Uniswap V3에 대한 전체 가이드
소개하다
소개하다
이 기사에서는 LP(Liquidity Provider) 서비스를 자동으로 관리하는 Uniswap v3를 소개합니다.
Automated Liquidity Manager, Vault 등 다양한 이름이 있지만, 이 글에서는 그것들을 Vault로 통일하고자 합니다.
Uniswap v3 Vault는 보상으로 LP 수수료(유동성 수수료)의 일부 대신 v3 LP에서 재조정 및 복리 관리를 수행합니다.
리밸런싱은 나중에 설명하겠지만 시간과 가스가 소요되기 때문에 볼트(풀)를 사용할 돈이 없는 저와 같은 DeFi 사용자에게 추천합니다.
이 기사의 내용은 6월 27일 ~ 7월 3일 작성 시점의 정보를 바탕으로 작성되었음을 알려드립니다.
정책 등이 변경될 수 있으므로 곧 오래된 정보가 될 수 있지만 운영에 도움이 되었으면 합니다.
또한 텍스트에 들어가기 전에 다양한 제품을 지원한다는 점을 분명히 하고 싶습니다. Vault의 성능은 재조정 전략에 따라 달라지기 때문에 Vault는 Uniswap v3 전용 투자 펀드로 보고 있습니다. 또한 뮤추얼 펀드에는 투명성이 필요하다고 생각하여 이 글을 시작하게 되었습니다.
리밸런싱이란 무엇입니까?
Uniswap v3를 사용하면 좁은 범위의 유동성을 제공하여 v2보다 더 많은 수수료를 받을 수 있습니다.
따라서 수수료를 받고자 하는 사람들은 현재 가격에 가까운 가격대(이하 범위)에서 유동성을 제공하게 됩니다. 따라서 유동성은 일반적으로 아래 차트와 같이 현재 가격 주변에 산을 그립니다.
견적: https://info.uniswap.org/#/pools/0x8ad599c3a0ff1de082011efddc58f1908eb6e6d8
반면에 가격이 범위를 벗어나면 유동성 공급자는 수수료 수입을 얻을 수 없습니다. 즉, 사용자는 가격이 범위로 돌아올 때까지 기다리거나 한 번 블리딩하고 다른 범위에서 다시 흐르도록 해야 합니다.
후자는 재조정이라고 하지만 v3 Vault는 모두를 위해 모두 함께 수행하는 것을 목표로 합니다.
또한 볼트의 공통적인 장점으로는 볼트에서 발행하는 각각의 LP 토큰이 ERC-20 형태가 될 수 있어 모기지 및 유동성 채굴에 사용하기 쉽다는 점입니다.
조직 재조정 전략
Vault 소개에 들어가기 전에 Uniswap v3 LP는 리밸런싱으로 인해 다른 수익을 얻으므로 먼저 리밸런싱 전략을 알아내고 싶습니다.
균형을 재조정하는 방법
Charm Finance의 말에 따르면 리밸런싱에는 패시브 리밸런싱과 액티브 리밸런싱의 두 가지 방법이 있습니다.
"액티브 리밸런싱"은 새로운 범위에서 유동성을 교환 및 제공하여 리밸런싱 시 관리할 토큰 수를 조정하는 방식입니다. 단점은 적은 금액이지만 모든 재조정에 대해 스왑 수수료가 부과된다는 것입니다.
반면 "패시브 리밸런싱"은 스와핑 없이 리밸런싱을 하여 에스크로된 토큰으로 최대한의 유동성을 제공하고 나머지 토큰을 일방적인 유동성으로 제공하는 것입니다. 일방적인 유동성은 잘 모르겠지만, 요지는 지정가 주문과 같으며, 남은 토큰을 남은 토큰으로 바꾸는 범위 내에서 유동성을 제공하는 것입니다.
예를 들어, 아래 이미지는 2500 USDC와 1 ETH가 Vault의 통제 하에 있고, 1 ETH와 2000 USDC로 유동성을 제공하고 나머지 500 USDC로 일방적인 유동성을 제공하는 이미지를 보여줍니다.
이때 ETH의 가격이 2000USD에서 1750USD로 오르내리면 유동성 부분이 역할을 하게 되고 남는 USDC는 점차 ETH로 전환될 것이다.
리밸런싱을 교환하지 않기 때문에 수수료가 없다는 장점이 있지만 장기간 시장가격이 상승 또는 하락(일방적 유동성)으로 등락을 거듭한다면 적극적인 리밸런싱에 비해 획득하는 수수료가 줄어들기 때문에 섹스 부분이 작동하지 않고 양 당사자의 이동성도 감소합니다.)
범위를 결정하는 방법
리밸런싱의 범위를 결정하는 방법은 리밸런싱의 방법보다 더 중요합니다.
수수료 수입만 생각하고 이상형만 쓴다면 리밸런싱이 하루에 한 번이라면 24시간 이내에 움직이는 가격대를 정하는 것이 좋다(엄밀히 말하면 가격대 내에서도 그렇다). 스왑과 같은 가정이 충분하지 않고 가격이 어떻게 움직일지는 신만이 알고 있습니다).
IL(unpaid loss)만 고려해서 쓰는 것이 이상적이라면 무한히 넓은 범위로 하는 것이 좋다.
따라서 각 Vault 개발 팀은 서로 다른 범위 지정 방법을 사용합니다. 그러나 여기에 이야기가 있습니다. 뚜껑을 열 때까지 어떤 것이 좋은 성능을 제공할지 알 수 없습니다.
비용
성능 수수료는 Uniswap v3의 LP 수수료에서 청구되며 가스 요금을 재조정하고 거버넌스 토큰을 다시 구매하는 데 사용되지만 전략을 고려할 때 수수료를 고려해야 한다는 점에 유의해야 합니다.
예를 들어 Vault1의 범위가 넓고(낮은 LP 수수료/작은 IL) Vault2의 범위가 좁다(높은 LP 수수료/큰 IL)라고 가정합니다. 이때 Vault 1과 Vault 2가 동일한 10% 수수료와 동일한 성능(LP Fee-IL)을 갖는다면 Vault 2가 더 많은 비용을 지불하게 되므로 사용자에게 바람직하지 않습니다.
재조정 타이밍
향후 경쟁이 심화될 때 "리밸런싱 타이밍"도 중요해질 수 있습니다. 그 이유는 리밸런싱 시점이 복리수수료 수입 시점과 IL 수용 시점이기 때문입니다.
게다가 패시브 리밸런싱의 일방적 유동성 부분은 시장이 한 방향으로 움직일 때 완전히 무용지물이 됩니다. 따라서 리밸런싱을 하면 현재 가격을 기준으로 다시 일방적인 유동성이 형성되어 수수료 수입을 얻기가 더 쉬워진다. 다만 너무 무리하면 한편으로는 "저점매도 고가매수"하는 상황이 생기기 때문에 불이익도 있다고 생각합니다.
안전을 소개합니다
1. 알파 금고
Alpha Vault는 v3가 출시된 지 이틀 후인 5월 7일에 v0을 출시한 오리지널 볼트입니다.
저번에 감사를 통과했고 7월 2일에 최대 100만 달러까지 두 개의 새로운 금고(채워진)를 시작했습니다.
재조정 방법: 수동적 재조정 범위: TWAP를 중심으로 개발팀에서 지정한 범위 폭
수수료 : 수수료 수입의 5%
이미지 설명
(이미지 출처 Dune Analytics)
여기에서 읽을 수 있는 것은 IL을 억제하고 범위를 넓혀 꾸준히 수익을 올릴 수 있다는 것입니다. 시세가 급변하더라도 손실이 거의 없는 것으로 판단된다.
그런데 범위 폭은 백테스팅에 의해 결정된다고 합니다.
알파 볼트 공식 웹사이트: https://alpha.charm.fi/
2. 바이저 파이낸스(능동적 유동성 관리)
Visor Finance의 능동적 유동성 관리는 5월 18일에 베타 버전으로 출시되었습니다. 우리는 또한 전략 연구(실제로 알려지지 않음)에 자금을 지원하기 위해 Gamma Strategies라는 조직을 시작했습니다.
리밸런싱 방식 : 패시브 리밸런싱(상황에 따라 스왑)
범위: 볼린저 밴드를 기반으로 한 범위 폭
수수료: 수수료 수입의 10%($VISR 환매용)
Visor Finance는 웹사이트에 범위를 표시합니다. 얇아서 잘 보이지 않지만 볼린저 밴드가 회색으로 표시되어 마치 볼린저 밴드에 대해 범위가 설정된 것처럼 커서를 움직이면서 읽을 수 있습니다.
견적: https://vault.visor.finance/analytics?view=usdt-eth
이미지 설명
(이미지 출처 Dune Analytics)
이것은 자명하지만 명확하게 다르며 매우 정직하지 않습니다 (그래프의 다른 기간에 유의하십시오).
온체인에서 볼 수 있는 전략은 좁은 범위를 지정하고 높은 수수료를 받으면서 IL을 받아들이는 것입니다.
우려
우려
걱정스러운 것은 계약 소유자의 주소가 Vault에서 $500,000($3m TVL)를 인출하여 Tornado.cash로 보낸 최근 풀 같은 사건입니다.
Visor의 경우를 요약하면, 공격자는 전체 금액을 없애려면 일단 유동성을 없애야 한다는 것을 이해하지 못합니다. 팀원(통역사)이 아니라고 했다.
BTW, $500,000는 국고 자금으로 지불되었으며 소유자 주소에 대해 2of4 다중 서명이 도입되었습니다(개인 키 손상 수준 관리 시스템에서 2of4 다중 서명이 의미가 있는지 의심스럽습니다).
바이저 파이낸스 공식 홈페이지: http://visor.finance
3. 소르베토 프라골라
원래 크로스체인 유동성 관리 제품이었던 Popsicle Finance는 v3 유동성을 관리하기 위해 6월 26일 Sorbetto Fragola를 출시했습니다.
리밸런싱 방식: 액티브 리밸런싱 범위: TWAP를 중심으로 개발팀에서 지정한 범위 폭
수수료: 수수료 수입의 10% ($ICE 재구매 시 사용)
이미지 설명
(이미지 출처 Dune Analytics)
범위 너비를 결정하는 방법을 모르지만 너비는 Charm과 Visor 사이입니다. 런칭한지 얼마 안되어 아마 탄탄한 전략은 없으나 리밸런싱 마다 스왑 수수료가 부과되기 때문에 리밸런싱 횟수를 줄이는 방향으로 보입니다.
Popsicle Finance 공식 웹사이트: https://popsicle.finance/dashboard
4.Harvest Finance
많은 분들이 Harvest Finance가 실제로 Uniswap v3 Vault를 제공한다는 사실을 알고 계실 것입니다. 반면 이 금고는 리밸런싱을 하지 않고 수수료만 부과하며 복리를 관리하기 때문에 이 글에서 다루는 금고와는 시스템이 약간 다릅니다.
그런데 범위가 급격하게 변하면 개발자는 범위가 다른 금고를 배치하고 이에 만족하는 사용자는 유동성을 배치합니다.
견적: https://harvest.finance/
하베스트 파이낸스 공식 홈페이지: https://harvest.finance/
지금부터 아직 출시되지 않은 제품(주요 풀 사용자 대상)을 소개합니다.
5.Gelato Network（G-UNI）
Gelato Network 프로토콜에서 제공하는 G-UNI는 현재 InstaDapp의 거버넌스 토큰 INST-ETH의 유동성 공급 관리 및 유동성 채굴에 사용되고 있습니다.
향후 Gelato에서 제공하는 Sorbet Finance와 함께 다른 페어링을 사용할 수 있습니다.
재조정 방법: 활성 재조정
범위 : 개발자가 지정한 범위
수수료 : 수수료 수입의 10%
전에 Gelato Network에 대한 글을 쓴 적이 있지만, 내 목표는 스마트 컨트랙트를 실행하는 봇들의 네트워크인데, 이번에는 봇들이 리밸런싱을 수행하고 있습니다.
젤라또 네트워크 상세 소개 : vividot-de.fi
6.Aloe Capital
Aloe Capital은 "자율 크라우드 소싱 유동성 분배 프로토콜"이라고 주장합니다.
Aloe Capital의 기본 아이디어는 예측 시장을 사용하여 재조정 범위를 결정하는 것입니다.
사용자는 "유동성 공급자"와 "스테이커"의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 물론 "유동성 제공자"는 Vault 사용에 대한 수수료를 받고 이를 사용하지 않으려는 사람입니다.
그러면 "스테이커"가 하는 일은 Aloe Capital의 거버넌스 토큰인 Aloe를 사용하여 대상 자산의 가격을 예측하는 것입니다. 재조정 범위는 이해관계자의 기대치를 합산하여 결정됩니다. 또한 예측이 맞으면 보상으로 알로에가 증가하고 예측이 틀리면 알로에가 감소합니다.
흥미롭게도 기존의 가격 예측은 제로섬 게임(바닥 수수료를 고려한 빼기 게임)인 반면, 알로에 캐피탈의 경우 수수료 수익의 일부를 가져가는 것으로 합계 게임이 됩니다.
리밸런싱 방식: 패시브 리밸런싱 범위: 스테이킹 가격 예측 집계
수수료: 수수료 수입의 17.5% (각 풀의 준비금 7.5%, 개발 및 운영 5%, 스테이커 5%)
또한 일방 유동성이 된 부분의 리밸런싱을 촉진하기 위해 "더치 옥션"과 "유동성 저격: 로봇에 의한 일방 유동성 스트라이크를 통한 TX 대량 매입"도 검토되고 있습니다.
걱정은 "스테이커"로 가격 예측을 하는 사용자가 부족해서 "유동성 공급자"가 모이지 않고 "유동성 공급자"가 모이지 않아 "스테이커"가 모이지 않는다는 것입니다. 나선형으로 인해 프로토콜이 작동하지 않을 수 있습니다.
알로에캐피탈 공식 홈페이지: https://aloe.capital/
7. Lixir Finance
아마도 처음으로 미디어에 이니셔티브를 알렸을 것입니다. 하지만 작성 시점에는 아직 시작되지 않았습니다.
계약은 이미 실행 및 감사되었으므로 곧 출시될 가능성이 높습니다.
또한 우리는 거버넌스 토큰 LIX를 판매하여 비공개 판매를 위해 170만 달러, LBP를 위해 327만 달러를 모금했습니다. BTW, LBP는 결국 $8.03에 판매되었지만 현재는 네이키드 마켓과 출시 지연으로 인해 약 $4로 떨어졌습니다(사모의 경우 $1.53).
별다른 작업 없이 리밸런싱을 위해 소스코드를 대충 훑어본 것 같은데 전략은 이렇습니다.
(미디엄에서 언급한 메커니즘과 구현이 다르다고 느끼기 때문에 보장하지 않습니다.)
리밸런싱 방식: 패시브 리밸런싱 레인지: TWAP 중심 레인지 + 현재 가격 일방 레인지
수수료: 종속 변수 알 수 없음($LIX repo의 경우)
Lixir Finance 공식 웹사이트: https://lixir.finance/
8. 부드러운 프로토콜
트위터가 동결되고 텔레그램도 글 작성이 금지되었기 때문에 공식 홈페이지의 기존 정보에는 "멜로우 프로토콜은 UNI V3 유동성 공급에 최적화된 솔루션이다.
백서를 보면 우리의 목표는 "Uniswap v3에서 금융 파생 상품을 실현"하는 것입니다. 첫 번째 단계로 레버리지 유동성 공급(원문: LP-ing)을 구현합니다.
초기 레버리지 유동성 공급과 유동성 공급 최적화가 약간 다른 것 같아 정책이 변경될 수 있습니다.
백서에 있는 공식을 따르지 않았으니 관심 있으신 분들은 한번 봐주세요.
멜로우 공식 홈페이지: https://mellow.finance/vault
9. Sommelier Finance
Sommelier Finance는 사용자가 v3에 유동성을 더 쉽게 추가할 수 있는 인터페이스를 제공합니다(예: 유동성 제공 시 범위로 전환).
현재는 인터페이스에 불과해 범위를 벗어나면 사용자가 직접 재조정해야 하지만 앞으로는 소믈리에를 이용해 자동으로 할 계획이다.
Sommelier Finance에 대한 자세한 내용은 공식 웹 사이트 정보를 참조하십시오.
소믈리에 파이낸스 공식 홈페이지: https://sommelier.finance/
10. Steer Protocol
문서나 백서는 없지만 Steer Protocol 제품은 최근 Sushiswap에서 Sushi Incubator로 선정되었습니다.
sushichef.medium.com
제품에 대해 대략적으로 설명드리자면 사용자가 어떤 DeFi를 사용하는 전략이든 만들고 전략에 참여하고 전략을 실행할 수 있다고 생각합니다.
Uniswap v3의 자동 유동성 관리는 그러한 전략 중 하나입니다.
솔직히 이 제품은 너무 화려하고 고급스러워 보인다고 생각하는데 스시부화기로 선정돼서 기대가 컸다.
스티어 프로토콜 공식 웹사이트: https://steer.finance/
마지막에
다음은 Uniswap V3 LP Vault(Automated Manager)의 전체 캡처입니다.
v3가 출시되었을 때 유동성 집중으로 인해 취급 수수료가 XXX배였습니다! 하지만 현실은 달갑지 않고 IL을 고려한 메인 풀에서는 v2보다 성능이 떨어진다는 느낌이 듭니다.
그래서 v3에 유동성을 제공하고 싶다면 메인 풀에서 볼트를 사용하거나 작은 풀을 개발하여 수동으로 유지 관리할 수 있다고 생각합니다.
한편, 이 글에서 소개한 볼트의 성능은 상상만큼 높지 않은 것이 현실이고, 여기에 추가한다고 해서 돈을 많이 벌 수 있는 것도 아니다. 실제로 듄 애널리틱스를 사용하여 성능을 계산할 때 전략은 다르지만 각 볼트는 IL의 영향을 받으며 기간에 따라 v2 LP(LP 수수료를 고려하지 않음)의 성능이 더 높습니다.
V3 볼트 데이터: duneanalytics.com
결국 "볼트를 정말 어디에 써야 할까?"라는 질문인데, 최근 기간 동안의 성능을 비교해보면 참 > 프라고라 > 바이저 순으로 보인다.
물론 확신할 수는 없지만 성능을 고려하지 않은 비용도 여기에서 차감하기 때문에 일반적으로 그렇다고 생각합니다.
또한 일부 Vault에서 표시되는 Fee Based APR이 매우 높아 공식 홈페이지에 IL(금융)의 존재를 완전히 무시하고 성실하지 않으면 추천하기 어렵습니다.
성능은 좀 더 긴 범위에서 바라볼 필요가 있어서 계속 지켜보고 싶지만, 지금까지의 결과로 볼 때 범위가 넓을수록 성능이 좋다는 점이 흥미롭습니다.
주로 알로에 캐피털에 관심이 있는데 IL을 생각하면 그 범위까지만 가면 안되는데, 거기까지 가는 방법을 알고 싶습니다.
