과학 대중화: USDT 추가 발행을 통한 화폐 발전의 역사를 보다

편집자 주: 이 기사의 출처는펜토 투기도로, 승인을 받아 Odaily에서 재인쇄했습니다.

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최근 통화계의 많은 친구들이 USDT의 "미친"추가 발행에 주목했습니다. 현재 USDT의 시장 가치는 미화 70억 달러 이상으로 확장되었으며 이미 BTC, ETH 및 XRP에 이어 시장 가치가 네 번째로 큰 디지털 통화입니다. 미디어는 또한 USDT의 시장 가치를 지속적으로 추적하고 있습니다. 예를 들어 USDT 및 Tether에 대한 더 많은 보고서가 있습니다.

Tether의 "돈 인쇄" 사업은 많은 사람들을 부러워하게 만들었습니다. 최근 약간 과장된 돈 인쇄 속도는 USDT가 "뇌우"의 가능성이 높다고 생각하면서 많은 사람들의 우려를 불러일으켰습니다. USDT는 통화계의 안정적인 통화로서 발명 이후 시장 가치가 증가하고 있습니다. 친구와 팬이 통화로서 USDT의 사용, 가치 및 전망에 대해 독립적으로 생각할 수 있도록 합니다. 피아트 통화 시스템에서 통화가 생성되는 방법을 소개하겠습니다. 문제의 본질에 도달하기 위해 모든 사람은 돈을 인쇄하는 메커니즘과 경로에 대해 명확하므로 USDT의 발행과 결과를 보다 객관적이고 변증법적으로 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.

현대 금융의 핵심은 신용입니다. 금본위제가 폐지된 이후 자산을 담보로 한 신용창출과 파생상품은 명목화폐 시스템의 확장을 위한 기본 패러다임이다. 이 글은 중앙은행이 모든 돈의 근원인 돈을 어떻게 만들어 내는지, 즉 기본 돈이 어떻게 만들어지는지를 집중적으로 다룬다. 화폐 발행의 "원리"에 대한 설명을 용이하게 하기 위해 유추와 분석을 위해 단순화된 예를 사용하고 복잡한 계산과 세부 사항은 생략합니다.

경제의 최소 단위인 평균 가계 대차대조표가 다음과 같다고 가정합니다.

일가의 순자산은 300만, 총자산은 650만, 부채는 350만이다. 가계는 어떻게 대차대조표를 확장할 수 있습니까? 두 가지 주요 접근 방식이 있습니다.

1. 자산을 저당하고 계속 돈을 빌립니다.

예를 들어 현재 500만 채의 집을 재융자(물론 주식, 자산관리, 보험 등 금융자산도 담보로 사용할 수 있지만 은행에서 안 받아줄 수도 있다), 모기지 금리가 40%라고 가정하면, 즉시 200만 달러를 더 빌려 대차대조표는 빠르게 850만 달러로 불어났습니다.

2. 수입을 늘리기 위해 열심히 일하십시오

3년 동안 열심히 일한 끝에 가족은 집과 금융 자산의 시장 가치가 변하지 않는다는 가정 하에 현금 50만 달러를 추가했습니다. 이때 총자산은 700만, 부채는 여전히 300만이다.

가장 작은 경제 단위의 두 가지 확장 모드로 판단하면 열심히 일하는 것에 의존하여 돈을 창출하는 효율성과 규모는 분명히 경제 발전의 속도와 요구 사항을 충족시킬 수 없습니다. 한 나라의 중앙은행은 몇 개의 건물과 수천 명의 직원이 있습니다.소액의 돈으로 임금을 지불하는 것 외에 자체 순자산은 미미하고 부를 창출하지 않습니다.그런 다음 어떻게 매일 수조 달러를 "인쇄"합니까? 경제의 필요를 충족시키는 날.

중국인민은행의 대차대조표를 예로 들어 분석해 보겠습니다.

2020년 3월 중앙은행 웹사이트에서 다운로드한 대차대조표에 따르면 현재 대차대조표는 36조5000억 위안이다.

자산 항목 아래에는 두 가지 기본 항목이 있습니다.

외화자산의 외화와 다른 예탁법인에 대한 채권은 중기대출(MLF), 상시대출(SLF), 서약보충대출(PSL) 등 새로운 화폐수단이다.

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한때 강했던 외환보유액은 2015년 정점을 찍었다.

그러나 2015년부터 자본이 유출되기 시작했고, 외환보유고 손실로 인한 기준통화의 소극적 축소에 대처하기 위해 중국인민은행은 '중기대출기관'(MLF)을 만들었다. "고정 대출 시설"(SLF) 및 "모기지 추가 대출"(PSL)은 기본 통화를 제공합니다. 외환에 의존하여 기축통화를 발행하는 중앙은행은 소극적으로 화폐를 창출하며 발행량은 주로 외환흑자의 규모에 따라 달라진다. 새로운 통화 도구에 의존하여 돈을 "인쇄"하는 중앙 은행은 돈을 만드는 데 매우 적극적입니다.2010년부터 2020년까지 총 자산에 대한 "다른 예금 회사에 대한 청구"의 비율은 3.1%에서 30.9%로 증가했습니다. 중국 본토의 그룹 친구들은 2015년 이후 모든 면에서 인플레이션을 분명히 느꼈다고 추정합니다. 치솟는 집값과 낙관론 형성이 가장 좋은 증거입니다.

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외환 보유고의 감소, 중앙 은행은 새로운 통화 도구에 의존하여 대차 대조표를 계속 확장합니다.

• MLF, SLF 및 PSL은 멋진 용어처럼 보일 수 있지만 메커니즘은 실제로 매우 간단합니다. 상업 은행이 금융 자산의 일부를 담보로 제출한 후 상업 은행에 대출을 발행합니다. 위 가문의 대차대조표를 확대하는 루틴과 같은 것인가? 본체가 이제 상업 은행이 된 것뿐입니다.

• 여기서 저는 중국의 통화 정책이 주로 상업 은행에 의존하여 통화 전송을 수행한다는 점을 덧붙이고 싶습니다. 주된 이유는 주로 현재 자금 조달 방법이 여전히 대출을 기반으로 하는 간접 자금 조달 모델이기 때문입니다.

• 초기에는 담보 요건이 상대적으로 까다로웠고 적격 담보로는 중앙국채(국채)와 정책은행 금융채만 가능했다. 나중에 정치적 고려나 경제 성장 목표를 위해 중앙 은행은 담보에 대한 자격 제한을 점차 완화했습니다. MLF(Medium-term Lending Facility)를 예로 들어 2018년 6월에 허용되는 적격 담보는 다음과 같습니다.

AA 이상의 중소기업, 녹색 및 "삼촌" 금융 채권

AA+, AA등급 회사채(중소기업 및 녹색경제 관련 채권 우대)

이러한 느슨한 담보 요건으로 인해 상업 은행이 보유한 거의 모든 신용 채권 및 대출은 중앙 은행에서 돈을 빌리는 데 담보로 사용될 수 있으며 빌린 돈은 중앙 은행의 대차 대조표의 "부채", 즉 "인쇄"입니다. " 돈, 이 돈이 기본 통화라는 점에 유의하십시오.

극단적인 예를 들자면, 중국 초상은행이 중소기업에 1000억 대출을 발행했다고 가정하면 즉시 1000억 대출을 담보로 삼아 중앙은행으로부터 500억을 더 빌릴 수 있다. 즉시 50억 기본 통화로 증가합니다. 500억 만기 이후에는 신규 대출이 담보로 활용되며 순환이 계속된다.

위의 두 그림에서 우리는 외환보유고가 30,000달러로 떨어졌지만 이러한 새로운 통화 정책 도구에 의존하여 중앙은행의 대차대조표 규모는 여전히 증가하고 있으며 광범위한 통화 M2의 확장은 훨씬 더 막을 수 없습니다.

광역화폐 M2의 규모는 급속도로 확대되고 있다

새로운 통화수단의 경우 담보가 국고채와 우량 금융기관채로 제한된다면 자금조달은 쉽게 상한선에 도달할 수 있다. 일반적인 소액 및 소액 대출과 신용 채권이 완화되면 중앙 은행은 돈을 인쇄할 더 많은 "담보"를 갖게 되며 이는 기업과 개인에 대한 직접 대출과 동일합니다.중앙 은행은 상업 은행이 큰 신용 위험을 감수했습니다. 결국 국채와 우량 금융채는 부도가 나지 않을 것이다.

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금융 위기의 마지막 라운드 동안 연준의 세 차례 QE 운영

최근 몇 년 동안 세계는 침체된 경제 발전에 시달렸고 전통적인 금리 인하와 낮은 예금 준비금 비율은 오래 전에 실패했으며 국가는 사회 전체의 신용을 확대하기 위해 많은 새로운 통화 도구를 출시했습니다. 이번에는 연준의 신종 폐렴 전염병에 대한 극단적 인 작전 : 환매 및 청구 시장에 유동성을 제공하기 위해 다양한 자산을 대규모로 매입하고 기본적으로 주식 시장을 제외한 모든 신용 시장 자산의 가격과 매입 규모를 바닥으로 내 렸습니다. 설정되지 않음 상한. 중앙은행의 급진적 접근은 중앙은행의 독립성과 신용위험에 대한 의구심을 불러일으켰는데, 예를 들어 대규모 국채매입으로 중앙은행은 적자국이 되었고, 회사채와 정크본드 매입으로 중앙 은행은 기업의 운영 위험에 대한 비용을 지불합니다.

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이번 전염병 라운드에서 연준의 대차대조표는 한 달에 2조 달러씩 확장되었습니다.

신용창출은 일반적으로 은행이 대출을 해주는 등 상호 실물경제활동을 수반하며, 은행의 자산란에는 추가적인 대출자산이 있게 되며, 회사는 돈을 받은 후 공장을 건설하여 장비를 구입하고 제품을 생산하여 판매하게 되며, 따라서 신용팽창이 경제활동과 일치하는 한 기본적으로 인플레이션은 발생하지 않는다. 그러나 현대 금융 시스템은 점점 더 내생적, 즉 다양한 담보에 의존하여 금융 시스템에서 순환할 돈을 지속적으로 창출함으로써 광역 화폐의 규모가 계속 확대되고 자산 가격의 증가는 경제성장률. 이후에는 기축통화에서 파생된 광의의 화폐를 소개하는 글을 공유하고, 중국 부동산 시장과 높은 M2의 관계를 분석하겠습니다.