IOSG: 유동성 채굴이 DeFi 생태계에 가져다주는 것은 무엇입니까?

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, 저자: Dong Xinshu & Zheng Bohan, 승인을 받아 Odaily에서 복제.

출처: 디파이 펄스

간단히 말해서 유동성 채굴은 사용자가 특정 방식으로 시장에 "유동성" 기여를 제공하는 동시에 이자와 다른 추가 인센티브를 받아 제품의 활동과 사용을 증가시키는 방법을 설명합니다. 그러나 높은 수준에서 이 개념은 다른 인센티브 프로그램(예: Uber의 승차 인센티브 프로그램)과 매우 유사합니다. 두 가지 모두의 궁극적인 목표는 사용자가 네트워크 효과를 달성하기 위해 제품을 자발적으로 계속 사용하기를 바라는 것이기 때문입니다. 그러나 DeFi의 유동성 마이닝에는 몇 가지 기본적이고 고유한 기능이 있습니다. 여기에서는 먼저 DeFi 유동성 마이닝에 대한 적절한 정의를 제공하고 그 범위에 대한 몇 가지 설명을 제공하려고 합니다.

프로토콜 레이어 거버넌스 기본 토큰을 사용하여 유동성 공급자 사용자에게 제품 사용에 대한 인센티브를 제공합니다.

다음 그림은 Compound가 시장을 지배하고 나머지 점유율을 여러 산발적인 프로젝트(Curve, bZx 및 mStable)로 나누는 DeFi의 현재 유동성 채굴 상황을 나열한 것입니다.

DeFi 시장에는 대출, 자동화된 시장 조성자, 탈중앙화 거래소, 파생 상품 및 보험, 오라클, 예측 시장 등 다양한 유형이 있습니다.

대출 계약 플랫폼은 DeFi에서 가장 인기 있고 가장 빠르게 성장하는 분야라고 할 수 있으며 유동성 채굴 계획을 시작한 최초의 DeFi 분야이기도 합니다. 대부분의 DeFi 대출 프로젝트는 전통적인 담보 대출 상품을 제공하며, 사용자는 대출 플랫폼 금고에 자산을 담보로 두고 담보 자산을 사용하여 다른 자산을 대출할 수 있습니다. 사용자는 담보 자산을 제공하여 이자 소득을 얻는 동시에 자산을 대출함으로써 대출 이자를 지불합니다. DeFi Pulse에 따르면, 인기 있는 DeFi 대출 플랫폼인 Compound는 현재 DeFi 시장을 지배하고 있는 프로젝트 중 하나로, 전체 잠긴 가치의 19%가 Compound에서 기여하고 있습니다(2020년 7월 23일 기준).

전통적인 금융에서는 대출 서비스를 제공하는 은행을 만드는 데 많은 자본이 필요합니다. DeFi 세계에서 이 돈은 스마트 계약에 의해 자동화된 방식으로 완전히 조정된 시장에서 주로 제공됩니다. 따라서 중개자(예: 은행)를 신뢰하지 않고 차용 및 대출에 대한 규칙이 형성되었으며 블록체인에 의해 시행될 것입니다. 그러나 이 프로세스를 진행하기 위해 프로젝트는 유휴 자산 보유자를 공급할 수 있는 혁신적인 방법을 제시해야 합니다.

반면에 유동성 채굴은 특히 유동성 채굴의 이점이 금리 변동을 초과할 때 DeFi 대출 시장을 긍정적인 방향으로 크게 밀어 넣을 수 있습니다. 이 기사에서는 Compound의 분석을 통해 유동성 채굴이 어떻게 작동하는지 설명합니다.

첫 번째 레벨 제목

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출처: 코인데스크

컴파운드의 경우 거버넌스 토큰의 핵심은 프로토콜 업데이트 제안에 대한 투표권이다. 프로젝트는 스마트 계약에 의해 자동으로 실행되기 때문에 이러한 투표권은 제품에서 작동하는 방식을 변경할 수 있는 유일한 방법입니다. 전통적인 세계의 거버넌스 모델과 비교할 때 COMP 토큰은 입법부에서 투표할 수 있는 자격의 도구와 같습니다.

출처: 복합 매체

텍스트

Compound의 유동성 채굴에서 총 4,229,949개의 COMP 토큰이 "저장소" 계약에 투입되고 예금자(즉, 유동성 공급자)와 차용자 간에 50/50으로 분배됩니다. 토큰은 4년 이내에 완전히 자동으로 배포됩니다. 현재 이더리움 블록당 0.5 COMP가 배포됩니다(하루에 2,880 COMP를 의미함). 복합 사용자는 디지털 자산을 시스템에 대여/차용하는 것만으로 자산 가치에 따라 COMP를 얻을 수 있습니다.

특정 주소에 누적된 COMP 토큰이 0.001에 도달하면 Compound 플랫폼의 후속 거래에 대해 시스템이 자동으로 청구할 COMP를 사용자에게 전송합니다. 누적된 COMP 토큰이 0.001 미만인 경우 사용자는 수동으로 COMP를 청구할 권리가 있습니다.

최근 해외 커뮤니티에서는 유동성 채굴을 "Yield Farming"(또는 문자 그대로 "Yield Farming"으로 번역됨)이라고 부르는데, 이는 복합 거래를 통해 COMP를 얻는 것을 의미할 뿐만 아니라 최대 수익 전략을 만들기 위해 암호화폐를 사용하는 것을 나타냅니다.

• 수확량 농업의 예는 다음과 같습니다.

• 더 높은 수익률을 얻으려면 더 위험한 대출 풀로 자금을 이체하십시오.

다른 거래 전략을 채택하십시오. 예를 들어, 다른 계약에서 차익 거래를 수행하고, 대출 자산을 저당하고 다른 자산을 대출하고, 대출 풀에 새로운 자산을 재투자하여 더 높은 수익을 얻습니다.

참고: 이 모델은 시간 비용 및 인플레이션과 같은 거시적 요인을 고려하지 않습니다. 이 모델은 복잡한 투자 논리와 거래 수수료를 고려하지 않습니다. 비교에서 은행 예금의 위험은 Defi 대출 계약의 위험과 다르며 비교 결과는 위험에 따라 조정되지 않았습니다.이 비교는 일반적인 참고용이며 투자 조언을 구성하지 않습니다.

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출처: 디파이 펄스

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아래 표는 유동성 채굴을 제공하는 주요 DeFi 프로젝트를 비교한 것입니다(2020년 7월 23일 기준).

(TVL)을 DeFi 프로젝트의 평가 방법으로 사용합니다.

예를 들어 그리워하십시오. 2020년 7월 17일, Curve에서 yearn의 고정 거래량(TVL)은 약 800만 달러였습니다. 3일 후인 2020년 7월 20일 월요일 현재 그 수치는 1억 4,700만 달러로 증가했습니다. TVL의 증가는 초기 평가액 $30에서 $2,374로 치솟은 거버넌스 토큰 YFI의 가격을 이끌었습니다."CoinGecko 연구 분석가 Daryl Lau는 다음과 같이 지적했습니다."유동성 채굴"프로젝트의 경우 프로젝트의 가치는 토큰 가격 자체에 반영되며, 이는 또한". 토큰 가격이 상승하면 더 많은 사람들이 플랫폼에 자산을 고정할 수 있으므로 TVL이 증가합니다. 높은 TVL은 토큰 가격을 더욱 상승시켜 주기를 형성합니다. 이 밸류에이션 방법이 성숙하지 않았기 때문에 이 사이클이 지속되지 않을 것이라고 생각합니다.

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DeFi에 락업된 총 가치는 6월 초 약 10억 달러에서 7월 초 약 20억 달러로 급증했으며, 신규 자금의 상당 부분이 컴파운드에 할당되었습니다. 또한 다른 렌딩 프로토콜의 총 락업 가치를 관찰한 결과 6월 15일(COMP 배포 시작) 이후 Maker, InstaDapp, DDEX, Nuo Network, bZx가 크게 떨어졌습니다. Maker와 InstaDapp은 며칠 후 빠르게 복구되었지만 다른 프로토콜은 여전히 ​​드롭에서 복구되지 않았습니다.

출처: 디파이 펄스

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이것은 DeFi 자금이 특정 방향/프로젝트로 모이고 있다는 것을 의미합니까? 가능하다고 생각합니다. 그렇다면 이러한 프로젝트는 지속 가능한 개발 모델을 기반으로 해야 합니다. 그렇지 않으면 전체 DeFi에 대한 시스템 위험이 됩니다. 7월 23일 현재 상위 5개 DeFi 프로젝트(Maker, Compound, Aave, Synthetix 및 Curve)는 DeFi 시장에 고정된 총 가치의 78%를 통제했습니다. 상위 DeFi 프로토콜과 어느 정도 공통되는 프로젝트가 많다는 점을 고려하면(예: Maker, Yearn, RenVM, Curve, Compound 모두 서로 연결되어 있음) 상위 프로젝트 중 하나에 스마트 계약 또는 오라클이 있는 경우 Adverse 이벤트는 전체 DeFi에 도미노 효과를 일으킬 것입니다. Defi는 아직 초기 시장이기 때문에 이러한 부작용이 발생하면 전체 생태계가 회복되는 데 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다.

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02 차용인은 차입을 통해 지속적으로 소득을 얻을 수 있는가, 즉 공짜 점심이 오랫동안 지속될 것인가?

차용인이 Compound에서 얻는 높은 수익률이 지속 불가능하다는 결론을 내리는 데 전문가가 필요하지 않습니다.

이러한 인센티브가 계속해서 신규 사용자를 유치한다고 가정하면 시간이 지남에 따라 사용자 수가 폭발적으로 증가할 것입니다. 즉, 보상이 고정되면 각 사용자는 점점 더 적은 지분을 갖게 됩니다.

COMP는 거버넌스 토큰으로만 설계되었습니다. 이는 의결권을 부여하지만 당장 배당금을 지급할 계획이 없는 회사의 주식을 사는 것과 같습니다. 현재 가장 큰 의결권 주식은 a16z 및 Polychain Capital과 같은 대형 기관이 관리하고 있습니다. 7월 23일 현재 1개 투표 COMP 토큰을 구매하는 데 드는 비용은 약 158위안이지만 각 COMP 토큰은 투표권의 0.00001%만 제공할 수 있으며 현금 유입(배당)도 없다.

토큰 보유자에게 구체적인 경제적 이익을 제공하는 토큰은 상대적으로 평가하기 쉽지만 배당금을 지불하지 않는 거버넌스 토큰의 평가는 상당한 주관성을 가질 수 있습니다. 현재 COMP의 평가에는 투기적 요소가 포함되어 있는 것으로 보이며 장기적으로 COMP 거버넌스가 COMP 토큰 보유자에게 일종의 배당금을 지급하기 전에 COMP의 현재 가치가 토큰(투표 가치).

또한, 다음 사항이 COMP 시장에 추가 하락 압력을 가할 것으로 판단되면 이러한 투기적 평가에 대한 수정이 가속화될 가능성이 있습니다.

1. 불리한 시장 이벤트로 인한 과도한 청산으로 인해 투기꾼이 대규모로 COMP를 판매할 수 있습니다.

2. 스마트 계약과 관련된 일반적인 기술적 위험을 포함한 모든 형태의 시장 패닉 및

따라서 DeFi 프로젝트의 유동성 채굴이 언제, 어떻게 중장기적으로 균형점을 찾을 것인지, 여전히 Yield를 추구하는 사용자들에게 매력적일 것인지는 여전히 흥미로운 질문입니다.

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03 하늘 아래 새로운 것은 없습니다. FCoin의 예에서 무엇을 배울 수 있습니까?

조금 더 가면 암호화폐 분야에서 높은 유동성을 채굴하는 첫 번째 프로젝트는 FCoin이 될 수 있습니다. 중국 암호화폐 거래소인 FCoin은 2018년 5월 플랫폼에서 거래하는 사용자에게 보상하는 데 사용되는 플랫폼 토큰을 발행하기 위한 인센티브를 시작했습니다. 총 100억 FT(FCoin 토큰)가 있으며 그 중 51%가 보상으로 발행됩니다. 또한 하루 종일 지속적으로 FT를 보유하고 있는 사용자에게 일일 거래 수수료의 80%를 BTC 형태로 분배합니다.

그 결과 2018년 6월 말 기준 FCoin의 일일 거래량은 56억 달러를 넘어섰으며, 이는 상위 10개 거래소의 거래량을 합친 것보다 많습니다. 그럼에도 불구하고 Fcoin이 FT 지불 연기를 발표했을 때 FT의 가격은 $1.25에서 $0.66으로 떨어졌습니다. 이것은 FCoin을 사용하여 거래하는 대부분의 사용자가 FT 보상으로 이익을 얻음으로써 FT 가격에 큰 거품을 만듭니다.

결국 이 플랫폼은 2020년 2월에 폐쇄되어 사용자에게 6,700만 달러에서 1억 2,500만 달러를 지불하지 못했습니다.

그럼에도 불구하고 우리는 위의 차이점이 앞서 논의한 토큰 가치에 대한 우려를 반드시 완화시키지는 않으며 DeFi의 현재 유동성 채굴의 지속적인 번영을 설명하지도 못한다고 생각합니다. 그러나 우리는 DeFi 유동성 채굴의 고유한 투명성과 가치 창출 특성이 모든 참여자에게 보다 공정한 경쟁의 장을 제공할 수 있으며 FCoin의 경우에는 그렇지 않은 지속 가능한 개발 경로를 탐색할 수 있다고 믿습니다.

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04 전통 금융에서 무엇을 배울 수 있습니까? 제트닷컴 사례

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또한 시간 가중 투표를 사용하여 토큰을 잠그는 사용자가 신규 사용자보다 더 많은 거버넌스 가중치를 갖게 됩니다. 예를 들어, 4년 동안 잠긴 1개의 토큰은 1주일 동안 잠긴 200개의 토큰과 동일한 투표 가중치를 제공하여 1토큰이 1표 모델과 같다(돈이 많은 사람들에게 큰 이점이 있음)를 완화합니다.

우리는 다양한 DeFi 프로젝트의 지속적인 개발을 기대합니다. 이러한 프로토콜은 서로 관련성이 높고 DeFi에서 뛰어난 결합성을 제공하기 때문입니다. 이를 감안할 때, 우리는 한 프로토콜에서 다른 프로토콜로의 전환이 대부분의 사용자에게 매우 쉬워야 하며, 혁신과 응집력 있는 커뮤니티가 궁극적으로 프로토콜의 장기적인 성공을 결정하는 데 중요한 역할을 할 것이라고 믿습니다."혁신의 능력은 한 번이 아니라 지속적인 혁신이며 가장 혁신적인 프로토콜이 극 위치를 차지할 것입니다. 우리는 DeFi 프로토콜이 고도로 구성 가능하지만 결국 대다수의 사용자를 확보하고 다른 프로젝트에 의해 대규모로 수집되어 DeFi 분야의 리더가 될 소수의 프로젝트가 여전히 있을 것이라고 믿습니다."。

등뼈

강력하고 응집력 있는 커뮤니티는 DeFi 프로토콜의 지속적인 성공에 매우 중요합니다. 거의 모든 것이 혁신, 적응 및 개발에서 역동적이기 때문입니다. 탈중앙화 특성으로 인해 DeFi 프로젝트는 궁극적으로 소유권을 갖고 프로젝트의 방향을 안내하는 커뮤니티에 의해 주도될 것입니다. 커뮤니티는 DeFi와 같은 초기 분야에서 특히 중요합니다. 각 프로젝트는 커뮤니티를 지원하고 추진할 최고의 인재를 놓고 경쟁하기 때문입니다.

수익 집계자 Yearn의 완전한 커뮤니티 기반 거버넌스는 분산형 커뮤니티 거버넌스의 힘을 보여줍니다.

Yearn 토큰 YFI 출시 며칠 후, 누군가 창립자 Andre가 언제든지 토큰을 발행할 수 있다는 사실을 깨달았습니다. 그래서 그는 또한 거버넌스 계약의 통제권을 커뮤니티(Compound의 Calvin Liu를 포함한 9명의 커뮤니티 멤버)에 넘겼습니다. 2020년 7월 27일 오후 현재 YFI는 총 32개의 제안을 제안했으며 그 중 3개가 통과되었으며 나머지 제안은 투표/토론 중입니다. 일주일이라는 짧은 기간 동안 YFI 커뮤니티 회원들의 열정은 매우 높습니다. 더 드문 것은 창립자 Andre Cronje가 자신에게 YFI 토큰을 할당하지 않았다는 것입니다.이러한 움직임은 프로젝트가 가장 빠른 속도로 커뮤니티 거버넌스로 전환되도록 합니다.

앞으로 yearn 프로토콜도 거래, 선물, 청산 및 기타 분야로 확장될 것이며 지속 가능한 비즈니스 모델과 탈 중앙화 유지 사이에서 혁신하고 진정으로 DeFi 필드 BTC를 구축할 수 있는 더 많은 프로젝트를 기대합니다.

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