DeFi 과학 시리즈의 숨겨진 역할: 청산인

CortexLabs

特邀专栏作者

2020-06-01 05:43

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청산인이 함께 일하는 방법을 알아봅시다.

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청산인이 함께 일하는 방법을 알아봅시다.

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청산인이란 무엇입니까?

지난 몇 년 동안 수많은 분산형 대출 프로토콜 프로젝트가 이더리움에서 시작되었습니다. 메이커다오(MakerDAO), 컴파운드(Compound), dYdX 및 누구나 탈중앙화 방식으로 암호화폐 자산을 예치하거나 대출할 수 있는 몇 가지 기타 제품을 포함합니다. 이러한 대출 프로토콜은 시장 접근, 제공되는 자산 유형, 대출 조건 등이 다르지만 기본 대출 구조는 동일합니다. 즉, 차용인은 담보를 스마트 계약에 넣고 그 대가로 차용인은 대출 기관이 제공한 다른 자산에 대해 소량의 자산을 빌려줄 수 있습니다. 이러한 형태의 담보 대출은 중세 베네치아 은행으로 거슬러 올라가는 가장 원시적인 금융 상품 중 하나이며 보다 친숙한 무담보(신용 기반) 대출과 극명한 대조를 이룹니다.

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청산이 이루어지지 않으면 모기지가 위험할 수 있습니다.

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청산인의 삶

청산인이 되려면 청산 도구가 필요합니다. 청산 메커니즘은 다양한 대출 프로토콜에 따라 다르지만 모두 기본적으로 유사한 구성 요소 도구가 필요합니다.

1) 계류 중인 이더리움 거래를 모니터링하고 청산 가능한 대출을 찾는 로봇

2) 청산된 담보를 즉시 매도하고 청산인의 이익을 보장할 수 있는 탈중앙화 거래소;

3) 하나의 거래에서 담보 청산과 판매가 모두 가능한 스마트 계약;

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컴파운드 청산 프로토콜

Compound는 DeFi에서 가장 간단한 대출 경험을 제공하며 청산 프로세스는 단순성을 따릅니다. Compound의 청산 메커니즘에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

이 청산에는 청산인(0x64a)이라는 두 명의 참가자가 참여합니다."Alice". 차용자(0xb5b)라고 부르자"Bob "。

Bob은 ETH를 담보로 USDC를 빌립니다.

이러한 종류의 대출은 일반적으로 더 높은 레버리지를 얻기 위해 빌린 USDC로 더 많은 ETH를 계속 구매하는 것입니다(허가가 필요하지 않음).

Bob에게 불행하게도 이 대출은 ETH 가격의 급격한 하락과 일치하여 Bob의 담보 가치를 ETH의 필수 담보 비율(133%) 미만으로 만듭니다. 자산마다 상황, 가격 안정성 및 유동성 수준이 다르기 때문에 Compound는 각 자산에 서로 다른 모기지 금리를 할당합니다. (예를 들어, REP의 모기지 금리는 200%에 이릅니다).

Alice는 Bob의 대출의 담보 가치가 필요한 모기지 금리보다 낮다는 것을 알아차리고(아마도 스마트 계약의 상태 또는 Compound의 LiquidateBorrowAllowed 기능을 모니터링하여) Compound의 USDC 시장 계약에서 LiquidateBorrow 기능을 호출합니다. 청산 절차가 시작됩니다.

1. 컴파운드는 먼저 Bob에게 그의 담보에 누적된 미불 이자를 지불합니다(결국 그의 담보가 시스템에서 요구하는 최소 모기지 금리에 도달할 가능성이 있습니다).

2. 컴파운드는 오라클 머신이 제공하는 시장 가격을 통해 Bob이 실제로 계약을 위반했는지 확인합니다.

3. Compound는 Alice로부터 대출 자산(USDC)의 필요한 금액을 cUSDC 시장 계약으로 이체합니다. 이 과정에서 Alice는 Bob이 담보로 제공한 ETH를 얻게 되며 가격은 당시 시장 가격에 비해 고정 할인(보도 시점 기준 약 5%)이 적용됩니다. ETH 담보는 cETH로 반환되므로 청산인은 계속해서 차용인의 ETH에 대한 이자를 얻거나 cETH를 Compound에서 ETH로 교환할 수 있습니다. 이 경우 Alice는 자신의 행동으로 약간의 ETH를 얻었습니다.

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일부 고수익 저담보 대출이 청산인을 기다리고 있습니다.

이와 같이 더 복잡한 봇은 Compound에서 DAI를 빠르게 빌려준 다음 다른 담보 부채 주소를 가져와 청산하는 것과 같은 더 복잡한 작업을 수행합니다. 우리는 주소가 USDC 대출을 상환하고 다른 계정의 USDC 대출을 청산하는 데 사용하여 한 거래에서 쉽게 5%를 만드는 일부 특별 청산에서 이런 일이 발생하는 것을 보았습니다.

메이커 청산 시스템

Maker의 청산 과정은 "bite"와 "bust"의 두 단계로 발생하기 때문에 그렇게 간단하지 않습니다. 이는 자동차 담보 대출이 청산되는 방식과 유사합니다. 먼저 담보가 회수된 다음 소유자의 부채를 상환하기 위해 경매에 부쳐집니다. Maker 시스템에서 채권 회수는 바이트를 호출하여 트리거되고 청산은 스마트 계약 세트에서 버스트를 호출하여 트리거됩니다.

두 가지 거래를 통해 CDP 17361의 청산을 검토해 보겠습니다. 첫 번째 거래와 두 번째 거래에는 세 명의 참가자가 참여했습니다.

압류된 대출 기관(0xc2e), Ralph라고 부르자

Lender (0x9c3), Brittany라고 부르자

청산인(0x5a2), 래리라고 부르자

Brittany는 8.5 DAI를 빌려주고 0.1 ETH를 담보로 얻었으며, 이 대출은 Maker가 요구하는 담보율 150% 이내(당시 ETH 가격이 $170일 때 생성된 대출 기준)입니다. 불행히도 이더리움은 나중에 약 125달러로 떨어졌고 이 CDP는 담보가 약간 부족했습니다. 이 경우 Ralph는 CDP 소유권을 SaiTup(모든 활성 CDP를 보유하는 계약)에서 SaiTap(회수된 모든 CDP를 청산하는 데 사용됨)으로 이전하기 위해 CDP에 바이트 명령을 내릴 수 있습니다. 메이커 시스템은 여전히 담보가 부족한 상태입니다. 대출된 DAI는 시스템에 저당된 ETH보다 더 가치가 있으므로 $1에 고정된 DAI를 유지할 방법이 없습니다.

다행히 이때 청산인 Larry는 CDP를 발견하고 8.5DAI를 지불하여 CDP에서 0.067 ETH를 얻었습니다. 이는 대략 0.07 ETH에 해당합니다. 이로 인해 DAI는 유통 시장에서 철수하게 되고 이는 다시 모기지 금리를 높이고 시스템의 지급 능력을 유지합니다.

그의 작전 덕분에 Larry는 약 $121/ETH의 가격으로 ETH를 살 수 있었는데, 이는 당시 시장 가격에 비해 좋은 할인이었습니다(앞서 언급했듯이 당시 $125로 떨어졌습니다). Larry는 방금 청산에 사용된 8.5DAI와 교환하여 Uniswap에서 ETH를 즉시 판매했으며 나머지 0.002 ETH는 이 작업의 수익으로 고정되었습니다.

이 경우 Ralph가 이러한 위험한 CDP(실제로는 자신의 CDP)를 회수하고 청산을 시작하기 위해 가스 수수료를 지출하는 경우 실제로 수익을 얻을 방법이 없습니다.

그러나 Larry의 작업은 성과를 거두었고 ETH에서 약 3% 할인을 받았습니다!

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번역을 포함하지 않습니다

따라서 CDP를 순전히 자발적으로 복구하는 로봇 프로그램을 수행할 착한 사마리아인 로봇(여기서는 착한 사마리아인의 비유가 인용되는데, 마음이 착한 로봇을 의미함)이 많이 생길까요?

소수의 봇이 이 작업을 수행하는 것으로 보이지만 대부분의 봇은 봇이 청산을 수행할 수 없기 때문에 CDP를 철회해야 합니다. 청산 시점에 할인된 ETH로 교환할 적절한 가격을 찾을 수 없기 때문입니다. 여기에서 약간 혼란스럽습니다. 예를 들어 설명하겠습니다. 0x8b2 이 거래는 CDP를 인출하고 Maker로부터 ETH/DAI의 견적을 받고 이 견적을 DEX(예: Oasis)에서 얻은 최상의 가격과 비교한 다음 결정했습니다. 위험을 감수하지 않고 CDP가 SaiTap에 머물게 하는 것이 더 낫습니다. 또 다른 이유는 Maker에서 제공하는 기본 도구가 없기 때문일 수 있습니다. Maker는 CDP를 회수하는 바이트 키퍼와 분산형 거래소에서 ETH를 판매하고 청산하여 수익을 고정하는 차익 거래 로봇을 제공하지만, 지속적인 실행을 위해 이들을 하나의 로봇으로 결합하려면 약간의 추가 작업이 필요합니다. Maker가 다중 담보 DAI로 전환함에 따라 Maker 시스템은 담보 경매로 전환되었으며 Maker의 경매 봇도 참여할 수 있으므로 담보를 할인된 가격에 구매하여 잠재적으로 이익을 얻을 수 있습니다.

우리가 본 더 큰 봇도 몇 가지 고급 전략을 사용했습니다. 포함하다:

1. 기존 CDP에 DAI를 여러 번 추가 및 출금하여 ETH 환매를 위한 CDP를 분할하여 혜택을 극대화

2. 저렴한 가스를 구매할 수 있고 더 많은 가스를 사용하여 경매에서 우위를 점할 수 있습니다.

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dYdX 청산 시스템

dYdX의 청산 프로세스는 Compound의 청산 프로세스와 다소 유사하지만 차이점은 dYdX가 cToken을 통해 하는 것처럼 대출 프로토콜에 토큰화 인터페이스를 노출하지 않는다는 것입니다. 대신 dYdX는 메인 솔로 마진 계약의 각 주소에 대해 일련의 거래 계정을 생성하고 지원하는 각 시장(ETH, DAI, USDC 등)에서 각 계정의 신용 및 부채를 추적합니다. Maker에는 bite가 있고 Compound에는 liquidateBorrow가 있습니다.그들과 달리 dYdX에는 일련의 작업 유형을 포함하는 단일 기능이 있습니다. 번호가 6인 작업 유형은 차용인의 계정을 청산하는 데 사용됩니다. 청산인은 5% 할인된 가격으로 차용인으로부터 담보를 구매할 수 있으며, Compound와 유사한 상당한 수익을 올릴 수 있습니다.

dYdX 계약 자체도 원자 거래를 지원하여 사용자가 단계적으로 자금을 조달, 청산 및 인출할 수 있습니다. 그러나 사용자는 청산 과정에서 담보 부족의 위험에 직면할 수 있으며, 그 후 청산될 위험이 있습니다!

다행스럽게도 dYdX는 이 문제를 미리 생각하고 사용자가 안전한 담보 비율 내에서 계정을 유지하면서 차용자를 청산할 수 있는 자체 프록시 계약을 제공했습니다. 이 기능은 청산 물량의 90% 이상이 이 대리 계약을 통해 진행되는 등 매우 인기 있는 것으로 입증되었습니다. 따라서 dYdX 청산 봇도 기본적으로 이 대리 계약을 사용한다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

dYdX는 또한 프로토콜에 플래시론 기능이 내장되어 있어 청산인이 청산에 필요한 자산을 원자적으로 빌려주고 외부 대행 계약을 사용하지 않고 대출금을 청산 및 상환할 수 있다는 점에서 다른 프로토콜과 다릅니다. dYdX에서 이익(또는 비용이 들지 않는 차익 거래). 이것은 기성품 오픈 소스 청산 봇과 결합하여 dYdX 청산이 지난 몇 달 동안 왜 그렇게 매력적이었는지 설명합니다.

일부 dYdX 청산은 다른 대출 프로토콜과 유사하지만 실제로 토큰 전송이나 거래가 없기 때문에 일부 기존 분석 도구로 볼 때 이해하기가 매우 어렵습니다. 함수 호출로 직접 이동할 때만 뒤에서 무슨 일이 일어나고 있는지 볼 수 있습니다.

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청산인은 얼마를 얻습니까?

기술적인 세부 사항은 제쳐두고, 이러한 디자인이 실행되고 이익을 위해 익명의 그룹에 직면했을 때 어떤 일이 발생하는지 보는 것이 더 흥미로울까요?

많은 개인과 펀드는 알파(초과 수익)를 생성하고 이러한 대출 프로토콜을 지원하는 방법으로 청산 봇을 실행하는 것에 대해 생각하기 시작했습니다. 그러나 우리가 몇 번이고 보았듯이 암호화 자산에 관한 한 공짜 점심은 없으며 청산도 예외는 아닙니다.

유익하다

DeFi에서"일반 채광"개념적 기반에는 장점이 있습니다. 개인은 DeFi 부채 청산으로 큰 돈을 벌었습니다!

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텍스트

하지만 경쟁은 점점 치열해지고 있습니다

일부 공통 속성은 "청산인 되기"를 매우 매력적으로 만듭니다: 낮은 임계값, 높은 수익 및 기성 도구와 같은 이러한 속성은 또한 경쟁을 심화시키고 누구나 참여할 수 있으므로 현재 청산인의 이익 마진을 압축합니다. 이러한 효과는 다양한 방식으로 볼 수 있습니다.

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다른 프로토콜에 대한 월별 활성 청산인

청산인의 이익 비율을 보면 시간이 지남에 따라 이러한 경쟁을 볼 수 있습니다. 우리는 그것들이"재향 군인"이미지 설명

dYdX의 청산인 주소에 대한 이익 비율, 베테랑 청산인이 천천히 압착되고 있습니다.

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대출자도 점점 더 현명해지고 있습니다.

또 다른 요점은 청산인이 다른 청산인과의 경쟁 증가를 경험하는 것만이 아니라는 것입니다. 차용자 스스로가 애초에 청산되는 것을 방지하기 위해 새로운 도구를 사용하고 있습니다. DeFi Saver(사용자의 대출을 모니터링할 수 있음) 및 사용자가 위험에 처했을 때 빌린 자산을 판매하고 더 많은 담보를 구입하고 대출을 다시 담보로 대출을 "해제"(브릿지 론과 유사) 브릿지론으로) Maker 자체의 cdp-keep은 완전히 다릅니다.

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청산의 미래는?

2020년을 예측하는 정신으로 청산 공간의 미래에 대해 예측할 수 있습니까?

마진을 압축하고 동적 시스템으로 이동

먼저, 한 걸음 물러서서 우리가 애초에 벌금을 없애는 것에 대해 생각하고 있는 이유를 다시 살펴보겠습니다. 이러한 벌칙은 차용인이 지급 능력을 유지하도록 장려하고 차용인이 채무 불이행에 가까워졌을 때 청산인이 개입하여 시스템을 안정화하도록 장려하기 위해 존재합니다. 지금까지 살펴본 바와 같이 벌금은 두 가지 면에서 모두 잘 작동합니다. 이제 문제는 최적의 청산 페널티가 무엇이어야 하는가입니다. 차용 시간, 자산 및 차용인과 같은 요인의 차이로 인해 고정된 고정 벌금 금액이 최적의 솔루션이 아닐 수 있으며 시장에 의해 결정되어야 한다고 생각합니다.

우리는 생태계가 이 방향으로 움직이는 것을 보았고 Maker는 SCD(단일 담보 대출)의 고정 가격 담보 판매에서 MCD(다중 담보 대출)의 담보 경매로 이동했습니다. 이 설정에서 청산 페널티는 덜 명확하며 실제 시장 가격과 경매에서 지불된 가격 사이에 일정한 차이가 있도록 "최소 입찰 증분"의 형태를 취합니다. MCD가 이미 경쟁 청산 시스템을 개발하고 있다는 점을 감안할 때 시간이 지남에 따라 이 최소 입찰 가격이 감소하여 청산 페널티를 효과적으로 줄이고 시장이 지불해야 하는 담보 가격을 결정하게 할 수 있습니다. 엄밀히 말해 대출 프로토콜은 아니지만 Set Protocol의 재조정 경매도 유사하게 생각할 수 있습니다. 알 수 없는 금액의 다른 자산과 교환하여 판매되고 시장에서 경매에 사용해야 하는 환율을 결정하기 때문입니다.

2020년에는 더 많은 대출 계약이 경매 또는 가변 수수료 시스템으로 전환될 것으로 예상되며, 이는 차용인의 수수료가 낮아지고 청산인의 수익이 낮아짐을 의미합니다.

무담보 대출

결론적으로

청산인의 이야기는 암호화 공간의 다른 많은 이야기 패턴을 따릅니다.

금융 상품에 대한 무허가 참여를 통해 익명의 혁신가 글로벌 생태계가 새로운 제품과 전략을 설계하고 그에 대한 보상으로 수백만 달러를 벌 수 있습니다. 이 알려지지 않은 영웅들은 DeFi 대출 시장이 대출 규모가 거의 7,500만 달러에 이를 수 있도록 도왔으며 대출 기관의 신뢰를 구축했습니다. 이는 DeFi가 다음 백만 명의 사용자 규모를 달성하는 데 매우 필요합니다. 내년에 새로운 DeFi 옵션과 합성 자산 시장이 온라인에 등장함에 따라 더 많은 청산인과 같은 운영자가 시스템을 원활하게 실행하고 이에 대해 후한 보상을 받기 위해 뒤에서 일하는 것을 볼 수 있을 것으로 기대합니다.