Pan Chao: Stablecoin 분류의 새로운 관점
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"스테이블코인에는 법정화폐 담보, 디지털 자산 담보, 보안되지 않은 알고리즘의 세 가지 유형이 있습니다." 이 분류는 스테이블코인을 분석하는 데 널리 사용되는 관점이 되었습니다.
이 논문은 안정성 메커니즘을 기반으로 스테이블 코인의 분류에 대한 관점을 제공합니다. 안정성 메커니즘의 관점에서 스테이블 코인은 크게 복제 통화와 페그 통화의 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.
보조 제목
클론 코인
클론 코인은 이름에서 알 수 있듯이 명목 화폐의 직접적인 "자르기 및 붙여넣기"입니다. 동일한 양의 기본 법정 통화 또는 자산을 보유함으로써 동일한 액면가의 토큰이 발행되어 블록체인 기반으로 자유롭게 유통됩니다. 이 스테이블 코인의 가장 큰 용도는 일반 계정에 액세스할 수 없거나 특정 자산을 거래하는 사용자가 동일한 노출을 얻을 수 있도록 하는 것입니다.
복제된 스테이블 코인의 본질은 엄격한 고정 환율 시스템으로, 발행인은 전통적인 통화 보드 시스템[1]을 이행해야 합니다.
발행인은 언제든지 안정적인 통화 및 기본 자산을 무제한으로 수용합니다.
발행인은 100% 이상의 준비금을 유지해야 합니다.
대차대조표는 해당 법적 통화 이외의 자산을 포함하지 않습니다.
대차대조표에 다른 자산이 있는 경우 동결해야 하며 거래할 수 없습니다.
발행인은 예금 이자를 흡수해서만 돈을 번다
발행인에게 통화 정책 공간이 없습니다.
통화 정책이 없는 것이 복제 코인에 대한 최선의 정책입니다. 투기 및 도용을 방지하기 위해 복제통화의 가치를 안정시키는 방법은 기초자산을 100% 엄격하게 유보하고 태환성을 확보하는 것입니다. 사용자가 기초 자산을 예치하면 1:1 토큰이 발행됩니다. 사용자가 자산을 상환하면 해당 1:1 토큰이 순환에서 철회됩니다. 발행인은 재량권을 가지거나 초과 발행된 작업의 여지가 있다고 말할 수 없습니다.
이 모드에서는 규정 준수가 가장 큰 전제이자 이점입니다. USDC와 Paxos의 PAX USD와 최근 출시된 PAX Gold는 보관 자격과 미국 연방 예금 보험으로 "피라미드의 꼭대기"에 있습니다. 반대로 TUSD, Digix Gold 및 여러 중국 거래소에서 출시한 USD 스테이블 코인은 다른 신탁 회사 파트너 및 상업 보험에 의존해야 합니다.
USDC를 예로 들어 보겠습니다.
반면 USDT는 예외입니다. USDT는 종종 다른 화폐 통화 스테이블 코인으로 분류되지만 통화 보드 시스템의 규칙을 따르지 않습니다.
테더는 즉각적인 수락을 보장하지 않습니다
USDT는 74%만 준비되어 있습니다.
Tether의 대차 대조표에는 Bitcoin과 같은 다른 자산이 포함됩니다.
Tether는 비트코인 거래 및 준비금 대출에 참여합니다.
Tether는 수퍼 발행(신용 생성)을 통해 통화 시장에 영향을 미칩니다."USDT에 대해 대부분의 사람들이 틀렸습니다"。
보조 제목
앵커 통화
기준 통화는 대출 시설 금리, "중앙 은행"어음 등과 같은 내부 통화 정책을 통해 기준 통화에 대한 안정적인 통화의 균형을 유지하는 것입니다. 기준통화는 항상 1:1의 완벽한 안정성을 의미하지는 않지만 작은 범위의 단기 변동은 허용됩니다.
일반적으로 앵커 통화를 실현하는 두 가지 방법이 있습니다: 체인의 자산 모기지 모델과 발행 공유 모델입니다. 이 둘의 차이점은 주로 모기지 자산과 상환 메커니즘이 있는지 여부에 있습니다.
온체인 자산 모기지 모델의 대표자는 MakerDAO의 Dai이며, 그 메커니즘은 개방형 환매 계약(환매 계약)과 유사하거나 블록체인에서 자동화된 분산 보관 전당포로 이해됩니다. 이 모델의 장점은 전통적인 은행 및 관리 기관에 의존할 필요가 없고, 대중에게 개방되어 있으며(무허가) 통화 준비금, 발행 및 정책 조정의 독립성을 유지한다는 것입니다.
적격 담보를 보유한 사용자는 해당 자산을 담보로 제공하고 순자산 가치보다 낮은 부채(Dai)를 발행할 수 있습니다. 자산을 회수해야 하는 경우 부채와 이자가 상환되고 담보가 잠금 해제되며 해당 부분의 Dai가 유통되지 않습니다.
추가 담보는 발행인의 대차대조표에 추가될 수 있으며 초과 담보로 유지되어야 합니다.
과도한 담보로 인해 체인의 자산 기반 스테이블 코인은 다이 시스템의 글로벌 결제와 같은 잠재적으로 불리한 조건에서 사용자가 1:1의 고정 가치로 자산을 상환할 수 있도록 보장할 수 있습니다. 글로벌 청산의 상환 가능성은 Dai의 안정성 메커니즘의 기본 지원입니다.
발행인은 대출 기관의 이자율을 통해 안정적인 통화의 가격에 영향을 미칠 수 있는 도구를 가지고 있습니다. 스테이블 코인의 가격이 지속적으로 $1 이상인 경우 수요가 공급보다 많다는 의미입니다. 안정적인 코인의 생성을 장려하기 위해 대출 금리를 낮출 수 있습니다. 스테이블 코인의 가격이 항상 1달러 미만이면 공급이 수요보다 많고 시장에 유통되는 스테이블 코인이 너무 많다는 의미입니다. 대출 금리를 인상하여 스테이블 코인의 생성을 늦추고 스테이블 코인을 빌려준 사람들이 시장에서 스테이블 코인을 구매하여 부채를 상환하고 시장 순환에서 철수하도록 유도할 수 있습니다.
또한 MKR은 Dai 시스템에 도입되어 예금 보험 기능도 합니다. 지급 불능의 경우 자본 적정성을 수행하는 것은 여기서 반복되지 않습니다.
민팅 공유 모델을 다시 살펴보겠습니다.민팅 공유 모델의 스테이블 코인은 종종 알고리즘 스테이블 코인과 연관됩니다. 그러나 알고리즘 기반 안정 통화 개념은 통화 정책과 예비 자산을 모호하게 만드는 경향이 있습니다. 알고리즘은 단순히 확립된 규칙에 전적으로 기반한 통화 정책입니다.
스테이블 코인의 민트 공유 모델은 스테이블 코인과 "채권"이라는 두 가지 금융 상품을 소개합니다. 스테이블 통화의 가격이 $1보다 낮을 때 시스템은 스테이블 통화로 구매할 수 있는 채권을 발행하고 채권은 향후 더 안정적인 통화를 받을 수 있습니다. 시장에서 스테이블코인의 공급을 철회함으로써 가격은 다시 $1 수준으로 밀려날 것입니다. 스테이블 코인의 가격이 $1 이상일 때 시스템은 채권 보유자에게 더 많은 스테이블 코인을 발행하고 시장의 스테이블 코인 공급을 늘리고 가격을 $1 정도로 안정화합니다.보조 제목。
요약
요약
클론 코인과 앵커 코인은 둘 다 스테이블 코인으로 분류되지만 기반, 목표, 화폐 정책 면에서 완전히 다릅니다. 복제화폐는 법정화폐의 그림자로서 화폐의 안정을 달성하기 위해서는 반드시 100% 준비금을 엄격히 준수하고 전통적인 금융 준법과 감독에 의존해야 하며 독립적인 화폐 정책 공간이 없습니다. 앵커 통화는 암호화폐 세계의 "유아 단계"의 권리와 이익을 측정하는 척도이며 독립적인 통화 정책과 "암호화 주권"을 유지합니다. 둘 다 예비 자산과 일정 수준의 호출 가능성이 필요합니다.
