굴 보상의 인플레이션으로 매수 후 보유하는 투자자들은 새로운 투자 기회를 보게 됩니다.
(1) 소득을 얻기 위한 원래 투자를 기반으로 암호화폐 세계에서 추가 소득을 얻을 수도 있습니다(일반적으로 암호화폐 자산의 형태).
(2) 전체 체인의 생태계에 영향을 미치기 위해 암호화폐를 보유하여 체인에서 투표에 참여합니다.
구체적인 예를 들자면 일부 투자자들은 라이브피어(LPT)에 주목해왔다. LPT는 Ethereum 블록체인에서 분산 비디오 트랜스코딩을 용이하게 하는 개방형 전송 프로토콜입니다. 모든 LPT 보유자는 LPT 토큰을 담보로 앱 개발자의 트랜스코딩 요구 사항을 처리하고 LPT 토큰을 받을 수 있습니다(2019년 연간 수익률은 24%).
이러한 메커니즘은 투자자가 암호 네트워크에 적극적으로 참여하도록 장려하고 촉구하며 유사한 모델의 보급으로 인해 일부 투자자는 투자 모델을 재고하도록 유도하고 있습니다.
투자자들은 여전히 Portforlio의 VC 펀드의 수익을 기반으로 암호화폐 자산에 할당할 수 있는 자금을 주로 결정하지만(VC를 통해 투자하는 것이 더 편리하기 때문에) 암호화폐 자산에 투자하기 위한 금액을 별도로 마련하는 것을 고려해야 합니다.
그러나 암호화폐 분야는 매우 전문적이고 기술적입니다. 이것은 암호 화폐 세계의 신규 이민자와 비전문가가 초기 투자자와 완전히 경쟁할 수 없음을 의미합니다. 암호화폐 세계에 투자하는 데 중점을 둔 전통적인 벤처 캐피털 기관의 투자자들도 그들의 관계와 경험에 의존할 것이며 결국에는 분사하여 자체 암호화폐 펀드를 설립할 것입니다. (수위안과 오셔서 수다를 떨 수 있습니다)
요약하면, LP가 투자한 GP가 암호화폐 산업에서 풍부한 경험을 가지고 있더라도 잠재적으로 엄청난 수익을 올릴 수 있는 이 산업에서 좋은 기회를 놓칠 수 있습니다. (수위안과 오셔서 수다를 떨 수 있습니다)
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6. 바람과 파도를 마주하고 봉우리를 품다
암호 화폐 분야를 통해 사람들은 천천히 변화하는 투자 산업에 여전히 숨겨진 구멍이 있음을 알 수 있습니다. 최근 암호화폐 가격이 급락했음에도 불구하고 암호화폐 공간에 대한 투자 활동의 물결은 압도적이었습니다. 이 산업에 관심이 있는 투자자는 암호화 공간을 이해하는 데 많은 시간을 할애하고, 다가올 수 있는 높은 위험을 감수하고, 포괄적인 실사를 수행하고, 자금을 신중하게 할당해야 합니다.
참조 링크:
참조 링크:
1.https://www.cambridgeassociates.com/insight/cryptoassets-venture-into-the-unknown/
2.https://medium.com/@HuttCapital/reflecting-on-cambridge-associates-blockchain-investment-research-piece-d06bc3af0469
