경제학자들의 눈에 비친 디지털 통화: 왕의 영광(물품 교환)

【편집자 주】디지털 화폐의 새로운 도전에 직면한 경제학자들은 두 부류로 나뉘는데, 한 부류는 디지털 화폐가 언급할 가치도 없는 투기 거품이라고 비웃고, 다른 부류는 조심스럽게 받아들이고 최첨단 탐색 연구를 시작합니다. 디지털 통화가 성장함에 따라 점점 더 많은 경제학자들이 두 번째 진영에 합류합니다.이를 위해 카이삼촌은 현재 디지털화폐 문헌에 대한 가장 종합적인 리뷰인 "경제인의 눈으로 본 디지털화폐"에 대한 기사 연재를 시작했습니다. 분류, 시장, 교환, 가격, 위험 및 감독 측면에서 글로벌 경제학자들의 디지털 화폐에 대한 최첨단 이론 연구를 요약하고 관심있는 연구자들에게 유용한 참고 자료 및 참고 자료를 제공합니다.【편집자 주】

디지털 화폐의 새로운 도전에 직면한 경제학자들은 두 부류로 나뉘는데, 한 부류는 디지털 화폐가 언급할 가치도 없는 투기 거품이라고 비웃고, 다른 부류는 조심스럽게 받아들이고 최첨단 탐색 연구를 시작합니다. 디지털 통화가 성장함에 따라 점점 더 많은 경제학자들이 두 번째 진영에 합류합니다.

이를 위해 카이삼촌은 현재 디지털화폐 문헌에 대한 가장 종합적인 리뷰인 "경제인의 눈으로 본 디지털화폐"에 대한 기사 연재를 시작했습니다. 분류, 시장, 교환, 가격, 위험 및 감독 측면에서 글로벌 경제학자들의 디지털 화폐에 대한 최첨단 이론 연구를 요약하고 관심있는 연구자들에게 유용한 참고 자료 및 참고 자료를 제공합니다.이 기사는 이 기사 시리즈의 세 번째 교환 기사이며 다음 기사는 가격 기사이므로 계속 지켜봐 주시기 바랍니다.아마도 우리는 여전히 디지털 통화의 분류에 대해 많은 논란이 있지만 한 가지 의심의 여지가 없습니다. 디지털 통화 산업 생태학에서 핵심 비 디지털 통화 교환은 다름 아닌 것입니다.

디지털 통화 거래소는 거래 촉진, 가격 발견 및 유동성 제공이라는 세 가지 핵심 역할을 합니다.

그러나 디지털 화폐 거래소와 전통적인 거래소 사이에는 본질적으로 국경이 없고, 24/7 논스톱 거래, 낮은 진입 장벽 등 많은 명백한 차이점이 있습니다. 심층 연구를 통해 거래 대상의 특수성으로 인해 디지털 화폐 거래소는 중앙 집중화, 감독 없음, 불투명성 등과 같이 매우 흥미롭고 때로는 모순되는 많은 특성을 나타냅니다.

디지털화폐 거래소는 디지털화폐 업계 최초의 서비스입니다. 통계에 따르면 2017-2018년 디지털 통화의 폭발적인 성장 이후 전체 시장에서 실제 거래량이 있는 244개의 거래소가 있으며 매일 2112개의 디지털 통화 거래 쌍이 거래되며 총 시장 가치는 1390억 달러(미국 달러)입니다. 2019년 3월 20일).보조 제목디지털 통화 교환의 개발

2010년부터 2016년까지,디지털 화폐 거래소는 엄격한 규제가 있는 전통적인 금융 세계와 거친 디지털 화폐 시스템 세계를 연결하는 두 세계를 연결하는 다리로 탄생하고 발전했습니다.대부분의 사용자는 디지털 거래소에서 명목 화폐로 디지털 통화를 구매합니다. 디지털 화폐를 통해 사용자는 디지털 화폐를 사용하거나 상품 및 서비스를 구매하거나 회사(일반적으로 블록체인 프로젝트 회사)에 투자하거나 아무 것도 하지 않고 부가가치를 기대하고 디지털 화폐를 보유할 수 있습니다. 사용자가 디지털 화폐 시장에서 퇴장하려면 거래소에서 디지털 화폐를 판매하여 법적 화폐를 획득해야 합니다. 디지털화폐 거래소는 이미 디지털화폐 산업의 진입과 퇴장 관문이 되었으며 전통적인 금융 시스템과 디지털화폐 산업의 교차점입니다.

규제 기관은 디지털 통화 교환에 대해 매우 경계하고 있습니다.

소수의 국가(예: 일본 및 한국)만이 공식적으로 디지털 통화 거래 라이센스를 발급하고 대부분의 국가는 여전히 규제 방법을 연구하고 있으며 일부 국가(예: 중국)는 교환을 금지합니다. 모든 국가는 디지털 통화 교환과 관련된 은행 및 지불 회사에 대해 엄격한 자금 세탁 방지 및 고객 알기 규정을 시행합니다. 이로 인해 대부분의 금융 기관은 문제와 위험에 빠질 것을 두려워하여 디지털 통화 교환을 기피하게 되었으며 소수의 은행 및 결제 회사만이 디지털 통화 교환에 금융 서비스를 제공할 의향이 있습니다.

2017년부터 비트코인 ​​가격이 폭등하기 시작하고 ICO(신규 통화 발행, 디지털 통화 시장에서 신속한 자금 조달 방법)를 시작으로 수많은 대체 통화(Altcoins)가 등장했습니다. 디지털 통화 교환의 초점도 원래 법정 통화 및 디지털 통화 거래에서 디지털 통화 및 디지털 통화 통화 거래로 이동하기 시작했습니다. 화폐 거래는 원래 소규모 사업이었지만, diar의 보고서에 따르면 2018년까지 화폐 거래 사업은 모든 거래소 사업 규모의 66%로 성장했습니다. 화폐 거래가 이렇게 빠르게 성장하여 거래량의 절대강자가 될 수 있는 이유는 화폐 거래의 특성과 관련이 있습니다. 화폐 거래는 법정화폐를 수반하지 않으며, 전통적인 금융기관과 연결할 필요가 없습니다. 한 통화에서 다른 통화로의 디지털 통화 교환은 규제 기관에 아무런 차이가 없으므로 규제 기관은 그러한 거래를 감독하지 않습니다. 이 때문에 주요 암호화폐 거래 플랫폼인 바이낸스, 후오비, 오케이엑스, 비피넥스는 암호화폐 거래의 성장으로 거래량 기준 세계 1위 거래소로 뛰어올랐다.보조 제목

디지털 통화 교환 및 규제

디지털 통화 교환의 특징은 규제되지 않고 불투명하다는 것입니다.

. 세계에는 통합된 규제 정책이 없으며 대부분의 국가는 여전히 미국 규제의 시행을 기다리며 탐색하고 관찰하고 있습니다. 미국 규제는 디지털 통화의 네 가지 특성에 따라 크게 네 부분으로 나뉩니다.

첫째, 디지털 통화의 금전적 속성은 FinCEN에서 관리합니다. 디지털 화폐를 화폐로 사용한다면 거래소는 화폐 거래를 운영하는 기관이므로 거래소는 FinCEN 소관의 MSB(Money Service Business) 등록을 신청해야 합니다.

둘째, 디지털 화폐의 자산 속성과 관련하여 미국 국세청 IRS는 디지털 화폐가 집과 같은 개인 자산이며 재산세를 납부해야 한다고 생각합니다. 따라서 거래소는 이용자의 거래정보를 세무국에 제공할 의무가 있습니다. 2017년 11월 29일, 미국 최대 디지털 화폐 거래소인 코인베이스(Coinbase)는 IRS를 상대로 한 소송에서 패소하여 IRS가 세금을 징수할 수 있도록 14,355명의 사용자 거래 정보를 세무국에 제공하라는 선고를 받았습니다.

셋째, 디지털 통화의 상품 속성을 고려하여 CFTC 미국 상품 선물 거래 위원회는 비트코인이 상품이므로 비트코인 ​​선물은 CFTC의 관할하에 있다고 결정했습니다. 2017년 CFCT는 Chicago Mercantile Exchange CME와 Chicago Mercantile Options Exchange COBE가 비트코인 ​​선물 거래를 시작하도록 승인했습니다.

넷째, 디지털 통화의 보안 속성과 관련하여 SEC는 비트코인과 이더리움을 제외한 대부분의 디지털 통화가 유가 증권이며 연방 증권법에 의해 규제되어야 한다고 생각합니다. 디지털 통화 교환의 경우 SEC는 다음과 같이 믿습니다. 증권 거래 플랫폼을 이용하거나 면제를 신청하십시오."

거래소의 관점에서 규제에 대한 그들의 태도는 모순적입니다. 한편으로는 규제를 준수하는 거래소로 규제되어 전통적인 금융 기관과 연결하여 금융 서비스를 받을 수 있기를 바라는 동시에 더 많은 사람들의 요구를 충족시키고 더 큰 시장을 열기 위해 더 많은 디지털 통화 제품을 제공하는 반면, 현재 거래소의 대부분은 비금융 팀에서 운영 및 관리하고 있으며 그 관행은 허위 보고 및 거래 데이터의 과장 및 시장 조작, 내부 정보를 이용하여 미리 거래하여 수익을 내는 행위 등은 모두 기존의 금융 규정을 위반하므로 규정을 준수할 경우 거래소는 기존 수익원의 상당 부분을 잃게 됩니다.그래서 우리는 거래소에 대한 흥미로운 현상을 봅니다. 일부 거래소는 규제되지 않은 통화 거래로 전환하고, 소수만이 규정 준수 경로를 고수하며, 대부분의 다른 거래소는 감독을 피하고 있습니다.

실제로 상위권 거래소들의 주요 수입은 규제되지 않은 화폐 거래에서 나온다. 일부 거래소의 경우 감독이 없거나 감독이 느슨한 곳에 회사가 등록되어 있습니다. Huobi의 등록 장소는 중국에서 싱가포르로, OKEX는 중국 본토에서 중국 홍콩으로 강제 이전되었습니다. 그들은 규제와 가능한 기소를 피하기 위해 이렇게 합니다.

일부 거래소는 항상 규정 준수 및 법적 운영을 준수하므로 제공되는 거래 유형이 매우 제한적이며 동시에 대규모 규정 준수 작업을 수행합니다.예를 들어, 캘리포니아에 등록된 잘 알려진 미국 화폐 거래소 코인베이스 미국 대부분의 주에서 라이센스를 신청했습니다.해당 국가의 감독에 따르면 거래량은 세계에서 약 20위권에 불과하며 제공되는 거래 품종은 7개의 디지털 통화 및 USD 거래 쌍뿐입니다.최근까지(4월 2019), 통화 거래가 열리지 않아 다른 상위 순위와 일치 매 회차 약 300가지 거래와 비교할 때 분명히 불리하지만 장점은 준수에 있으며 투자자와 기관은 더 편안합니다. .이를 통해 Coinbase는 Facebook이 시작한 Libra Alliance에 참여할 수 있는 입장권을 획득하여 Genesis Alliance 회원 중 유일한 디지털 통화 거래소가 되었습니다.대부분의 국가에서 디지털 거래소 사업은 감독되지 않고 라이센스가 필요하지 않기 때문에 진입 문턱이 매우 낮습니다.거래 웹 사이트가 거래 시스템을 갖추고 있으면 거래소의 기본 기능을 운영할 수 있습니다. 코인마켓캡 웹사이트에는 거래 통계를 제공하는 220개의 거래소가 나열되어 있습니다. 하지만,

디지털 화폐 거래소는 승자독식 시장이며,

이렇게 많은 거래소가 있음에도 불구하고 성공적인 거래소 운영이 쉽지 않기 때문에 실제로 눈에 띄고 상대적으로 실질적이고 안정적인 거래를 하는 리더는 수십 명 정도에 불과합니다. 통계에 따르면 220개 거래소 중 상위 20개 거래소가 거래량의 45%를 차지한다. 또한 공개된 거래소의 거래량 데이터는 신뢰할 수 없으며, 예를 들어 일부 거래소는 로봇을 사용하여 서로 거래하여 가짜 거래량을 생성합니다. CoinMarketCap이 보고한 거래량의 3분의 2가 가짜인 것으로 추정됩니다. 거래소 순위가 낮을수록 거래량을 위조할 가능성이 높아집니다. 실제 거래량에 따르면 상위 20개 거래소의 거래량 비중은 전체 거래량의 75%에 이를 수 있다.보조 제목

디지털 통화 교환의 보안

보안은 교환의 핵심이자 핵심입니다.

디지털 화폐는 01 숫자의 문자열로, 대부분의 사람들은 거래소 지갑에 넣고 일부는 자신의 개인 디지털 지갑으로 이체합니다. 따라서 거래소의 지갑은 보물 창고이며 자연스럽게 해커들의 선호 대상이 됩니다.

거래소에서 디지털 통화를 훔치는 위험에 대한 보상 비율은 너무 유혹적입니다. 디지털 통화는 가치가 높고 익명이며 추적하기 어렵고 거래에서 되돌릴 수 없으며 일반적으로 아직 국내법으로 보호되지 않습니다. 이제 거래소의 디지털 화폐를 훔치는 해커는 고독한 레인저 행동에서 집단 운영 모드로 바뀌었고, 가끔 발생하는 사건에서 일반적인 해커 공격 시도로 바뀌었습니다.

하지만 사실 해킹 거래소의 수는 대중이 알고 있는 것보다 많은데, 이는 해킹 사건이 많기 때문이며, 거래소는 최대한 은폐하고 외부에 공개하지 않으려고 합니다. 보안은 매우 중요하므로 이 영역에 얼룩이 있으면 사용자가 걱정하게 되고 이는 비즈니스에 영향을 미칩니다. 이것은 규제되지 않은 교환의 단점이기도 합니다. 사용자와 일반 대중은 교환이 모두에게 알리고 싶은 것만 알 수 있습니다.

해킹을 당하지 않고 자산을 잃지 않기 위해 대규모 거래소는 매년 막대한 돈을 들여 해커와 보안 경쟁을 벌이고 있다. 하지만 콜드 월렛이라는 비교적 간단한 침입 방지 방법이 있습니다. 콜드 월렛은 디지털 통화를 보관하는 물리적 지갑이며, 핫 월렛은 인터넷에 연결된 가상 지갑입니다. 콜드 월렛은 네트워크와 물리적으로 격리되어 있어 해커가 네트워크를 통해 침입할 수 없습니다. 가격은 거래소가 고객의 거래에 따라 콜드월렛에 보관되는 디지털 화폐의 양을 자주 조정해야 할 때 핫월렛에 비해 콜드월렛이 요구하는 주기가 훨씬 길어 효율성이 높아진다는 것이다. 크게 감소. 이를 위해서는 보안과 효율성 간의 균형이 필요합니다. 대부분의 거래소는 디지털 화폐의 약 60%~90%를 콜드 월렛에 보관하고 나머지는 핫 월렛에 넣습니다. 물론 핫월렛과 콜드월렛에 저장되는 거래량의 비율은 시장 거래에 따라 끊임없이 변화하고 있다.

디지털 화폐가 네트워크와 완전히 분리된 콜드 월렛에 저장되어 있다고 해서 반드시 완벽한 것은 아닙니다. 2017년 말, 영국에 등록된 거래소의 CEO가 우크라이나에서 납치되어 10,000달러 상당의 비트코인을 지불한 후 풀려났습니다. 암호 화폐는 범죄자들이 돈세탁 및 범죄의 도구로 사용하고 있으며, 암호 화폐에 종사하는 사람들조차 납치 대상이 되어 직업을 고위험 옵션으로 만듭니다. 이것은 또한 거래소가 거래량과 가격 외에도 기관 관리 주소와 팀에 대한 정보를 너무 많이 공개하지 않는 이상한 현상을 부분적으로 설명합니다. 상위권 거래소라 할지라도 실제 사무실 주소와 운영진을 알 수 없는 거래소가 꽤 있습니다. 이 독특한 현상은 디지털 통화 세계에서만 만날 수 있습니다.보조 제목

유동성, 독점 및 탈중앙화

따라서 거래 유동성은 사용자 유치의 또 다른 열쇠가 되었습니다.

높은신규 또는 소규모 거래소가 직면한 가장 큰 문제는 유동성 부족, 사용자의 거래가 완료되지 않거나 거래를 완료하기 위해 사용자가 수익의 상당 부분을 잃어야 하는 것입니다. 제품의 다양성은 사용자가 하나의 거래소에서 원하는 통화를 거래할 수 있기를 희망한다는 사실에 있습니다. 따라서 비트코인 ​​및 이더리움과 같은 주류 통화 외에도 거래소는 시장에서 새로운 잠재적인 새로운 통화를 지속적으로 제공해야 합니다.기존의 대형 디지털 화폐 거래소는 축적된 브랜드 혜택과 함께 보안, 유동성 및 제품 측면에서 소규모 거래소보다 분명히 이점이 있으며 신규 사용자를 유치하기 쉬워 대형 거래소가 리더십 지위를 더욱 공고히 할 수 있습니다. 0.1%의 평균 거래 수수료 외에도 대형 거래소의 수입에는 싱가포르 통화의 거래소 상장 수수료 및 투자 수입도 포함됩니다. 새 통화에 대한 거래소 상장 수수료는 새로 발행된 디지털 통화가 거래소 상장 거래소에 들어가기 위해 필요한 수수료입니다. 2019년부터 거래소가 승인한 새로운 디지털 통화 발행 모델인 초기 교환 제안이 나타났습니다.거래소는 엄격한 검토를 통과하고 좋은 프로젝트를 선택했으며 거래소의 플랫폼 이점을 사용하여 새로운 디지털 통화를 발행했습니다. 대형 거래소는 트래픽 유입의 이점이 있기 때문에 새로운 디지털 통화는 잘 알려진 거래소에 상장 및 거래되도록 최선을 다할 것이므로 상장 수수료도 상승했으며 유명 거래소 거래에 대한 상장 수수료는 한때 1을 초과했습니다. 백만 달러. 투자 수입은 채굴 산업과 같은 디지털 화폐 산업의 상류 또는 디지털 화폐 응용 프로젝트와 같은 하류에 투자하여 거래소 자체의 장점으로 얻은 수익입니다.

높은막대한 거래량으로 인한 취급 수수료, 높은 상장 수수료 및 높은 투자 수익률은 거래소를 한동안 매우 수익성 있는 회사로 만들었습니다.거래량 1위인 바이낸스를 예로 들면 설립 후 1년이 채 안 되어 직원이 200명에 불과했고, 설립 후 2분기인 2017년 10월부터 12월까지 2억 달러의 이익을 냈다. 반면 세계적으로 유명한 투자은행인 도이체방크는 독일 최대 은행이자 유럽 굴지의 금융기관으로 2018년 1분기 순익이 1억4000만 달러에 그쳤다.

최고의 거래소는 규제되지 않은 디지털 세계에서 임의로 확장됩니다.거래소 업무를 제공할 뿐만 아니라 디지털 통화에 대한 거래 규칙 및 등급 서비스를 구성하고 디지털 지갑 예탁, 디지털 통화 투자, 디지털 통화 투자 은행 및 중개와 같은 일련의 금융 파생 서비스를 제공합니다. 디지털 세계 오버로드의 핵심이자 절대자가 됩니다.

디지털 화폐가 항상 탈중앙화의 대표주자라고 선전해 왔지만, 디지털 화폐에 대한 거래를 제공하는 거래소는 고도로 중앙집권화되어 독점 추세를 형성하고 있다는 점은 매우 아이러니합니다.

단점은 거래소가 프로젝트 당사자 및 투자자보다 절대 우위에 있다는 점이며 감독이 없을 경우 독점 및 불공정한 시장 운영이 발생하기 쉽습니다. 동시에 중앙 집중식 거래소는 잠재적인 해킹 위험도 있습니다. 이를 감안하여 많은 기업가 및 기술자들이 탈중앙화 디지털 화폐 거래소(예: 2018년 Coinbase가 인수한 Paradex)를 제공하기 위해 노력해 왔지만, 현재 기술 수준에서는 탈중앙화 거래소가 그다지 성공적이지 못한 실정입니다. 거래 실행 및 청산 속도, 유동성 및 상품 측면에서 거래 고객의 요구를 충족시키기에는 아직 멀었고 개발하는 데 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

중앙 집중식 거래소는 높은 수익과 특별한 지위를 가지고 있기 때문에 많은 전통적인 거래소도 디지털 화폐 거래소 산업에 진출하기를 열망하고 있습니다. 물론 규정 준수 및 감독은 전통적인 기관이 이 산업에 진입하는 데 가장 큰 장애물입니다. 2017년 디지털 통화 분야에서 가장 눈길을 끈 사건 중 하나는 CME와 COBE의 비트코인 ​​선물 거래 도입에 대한 미국 CFTC의 승인이었습니다(COBE는 2019년 3월에 현재 비트코인 ​​선물 계약을 출시하지 않았습니다. 유동성 부족). 이것은 비트코인에 대한 훌륭한 지지이며 또한 전통적인 기관 고객이 비트코인 ​​투자 관리에 투자할 수 있는 매우 강력한 투자 도구를 제공합니다. NASDQ는 또한 비트코인 ​​파생 상품 거래 종류를 출시할 준비를 하고 있습니다.

보조 제목

교류 학술 연구:

디지털 통화 분야의 핵심 위치로 인해 거래소는 디지털 통화 연구의 중요한 대상이 되었습니다. 안타깝게도 현재 거래소에 대한 학술적 연구는 매우 제한적이며, 주된 이유는 디지털화폐 거래소의 정보가 투명하지 않고 많은 데이터가 공개되지 않거나 공개된 데이터(예: 거래량)가 충분히 신뢰할 수 없기 때문입니다. 현재 디지털 교류에 대한 학술 연구는 주로 법률 준수, 보안 기술 및 운영, 조직 구조에 국한되어 있으며, 이는 분명히 교류가 매우 우려하는 주제이지만 우리 시리즈의 범위에 포함되지 않습니다.우리는 주로 초점을 맞추고 있습니다. 경제 및 금융 교환을 공부합니다.현재 거래소 금융에 대한 연구는 Market Micro Structure 분야에 속하며, 이 분야의 주요 성과는 주식선물, 외환 등 거래소에 집중되어 있으며, 디지털 화폐 거래소에는 아직 공백이 존재합니다. 유일하게 가치 있는 학술 연구는 비트코인 ​​거래소의 가격 발견에 대한 Brandvold(2015) 연구입니다.

산업이 성숙함에 따라 점점 더 많은 교환이 규제되므로 데이터의 투명성과 품질이 크게 향상될 것입니다. 경제학 분야의 디지털 통화 교환에 대한 학술 연구는 다음 영역에 중점을 둘 가능성이 높습니다.첫째, 디지털 화폐 거래소 간의 가격 차익 거래입니다.

이론적으로 거래소는 국경이 없는 글로벌이며 거래는 네트워크의 어느 곳에서나 순식간에 이루어질 수 있으므로 이론상 각 거래소의 동일한 통화 가격은 동일해야 합니다. 그러나 실제로는 동일한 통화라도 각 거래소 간에 큰 통화 가격 차이가 발생하여 새로운 수익성 비즈니스 모델이 생성되었으며 일부 전문 트레이더는 크로스 플랫폼 가격 차이를 얻는 것을 전문으로 합니다. 이러한 가격 차이의 메커니즘 개발과 가격에 미치는 영향은 연구할 가치가 있습니다.둘째, 디지털 통화 파생 상품 거래가 업계에 미치는 영향.CME와 COBE의 비트코인 ​​선물은 디지털 통화 산업에 지대한 영향을 미쳤습니다. 그러나 이것은 시작에 불과하며 NASDAQ과 같은 많은 전통적인 거래소와 OKEX, HUOBI 및 BIXMEX와 같은 디지털 통화 거래소가 파생 상품 거래를 시작했습니다. NYSE의 모회사인 ICE는 Bitcoin Swap을 출시할 계획입니다. 이러한 파생 상품 교환이 가격 발견을 돕고, 가격 변동을 줄이고, 다른 자산에 대한 파생 상품 교환의 출현과 같은 좋은 헤징을 제공하거나, 시장 투기를 장려할 수 있습니까?마지막으로 스테이블코인이 업계의 거래소에 미치는 영향입니다.

Stablecoin은 법정화폐에 가격이 고정된 특별한 디지털 화폐이며 디지털 화폐의 가격은 일정한 메커니즘을 통해 안정적으로 유지됩니다. Stablecoin은 금융 시스템의 미국 달러와 마찬가지로 디지털 통화 세계에서 가장 기본적인 평가 수단이 되었습니다. 디지털 통화 산업은 디지털 통화 자체가 크게 변동하고 가치 측정으로 사용할 수 없기 때문에 스테이블 코인에 대한 수요가 많습니다. 동시에 디지털 통화와 전통적인 금융 시스템 간의 연결은 많은 감독을 받았기 때문에 많은 장애물이 있습니다. 안정적인 통화는 가치 규모와 교환의 기능을 해결할 수 있습니다. 가장 유명하고 널리 사용되는 스테이블코인은 미국 달러에 1:1로 고정되어 있는 비트파이넥스 거래소에서 출시한 테더(USDT)다. 승인을 받았지만 진위 여부는 확인되지 않았습니다. 역시 미국 달러에 기반한 USDC라는 또 다른 스테이블 코인은 유명한 Exchange Circle에서 출시되었습니다. Circle의 주주에는 Goldman Sachs, Baidu, China Financial Investment Corporation 및 Bitman(세계 최대의 채굴 장비 제조업체)이 포함됩니다. 또한 시장에는 수십 개의 스테이블 코인이 있으며 스테이블 코인 간의 경쟁이 치열합니다. 거래소의 지배적 위치로 인해 거래소가 출시한 안정적인 통화는 시장에서 받아들여지는 성공률이 높습니다. 앞으로 연구할 가치가 있는 것은 거래소 스테이블코인의 성공을 결정하는 요인이며, 이러한 성공적인 거래소 스테이블코인이 산업과 생태계에 어떤 영향을 미치는가?거래소의 스테이블코인과 인터넷 거인이 출시한 스테이블코인 사이에는 어떤 경쟁과 협력이 있을까요? 리브라가 스테이블 코인 시장을 통합하는 것이 가능할까요?

===참조:====

· Brandvold, Morten and Molnár, Peter and Vagstad, Kristian and Valstad, Christian, Price Discovery on Bitcoin Exchanges (November 16, 2015).Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Forthcoming. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2691456