합법적이고 규정을 준수하는 STO 프로젝트를 만드는 방법(2부) - 메커니즘 및 토큰화 높이기

孙茳涛

特邀专栏作者

2018-11-28 06:42

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법률 준수는 STO 프로젝트의 출생 증명서와 동일하며 현재 단계에서 심각한 지리적 속성을 가지고 있으며 프로젝트의 등록 및 자금 조달 메커니즘을 직접 결정합니다. 증권 토큰화 측면에서 현

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이 기사는 Digital China(ID: shenzhoushuzi_group)에서 작성되었으며 저자: Sun Jiantao(Digital China CEO, Goopal Group 설립자), 재인쇄 시 저자와 출처를 명시하십시오.

이전 기사에서 자격을 갖춘 STO 프로젝트가 포함해야 하는 네 가지 링크인 예비 전략 계획 및 준비, 법률 및 재무 준수, 증권의 토큰화 및 ST 순환에 대해 설명했습니다. 동시에 첫 번째 링크, 즉 사전 전략 기획 및 준비 링크의 4단계를 자세히 소개합니다.

이전 기사에서 언급했듯이 STO의 이 네 가지 링크는 점진적이고 연동되어 완전한 STO 비즈니스 폐쇄 루프를 형성합니다. 이 문서에서는 두 번째 및 세 번째 링크에 대해 자세히 설명합니다.

2. 법률 및 재정 준수

STO 프로젝트의 경우 첫 번째 단계의 준비 작업을 완료한 후 관련 법률 및 재무 준수 문제를 수행해야 합니다. 시리즈 3편 "STO - 슈퍼비전은 다모클레스의 검이 아니라 확산의 부스터", 4편 "과학기술혁신위원회 공격 5, 잦은 정책 아래 STO는 어디로 갈까?" ""에서는 글로벌 STO의 법적 준수에 대해 간략하게 논의했습니다. 여기서는 논의를 반복하지 않고 프로젝트 자금 조달 메커니즘에 대한 법적 준수의 결정적인 역할에 초점을 맞춥니다.

실제로 법적 준수는 STO 프로젝트의 출생 증명서와 동일하며 현재 단계에서 심각한 지리적 속성을 가지고 있으며 프로젝트의 등록 및 자금 조달 메커니즘을 직접 결정합니다. 컴플라이언스 구조를 선택하는 방법은 실제로 STO 프로젝트의 상업적 폐쇄 루프의 첫 번째 링크인 프로젝트의 예비 계획 및 준비 단계에서 이미 결정됩니다. 우리는 여전히 일부 사례에서 규정 준수 구조의 선택과 그에 따른 등록 및 자금 조달 메커니즘을 살펴봅니다.

부동산 업계 최초의 STO 프로젝트인 Aspen Coin을 예로 들면, 1년 전 IPO가 실패한 후 Reg D 506(c)의 면제 조항에 따라 STO를 시작하기로 결정했습니다. 아시다시피 Reg D는 사모펀드에 대한 규정으로 그 주요 규칙은 다음과 같습니다. 미국 및 비미국 시민권자 2. . SEC 승인이 필요하지 않고 Form D만 작성하되 1년 락업 기간이 있고 최대 2,000명의 투자자가 있음 3. 다음에만 발급되기 때문에 검증되고 자격을 갖춘 투자자라면 널리 알릴 수 있습니다.

또한 퍼블릭 마케팅 가능, 발행인은 KYC 및 AML 인증 필요, 중개인은 등록된 브로커여야 함 등의 추가 요소가 있습니다.

따라서 Aspen Coin은 부동산 업계 최초의 STO일 뿐만 아니라 이 단계에서 비교적 완전한 합법적이고 규정을 준수하는 프로젝트입니다.Elevated Returns는 자산 관리자, Indiegogo는 주요 마케팅 플랫폼, Templum Markets LLC는 발행자입니다. 그리고 거래 플랫폼. 현재 Aspen Coin은 초기 자금 조달을 완료하고 락업 기간에 진입했으며 RegD 조항은 미국 법을 따르는 대부분의 STO가 선택하는 주요 조항이기도 합니다.

물론 미국 법률 체계에는 다음과 같은 몇 가지 다른 조항이 있습니다.

Reg S는 해외 투자자와 대면하는 미국 기업을 규제하는 규정으로, 미국 이외 지역(미국 외)의 투자자(역외 투자자)를 대상으로 미국 외 투자자가 투자자의 재산에 대한 제한 없이 미국 기업에 투자할 수 있도록 허용합니다. SEC 등록이 필요하지 않으며 주식 및 채권 발행이 가능합니다.

Reg A+는 두 가지 수준의 소규모 IPO입니다: 레벨 1은 자금 조달 한도가 2천만 달러이며 SEC 및 주의 검토가 필요하지만 지속적인 보고 요구 사항은 없습니다. 레벨 2는 자금 조달 한도가 US$5천만인 SEC 검토만 가능합니다. , 각 투자자는 최대 100,000달러까지 투자할 수 있으며 2년의 재무 검토 기간이 있습니다.금융 후 모든 재무 공개 및 연간 검토가 필요하므로 많은 법률 및 감사 비용이 발생합니다.투자자는 이상으로 제한됩니다. 만 18세 이상이며, 무자격 투자가 가능합니다.

Reg CF는 초기 회사의 자본 사다리의 첫 번째 단계입니다.투자자는 18세 이상으로 제한됩니다.적격 및 무자격 투자자로부터 최대 107만 달러까지 자금을 조달하는 가장 빠르고 저렴한 방법입니다.

도표로 보여드리자면

얼마 전 미국 증권규제위원회에서 벌금을 부과받은 두 회사인 CarrierEQ와 Paragon Coin과 같은 부정적인 사례도 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 두 프로젝트 당사자에 대해 다음과 같은 민사 제재를 가할 것이라고 밝혔습니다: 토큰은 구매 시점에 평가되어 미국 달러로 투자자에게 반환되어야 하며, 토큰은 법적 증권으로 등록되어야 합니다. ; 최소 1회 보고, 각각 $250,000의 벌금. SEC가 규정을 위반한 암호화폐 창업자에 대한 민사상 처벌을 발표한 것은 이번이 처음으로 가장 중요한 이유는 모금의 내용과 방법이다.

위의 사례는 모두 미국 내 STO 프로젝트이므로 미국 외 STO 프로젝트의 준수 프로세스는 어떻습니까? 앞서 언급한 사례인 HydroMiner(H3O)는 현행 규정을 준수하려는 유럽 최초의 증권형 토큰 파이낸싱 실험으로, 자금은 대규모 친환경 전자화폐 채굴 프로젝트 운영에 사용되며, 그 규정 준수는 매우 복잡합니다.

규정 준수를 위한 유럽 최초의 증권형 토큰 파이낸싱 시도로 HydroMiner(H3O)의 자금을 오스트리아의 청정 수력 발전소를 이용한 암호화폐 채굴 사업을 구축하는 데 사용합니다. 보유자는 HydroMiner의 청산 절차에 참여하는 규정을 따릅니다. 공식 홈페이지의 백서에 따르면 US SEC의 규제를 받고 있으며, ST는 Reg D 및 Reg S 등록 면제 조항에 따라 미국 및 비 미국 투자자에게 제공 및 판매되고 있음을 알 수 있습니다. 미국 연방 증권법 또는 다른 관할 지역의 현지 증권을 통한 판매 법적 요건 면제를 통한 판매. 그러나 오스트리아 자본 시장 규정의 적용을 받으며 전체 투자 설명서는 모집 기간 동안 게시되고 오스트리아 금융 시장 당국(FMA)의 승인을 받아야 합니다.

HydroMiner(H3O)에서 프로젝트 준수 및 자금 조달 메커니즘이 다른 관할권에 해당하는 경우 동시에 여러 지역의 감독을 고려해야 하기 때문에 프로세스가 더 복잡해지고 제한 사항이 더 엄격해지십시오. 두 관할 구역의 통화 당국 규정 준수, 안내서 발행 등.

또한 중국에 등록된 회사의 경우 중국에는 아직 STO에 대한 규제 조항이 없기 때문에 당분간 합법적이고 규정을 준수하는 경로가 없다는 점도 주목할 가치가 있습니다. 다만, 인터넷기업의 해외상장 과정을 모방하여 역외기업을 먼저 등록한 후 외국인투자기업이나 VIE 구조를 통해 국내기업을 지배할 수 있으며 역외기업이 ST를 발행하게 됩니다. 현재 이 접근 방식은 감독을 우회할 수 있는 것으로 보이지만 프로젝트 당사자는 STO 규제 위험, 외환 통제 위험, 세금 위험을 고려해야 하며 투자자는 VIE 통제 계약 위험을 고려해야 합니다.

컴플라이언스 프로세스 선택 측면에서 미국의 STO 프로젝트는 관련 법률 및 규정을 준수하고 있음을 알 수 있습니다.글로벌 시장의 규제 환경.

3. 증권 토큰화

법적, 재정적 준수 및 자금 조달 메커니즘이 결정된 후 다음 단계는 증권의 토큰화인 STO의 핵심 링크입니다. . ; 다른 하나는 토큰화된 자산 증권이 발행 과정에 들어간다는 것입니다. 이것은 블록체인에 의한 증권 운송인의 변화이며, 우리가 금융 관행이라고 부르는 것에서 가장 중요한 단계이기도 합니다. 현재 증권의 토큰화를 위한 여러 표준 프로토콜이 있습니다. 현재 STO 서비스 플랫폼을 예로 들어 Polymath-ST 20 프로토콜, Habor-R-token 프로토콜 및 Hashgard-TAMT 프로토콜의 세 가지 일반적인 증권 토큰화 프로세스를 살펴보겠습니다.

폴리매스(ST 20 프로토콜)

2017년에 설립된 Polymath는 자산이 증권화 토큰을 실현하도록 돕는 플랫폼입니다. 시큐리티 토큰의 기본 프로토콜(ST20)을 제공하여 개인 및 기관 투자자가 적격 투자자 인증을 완료할 수 있도록 하고, 법적 투자자는 정부 규정 준수를 전제로 STO에 참여할 수 있도록 합니다.

KYC 서비스 제공자, 법률 고문, 기술 개발자 및 투자자가 Polymath 플랫폼에 모여 토큰 발행 회사 또는 팀은 보안 토큰 거래, 투자자 인증, 법무 고문과의 중매, Polymath 플랫폼을 통해 개발자 시장에 연결할 수 있습니다. 플랫폼은 ERC20 기본 토큰을 고객 인증, 법률 서비스 및 개발자 서비스를 연결하는 기본 상품 계정 단위로 사용합니다.

Polymath의 ST 발급 프로세스는 다음과 같습니다.

프로젝트 측은 ST20 프로토콜을 사용하여 플랫폼을 통해 이더리움에서 자체 보안 토큰을 생성합니다.이 때 모든 토큰은 프로젝트 측에 있으며 거래를 지원하지 않습니다(준수 절차가 완료될 때까지).

프로젝트 당사자는 플랫폼에서 양방향으로 법적 대리인을 선택하여 ST의 준수 절차를 공동으로 완료합니다.

프로젝트 당사자는 규정을 준수하는 투자자만 구매할 수 있는 등 규정 준수 요구 사항에 따라 토큰에 대한 거래 제한을 설정합니다.

프로젝트 당사자는 플랫폼에서 기술 개발자를 선택하여 법적 대리인이 제안한 거래 제한을 STO 계약에 기록합니다.

투자자는 플랫폼에서 KYC 서비스 제공자를 통해 KYC를 완료합니다.

KYC를 통과한 후 투자자는 자신의 상황에 맞는 토큰을 구매합니다.

투자자가 초기 오퍼링에서 토큰을 구매하기 전에 화이트리스트에 등록되어야 합니다. 화이트리스트 프로세스는 발행자의 희망에 따라 실행될 수 있으며 최종 결과는 화이트리스트에 추가되는 ST 스마트 계약 이더리움 주소 목록입니다. 패스를 이체할 때는 ST-20 패스에 속하므로 이체 전에 내부적으로 검증 이체(verifyTransfer)를 호출하고, 검증 이체는 화이트리스트를 이용해 두 계정 간 이체가 정상인지 여부를 판단한다. 가능한.

Habor(R-토큰 프로토콜)

하버(Harbour)는 이더리움 블록체인을 기반으로 하는 또 다른 공통 오픈 소스 플랫폼으로 프로젝트 당사자가 ERC20 기반 ST를 구현하고 발행할 수 있도록 탈중앙화 컴플라이언스 프로토콜(R-token 컴플라이언스 프로토콜)을 사용합니다. Habor는 또한 KYC 및 AML, 규정 준수 서비스, 세금 및 정보 공개와 같은 표준화된 프로세스를 제공할 수 있습니다.

R-토큰 프로토콜은 ERC-20 토큰에 대한 스마트 계약으로, 거래 시 규제 요구 사항을 확인하고 ERC-20 토큰에 대한 거래를 실행합니다. 보안 토큰의 호환 거래를 위한 오픈 소스 표준을 정의하고, 이더리움 체인에서 KYC 및 AML을 구현하고, 세금과 같은 규제 서비스를 구현합니다.R-token 표준을 충족하는 토큰은 ERC-20을 지원하는 모든 거래소에서 거래할 수 있습니다. 표준 무역.

R-token이 두 가지 준수 수준, 즉 참가자 수준과 토큰 수준을 설계했다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 참가자 레벨은 주로 적격 투자자가 토큰을 주고받을 수 있는 상황을 규정하고, 토큰 레벨은 주로 법적 준수에 따른 락업 기간 또는 적격 투자자 보유 수를 규정합니다.

위의 두 가지 준수 수준에서 R-token은 토큰의 준수 요구 사항을 코드로 변환하고 자격을 갖춘 투자자만 토큰을 거래할 수 있도록 보장하는 동시에 발행인은 투자자 수와 보유 기간을 제한할 수 있습니다. . 투자자는 KYC 및 AML 신원 확인을 통과해야 하며 승인 후 Ethereum의 화이트리스트에 추가할 수 있습니다. R-Token은 모든 트랜잭션을 자체 관리합니다. 트랜잭션이 시작되면 규제 요구 사항을 준수하는지 확인하기 위해 화이트리스트를 확인합니다.

해시가드(TAMT 프로토콜)

TAMT는 최근 비교적 인기있는 프로토콜입니다.이는 플랫폼 Hashgard가 디지털 금융 퍼블릭 체인이라는 사실 때문입니다.Hashgard 기술 권한 부여 플랫폼은 체인에 생성되어 감사 및 관리와 같은 서비스를 완료할 수 있습니다. 스마트 계약 준수에서 스마트 계약 보안, 지갑, 교환 등에 이르기까지 일련의 링크에서 참가자의 통합을 통해 STO 발행에 대한 기술 및 서비스 문제를 해결합니다.

TAMT는 통과가 아니라 일련의 표준화된 인터페이스를 스마트 컨트랙트에 명시한 표준으로 이러한 인터페이스 설계 사양을 만족하는 스마트 컨트랙트를 총칭하여 TAMT라고 합니다. 거래 당사자의 신뢰를 필요로 하지 않는 디지털 자산의 아토믹 교환 기능을 가지고 있습니다.

본질적으로 TAMT는 패스를 사용하여 자신이 속한 자산 패키지의 지분 지분을 나타내므로 ST에 속합니다. TAMT는 전통적인 자산 관리를 체인에 놓고 자산 온체인, 관리 프로세스 온체인, 펀드 발행, 청약 상환, 청산 및 배당금 온체인을 실현합니다. 동시에 STO 체인 하에서 권리와 이익의 증명을 단순화하고 ST와 그것이 나타내는 권리 사이의 대응 관계를 증명하기 위해 복잡한 오프체인 프로세스와 높은 비용을 요구하지 않고 상응하는 수익권을 실현합니다. 스마트 계약을 통해 ST 및 자산 패키지에서.

현재 TAMT는 초안 단계에 있으며 ETH 네트워크에서 먼저 표준을 구현하고 향후 Hashgard 퍼블릭 체인으로 마이그레이션할 예정입니다.

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