DeFi 혁신 분야는 매우 광범위하지만 여전히 주의가 필요한 위험이 있습니다.

01 소개

블록체인은 은행 서비스를 이용할 수 없는 사람들에게 은행 서비스를 제공할 수 있는 잠재력을 가진 기술로 많은 사람들에게 선전되었습니다. 2017년의 ICO 거품은 이 약속을 이행하지 못했지만 성장하는 탈중앙화 금융(DeFi) 부문은 이 비전에 대한 희망을 다시 불러일으켰습니다. 블록체인 기술을 사용하여 DeFi는 신뢰할 수 있는 제3자 없이도 금융 서비스에 대한 액세스를 제공합니다.

이러한 서비스는 Ethereum과 같은 스마트 계약 플랫폼에 구축되며 P2P 소프트웨어 및 거버넌스의 도움으로 제공될 수 있습니다. 기업에 대한 의존도를 제거함으로써 DeFi 프로토콜은 중앙 집중식 조직에 의해 통제되는 위험과 단점을 제거할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

본질적으로 무허가형 블록체인은 대중이 데이터에 자유롭게 액세스할 수 있도록 합니다. DeFi 프로토콜은 이러한 특성을 활용하여 전 세계적으로 투명한 금융 서비스를 제공합니다. 현재 기술 전문성과 필요한 소프트웨어 측면에서 이러한 프로토콜을 사용하는 데 장벽이 있지만 빠르게 진행되는 혁신과 인센티브는 분산형 금융 서비스의 채택을 가속화했습니다.

이 기사 전반에 걸쳐 우리는 이 공간에서 발생하는 위험을 고려하면서 이러한 채택 증가와 DeFi에 대한 투자 가치를 평가할 것입니다.

DeFi 내부의 몇 가지 핵심 용어를 소개하는 것으로 시작한 다음 DeFi의 개발 및 위험에 대한 세부 사항을 자세히 살펴보겠습니다. 전체 기사를 건너 뛰거나 즐기십시오.

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"02 DeFi의 성장과 혁신"당신의 동기를 말해봐, 당신의 동기의 결과를 말해 줄게

--찰리 멍거.

Buffett의 오랜 비즈니스 파트너인 Charlie Munger는 현재 인센티브와 미래 결과 사이의 관계에 대해 설득력 있게 논평했습니다. 이 성명 뒤에 숨겨진 메시지는 행동 경제학, 게임 이론, 그리고 예상외로 탈중앙화 금융을 포함한 여러 분야에 걸쳐 울려 퍼집니다.

DeFi 프로토콜은 채택, 토큰 가격 및 고정된 총 가치에서 상당한 성장을 보였습니다. 제3자 광고에 의존하는 웹사이트 및 소셜 미디어 플랫폼은 가치를 포착하기 위해 많은 수의 일일/월간 활성 사용자를 필요로 하지만, 탈중앙화 프로토콜은 일반적으로 가치 창출을 위해 빈번한 사용에 의존하지 않습니다.

대신 분산형 금융 서비스를 지원하는 스마트 계약이 보유한 달러 금액은 이러한 프로젝트에서 창출된 가치를 더 잘 반영합니다.

결과적으로, 이러한 프로토콜의 대부분은 서비스를 사용하기 위해 담보를 잠그도록 요구하기 때문에 잠긴 총 가치는 DeFi 공간에서 널리 관찰되는 지표가 되었습니다.

인기 있는 데이터 수집기 ​​DeFi Pulse는 2017년 가을 이후 공간에 고정된 총 가치의 증가를 보고했습니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 락업된 총 가치가 10억 달러에 도달하는 데 약 2년 반이 걸렸습니다. 3월 시장 폭락으로 DeFi에 락업된 총 가치는 급격하게 떨어졌지만, DeFi에 락업된 총 가치는 2020년 2분기 내내 계속 증가하여 10자리에 도달한 지 6개월 만에 20자리를 돌파했습니다. 미화 1억 달러.

한 달도 안 되어 DeFi 프로토콜에 잠긴 총 가치가 두 배 이상 증가했습니다. 이는 주로 사용자가 소위 수율 농장을 통해 인센티브를 받기 때문입니다.

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03 DeFi를 위한 로켓 연료

간단히 말해서, 이자 농사(유동성 채굴이라고도 함)는 DeFi 프로토콜에 유동성을 제공하는 대가로 토큰 형태로 보상을 얻는 과정입니다.

이 개념은 탈중앙 파생상품 거래소인 Synthetix가 Uniswap의 파생상품 합성 에테르(sETH) 쌍에 유동성을 제공한 사용자에게 처음으로 보상을 시도한 지난 여름부터 있었습니다.

그러나 이것이 암호화 공간 내에서 일반적인 관행이자 유행어가 된 것은 Compound의 기본 토큰인 COMP가 출시되기 전까지는 아니었습니다.

컴파운드의 경우 사용자는 인컴 파밍을 위해 프로토콜에 토큰을 빌리거나 빌려주고 그 대가로 COMP 토큰을 받을 수 있다. 현재 COMP의 가격이 약 $180인 점을 감안할 때 토큰의 보상은 사용자가 대출에 대한 이자를 지불해야 함에도 불구하고 사용자가 돈을 빌릴 수 있을 만큼 충분히 큽니다.

결과적으로 사용자는 Compound로 몰려들었고 출시 이후 프로토콜에 고정된 총 가치는 6배 이상 증가하여 6억 5천만 달러를 넘어섰습니다."공간에서 인정받는 수치는 DeFi의 관행으로 찬사를 보냅니다."성장 해킹

. 온체인의 주요 데이터를 분석하여 COMP 채택 증가에 있어 수확량 농장의 효율성을 평가할 수 있습니다.

예를 들어 6월 15일 토큰이 출시된 이후 보유자 수가 어떻게 변했는지 관찰해 봅시다.

이를 예로 들면 DeFi의 선구자인 MakerDAO가 2017년 11월에 출시된 이후 MKR 거버넌스 토큰 보유자가 22,000명에 이르렀습니다.

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04 스테이킹 개선

수확량 농업 외에도 DeFi 프로토콜은 성장과 커뮤니티 채택을 촉진하기 위해 다른 전술을 활용해 왔습니다. 많은 프로젝트에서 구현했거나 구현하려고 하는 일반적인 방법은 쌓기입니다.

예를 들어, 인기 있는 탈중앙화 거래소인 Kyber는 7월 7일 Katalyst 업그레이드를 출시하여 기본 KNC 토큰 보유자가 보유 자산을 걸고 개선 제안에 투표할 수 있도록 했습니다.

이와 함께 거버넌스 구조를 분산형 자율 조직인 KyberDAO로 조정하여 커뮤니티 구성원이 의사 결정을 내릴 수 있도록 했습니다. 홀더의 참여를 유도하기 위해 투표 또는 위임 투표를 통해 ETH의 고정 포인트 보상을 받습니다.

이 과정을 통해 탈중앙화 거래소 네트워크 수수료의 65%가 투표를 한 홀더들에게 재분배되어 긍정적인 탈중앙화 거버넌스를 장려할 것입니다.

또한 거래소로서 Kyber는 강력한 거래 인프라를 구축하기 위해 유동성을 장려하는 것도 중요하다는 것을 알고 있습니다.

따라서 Katalyst 업그레이드의 일환으로 Kyber 네트워크 수수료의 30%는 이제 Kyber 생태계 내의 준비금인 유동성 공급자에게 리베이트를 제공하는 데 사용됩니다.

이를 통해 카이버는 거래소에서 시장 형성 활동 비용을 효과적으로 줄이고 더 많은 고품질 준비금 생성을 장려하며 플랫폼의 유동성을 강화합니다.

Katalyst의 업그레이드를 기대하면서 암호화폐 시장은 KNC 토큰에 대해 낙관적입니다. 현재까지 KNC의 가격은 700% 이상 상승하여 DeFi 토큰 랠리를 주도하고 있습니다.

그러나 체인에서의 활동을 분석하면 KNC 토큰의 거래량이 실제로 증가했음을 증명할 수 있으며, 2020년 내내 KNC 토큰의 거래량은 약 9배 증가했습니다.

Katalyst 업그레이드의 스테이킹 및 기타 업데이트가 온체인 성장의 예상 출시로 이어진 것은 분명하지만, Kyber 생태계의 더 넓은 건강에 미칠 장기적인 영향은 이러한 추가 인센티브의 효과를 결정할 것입니다.

이러한 모든 혁신은 DeFi의 무허가 특성을 활용합니다. 이더리움의 투명한 오픈 소스 역학을 감안할 때, 이를 기반으로 구축된 DeFi 프로젝트는 정보에 대한 빠르고 자유로운 액세스를 활용할 수 있습니다.

오픈 소스이기 때문에 DeFi 프로토콜은 기존 솔루션을 자유롭게 복사, 통합 및 개선할 수 있으므로 개방형 금융 서비스의 구축 및 배포를 가속화할 수 있습니다.

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05 탈중앙화 금융의 위험성

일반적으로 수확량 농장 및 DeFi에서 고려해야 할 위험에는 잠재적인 해킹, 대출 청산, 스테이블 코인의 고정 해제(종종 담보로 사용됨) 및 보상으로 받은 토큰의 평가 절하가 포함됩니다.

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06 일반 위험

독자는 해커가 스마트 계약 취약성을 사용하여 2,500만 달러를 훔친 다음 대부분의 도난 자산을 반환한 dForce 공격과 같은 DeFi 분야의 최근 해킹 사건에 대해 들어봤을 것입니다.

최근 해커가 자동 시장 조성자 플랫폼 Balancer를 공격하여 플래시 대출을 사용하여 디플레이션 토큰 STA의 유동성을 고갈시키고 가격을 조작하고 $500,000 상당의 다른 토큰으로 교환했습니다.

이러한 해킹은 DeFi 공간에만 국한되지 않지만 주요 프로토콜이 보유한 스마트 계약에 20억 달러 이상이 잠겨 있다는 점을 고려할 때 확실히 고려해야 할 중요한 위험입니다.

이 위협으로부터 나오는 희망은 스마트 계약 실패의 위험으로부터 사용자를 보호하는 Nexus Mutual과 같은 분산형 보험 프로토콜의 등장입니다.

해킹 위험을 더욱 확대하는 것은 DeFi의 구성 가능성입니다."DeFi의 무허가 특성은 다른 프로토콜과의 통합 프로세스를 용이하게 하여"통화 레고

상호 운용성.

이러한 구성 가능성은 공간 구성을 용이하게 하지만 구성 요소 중 하나가 손상되면 전체 시스템의 불안정성을 초래할 수도 있습니다.

MakerDAO의 탈중앙화 달러 고정식 스테이블 코인 DAI는 이러한 자금 구성 요소의 핵심 인프라 역할을 합니다.

예를 들어, 대출 프로토콜을 통해 사용자는 DAI를 획득하고 빌릴 수 있습니다. 해커가 DAI 스마트 계약에서 취약성을 발견하면 이러한 대출 프로토콜 사용자는 자금을 잃을 위험이 있으며 잠재적으로 시스템 오류가 발생할 수 있습니다.

이 위험과 관련된 것은 스테이블 코인의 분리 및 청산입니다.

독자들이 알다시피 대부분의 스테이블코인은 명목화폐(보통 미국 달러)에 1:1로 고정되어 있습니다. DeFi 앱 내 DAI가 성장하는 동안 가장 많이 거래되는 스테이블 코인은 BitFinex 뒤의 팀이 중앙에서 관리하는 Tether입니다.

Tether는 안정적인 매장량을 지원하는 것으로 추정되기 때문에 이전에 업계의 많은 사람들의 관심을 받았습니다. 이로 인해 한때 그 가치와 달러 사이에 큰 격차가 생겼습니다. 유사한 상황이 반복되면 DeFi 프로토콜을 통해 Tether 또는 기타 스테이블 코인을 빌리거나 빌려주는 사람들에게 예상치 못한 부정적인 결과가 발생할 것입니다.

예를 들어 스테이블 코인을 담보로 대출을 받고 페그가 $1 미만으로 떨어지면 대출이 담보가 되지 않아 청산될 수 있습니다.

이러한 위험은 최근 복합 코인의 DAI(cDAI) 양이 유통되는 DAI의 총량을 초과한 것으로 나타나 많은 사람들의 관심을 끌었습니다.

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07 수확량 농장의 어두운 면

cDAI의 시가총액은 현재 관련 DAI의 8배 이상이다. 이것은 Compound의 수확량 농업의 의도하지 않은 결과입니다. Yield Farm은 현재 제공된 유동성의 양에 따라 높은 가치의 COMP 토큰으로 보상을 받기 때문에 사용자는 가능한 한 많은 유동성을 제공할 인센티브가 있습니다."일반적으로 유동성은 금융 시스템을 강화하며 채택의 전제 조건으로 간주됩니다. 그러나 수익률 농장은 어떤 대가를 치르더라도 유동성을 제공하기 위해 비뚤어진 인센티브를 생성하여 사용자를"재활용

그들의 DAI는 이 체계를 이용합니다.

기본적으로 사용자는 DAI를 컴파운드에 입금하여 이자와 COMP 토큰을 얻은 다음 이 DAI를 사용하여 대출을 과도하게 담보화하여 더 많은 DAI를 빌리고 이를 담보로 재예치합니다.

이 프로세스는 Compound 내에서 직접 수행할 수 없지만 여러 사용자가 이 취약점을 악용하여 DAI를 InstaDapp과 같은 다른 DeFi 프로토콜로 전송했습니다. 이 프로세스의 단순화된 다이어그램이 아래에 나와 있습니다.

이 과정은 Compound의 DAI 양을 인위적으로 부풀리기 때문에 매우 위험합니다. 대출은 초기에 초과 담보로 발행되어 더 많은 돈을 빌리기 위해 대출 금액을 담보로 다시 예치하는 방식으로 실제 담보 비율이 급격하게 하락하여 일부 중앙 은행과 동일하다는 우려를 불러일으켰습니다.

이 경우, 컴파운드 사용자들은 과도한 레버리지를 받은 것으로 보이며, 많은 사용자들이 한꺼번에 DAI를 출금하려고 시도하면서 프로토콜이 위험에 처하게 됩니다.

이것이 얼마나 왔는지 알아보려면 COMP가 출시된 지 한 달도 안 되어 InstaDapp에 고정된 DAI가 35만 달러에서 1억 달러 이상으로 285배 이상 증가했다는 사실만 고려하면 됩니다.

언뜻 보기에 이 위험은 Compound와 InstaDapp에만 영향을 미치는 것으로 보입니다. 그러나 DeFi의 구성 가능성을 고려할 때 DAI에 대한 이례적인 수요 증가는 MakerDAO 벤처 팀의 주요 관심사가 되었습니다.

여러 DeFi 프로토콜이 DAI를 사용하기 때문에 미국 달러에서 DAI의 심각한 분리에 취약합니다. 작성 당시 DAI의 가치는 $1.02이며 현재 격차가 그리 크지 않을 수 있지만 Compound에서 DAI의 인공 재활용은 아마도 DeFi 공간이 직면한 가장 관련성이 높은 단기 위험일 것입니다.

마지막으로 농업과 마찬가지로 흉작의 위험이 있습니다. 수확량 농장이 암호화 농업의 새로운 시대를 시작함에 따라,"농부"농부

그들의 노력으로 이익을 얻으려면 고품질 제품에 의존하십시오.

또한 이러한 토큰의 가격이 갑자기 급격히 떨어지면 유동성 충격이 발생하여 프로토콜의 문제가 더욱 악화될 수 있습니다.

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08 최종 생각

일반적으로 DeFi 분야에는 혁신이 부족하거나 위험이 부족하지 않습니다.

선도적인 DeFi 프로토콜은 이전에 본 적이 없는 다중 이해관계자 인센티브 시스템을 성공적으로 만들었습니다. 블록체인의 투명성을 활용하여 이러한 프로젝트는 허가 없이 서로를 개선하여 혁신 속도를 가속화할 수 있습니다.

DeFi 토큰에 대한 최근의 광란은 2017년의 ICO 붐을 떠올리게 할 수 있지만 이러한 프로토콜이 실제로 금융 서비스에 대한 무허가 액세스를 통해 이미 가치를 창출한 제품을 사용자에게 제공했다는 점에 유의해야 합니다.

또 다른 차이점은 ICO 팀이 일반적으로 대부분의 토큰 공급을 통제하는 반면, DeFi 프로토콜은 분산된 거버넌스를 적극적으로 추구하여 프로젝트를 출구 사기로 사용하는 것과 같이 설립자에게 의존하는 위험을 줄입니다.

마지막으로, ICO가 한 가지 유형의 금융 서비스(자금 조달)를 촉진하는 반면 DeFi 프로토콜은 지불, 대출, 교환 및 파생 상품과 같은 사용 사례를 처리하여 더 광범위한 기회를 추구하고 있습니다. ICO에 대한 수요로 많은 사람들이 투기적 수단을 위해 이더리움으로 유입되었기 때문에 인센티브 메커니즘에 의해 구동되는 DeFi는 사용자가 블록체인 기술의 진정한 혜택을 받을 수 있도록 할 수 있습니다.

DeFi 혁신 분야는 매우 광범위하며 2020년에 암호화 분야가 왜 그렇게 열광하는지 이해하는 것은 어렵지 않습니다. 그러나 이러한 성장에 위험이나 의도하지 않은 결과가 없는 것은 아닙니다. 사용자가 DeFi 프로토콜을 사용하기로 결정했다면 이러한 위험을 인식하고 고려해야 합니다.