알고리즘 스테이블 코인이 인기를 잃고 있습니까? 아니, 그들은 컴백을 하고 있어

巴比特

特邀专栏作者

2021-03-05 19:13 (UTC+8)

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알고리즘 스테이블 코인 르네상스가 진행 중입니다…

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알고리즘 스테이블 코인 르네상스가 진행 중입니다…

편집자 주: 이 기사의 출처는배빗 정보 (ID: bitcoin8btc)편집자 주: 이 기사의 출처는

배빗 정보 (ID: bitcoin8btc)

, 저자: Messari 분석가 Ryan Watkins, Compiled: Screen, 허가 하에 출판.

2020년 4분기 약간의 과대 광고 이후, 그들 중 많은 사람들이 무너지고 인기를 잃었습니다. 반사성은 이러한 초기 실험 프로젝트를 오르막에서 엄청난 높이로 추진했지만 내리막에서 죽였습니다. 오늘날 ESD와 DSD를 포함한 과대 광고 주기의 선두주자는 현재 계획된 앵커 $1보다 90% 낮은 가격으로 책정되었습니다. 많은 비평가들은 이러한 실험이 현재 설계에서 실패할 운명이라는 결론에 도달했습니다. 음...그들이 옳았습니다.

알고리즘 스테이블코인에 대한 두 개의 보고서 중 첫 번째 보고서에서는 알고리즘 스테이블코인 시장 잠재력, 문제, 부활, 시장 프로젝트에서 기존 또는 향후 출시될 가장 유망한 법정화폐를 다룹니다.

첫 번째 레벨 제목

업계의 큰 그림

보조 제목

오늘의 시장

스테이블 코인은 중요합니다. 지난 주 스테이블코인의 총 시가총액은 500억 달러를 넘어섰습니다. 사용자는 퍼블릭 체인에 가치를 저장하고 전송해야 하므로 이 안정적인 방법을 계속 채택해야 합니다.
지난 12개월 동안 스테이블코인의 거래량은 1조 5천억 달러에 달했으며 2021년 1분기에만 1조 달러를 넘어설 것입니다.
스테이블 코인이 계속해서 채택되는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다.
퍼블릭 체인의 주소만 있으면 되기 때문에 결제 수단으로 쉽게 받아들여집니다.

KYC가 필요하고 종종 액세스를 제한하는 기존 결제 솔루션에 비해 사용자에게 더 큰 자율성, 개인 정보 보호 및 상호 운용성을 제공합니다.

프로그래밍이 가능하므로 개발자가 이를 사용하여 글로벌 배포를 통해 애플리케이션을 구축하고 배포하는 것이 간단합니다.

결제 기술로 스테이블 코인을 채택한 글로벌 금융 대기업이든, 거래 담보로 스테이블 코인을 요구하고 거래 쌍을 지정하는 거래소이든, 이더리움 사용자가 DeFi 전역에서 스테이블 코인을 사용하든 스테이블 코인이 진정한 가치를 창출하고 있음은 분명합니다. 스테이블 코인이 퍼블릭 체인의 킬러 애플리케이션이라는 것은 부인할 수 없는 사실입니다. Stablecoin은 전 세계적으로 달러를 저장하고 이동하는 더 나은 수단입니다.

내일의 시장

역외 달러 시장(미국 이외의 달러 예금)의 규모는 추정하기 어렵지만 국제 결제 은행(BIS)의 데이터에 따르면 57조 달러를 초과할 수 있습니다. 이상하게 들릴지 모르지만, 스테이블코인이 잠식하기 시작하는 시장입니다.

이미지 설명

(출처: 제로헤지)

보조 제목

현재 스테이블코인의 문제점

스테이블코인은 지금까지 암호화폐 서클에서 많이 채택되었고 지금까지 좋은 상태를 유지하고 있지만 완벽함과는 거리가 멉니다. 현재 시가 총액 기준으로 주요 스테이블 코인은 USDT와 같이 중앙 집중화되어 있으며 보유자는 검열, 압류 및 거래상대방 위험에 직면해 있습니다.

거래 검열과 자산 압수(경우에 따라 정당하긴 하지만)는 우려스럽다. 무허가 액세스, 검열에 대한 저항, 압류에 대한 저항과 같은 퍼블릭 블록체인 자산의 많은 속성과 모순됩니다. 지금까지 이런 일이 일어난 사례는 거의 없었지만, 스테이블 코인의 개발은 필연적으로 전 세계 정부의 더 많은 압력에 직면하면서 이러한 조치를 채택하라는 압력이 증가할 것이라고 가정하는 것이 안전합니다."상대방의 위험은 또한 퍼블릭 블록체인 자산의 고유성을 손상시킵니다. 단일 발행자가 지원하는 스테이블코인은 발행자가 문제에 부딪힐 경우 보유자를 잠재적 지불 능력 위험에 노출시킵니다. 단일 발행자 또는 반 중앙 집중식 스테이블 코인의 잠재적인 부정적인 영향은 스테이블 코인 채택이 수조 달러의 주소 지정 가능 시장을 잠식함에 따라 체계적으로 될 수 있습니다."위에서 언급한 중앙 집중식 스테이블 코인의 특성은 암호화폐의 정신에 반할 뿐만 아니라 실질적으로 말해서 이러한 스테이블 코인은 사회적으로 확장성이 적습니다. 스테이블 코인 사용에 대한 신뢰가 높을수록 사용자의 의존도가 낮아지기 때문에 사회적 확장성이 중요합니다. 탈중앙화는 단순한 이상이 아닙니다. 모든 사람이 시스템에 의존하는 데 필요한 신뢰 수준을 낮추기 때문에 문자 그대로 블록체인이 전 세계의 가장 광범위한 개인 및 비즈니스에 가장 적합하게 작동할 수 있습니다. 모든 시스템이 분산화될 필요는 없지만 금융 시스템은 보다 광범위하게

돈

--탈중앙화가 필요합니다.

보조 제목

오늘의 탈중앙화 스테이블 코인

다행스럽게도 업계는 탈중앙화 대안을 만들어냈고 지금까지 상당히 성장했습니다. 마켓 리더인 MakerDAO가 발행한 Dai는 2017년 12월에 출시되어 3년 이상 운영되고 있습니다. 이 기간 동안 다이는 2018년 잔인한 약세장을 겪었고, 이더리움을 포함한 많은 통화가 90% 이상 급락했고, 검은 목요일(2020년 3월 12일), 많은 통화가 하루 만에 50% 이상 급락했지만 다이는 살아남았습니다. . Dai는 또한 가장 유동적인 탈중앙화 안정 통화이자 가장 널리 사용되는 통화로, CeFi(예: Coinbase) 및 DeFi 시나리오 모두에서 사용할 수 있습니다.

다이가 매우 강력하기 때문에 알고리즘 스테이블 코인이 필요한 이유는 무엇입니까?

음, Dai는 완벽하지 않습니다. MakerDAO의 작동 방식에 대한 간략한 요약부터 시작하겠습니다. 본질적으로 Maker는 대출 프로토콜이며 Dai는 대출 수요의 부산물로 발행됩니다. 다이는 사용자가 메이커 볼트에 예치하는 담보(일반적으로 ETH)에 대해 차입(Dai)하여 순환합니다. 이러한 대출은 다이를 뒷받침하는 자산의 가격이 갑자기 급격하게 떨어지더라도 다이가 항상 담보로 뒷받침될 수 있도록 과잉 담보가 설정되어 있습니다. Maker는 대출 금리를 조정하여 유통되는 Dai의 양을 조절하여 Dai의 가격에 영향을 미칩니다.

Maker의 모델에는 몇 가지 문제가 있습니다. 하나는 자본 효율적이지 않습니다. DAI의 1달러당 이를 지원하기 위해 항상 1달러 이상의 자금이 필요하므로 수요가 증가함에 따라 Dai가 확장하기 어려운 매우 자본 집약적인 시스템이 됩니다. 문제는 Dai가 닻 위에 있을 때 Dai와 담보 간에 1:1 전환이 불가능하기 때문에 차익 거래가 이루어질 수 없다는 것입니다. 다이가 1달러 이상으로 상승하면 사용자는 1달러 상당의 다이를 주조하기 위해 1달러 이상(예: 1.5달러)을 투자해야 합니다. 또한 동일한 차익 거래 시나리오에서 사용자가 다이를 주조하고 판매한 후에도 여전히 부채에 묶여 있으며 담보를 되찾기 위해 상환해야 합니다. 이로 인해 Dai가 은행 계좌에서 USD 1과 USDT의 간단한 1:1 전환성을 제공하는 Tether와 같은 폐쇄 루프에서 차익 거래를 할 수 없습니다.

이것은 이론이 아니라 현실입니다. 검은 목요일에 투자자들이 변동성으로부터 보호하기 위해 다이로 이동하고, ETH 가격 급락과 담보 요건 증가로 인해 청산 직전에 CDP(Vaults)를 상환하기 위해 다이를 구매했을 때 다이 가격이 크게 상승했습니다. 낮에는 어느 순간 40%나 부풀어 올랐습니다. Maker는 마침내 3개월이 지나도록 복원되지 않은 페그를 복원하기 위해 USDC를 담보로 가져와야 했습니다. 그 후 Combound는 액체 채굴을 시작했고 채굴자들은 거기에 Dai를 쌓아 COMP를 채굴했으며 Dai도 몇 달 안에 기준 가격보다 훨씬 높아 유통량이 수요를 따라가지 못했습니다."share "Maker 커뮤니티는 이러한 문제를 잘 알고 있으며 Peg 안정화 모듈과 같은 몇 가지 솔루션을 도입했습니다. 그러나 현재 상황은 Dai가 Dai에 대한 수요에 따라 확장되지 않고 레버리지에 대한 수요에 따라 확장될 것입니다.

두 번째로 유망한 탈중앙화 스테이블코인 솔루션은 알고리즘 스테이블코인을 제공하도록 특별히 설계된 Cosmos SDK를 사용하여 구축된 애플리케이션별 블록체인인 Terra입니다. Terra의 UST 스테이블코인은 이더리움에 대한 다리를 구축하고 새로운 합성 자산 프로토콜인 미러를 위한 유동성 채굴을 시작한 이후 업계에서 두 번째로 큰 분산형 스테이블코인이 되었습니다.

토큰 LUNA는 Terra 거래 수수료의 형태로 실질적인 내재 가치를 가집니다. 이 내재적 가치는 본질적으로 시스템에 대한 지원을 제공합니다. 참가자는 이론적으로 스테이블 코인이 순수한 변동성 흡수 토큰보다 앵커 포인트 아래에 있을 때 LUNA를 위해 스테이블 코인을 소각할 의향이 더 많기 때문입니다. 하지만 Terra의 거래 수수료가 궁극적으로 Terra의 스테이블 코인을 지탱하는 것이라면 Terra의 스테이블 코인이 Terra의 거래 수수료보다 훨씬 빠르게 성장한다면 이 규모가 얼마나 커질지는 말하기 어렵습니다(Terra는 이러한 이유로 일일 UST 발행에 대한 의견을 가지고 있습니다. 제한된).

또한 이더리움의 보안성을 계승하는 Dai와 달리 Terra는 독립적인 블록체인으로서 자체 보안을 구축해야 합니다. 괜찮습니다. 하지만 Terra 유효성 검사기가 기본적으로 수수료 인센티브(인플레이션 보상 없음)를 고려하면 Ethereum만큼 안전하다고 상상하기 어렵습니다. 이더리움의 보안은 채굴자(및 궁극적으로 POS 검증자)에 의해 보장되며 채굴자에 대한 인센티브는 수수료뿐만 아니라 희소한 화폐 자산입니다. 대부분의 Terra 검사기가 AWS에서 노드를 실행하고 있다는 것은 말할 것도 없습니다.

이러한 배경에서 기존 솔루션이 견고하지만 여전히 개선의 여지가 있음을 보는 것은 어렵지 않습니다.

첫 번째 레벨 제목"A Note on Cryptococular Stabilisation: Seigniorage Shares"최신 세대의 알고리즘 스테이블 코인의 주요 문제는 사실상 폰지 사기와 유사하다는 것입니다. 나는 이것이 도발적인 진술이라는 것을 알고 있지만 설명하겠습니다."주식"ESD, DSD 및 Basis Cash와 같은 오늘날의 1세대 알고리즘 스테이블 코인의 대부분은 2014년 Robert Sams가 작성한 논문으로 거슬러 올라갑니다.

주식

보유자. 스테이블 코인 가격이 $1.00(수축) 아래로 떨어지면 새 주식과 교환하여 스테이블 코인을 소각하여 스테이블 코인을 유통에서 제거합니다. 이 모델이 효과적으로 하는 것은 시스템을 모든 변동성을 흡수하는 투기적 자산과 안정적인 개체 역할을 하는 안정적인 자산으로 구분하는 것입니다.

보조 제목

알고리즘 스테이블코인 생성

보조 제목"주식"담보 부족"멈추고 생각해 보면 알고리즘 스테이블 코인은 실제로 지원되지 않는 것이 아니라 시스템에 대한 믿음으로 뒷받침됩니다. 시스템에서"주식"이중 역할을 합니다. 하나는 시뇨리지를 모으는 것이고 다른 하나는 시스템이 축소될 때 지원을 제공하는 것입니다. 그러나 주식은 시스템이 계속 작동하고 주식이 새로 발행되는 동안에만 가치가 있습니다. 이로 인해 몇 가지 문제가 발생합니다. 가장 중요한 것은 수축 중에 아무도 시스템을 지원하기를 원하지 않을 가능성이 있으며 참여 부족은 수요와 공급의 불균형으로 인해 발생할 수 있다는 것입니다.". 이러한 충돌의 이면에 있는 수학은 간단합니다. 주식의 가치는 시스템의 미래 성장에 대한 순 현재 가치이며, 많은 수의 환매는 신뢰와 가치의 손실로 이어져 "주식"과 스테이블 코인 모두 하락하게 됩니다. 담보가 없는 알고리즘 스테이블 코인은

최후의 대부자

구조하러 오세요. 기본적으로 사용자(코인 보유자)가 시스템을 구하기 위해 앞으로 나옵니다. 아무도 조치를 취하지 않으면 시스템과 스테이블 코인은 죽음의 소용돌이를 계속할 것입니다.

보조 제목

스테이블 코인 분배

이 스테이블 코인 분배 문제는 가격 고정에 해로울 뿐만 아니라 프로젝트의 부 분배에도 해롭습니다. 초기 채굴 DAO 참가자는 실제로 새로 발행된 시스템의 토큰을 영구적으로 제어할 수 있는 권한을 얻었고 스테이블 코인의 배포를 중앙 집중화했습니다. 이것은 광범위한 채택을 희망하는 스테이블 코인에게는 좋지 않은 시작입니다. 극도로 중앙 집중화된 스테이블코인 분배는 스테이블코인 시스템을 공급 충격에 더욱 취약하게 만듭니다.

이 세 가지 문제가 결합되어 이러한 알고리즘 스테이블코인을 폰지 사기와 유사하게 만듭니다. 참가자들이 이러한 스테이블 코인을 구매하는 동기는 유용하기 때문이 아니라 사용을 확대하여 이러한 스테이블 코인의 높은 수익을 쫓고 싶기 때문입니다. 그리고 이러한 확장은 스테이블코인의 실제 사용 수요에 의해 동기가 부여된 것이 아니라 스테이블코인의 성장을 추측하기 위한 것입니다. 그것은 모두 순환적인 투기 게임일 뿐이며, 이러한 스테이블코인이 더 이상 "안정적"이지 않을 때 패자는 갇힌 것입니다.

어쨌든 황제의 새 옷처럼 황제는 실제로 옷을 입지 않습니다.

첫 번째 레벨 제목"르네상스"스테이블코인의 성배는 탈중앙화되고 확장 가능하며 자본 효율적이며 최소한의 거버넌스가 있는 스테이블코인입니다. 2021년을 앞두고 우리는 스테이블 코인이 한쪽 끝에서 과도한 담보화와 다른 쪽 끝에서 순전히 알고리즘 메커니즘으로 이 이상을 달성하려고 시도하는 것을 보았습니다. 그러나 위에서 논의한 바와 같이 문제는 과도한 담보 스테이블코인(예: Dai)은 자본이 비효율적이고 확장성이 없는 반면 순전히 알고리즘적인 스테이블코인(ESD와 같은)은 단순히 불안정하다는 것입니다. 하지만 그 사이에 분권화, 확장성, 자본 효율성 및 최소한의 거버넌스라는 목표를 달성할 수 있는 무언가가 있다면 어떨까요?

부분 예비

디플레이션 기간 동안 알고리즘 스테이블코인의 안정성에 기여하여 스테이블코인 보유자에게 스테이블코인과 기본 담보 간의 1:1 전환성을 제공하고 순수 알고리즘 모델보다 더 많은 고정된 신뢰도를 제공합니다.

이 아이디어를 구현하는 방법에는 여러 가지가 있으므로 아래에서 가장 유망한 세 가지 프로젝트를 강조합니다.

보조 제목
FRAX--새 학교 리더

2020년 12월에 출시된 Frax는 분수 담보 알고리즘 스테이블 코인 모델을 개척했습니다. Frax 스테이블 코인 시스템은 2개의 토큰과 담보(처음에는 USDC만)를 보유하는 풀 계약(Collateral Vault)으로 구성됩니다. 이 두 토큰은 다음과 같습니다.

FRAX - 수요에 따라 알고리즘으로 공급이 조정되는 $1.00 스테이블 코인이 되는 것을 목표로 합니다."Frax Stake (FXS) - 수수료 및 채굴 수익을 창출하고 프로토콜을 부분적으로 담보화하는 거버넌스 토큰"Frax는 FRAX가 페그를 해제할 때 트레이더가 쉽게 차익 거래를 할 수 있기 때문에 출시 이후 매우 안정적이었습니다. Frax는 부분적으로만 담보가 설정되어 있어도 FRAX를 발행하고 언제든지 1달러에 상환할 수 있도록 설계되었습니다. FRAX의 가격이 $1 이상이면 사용자는 $1의 가치를 시스템에 예치하여 새 FRAX를 발행할 수 있습니다.

FRAX의 가격이 1달러 미만으로 떨어지면 사용자는 시스템에서 FRAX를 1달러의 가치로 교환할 수 있습니다. 문제는 사용자가 시스템에서 예치하거나 상환하는 $1의 가치로 구성되는 자산은 무엇입니까? 이 일관성은 다음에 따라 지속적으로 변경됩니다.

담보 비율

, 이 비율은 $1 가치에서 담보 및 FXS의 비율을 결정합니다. 간단히 이해하면 FXS 부분은 FRAX의 알고리즘 비율이고 담보 부분(현재 USDC)은 FRAX의 모기지 비율입니다.

현재까지 Frax는 출시 이후 400만 개 이상의 FXS를 소각했습니다. 아래는 시간 경과에 따른 담보 비율의 변화와 FXS 소각에 미치는 영향입니다.

2월까지는 FRAX의 공급이 확대되는지 축소되는지에 따라 담보 비율이 조정되었습니다. FRAX가 확장되면 시스템은 FRAX를 발행하는 데 필요한 담보 비율을 줄이므로 담보 비율이 줄어들고 시스템에서 FXS가 지원하는 비율이 증가합니다. 시스템이 축소되면 FRAX를 발행하는 데 필요한 담보 비율이 증가하여 담보 비율이 증가하고 FXS에서 지원하는 시스템 비율이 감소합니다. 이 비율은 매시간 0.25%씩 조정됩니다.

"이후 담보 비율이 변경되었으며 이제 총 FRAX 공급과 비교하여 FXS 유동성을 측정하는 성장률을 기반으로 담보 비율을 조정하는 PIDController에 의해 제어됩니다."
이미지 설명

(출처: 프랙스 홈페이지)

그 근거는 성장률이 높을수록 FXS 공급의 전체 백분율 변화가 더 적으면서 더 많은 FRAX를 상환할 수 있다는 것입니다. 상환자가 상환된 FRAX에서 주조한 FXS를 판매하는 경우 성장률이 높을수록 FXS 가격이 덜 미끄러져 나쁜 부정적인 피드백 루프의 가능성이 줄어듭니다.

즉, FXS를 발행할 때 FXS가 즉시 덤핑된다고 가정할 때 시장이 새로운 FXS를 흡수할 수 있는 충분한 유동성을 갖도록 시스템이 설계되었습니다. FXS 유동성이 FRAX 공급에 비해 증가함에 따라 담보 비율은 감소합니다.

담보 비율 계산 방법의 이러한 변경은 부분적으로 1월 18일에서 1월 28일 사이의 10일 동안 사용자가 기본 담보를 5천만 달러의 FRAX로 상환하고 FXS를 매우 비유동적인 상태로 매도한 활동에 대한 반응입니다. FXS의 가격은 거의 90% 급락했습니다. 당시 초기 FRAX 홍보 및 유동성 인센티브로 인해 FRAX 공급이 급격히 확대되어 최고 1억 3,500만 달러에 이르렀고 FXS의 순환 공급량은 생성 당시 약 200만 달러였습니다. 점점 더 많은 FXS가 채굴되고 팔리면서 가격이 떨어졌고 BTC가 $40,000에서 $30,000로 떨어지면서 FXS의 매도세는 더욱 커졌습니다. 이것은 사용자가 채굴을 종료함에 따라 FRAX의 상환 주기가 시작됩니다.

다만 패닉 기간 내내 가격 페그 상황을 수용할 수 있었던 점도 프랙스의 첫 테스트 결과가 좋았다는 점을 강조할 필요가 있다."(출처: 알렉시스 디러)"그리고"위의 설명을 읽은 후 궁금할 수 있는 한 가지는 담보 비율이 변경될 때 Frax의 기존 담보에 어떤 일이 발생하는지입니다. 때때로 프로토콜은 현재 담보 비율에 비해 담보가 너무 많거나 너무 적습니다. 이 경우 Frax는 소각(FXS 보유자에게 가치 분배)을 위해 초과 담보를 FXS로 전환하거나 시스템의 담보 양을 늘려야 합니다. 이러한 경우 Frax는 다음 두 가지 특수 스왑 기능을 사용합니다."。

환매

그리고

재융자

시스템이 담보 비율에 비해 담보가 부족할 때 Frax를 사용하면 누구나 새로운 FXS와 0.75%의 보상 비율에 대한 대가로 필요한 추가 담보 금액을 늘릴 수 있습니다. 시스템에 초과 담보가 있는 경우 반대 현상이 발생합니다. Frax는 FXS 보유자가 바이백 기능을 호출하여 시스템의 초과 담보 가치를 FXS로 교환한 다음 프로토콜에 의해 소각되도록 허용합니다. 소각된 FXS와 마찬가지로 이 가치는 모든 FXS 보유자에게 효과적으로 재분배됩니다.

FXS의 가치 축적에 관해서는 코인 외에 FXS의 가치를 축적하는 방법은 많습니다. 첫째, 모든 주조 및 상환에는 FXS 보유자에게 수수료가 부과됩니다. 현재 발행 수수료는 0.2%, 환매 수수료는 0.45%로 책정되어 있습니다.

수락 수수료를 청구하는 것 외에도 Frax의 다른 중요한 청구 방법은 유휴 담보를 사용하는 것입니다. Frax는 담보를 계약에서 유휴 상태로 두는 대신 DeFi에서 작동하도록 합니다. Frax는 수익률을 위해 최적화하지 않고 보안을 위해 최적화하지만 Frax는 모든 예금에서 담보로 약 350만 달러의 이자를 벌어들입니다.

그렇다면 Frax의 다음 단계는 무엇입니까?

먼저 궁극적으로 ETH를 담보로 통합하여 중앙 집중식 담보를 제거할 계획입니다. Frax 팀은 스테이블 코인을 지원하는 기본 담보가 중앙 집중화되면 분산형 스테이블 코인이라고 주장할 수 없다는 것을 깨달았습니다. Frax가 변동성 담보를 도입하는 방법에 대한 흥미로운 아이디어는 Synthetix의 sETH(synthetic ETH)와 iETH(synthetic inverse ETH)의 50:50 조합 또는 기타 선물과 헤지된 비합성 자산에 대한 옵션.

요약하자면, Frax는 본질적으로 시장의 힘을 사용하여 스테이블 코인 FRAX의 양과 담보 금액을 알고리즘 방식으로 계산합니다. Frax는 시장이 0% 담보 스테이블 코인을 원하거나 필요로 한다고 가정하지 않고 시장이 결정하도록 합니다.

Frax의 향후 개발 전망은 위기 상황에서의 성과와 시장 전략에 따라 달라질 것입니다. 호황기의 안정성은 그것의 일부일 뿐이며 stablecoin을 구축하는 가장 쉬운 부분입니다. 두 번째 부분은 시간 경과에 따른 주기의 탄력성을 보여줍니다. 또한 Frax의 FXS 소각이 인상적이었지만 Maker의 3월 재가설 이벤트를 통해 축적된 소진은 하루 만에 위기로 역전될 수 있음을 배웠습니다. 이것은 또한 MKR과 마찬가지로 FXS도 위기가 심할 때 FXS의 최후 수단 구매자에게 궁극적으로 의존한다는 것을 말해줍니다. 마지막으로 관련 메모에서 Frax는 인플레이션 보상이 소진되면 장기적으로 유동성을 장려하는 방법을 찾아야 합니다. 담보 비율은 FRAX 공급에 비해 FXS 유동성이 증가하는 한만 증가할 수 있으므로 FXS 유동성은 FRAX가 시간이 지남에 따라 담보를 점진적으로 줄여야 하는 필요성을 제한하는 요인이 될 수 있습니다.

게다가 안정성은 스테이블 코인 성공의 일부일 뿐입니다. Frax가 성장하려면 DeFi 프로토콜과 통합하여 대출 시장에서의 수용, 수익률 전략/금고 통합, 유동성 풀에서의 사용 등과 같은 채택을 촉진해야 합니다. 그것이 충분하지 않다면 USDT 및 USDC와 같은 주류 스테이블 코인의 지배력에 도전하기 전에 CeFi에서 진전을 이루어야 합니다. 이제 Frax 팀은 유망한 제품을 제공했으며 이제 계속 실행하고 Frax를 시장에 출시하는 것이 중요합니다.

보조 제목

ESD--전송

ESD(Empty Set Dollar)는 익명의 개발자 팀에 의해 2020년 8월에 공정하게 설립 및 출시되었으며 2020년 4분기 업계를 휩쓴 새로운 알고리즘 스테이블코인 운동의 선두주자입니다. 출시 3개월 만에 시가총액이 5억 5천만 달러 이상으로 치솟았고 초기 커뮤니티가 성장했으며 알고리즘 스테이블코인의 잠재력에 깊은 인상을 받은 DeFi의 많은 재능 있는 사람들의 관심을 끌었습니다.

그러나 ESD는 상승과 동시에 안정성 모델에 근본적인 결함이 있는 것으로 판명되고 참여자들이 페그에 대한 신뢰를 잃어 하락했습니다.

그러나 ESD 이야기는 아직 끝나지 않았습니다. 조기 실패는 그것에 대한 사형 선고가 아닙니다. 현재 우량주로 간주되는 Aave 및 Synthetix를 포함하여 많은 DeFi 프로토콜이 시작이 험난했습니다. 두 이야기에서 얻은 교훈은 ESD의 초기 진입 모델이 완벽하지 않다는 것이 중요하지 않다는 것입니다. 중요한 것은 그들이 프로젝트를 성공시키기 위해 적절한 팀과 기여자를 보유하고 있다는 것입니다. 그것이 현실입니다.

오늘날의 ESD는 전형적인 반전입니다. 황폐하고 우울하며 매일 0에 가까워지고 있습니다. 첫 번째 반복은 표면적으로는 유망했지만 실패했으며 커뮤니티는 현재 프로토콜을 다시 설계하고 있습니다. ESD의 성공 여부는 궁극적으로 전환 계획을 실행하는 커뮤니티의 능력에 달려 있습니다.

순전히 알고리즘적인 스테이블 코인의 일반적인 문제에 대한 위 섹션에서 ESD의 많은 함정을 다루었으므로 이러한 주장을 반복하는 데 너무 많은 시간을 할애하지 않을 것입니다. 그러나 ESD가 어떻게 상황을 반전시키려고 하는지 탐구하기 전에 ESD가 현재 어떻게 작동하고 구체적인 문제가 무엇인지에 대해 간단히 검토할 가치가 있습니다.

현재 상태에서 ESD는 주로 DAO, 유동성 공급자 및 토큰 보유자로 구성됩니다. 전체 시스템은 안정적인 "달러"이자 프로토콜의 거버넌스 토큰인 단 하나의 토큰으로 작동합니다. Uniswap의 거래 풀에 인센티브를 제공하는 TWAP(시간 가중 평균 가격) 오라클을 중심으로 공급을 확장 및 축소합니다. 다음과 같이 작동합니다."couponing "전통적인 스테이블코인의 시뇨리지 보상과 달리 ESD는 시뇨리지를 DAO 회원과 유동성 공급자(LP)에게 분배합니다. ESD 가격이 $1 이상으로 상승하면 시스템은 새 ESD를 DAO에 77.5%, LP에 20%, ESD 금고에 2.5%의 그룹에 할당합니다. 이러한 확장은 8시간마다 발생하며 이 시간 동안 공급 확장은 3%로 제한됩니다.

DAO 스테이커 또는 LP로 채굴 보상을 받으려면 사용자는 각각 ESD 또는 LP 주식을 스테이킹해야 합니다. DAO에 참여하려는 사용자는 DAO에서 사용자의 지분을 나타내는 양도 불가능한 제한된 토큰인 EDS 주식(Empty Set Dollar Stake, ESDS)을 얻기 위해 ESD를 잠가야 합니다. DAO에 들어가면 사용자가 DAO에서 잠금을 해제하려면 15 에포크(5일)의 종료 기간에 직면하게 됩니다. LP의 경우 ESD의 보상 풀 인터페이스를 통해 주식을 가져가는 대신 Uniswap에 유동성을 제공하는 것만큼 간단합니다. 마찬가지로 LP가 유동성을 제거하려는 경우에도 5 에포크(약 1.67일)의 종료 기간에 직면하게 됩니다. 이론적으로 이 그룹이 새 ESD를 받으면 ESD를 판매하여 가격을 다시 1달러로 낮출 것입니다. 이는 아래에서 논의되는 것처럼 실제로 잘 작동하지 않았습니다.

ESD가 1달러 미만이고 축소될 때 ESD는 사용자가 사용하도록 장려합니다.

시스템은 순환에서 ESD를 제거합니다. 본질적으로 프로토콜은 사용자가 쿠폰이라는 부채와 같은 도구와 교환하여 ESD를 소각(유통에서 제거)할 수 있는 인센티브를 제공합니다. 프로토콜이 결국 확장 기간에 들어가면 ESD를 교환할 수 있습니다. ESD가 확장에 들어갈 때 사용하지 않은 쿠폰이 있는 경우 확장 보상의 77.5%는 쿠폰 보유자에게 상환, 20%는 LP, 2.5%는 ESD 재무부에 분배합니다. 한 가지 눈치채셨을 수도 있는 것은 LP가 항상 인센티브를 받는다는 것입니다. 이는 수축 시에도 유동성의 안정성을 보장하기 위한 것입니다(즉, 결국 그렇지 않았습니다).

쿠폰 구매 인센티브는 ESD가 페그 포인트 아래로 떨어지는 시기와 양에 따라 결정되는 프리미엄을 기반으로 합니다. 프리미엄은 본질적으로 사용자가 ESD가 다시 확장될 때 더 많은 ESD를 얻을 수 있는 권리와 교환하여 ESD를 태울 수 있도록 합니다. 초기 위험은 적어도 후속 조정이 있을 때까지 ESD가 특정 기간 내에 확장을 재개하지 않으면 이러한 쿠폰이 만료된다는 것입니다."bradley "ESD의 초기 설계에는 몇 가지 문제가 있습니다. 첫째, DAO 스테이커는 새로운 발행을 받았지만 유통 속도가 느렸습니다. 실제로 많은 스테이커는 보상을 유통에 넣지 않고 단순히 지분을 새로운 발행으로 합성하여 시스템이 성장함에 따라 더 많은 보상을 얻을 수 있습니다. 따라서 ESD는 가격이 기준가를 상회하여 공급이 확대되고 있지만 실제로는 시장에 판매되고 있지 않기 때문에 새로운 공급이 가격에 직접적인 영향을 미치지는 않습니다.

앵커 포인트 아래의 ESD 문제는 더욱 심각하다. 쿠폰 메커니즘에 결함이 있을 뿐만 아니라 사용자에게 ESD를 즉시 소각하고 가격을 지원할 인센티브가 제공되지 않아 공공 자원의 비극이 발생하고 ESD의 DAO 및 유동성 인센티브도 문제가 됩니다. ESD가 확장에 들어가고 상환할 쿠폰이 없고 ESD의 가격이 1달러 아래로 떨어지면 유동성이 나빠지면 ESD 커뮤니티 구성원

"이러한 문제는 1월 포럼 게시물에 명확하게 요약되어 있습니다.

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- bradley

출처: 듄 애널리틱스

검은색 화살표는 12월 27일 TWAP가 1달러 아래로 떨어진 지 5일 만인 1월 1일 DAO에서 회원들이 대량 탈퇴한 것을 나타냅니다. 이는 자금이 DAO에서 봉딩에서 액체로 이전되는 15기 대기 기간과 완벽하게 연관됩니다. 동시에 유동성 부족이라는 맥락에서 DAO의 대규모 이탈이 발생했다는 점에 주목해야 합니다. 실제로 12월 27일 TWAP<1 이후 유동성이 즉시 떨어지기 시작했습니다.

앞에서 언급했듯이 Uniswap이 스테이블 코인 쌍의 가격을 이상적으로 책정하지 않고 스테이블 코인의 변동성을 증폭시킨다는 사실로 인해 상황이 더욱 악화됩니다. 돌이켜 보면 20/20은 비참한 "레시피"였습니다. 분명히, ESD가 현재 5억 달러의 ESD가 유통되고 있고, 페그보다 85% 낮고, 상환할 쿠폰이 거의 5,000만 달러에 달하고, 페그에 대한 신뢰를 잃었다는 점을 고려할 때 ESD가 곤경에 처하게 된 이유는 당연합니다.

ESD의 다음 단계는 무엇입니까? 당연히 커뮤니티는 이 불가능한 구덩이에서 스스로를 구하려고 시도하기보다는 전체 시스템을 재설정하고 연속 ESD라는 새로운 2토큰 모델(여러 면에서 새로운 2토큰 모델)으로 마이그레이션하기 위해 신속하게 투표할 가능성이 더 큽니다. Frax와 유사한 부분 담보 알고리즘 스테이블코인 시스템.

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출처: ESD 블로그
앞으로 몇 달 안에 ESD는 ESDS(이번에는 양도 가능한 거버넌스 토큰 및 시뇨리지 공유)와 ESD로 구성되는 새로운 이중 토큰 모델로 마이그레이션할 것입니다. ContinuousESD에서 ESD v1과 ESDS 간의 교환 비율은 출시되기 얼마 전에 결정됩니다. 새로운 이중 토큰 모델로의 마이그레이션의 즉각적인 이점은 다음과 같습니다.

ESD의 성장에서 순환 ESD를 잠그려는 인센티브 분리

잠금 순환 ESD 공급에서 거버넌스 분리"RR USDC"기존 ESD 보유자가 프로토콜에서 동등한 소유권을 가지면서 시스템을 재설정(처음부터 ESD 발행)하기 쉽게 만듭니다.

새 모드는 ESD를 완전히 개편한 것입니다. 더 이상 DAO, 락업, 시대, 쿠폰 또는 담보 부족이 없습니다. 앞서 언급했듯이 새로운 시스템은 여러 면에서 Frax와 유사합니다. 새로운 시스템의 핵심에는 지속적인 ESD를 위한 주요 안정화 메커니즘인 프로토콜이 소유한 비축량이 있습니다.

ESD의 가격이 $1 이상이고 공급을 확장해야 하는 경우 모든 사용자는 1 USDC를 준비금에 예치하여 ESD를 발행할 수 있습니다(USDC가 초기 담보 유형이 됨). ESD 가격이 1달러 미만일 때 ESD는 소각할 수 있습니다.
--준비금 비율*1 USDC. 출시 시 이 비율은 1.00으로 설정되므로 ESD는 사실상 USDC에 의해 완전히 담보가 될 것입니다.
ESDS의 역할은 담보 및 거버넌스 토큰을 지원하는 계약의 수락 지분 역할을 하는 것입니다. 준비금 비율이 목표보다 높으면 ESDS를 구매한 다음 준비금으로 소각할 수 있습니다. 준비금 비율은 일반적으로 다음과 같은 이유로 목표보다 높습니다.

ESD 발행으로 인한 수입(예: 담보 비율이 0.88일 때 $1 USDC에 새 ESD가 발행되며, 이 경우 준비금은 $0.12의 ESD를 구매한 다음 소각함)

예비 관리 수익률(Frax와 마찬가지로 ESD는 DeFi에 예비 자산을 사용하고 초기에는 Compound에 사용)

준비금 투자 증가(결국 ESD는 ETH와 같은 불안정한 준비금을 증가시켜 가치가 증가하여 ESD의 RR이 목표 이상으로 상승할 수 있음)

연속 ESD는 Frax와 같은 단일 빌드가 아니라 집계된 구매 및 소각을 수행합니다. 또한 ESD는 준비금이 목표 이하로 떨어지면 준비금 자산을 발행하고 판매할 수 있습니다.

시작 시 이러한 모든 프로세스는 거버넌스에 의해 수동으로 수행되지만 ESD 프로그램은 결국 이러한 프로세스를 자동화합니다.

이론적으로 Frax는 항상 $1의 상환을 보장하기 때문에 FXS 가격 하락의 패닉 상태에서 FRAX 보유자는 FXS를 상환하여 가장 먼저 판매할 수 있습니다. . 물론 이 상황은 극단적이며 이전에 말했듯이 Frax는 이 상황을 더 잘 처리하기 위해 담보 비율 메커니즘을 변경했습니다. 이론적으로 ESD는 모든 사람이 동일한 상환 가치를 얻도록 함으로써 이러한 역학, 즉 은행 운영이 발생할 경우 사람들이 조기에 상환하도록 하는 인센티브를 제거합니다.

또한 ESD에는 1달러 미만의 상황에 대처하기 위한 보조 안정화 메커니즘이 있습니다. 첫 번째 실험 메커니즘은 안정성 풀을 사용하여 일시적으로 ESD를 순환에서 철회하도록 사용자에게 인센티브(또는 의욕을 꺾음)를 줄 것입니다. 안정적인 풀은 실시간으로 발생하고 즉시 상환할 수 있는 이자와 함께 곡선에 따라 결정되는 변동 금리가 있는 저축 계좌처럼 기능합니다. 이자를 보상하는 데 사용되는 ESD는 시스템에 의해 발행되며, 그 후 준비금은 시장에서 다시 사들여 동일한 양의 ESD를 소각하므로 순환 공급이 증가하지 않습니다. 주의 사항; 그러나 이것은 매우 실험적이며 어떤 면에서는 이전 쿠폰 시스템의 유사한 문제에 굴복할 수 있습니다. 아마도 델파이가 최근에 제안한 "판매세 이하" 대안 모델이 더 유망할 것입니다.

연속 ESD에 대한 간략한 설명입니다.

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ESD의 첫 번째 대략적인 반복 이후 지속적인 ESD의 롤아웃은 안정화 메커니즘과 거버넌스가 점진적으로 테스트되고 시간이 지남에 따라 자동화되면서 매우 체계적일 것입니다. ESS(핵심 팀)는 2021년 초부터 지속적인 ESD를 개발해 왔으며 1분기 후반에 감사를 받을 예정입니다. 거버넌스 승인은 아직 진행 중이며 거버넌스는 일련의 사전 마이그레이션 제안을 포함할 것이며, 그 후 지속적인 ESD는 2분기 초에 출시될 것입니다.

앞으로 몇 달은 ESD 전환의 성공에 매우 중요한 시기가 될 것입니다. 지속적인 ESD는 100% USDC의 지원을 받을 것이며 의심할 여지 없이 출시 시 안정적인 ESD를 생성할 것이지만 ESD가 진정으로 분산형 스테이블코인이 되려면 결국 USDC에 대한 의존도를 버려야 합니다. 또한 Frax와 마찬가지로 안정성 외에도 ESD의 성공은 궁극적으로 DeFi 및 심지어 CeFi 이상에 통합할 수 있는 능력으로 귀결될 것입니다. 그런 점에서 ESD의 커뮤니티는 상위 펀드와 DeFi 전문가가 많다는 점에서 중요한 이점이 될 것입니다.

신중하고 신중한 출시로 ESD는 하룻밤 사이에 알고리즘 스테이블코인 세계의 최고 위치로 돌아가지 않을 것입니다. 그리고 그것은 FRAX가 계속해서 모델을 실행하고 증명하는 동안 리드를 확장할 수 있는 창을 제공할 수 있습니다. 그러나 커뮤니티가 가치 있는 경우 ESD의 턴어라운드 계획이 잘 개발될 수 있습니다.

보조 제목

1분기 말에 출시될 Fei 프로토콜은 이더리움을 부분적으로 담보화하는 새로운 탈중앙화 스테이블코인 모델을 도입합니다. 백서 끝에서 볼 수 있듯이 Fei는 신뢰할 수 없는 담보(이더리움) 통화로 지원되는 확장 가능한 분산형 스테이블 코인을 출시하겠다는 약속 때문에 DeFi에서 가장 뛰어난 많은 사람들의 관심을 끌었습니다. Fei의 핵심에는 프로토콜 제어 가치와 직접적인 인센티브라는 두 가지 개념이 있습니다.

프로토콜 제어 값(PCV)은 사용자가 새로운 FEI(스테이블 코인)를 발행할 때 프로토콜이 수신한 담보의 소유권을 갖는다는 사실을 나타냅니다. FEI는 기본 담보를 되찾기 위해 상환될 수 없습니다. 이것은 FRAX 및 ESD(직렬 ESD에서)와 같은 부분 담보 스테이블 코인과 상환 가능한 Dai와 같은 과잉 담보 스테이블 코인을 포함하여 다른 모든 담보 기반 분산 스테이블 코인과 극명한 대조를 이룹니다.

FEI는 본딩 곡선에 따라 판매되며 이러한 방식으로 유통됩니다. Fei의 가격이 $1.01 이상으로 상승하면 사용자는 결합 곡선에서 FEI를 구매할 수 있습니다. 출시 당시 이 프로젝트는 ETH로 표시된 하나의 결합 곡선만 지원하므로 사용자는 ETH로만 FEI를 구매할 수 있지만 결국에는 다른 ERC-20 토큰으로 표시된 더 많은 곡선을 지원할 계획입니다. 결합 곡선에 예치된 자산은 상환할 수 없으며 영구적으로 프로토콜에 의해 소유됩니다(이것이 FEI가 기본 담보를 상환할 수 없는 이유입니다)."이미지 설명"출처: Fei Protocol 블로그

성장을 촉진하기 위해 프로토콜은 사용자가 $0.5에서 시작하여 목표에 도달할 때까지 공급에 따라 하위 선형 속도로 성장하는 할인으로 ETH 본딩 곡선에서 FEI를 생성할 수 있도록 합니다. 이것은 ... 불리운다

FEI의 목표 공급량은 1억 FEI로 설정될 것이며 Fei 팀은 다른 DeFi 프로토콜과 통합할 수 있을 만큼 충분히 클 것이라고 믿습니다. Fei가 목표 공급량에 도달하면 1 USD의 ETH가 1 FEI를 발행하고 모든 거래에 대해 USD 1 이상의 가격 변동에 대한 여지를 제공하기 위해 곡선에 버퍼가 추가됩니다(처음에는 1%로 설정됨). 앵커 포인트 아래.

접합 곡선은 여러 가지 이유로 스마트합니다. 첫 번째는 FEI를 발행할 강력한 인센티브(기본적으로 1달러 미만에 1달러를 구입할 수 있음)로 인해 매우 빠르게 공급이 이루어지고 시장에서 가장 큰 알고리즘 중 하나인 스테이블 코인이 될 수 있다는 것입니다. 두 번째는 결합 곡선이 단방향이기 때문에 프로토콜이 소유하고 사용할 수 있는 매우 큰 준비금을 생성한다는 것입니다.

두 번째이자 아마도 가장 중요한 본딩 곡선이 스마트하다고 말하는 이유는 Fei가 본딩 곡선에서 모은 자본으로 무엇을 할 수 있는지입니다. 앞서 언급한 바와 같이 Fei는 본딩 커브를 통해 상승한 ETH를 프로토콜 제어 값(PCV)으로 보유합니다. Fei는 처음에 PCV의 100%를 사용하여 FEI/ETH Uniswap 풀에 유동성을 제공하여 FEI를 위한 유동적인 2차 시장을 만듭니다. 유동성에 필요한 FEI를 얻기 위해 프로토콜은 소유한 FEI를 발행합니다. 이 추가 FEI는 본딩 곡선을 따라 사용자가 구매한 모든 FEI와 쌍을 이루어 Uniswap 시장을 FEI의 순환 공급만큼 깊게 만듭니다.

이미지 설명"출처: Fei Protocol 블로그"Fei Protocol은 FEI의 주요 유동성 공급자로서 많은 이점을 가지고 있습니다. 첫 번째는 FEI의 유동성을 보장하고 통제한다는 것입니다. 제3자가 스테이블 코인에 유동성을 제공하도록 장려하기 위해 거버넌스 토큰 인플레이션을 할당하는 앞서 언급한 알고리즘 스테이블 코인 프로토콜과 달리 Fei 프로토콜은 유동성 자체를 제공합니다. FEI 보유자는 인센티브 메커니즘의 고갈 또는 극한 상황에서 거대한 고래에 의한 유동성 철수에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

"또한 FEI의 주요 유동성 공급자인 Fei Protocol은 다음과 같은 방법을 사용할 수 있습니다."

FEI를 안정화하는 메커니즘. 백서에서 직접 인센티브에 대한 설명은 다음과 같습니다.

스테이블코인에 직접적으로 인센티브를 준다는 것은 거래 활동과 스테이블코인 사용 모두에 인센티브가 부여된다는 것을 의미하며, 보상과 처벌은 가격을 고정 방향으로 밀어줄 것입니다. 일반적으로 여기에는 센터에서 최소 하나의 인센티브 교환이 포함됩니다. 다른 모든 교환 및 2차 시장은 인센티브 교환을 통해 차익 거래를 할 수 있습니다. 이는 전체 생태계의 닻을 유지하는 데 도움이 됩니다.

이것이 실제로 작동하는 방식은 FEI가 기준점 아래에 있을 때 Fei는 기준점 아래에서 매도할 인센티브를 제공하는 동시에 기준점 아래에서 매수할 인센티브를 제공한다는 것입니다. 거래자가 앵커 포인트 아래에서 FEI를 판매하면 FEI의 일부가 소각됩니다. 거래자가 고정 가격 아래에서 FEI를 구매하면 새로 발행된 FEI를 받게 됩니다. 이러한 민트와 소각은 앵커 포인트에서 FEI의 거리에 비례하여 트레이더의 잔액에 직접 적용됩니다. 인센티브는 인센티브 주소와 상호 작용하는 거래의 하위 집합(이 경우 사용자가 거래하는 Uniswap 유동성 풀)이 지갑 잔액에 영향을 미친다는 FEI에 기능을 구축하여 프로토콜에 의해 시행됩니다.

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출처: Fei Protocol 블로그

앵커 포인트 아래 매도에 대한 소진율은 가격 편차의 제곱과 매도 주문의 크기에 비례합니다. 반대로 앵커 아래 매수의 소진율은 가격 편차, 매수 주문의 크기, 앵커가 마지막 $1일 때(블록 단위)에 비례합니다. 사용된 공식은 페그 아래의 변동성이 순 디플레이션임을 보장합니다.

그러나 위에서 설명한 인센티브가 FEI를 다시 정박하도록 보장하지는 않습니다. 채굴 보상이 소각에 대한 불이익을 균등화할 수 있는 충분한 시간이 주어지면(기억하세요, 채굴 보상은 시간이 지남에 따라 더 강해집니다), 프로토콜은 PCV 컨트롤러(Uniswap에서 PCV의 출금 및 재가중을 승인하는 계약).

기본적으로 장기적으로 앵커 포인트 아래에서 Fei 프로토콜은 PCV를 사용하여 시장에서 FEI를 다시 구매하고 FEI를 소각할 수 있습니다. 다음과 같은 원자성 트랜잭션을 수행하여 이를 수행합니다.

2. 인출된 ETH를 사용하여 나머지 제3자 유동성에서 FEI를 구매하여 페그 상태를 복원합니다.

3. 남아있는 프로토콜 소유 가치를 Uniswap에 다시 제공

4. 과도한 FEI 소각

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출처: Fei Protocol 블로그
Fei 프로토콜은 Fei 프로토콜의 거버넌스 토큰인 TRIBE가 관리하는 DAO와 함께 첫날부터 시작됩니다. Fei는 거버넌스를 최소화하는 것을 목표로 하고 FEI는 주로 알고리즘적으로 안정적이지만 TRIBE 보유자는 다음 사항에 대한 거버넌스를 갖게 됩니다.

신규 또는 기존 자금에 대한 PCV 할당을 조정합니다(Fei는 Compound 및 Aave와 같은 Uniswap 이외의 다른 프로토콜에서 PCV를 사용할 수 있음).

직접적인 인센티브 메커니즘과 같은 프로토콜 매개변수를 조정하거나 변경합니다.

팀의 최신 블로그 게시물에 따르면 Fei는 결국 TRIBE를 활용하여 Fei를 위한 현금 지원 메커니즘을 구현할 수도 있습니다. 규약.

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Fei는 문서상으로 유망해 보이며 프로토콜 제어 가치라는 개념은 온체인 중앙 은행을 위한 새로운 세상을 열 수 있습니다. Fei는 신뢰가 최소화된 담보가 있는 유일한 알고리즘 스테이블코인 프로토콜이 될 것이며, 진정한 분산형 스테이블코인으로서 추가적인 신뢰성을 제공할 수 있습니다.

그러나 Fei가 안정성을 입증하려고 시도함에 따라 ETH 담보도 주요 초점이 될 것입니다. Fei의 담보 가치가 급락하는 드문 경우에 Fei가 얼마나 잘 수행할 수 있는지, 가중치 재조정 및 직접적인 인센티브가 충분한지 여부는 불확실합니다. 이론적으로 이러한 상황에서 Fei는 pg를 복원하기 위해 가중치를 반복적으로 조정해야 할 수 있지만 가중치를 조정하는 데 시간이 걸리기 때문에(매회 며칠) 직접적인 인센티브가 도움이 되기 때문에 매우 느릴 것입니다. FEI를 태우십시오. 또한 이것이 사실이 아닌 경우 TRIBE 지원 계약의 형태로 거버넌스가 개입할 시간이 있을 것입니다.

궁극적으로 Continuous ESD와 유사하게 Fei의 안정성 달성 성공 여부는 DeFi, CeFi 및 기타 측면을 통합하는 능력에 반영될 것입니다. 커뮤니티에 대한 Fei의 강조는 이와 관련하여 도움이 될 것입니다. 이 섹션의 시작 부분에서 언급했듯이 성장에 도움이 될 수 있는 DeFi의 많은 유명인들이 Fei를 돕고 있습니다. Fei 설립자 Joey가 최근 AMA에서 공유한 것처럼 Fei는 Robert와 Stani를 파트너 및 투자자로 보유하고 있으며 이를 통해 실제 사용을 위해 출시 직후 Aave 및 Compound와 상당한 통합을 달성할 수 있습니다.

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