의견: ETH, 수조에 달하는 경제적 대역폭

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이더리움 애호가(ID: ethfans)

이더리움 애호가(ID: ethfans)

, 저자: Lucas Campbell, 번역 및 교정: Min Min & A Jian, Odaily에서 승인을 받아 복제함.

신사숙녀 여러분,

저희 일간지를 구독하신다면 경제 대역폭의 개념은 이미 알고 계실 텐데 관련 데이터를 분석해보셨나요?

DAI가 주류 통화가 된다면 ETH 가격에는 어떤 영향을 미칠까요?

Synthetix와 같은 프로토콜이 ETH에 대해 얼마나 많은 수요를 이끌어 낼까요?

ETH의 시가 총액은 왜 수조 단위여야 합니까?

저는 이 간단한 사고 실험을 좋아합니다.

우리는 이 숫자를 약간의 소금으로 받아들여야 합니다. 예, 담보 비율은 변경될 수 있으며 현실은 이 기사에서 가정한 것처럼 간단하지 않습니다.

—— RSA

그러나 이러한 사소한 세부 사항을 제쳐두고 요점은 여전히 ​​다음과 같습니다.

무신뢰 경제를 구축하려면 수조 달러 상당의 경제적 대역폭이 필요합니다.

이것이 ETH에 의미하는 바는 무엇입니까?

ETH에 대한 낙관적인 기대: 신뢰할 수 없는 경제를 가능하게 하는 경제적 대역폭이 됨

Ethereum에 구축된 금융 프로토콜에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 작년에만 탈중앙화 금융(DeFi)에 고정된 총 가치가 7억 달러를 넘어섰습니다.

MakerDAO 및 Compound와 같은 프로젝트는 이더리움의 무허가 금융 인프라를 활용하여 글로벌 금융을 위한 새로운 패러다임을 구축합니다. 전 세계 사용자는 MakerDAO를 사용하여 신뢰할 수 없는 안정적인 가치를 얻을 수 있으며, Compound를 사용하여 대출 자금에 대해 더 높은 이자율을 얻을 수 있습니다.

이러한 프로젝트는 모두 하나의 주제를 강조합니다. 이러한 모든 금융 계약에는 액세스와 신뢰가 필요 없는 실행 가치가 주입되어야 합니다. 그렇다면 이러한 가치는 어디에서 왔습니까?

답은 달러나 비트코인이 아니라 이더입니다.

요컨대:

Ether는 Ethereum의 무허가 금융 프로토콜에 경제적 대역폭을 제공하는 무신뢰 가치입니다.

지난 몇 년 동안 이러한 금융 프로토콜은 점점 더 많은 양의 이더 경제 대역폭을 소비했습니다. 2019년 하반기에는 탈중앙화 금융(DeFi)이 소비하는 이더리움의 경제 대역폭이 크게 증가하여 현재 전체 경제 대역폭의 약 3%에 도달했습니다.

2020년 초 현재 DeFi는 300만 ETH를 락업했습니다. DeFi가 이더리움의 무신뢰 경제 대역폭을 사용하기 시작한 것은 2018년 1월 ETH가 급증한 이후부터라고 가정해 보겠습니다. 그러나 2019년 이더의 가격은 계속 하락했지만 탈중앙화 금융에 묶인 이더의 양은 오늘날까지 계속 증가했습니다.

대역폭 사용 경합

2019년 이전에 탈중앙화 금융은 주로 MakerDAO와 Bancor의 두 가지 프로젝트로 구성되었습니다. 그 이후로 수십 개의 새로운 금융 프로토콜이 시장에 등장했으며 각각 이 새로운 경제 공간에서 새로운 지평을 열었습니다. MakerDAO는 무허가 금융에서 여전히 지배적이며 전체 대역폭의 2% 이상을 소비하지만 다른 대출 프로토콜, 파생 상품, 탈중앙화 거래소 및 탈중앙화 금융 상품의 경쟁이 심화되고 있음을 발견했습니다.

우리는 각각 대출, 환전 및 원활한 자산 관리를 위한 무허가 메커니즘을 제공하는 Compound, Uniswap 및 InstaDApp의 폭발적인 성장을 목격했습니다.

이 모든 프로젝트는 이더리움의 신뢰할 수 없는 경제적 대역폭을 즐기고 있습니다. 2020년 1월 기준으로 Compound, InstaDApp 및 Uniswap은 각각 대역폭의 0.34%, 0.29% 및 0.10%를 사용했습니다.

또 다른 무허가 금융 프로토콜인 Synthetix도 올해 놀라운 성장을 보였습니다. Synthetix는 이더리움에 구축된 무허가 합성 자산 발행 프로토콜입니다. 프로토콜에 잠긴 총 가치는 1억 6천만 달러에 이르렀지만, 합성 자산을 담보로 생성하기 위해 Ether를 신뢰할 수 없는 가치로 사용하지 않기 때문에 이 다이어그램에 프로토콜을 포함하지 않습니다. 어쨌든 아직은 아닙니다. 아래에서 더 자세히 설명합니다.

이더리움의 무신뢰 경제를 위한 대역폭 전쟁이 치열해지고 있지만 지금까지 우리는 빙산의 일각에 불과했습니다. 역사적으로 2016년 ETH의 총 가치가 11억 달러인 The DAO는 당시 총 경제 대역폭의 13.3%인 1억 5천만 달러를 소비했습니다.

Ethereum 커뮤니티는 현재 개발 초기 단계에 있으며 응용 프로그램의 인기는 Ethereum 경제의 대역폭 소비로 측정할 수 있습니다. 무허가 금융이 ETH의 가치에 의해 구동되는 경우, 글로벌 금융에서 가장 큰 금융 계약 중 일부가 각각 경제 대역폭의 5-10%를 소비한다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

결국 무허가 및 무신뢰 글로벌 금융 시스템을 성공적으로 구축하려면 이를 지원하기 위한 많은 경제적 대역폭이 필요합니다.

무신뢰 경제에서 대역폭의 중요성

신뢰 없는 경제를 구축하려면 신뢰 없는 가치가 필요합니다. 신뢰할 수 없는 가치는 기관을 신뢰하지 않고 결제를 완료할 수 있는 분산된 암호화 기본 자산을 갖는 것을 의미합니다. BTC와 ETH는 각각의 네트워크에서 신뢰할 수 없는 자산으로 볼 수 있습니다.

이러한 무신뢰 자산의 총 유동적 가치는 네트워크의 무신뢰 경제적 대역폭입니다. 즉, 이더리움의 총 경제적 대역폭(USD 기준)은 이더의 유동성 시가 총액입니다.

높은 경제적 대역폭은 이더리움의 무허가 금융의 성공에 매우 중요합니다. 경제적 대역폭이 높을수록 네트워크의 신뢰할 수 없는 기본 자산이 지원할 수 있는 금융 자산이 많아집니다. 이더의 가치(달러 기준)가 10배 오르면 이더는 10배 가치의 금융자산에 대한 담보가 될 수 있다.

그러나 현재 이더리움의 총 대역폭은 162억 달러에 불과해 글로벌 경제 시스템은 고사하고 작은 나라의 경제도 지탱할 수 없다.

경제적인 대역폭을 위한 잠재 시장

다행히도 현재 잠재 시장이 부족하지는 않습니다. 전 세계 부채는 250조 달러, 파생상품 시장은 542조 달러, 주식 시장은 거의 90조 달러에 달합니다. 전통적인 자본 시장은 매우 큽니다.

따라서 전통적인 경제 시장의 작은 조각을 포착하기 위해 이더리움의 경제적 대역폭이 얼마나 필요한지 봅시다.

이더리움 대역폭에 대한 DAI 수요

MakerDAO의 스마트 계약 책임자인 Mario Conti는 2020년까지 10억 DAI를 유통시키는 것을 목표로 합니다.

이 목표가 달성되고 시스템의 다른 요소가 일정하게 유지된다고 가정합니다. MakerDAO의 담보 비율은 약 250%이며, ETH 가격은 약 $150로 유지되고 있으며, 유동성 공급은 약 1억 8백만 ETH입니다. 또한 단순화를 위해 Ether가 Dai의 담보 자산의 100%를 구성한다고 가정해 보겠습니다.

현재 가격으로 다이의 유통량이 10억개에 도달하려면 2020년까지 이더리움 유통량의 15.34%를 락업해야 다이에 충분한 경제적 대역폭을 제공하고 The DAO에 비해 정점에 달하는 콘티의 목표를 달성할 수 있다. 2016년 당시에는 몇 퍼센트 포인트 더 높았습니다.

이제 이더가 잘 나가고 가격이 500달러까지 오르지만 이는 사상 최고치의 절반도 되지 않는다고 가정해 보겠습니다. 담보 비율이 여전히 250% 정도라고 가정하면 MakerDAO 시스템은 이더리움 유통량의 약 4.6%만 잠그면 되며, 이는 현재 2%에 비해 두 배이며 전체 탈중앙화 금융 시장의 대역폭 소비와 동일합니다. 평평한.

실제 데이터로 말하다

이더리움은 무허가 금융, 즉 신뢰할 수 없는 자산으로 뒷받침되는 디지털 네이티브 금융 시스템을 위한 인프라를 목표로 합니다. Dai는 무허가 금융의 주요 교환 매체로 간주되는 안정적인 에테르이기 때문에 Dai의 잠재적 시장은 기본적으로 명목 화폐와 화폐 공급의 시장이라고 생각할 수 있습니다.

다이가 아르헨티나에서 인기를 얻는다면 어떤 일이 벌어질까요?

이제 Conti의 고향인 아르헨티나가 다이를 주요 무역 통화로 받아들이기 시작하는 반면 아르헨티나 페소에 대한 수요는 감소한다고 가정해 보겠습니다. 아르헨티나의 M1 통화 공급은 2019년 10월에 266억 4천만 달러로 보고되었습니다. (참고: M1은 경제 내에서 지불할 수 있는 모든 자산과 자금을 의미합니다. 이러한 자산과 자금에는 실물 어음과 동전, 요구불 예금, 여행자 수표 및 기타 예금이 포함됩니다.)

아르헨티나 금융 시스템의 현재 상태를 감안할 때 Dai가 아르헨티나의 M1 공급량의 51%를 차지하는 대성공이라고 가정하면, 즉 Dai의 유통량이 135억 8천만 개에 달합니다.

이것은 이더리움의 발행 체계를 고려할 때 분명히 불가능하지만 경제적 대역폭의 중요성을 보여줍니다.

MakerDAO가 그렇게 많은 Dai를 생성할 수 있는 유일한 방법은 이더리움의 경제적 대역폭을 몇 배로 늘리는 것입니다. (또는 더 많은 신뢰를 요구하는 Dai 시스템을 희생시키면서 담보에서 신탁 자산의 비율을 증가시킴으로써).

따라서 아르헨티나가 주요 교환 매체로서 지속 가능한 경제적 대역폭을 확보하려면 이더 가격이 2,500(잠긴 이더의 액체 공급량의 12.5%) 또는 심지어 10,000(액체 공급량의 3.13%)에 도달해야 합니다. 고정된 에테르의 ).

이미지 설명

-아르헨티나 M1 공급량(135억8000만 달러)의 51%까지 락업된 이더 물량은 이더 가격과 담보 비율에 따라-

위의 논의는 아르헨티나에만 적용됩니다.

135억 8000만 다이의 유통량은 대단해 보이지만, 이는 미래에 구축될 수 있는 라이센스 없는 글로벌 경제 시스템의 극히 일부일 뿐이며, 결국 전통적인 자본 시장의 총 가치는 수백 달러에 이릅니다. 수조 달러.

한 단계 더 나아가 다이가 세계 무역 통화의 한 형태로서 미국 달러와 경쟁하기 시작했다고 가정해 봅시다. 미 달러화의 M1화폐 공급량은 4조 340억개로 알려져 있으며, 다이가 10%를 차지한다고 가정하면 유통량은 4034억개에 달한다.

약 250%의 약정률을 가정할 때, 그렇게 많은 다이를 발행하기 위해 얼마나 많은 이더리움 경제 대역폭이 필요합니까?

사상 최고가인 $1,400의 Ether에서도 4,030억 Dai의 유통량을 위한 충분한 대역폭을 제공하려면 전체 유동 공급량의 663.1%를 고정해야 합니다.

총 유동성 공급량의 46.42%가 2016년 The DAO 최고치보다 3.5배 높은 MakerDAO에 고정되어 있다고 가정하면, 이더리움 가격은 수천억 개의 다이가 유통될 수 있는 충분한 경제적 대역폭을 제공하기 위해 $20,000에 도달해야 합니다.

이더의 유동 공급량의 18.57%만 잠겨 있다면 이더의 가격은 $50,000에 도달할 것입니다.

마지막으로 이더가 현재 소비율 범위에서 잠기면 전체 대역폭의 약 3.7%를 잠글 필요가 있고, 이더의 가격은 $250,000를 넘어야 한다. 일조. 현재 시가총액 160억2000만 달러로 환산하면 1665배 증가할 수 있다.

이미지 설명

-각종 ETH 가격 및 공약률을 기준으로 미국 M1 공급량(4,034억 달러)의 10%에 도달하도록 ETH를 락업-

잠깐, 그 이상...

무허가 및 무신뢰 안정적인 가치를 위한 금융 프로토콜인 MakerDAO에 대해서만 설명했습니다. 그러나 경제적 대역폭을 놓고 경쟁하는 수십 개의 신흥 금융 프로토콜이 있으며 모두 서로 다른 잠재 시장을 목표로 합니다.

파생 상품에 대한 대역폭 요구 사항

현재 가장 큰 자본시장은 파생상품 시장으로 2019년 6월 기준 명목 계약금액은 640조 달러다.

이 데이터로 이더리움의 무허가 금융 미래가 글로벌 파생 상품의 0.1%를 흡수하고 명목 계약 가치가 6400억 달러라고 가정해 봅시다.

지금까지 이더리움 기반 파생 상품의 담보 비율은 완전히 테스트되지 않았습니다. 따라서 우리는 순환하는 시장 데이터에 의존할 수 없으며 약속 비율만 가정할 수 있습니다. 이를 염두에 두고 현재 시장에 나와 있는 다양한 금융 계약을 기반으로 담보 비율에 대해 상대적으로 공정한 가정을 할 수 있습니다. MakerDAO의 평균 스테이킹 비율은 250%이며, 파생 상품 배포 프로토콜인 Synthetix(기본 자산은 SNX임)의 평균 유효 스테이킹 비율은 714%입니다.

파생상품은 본질적으로 MakerDAO의 무허가 안정 가치 시스템보다 변동성이 크고 이더리움은 본질적으로 SNX보다 유동적이라는 점을 감안할 때 토큰화된 파생상품을 생성하는 데 필요한 담보 비율은 250% ~ -750%라고 가정할 수 있습니다.

따라서 이더리움과 같은 무신탁 유동자산을 담보로 하는 파생상품 계약의 기본 저당율을 350%라고 가정해 봅시다.

6,400억 달러(Ether의 유동 공급량의 약 18.67%)에 도달하기 위해 Ether를 담보로 사용하는 토큰화된 파생 상품은 Ethereum에서 총 12조 달러 상당의 경제 대역폭이 필요하며, 각 Ether 가격은 $100,000에 도달할 것입니다.

더 나아가 이더리움이 기존 파생 상품 가치($640조)의 1%를 차지한다고 가정합니다. 350%의 담보 비율과 18.67%의 유동성 공급으로 Ether의 가격은 결국 100만 달러에 도달하여 6,400억 달러 상당의 파생 상품에 충분한 경제적 대역폭을 제공할 것입니다.

Synthetix 대역폭 요구 사항

현재 가치로 볼 때 Synthetix가 기존 자본 시장에 충분한 경제적 대역폭을 제공하기 위해 고유 토큰 SNX에만 의존하여 충분한 가치를 성공적으로 포착하는 것은 거의 불가능하다고 상상할 수 있습니다.

프로토콜은 다른 유동 담보 유형을 추가하여 경제적 대역폭을 확장해야 합니다.

2019년 9월, Synthetix 커뮤니티는 이더를 프로토콜의 담보로 추가할지 여부를 논의하기 시작했습니다. 일반적으로 이것은 위의 그래프와 프로토콜의 경제적 대역폭에 미치는 영향을 고려할 때 합리적인 선택이어야 합니다. (RSA 노트 - Synthetix는 1월 30일까지 Ether를 담보 유형으로 포함할 계획입니다)

결론적으로

요컨대, 이더와 같은 더 유동적인 무신뢰 담보 유형이 도입되면 Synthetix는 더 많은 자산을 발행할 수 있습니다.

이 목표를 달성하기 위해 Synthetix 커뮤니티가 가장 먼저 파악해야 하는 것은 새로운 담보의 경제 모델을 어떻게 공고히 하고 Synthetix 프로토콜이 다양한 유형을 사용하여 합성 자산을 발행함에 따라 SNX 토큰의 가치가 지속적으로 증가하는지 확인하는 것입니다. 담보 증가.

결론적으로

이더리움이 무허가와 무신뢰의 새로운 경제 시스템을 만들고자 한다면, 이더의 경제적 대역폭에 대한 수요는 미래에 강할 것입니다.

탈중앙화 및 무허가 금융은 인내심을 갖고 있다면 향후 20년 동안 놀라운 성장을 보일 태세입니다. 이 금융 시스템은 전 세계 수십억 명의 사람들에게 혜택을 줄 것입니다.