DeFi는 금융 산업에 무엇을 가져올 것입니까?

스마트 계약을 통한 재정적 실현의 형태는 무엇입니까? 리브라나 중앙은행 디지털 화폐와 같이 향후 스마트 컨트랙트가 추가된다면 어떻게 설계해야 할까요?

텍스트

블록체인 기술과 금융의 결합에 대한 가상의 경계가 계속 확장됨에 따라 탈중앙화 금융(줄여서 "DeFi")의 출현이 약간의 깨달음을 가져올 수 있습니다.

"DeFi는 이미 2019년에 데뷔했습니다. 2019년은 DeFi의 원년으로 정의할 수 있습니다. 고정 포지션의 가치는 연중 두 배로 증가했으며 이 기세는 2020년에도 계속될 것입니다. 현재 전체 고정 포지션은 2를 초과했습니다. 수십억 달러"라고 OKEx의 최고 전략 책임자인 Xu Kun은 The Paper에 말했습니다.

블록체인 데이터 인덱싱 회사인 The Graph의 최신 데이터에 따르면 DeFi 월간 쿼리 수는 6월에 10억 건을 넘어섰습니다. 지난 몇 달 동안 The Graph 호스팅 서비스의 일일 쿼리량은 2,000만~3,000만 건이었지만, 6월에는 일일 쿼리량이 4,000만~6,000만 건에 달했습니다.

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디파이란?

디파이란?

DeFi의 전체 이름은 Decentralized Finance, 즉 "개방형 금융"이라고도하는 "분산형 금융"입니다. 현재 거의 모든 DeFi 프로젝트는 Ethereum의 블록 체인에서 수행됩니다.

Ethereum은 탈중앙화 애플리케이션을 위한 글로벌 오픈 소스 플랫폼입니다. 이더리움에서는 지리적 제한 없이 코드를 작성하여 디지털 자산을 관리하고 프로그램을 실행할 수 있습니다. 그것이 생성하는 암호 화폐는 Ether (줄여서 "ETH")라고합니다.

Xu Kun은 DeFi가 개방형 분산 플랫폼을 기반으로 개발된 일련의 금융 애플리케이션이며 전체 비즈니스 프로세스가 체인에서 상호 작용하는 작업이라고 믿습니다.

그녀는 전통적인 금융과 비교할 때 DeFi가 더 개방적이고 포괄적이라고 말했습니다: 첫째, DeFi는 신용 중개 또는 보증을 제공하기 위해 중앙 집중식 주체에 의존할 필요가 없으며, 둘째, 액세스 제한이 없습니다. 인터넷에 진입할 수 있으며, 셋째, 제3자는 어떠한 거래도 막을 수 없으며 어떤 거래도 되돌릴 수 없습니다.

그러나 Wanxiang Blockchain 및 PlatOn의 수석 경제학자 Zou Chuanwei는 The Paper에 DeFi와 전통 금융은 서로 다른 두 트랙이며 비교할 수 없다고 말했습니다. 전통적인 금융은 실물 경제에 봉사하고 자금을 조달하는 것으로 위험 이전, 자원 할당 및 가격 발견이 수반되며 법정 통화를 처리합니다. DeFi는 실물 경제와 관련이 없으며 법정 통화와 관련이 없으며 암호 화폐 분야에 관한 것입니다.

그는 예를 들어 비트코인을 생산하는 비트코인 ​​채굴자는 채굴기를 구입하기 위해 법정화폐를 사용하거나 사람을 고용하기 위해 전기세를 내야 하는데 보통은 비트코인을 캐내 팔지만 시장 상황이 좋을 때는 광부는 Compound와 같은 애플리케이션에서 비트코인을 기반으로 한 초과 담보를 수행할 수 있으며 안정적인 통화를 RMB로 빌려 지불 요구를 충족할 수 있습니다. 스테이블코인은 다른 자산(예: 금, 미국 달러, 다른 암호화폐 등)에 고정된 암호화폐입니다.

"일부 금융 공학 제품 설계 방법을 사용할 수 있지만 금융 위험도 수반되며 전통적인 금융 위험 분석 방법도 사용할 수 있지만 서비스 시나리오, 대상 및 목표가 완전히 다르기 때문에 기존 금융과 다릅니다. 완전히 다른 개념입니다." Zou Chuanwei가 말했습니다.

일부 사람들은 분산 원장 기술을 기반으로 하는 DeFi가 전통적인 금융 중개자가 벌어들이는 자본 소득 문제를 해결할 뿐만 아니라 국가 간 신용 장벽을 제거한다고 믿습니다.

Zou Chuanwei는 "자원 할당 효율성의 관점에서 볼 때 이것이 고급 재정 자원 할당 방법이라고 말하기는 어렵습니다."라고 말했습니다.

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"열린 금융"은 "열린 금융"이 아닙니다.

DeFi는 "오픈 파이낸스"라고도 하지만 Zou Chuanwei는 전통적인 금융의 관점에서 "오픈 파이낸스"의 개념과 구별할 필요가 있다고 생각합니다.

"이것은 주류 금융 분야와 오픈 뱅킹 API(애플리케이션 프로그래밍 인터페이스)에서 확장된 또 다른 개방형 금융 개념입니다. 본질적으로 동일하지 않다는 것을 알 수 있습니다."라고 Zou Chuanwei는 말했습니다. 전통적인 금융 분야의 이 개방형 메커니즘에 대해 낙관적입니다. 심오한 진화 논리가 있고 장면 자체가 더 크기 때문입니다.”

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현재 DeFi 적용 방향

Zou Chuanwei는 DeFi가 레고 빌딩 블록과 유사하고 일부 기본 금융 모듈이 다른 스마트 계약에 의해 실현된다고 믿습니다. 그런 다음 이러한 스마트 계약 간에 서로를 호출하고 "일부는 Compound와 같은 대출을 제공하고, 일부는 분산된 교환을 제공하고, 일부는 담보의 적절성을 모니터링하기 위한 메커니즘을 제공합니다."라는 금융 기능을 결합합니다.

대출 플랫폼 중 자동 모기지론 플랫폼인 MakerDAO를 예로 들면 2014년에 설립된 MakerDAO는 스마트 계약을 통해 사용자의 디지털 자산을 담보로 제공한 후 동일한 금액의 안정적인 통화 Dai를 사용자에게 빌려줍니다. 그리고 Dual-currency 모델을 채택하여 한편으로는 사용자가 자산을 차용하는 형태인 스테이블 통화인 Dai를 생산하고, 다른 한편으로는 사용되는 Equity Token과 Management Token인 MKR을 제공합니다. 스테이킹 암호화폐를 상환할 때 이자를 지불합니다.

Zou Chuanwei는 Dai가 모기지 부채 창고 수준의 부채 계약이라고 말했습니다. 균일한 초과 담보 비율 요건은 모든 담보 부채 포지션에 적용됩니다. 담보의 시장 가치가 하락하면 발행자는 담보 비율을 유지하기 위해 담보를 보충하거나 일부 Dai를 반환해야 합니다. 모기지 이자율이 청산 이자율보다 낮으면 지분 담보 자금 조달의 청산 메커니즘과 유사하게 모기지 부채 포지션의 청산을 촉발합니다. 담보 처분이 부채 갭을 충당하기에 충분하지 않은 경우, MKR이 발행되고 경매되어 Dai를 획득하며, 이는 마지막 손실 보유자로서 MKR 보유자와 동일합니다.

전통적인 금융의 대출과 유사하게 암호화폐 분야의 대출도 용어 불일치 문제, 즉 "대출자는 더 짧은 기간 동안 자금을 상환하기를 희망한다"와 "차입자는 더 오랜 기간 동안 대출을 원한다" 사이의 모순이 있습니다. ". 기존 금융에서는 만기 불일치를 은행에서 규제하지만 암호화폐 분야에서는 이를 알고리즘으로 해결하기 어렵다.

Zou Chuanwei는 현재 두 가지 솔루션이 있다고 생각합니다. 하나는 초기 ETHLend와 같이 예금과 대출 기간이 일치하도록 P2P 대출 모델로 이동하는 것입니다. 그러나 이것은 대출 활동의 규모를 제한하고 예금자와 차입자 간의 매칭 비용이 높습니다. 두 번째는 알고리즘을 통해 예금 및 대출 기간을 동적으로 관리하는 것입니다. 그러나 그 효과는 두고 봐야 합니다.

Compound는 분산형 대출 플랫폼으로, 예금자는 자신의 토큰을 Compound 스마트 계약(예금)으로 전송하고, Compound 스마트 계약에서 예치된 토큰을 나중에 자신의 주소로 다시 전송(출금)할 수 있습니다. 차용자는 예치된 토큰을 담보로 사용하여 Compound에서 차용할 수 있습니다. 차용인이 차용한 토큰은 차용인이 예치한 토큰과 수량 및 유형이 일치하지 않을 수 있지만 초과 담보 비율 요건을 충족해야 합니다. 차용인의 담보가 충분하지 않은 경우 복합 프로토콜은 담보 청산을 강제합니다.

Zou Chuanwei는 Compound 플랫폼의 위험도 명백하다고 생각합니다. 과잉 담보를 기반으로 담보 가격이 크게 변동하고 급격하게 떨어지면 담보가 부족할 수 있기 때문입니다. 계약에 따르면 두 가지 처리 방법이 있는데 하나는 담보를 보충하는 것이고 두 번째는 스마트 계약이 담보를 청산하는 것입니다. 따라서 일단 가격이 급격하게 떨어지면 담보 추가든 담보 처분이든 이더리움 블록체인에서 거래되고 거래 정체가 발생하며 시장 자산 위험 해소가 어려울 것입니다.

Xu Kun은 자동화된 시장 조성 메커니즘을 제공하는 분산형 거래소(DEX)인 Uniswap을 언급했습니다.

그녀는 Uniswap이 이제 거래량의 거의 40%를 차지하는 DEX의 선두주자라고 말했습니다. 시장 조성자를 자동화하고 수동 견적을 확립된 알고리즘으로 대체하여 중앙 집중식 매칭 및 결제를 제거하고 거래에서 시장 조성자를 "제거"합니다.

그러나 그녀는 Uniswap의 이 기능이 소규모 거래자, 특히 지정가 주문을 원하지 않는 소규모 거래자에게 적합하다고 지적했습니다. 대량 주문에 우호적이지 않으며 거래 심도가 제한될 때 가격이 급변하는 경향이 있습니다.

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Defi에 존재하는 문제와 그 계발

광적인 자본 추구 아래 데파이에 대해 냉정하게 생각할 필요가 있다.

Xu Kun은 현재 DeFi가 아직 초기 단계에 있으며 세 가지 주요 과제에 직면해 있다고 생각합니다. 첫 번째는 코드 허점입니다. 프로그래밍 가능한 금융은 기술의 힘을 나타내지만 코드 스택 후의 허점은 항상 불가피하며 두 번째는 시스템 위험입니다. 전통적인 금융 또는 프로그래밍 가능한 금융이며, DeFi 생태계가 극심한 시장 변동에 직면하여 이를 수행할 수 있는지 여부와 같은 시스템적 위험을 고려해야 합니다. 세 번째는 자산 온체인, 자산 온체인의 복잡성 및 불확실성 DeFi 산업 전체에 매우 중요하며 개척자들이 시도해야 하는 매우 큰 도전입니다.

DeFi 앱은 해킹 위험이 있습니다. 언론 보도에 따르면 2020년 2월~3월에만 DeFi 분야에서 6건의 보안 사고가 발생하여 150만 달러 이상의 손실을 입었습니다.

Zou Chuanwei는 스마트 계약의 근본적인 보안, 과잉 담보에 크게 의존하는 담보 가치의 변동, 위험 제거의 효율성을 포함하여 실제로 DeFi에는 많은 보안 문제가 있다고 말했습니다.

그는 DeFi는 유동성 위험이 있고 알고리즘을 통한 용어 불일치 문제를 해결하는 것이 불가능하며 통합 계획 없이 빌딩 블록을 사용하고 서로 다른 모듈이 서로 통신할 방법이 없다고 덧붙였습니다.

"잘 설계되지 않은 링크가 있다고 가정하면 일부 허점이 실제로 이 위험의 효과를 증폭시킬 것"이라고 그는 말했습니다.

그러나 Zou Chuanwei는 DeFi가 주류 금융에 영감을 줄 수 있다고 믿습니다.