합법적이고 규정을 준수하는 STO 프로젝트를 만드는 방법(1부)——비즈니스 폐쇄 루프 및 초기 전략 계획 준비

孙茳涛

特邀专栏作者

2018-11-22 04:31

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자격을 갖춘 STO 프로젝트에는 예비 전략 계획 및 준비, 법률 및 재무 준수, 증권의 토큰화 및 ST 순환의 네 가지 링크가 포함됩니다.네 가지 링크는 점진적으로 연결되고 연동되며 최종적으로

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이 기사는 Digital China(ID: shenzhoushuzi_group)에서 작성되었으며 저자: Sun Jiantao(Digital China CEO, Goopal Group 설립자), 재인쇄 시 저자와 출처를 명시하십시오.

최근의 두 가지 뉴스는 STO(Security Token Offering)가 점차 가열되고 있음을 다시 한 번 확인했으며 이론적 논의에서 빠르게 대중의 눈에 들어왔습니다.

첫 소식은 전기차 블록체인 기업 에바리오가 패러데이퓨처(이하 FF)와 미국 투자은행 스티펠과 손을 잡았다는 소식이다. 구체적인 투자 내용은 아직 발표되지 않았으며 확실하지 않으며 스토리텔링도 배제되지 않습니다. 이전에 완료되고 진행 중인 프로젝트와 비교할 때 Faraday의 규모와 인기는 확실히 기존 블록체인의 범위를 벗어납니다. 항상 대담한 사고와 행동, 전략적 광기로 유명하며 "중국판 머스크"로 알려진 Jia Yueting은 새로운 STO를 이성적으로 받아들입니다. 일반적인 경향. 팀과 파트너는 STO 파이낸싱 운영에 대한 다양한 세부 사항을 논의했어야 합니다.

이번 주말에 두 번째 뉴스가 나왔습니다.미국 증권위원회 (SEC)는 디지털 자산 증권의 제공 및 판매, 디지털 자산 증권에 대한 투자, 디지털 자산 증권을 다루는 "디지털 자산 증권의 발행 및 거래에 관한 성명서"를 발표했습니다. 거래 및 디지털 자산 증권 거래 브로커 및 딜러 등록에 대한 명확한 지침이 제공됩니다. 이 의견이 공포되기 전날 SEC는 불법 STO 통화를 수행한 두 미국 기업인 CarrierEQ와 Paragon Coin에 총 $500,000의 벌금을 부과했습니다.

사실 올해 초부터 STO를 기치로 하는 프로젝트들이 점점 많아지고 있지만 사실 그 중 STO라는 유사 STO 프로젝트가 더 많다. 그렇다면 진정으로 자격을 갖춘 STO 프로젝트란 무엇이며 완전한 상업적 폐쇄 루프는 어떤 모습이어야 하며 합법적이고 규정을 준수하는 STO 프로젝트를 만드는 방법은 무엇입니까?

내 생각에 STO 자체는 자산 유동화 + 증권 토큰화의 두 가지 속성을 포함합니다. STO 프로젝트가 되기 위한 충분한 조건인 명확한 현행법이 기초로 사용되며 두 가지 조건이 필수 불가결합니다.구체적으로, 프로젝트 당사자는 블록체인 기술을 통해 물리적 자산, 지분, 채권자 권리 및 기타 자산 속성과 같은 기존의 전통적인 자산을 토큰화합니다.보안 인증서는 완전한 보안 속성을 갖습니다. 동시에 프로젝트는 해당 법률 및 규정을 준수해야 합니다. 즉,

자산유동화와 증권토큰화를 완료한 프로젝트라도 관련 법규를 준수하지 않는다면 진정한 STO 프로젝트라고 할 수 없습니다.

뿐만 아니라 STO 프로젝트가 자산 유동화 및 증권 토큰화를 완료하고 법적으로 준수한 후 유동성, 즉 발행 및 거래 링크가 필요하며 이러한 종류의 유동성은 미래에 존재하거나 가시화될 수 있습니다. 일부 국가의 법률에 따르면 프로젝트 발행은 자격을 갖춘 투자자 또는 기관에만 직면할 수 있으며 일정 기간(1년 또는 반년) 내에 잠그면 2차 시장에 진입하여 일반에 직면할 수 있습니다. 투자자.어떤 자산이든 유동성은 가치 순환의 보증이며, 유동성이나 유동성 가능성 없이 단순히 자산 유동화와 증권 토큰화를 완성한다면 진정한 STO 프로젝트가 될 수 없습니다. 제 생각에는

자격을 갖춘 STO 프로젝트에는 예비 전략 계획 및 준비, 법률 및 재무 준수, 증권의 토큰화 및 ST 순환의 네 가지 링크가 포함됩니다.네 가지 링크는 점진적으로 연결되고 연동되며 최종적으로 완전한 STO 비즈니스 폐쇄 루프를 형성합니다.

1. 예비 전략 기획 및 준비모든 STO 프로젝트에서 예비 전략 계획은 프로젝트 성공의 근간입니다.여기에는 비즈니스 개발 전략, 토큰 구조 설계, 규제 관할권 선택 및 시간 계획의 네 가지 요소가 포함됩니다.

전체 예비 전략 계획 및 준비를 완료하려면 대부분의 프로젝트에서 신뢰할 수 있는 STO 서비스 공급자를 선택하는 것이 이 단계에서 최선의 경로여야 하지만 STO 관련 경험이 있는 프로젝트 당사자가 스스로 운영할 수도 있습니다.

1. 사업 개발 전략은 프로젝트의 방향을 결정하며, 특히 유동화를 준비하는 자산 주체는 프로젝트가 STO와 미래 시장 공간의 두 가지 속성을 가질 수 있는지 여부를 직접 결정합니다.

올해 8월 등장한 아스펜코인은 부동산 프로젝트의 첫 번째 STO다. 세인트 레지스 아스펜 호텔은 미국 콜로라도의 유명한 리조트 타운인 아스펜에 위치하고 있으며 주요 고객은 연예인, 개인 거물, 기업 임원 및 일부 개인 손님입니다. 향후 트래픽 수익은 여전히 걱정입니다. 이 경우 SEC Reg D 506 (c) 규정에 따라 리조트 자산의 STO를 수행하기로 결정했습니다. 관련 정보에 따르면 2개월간의 모금 기간 동안 총 1,800만 달러의 자금을 모금했습니다.

"22X 펀드" 프로젝트는 미국의 유명 액셀러레이터 500 Startups에서 나온 것으로, 22기 스타트업들이 공동으로 설립한 증권형 토큰 펀드입니다. 전략 계획에 따르면 2017년 창업캠프 졸업생 500명 중 30명 이하가 22X 펀드로부터 투자를 받게 되며 각 스타트업 지분의 2.5%-10%를 보유하게 된다. 22X 펀드에서 발행한 토큰의 소유자는 거래소에서 토큰을 거래하거나 환매 메커니즘을 통해 수익을 얻을 수 있습니다.위의 두 경우에서 우리는 다음을 볼 수 있습니다.

두 STO의 최종 목표는 보다 실용적이고 확실한 평판을 가지고 있습니다.Aspen 코인에 해당하는 자산은 상대적으로 희소하고 독특한 리조트 호텔인 반면 Aspen Digital은 강력한 전략적 인식을 가지고 암호화된 세계에서 부동산을 구축하려고 합니다. 생태학. "22X 펀드"의 주제는 유명 인큐베이터에 의해 인큐베이팅된 스타트업 기업의 지분이며, 최첨단 기술 분야에 있어 새로운 것을 수용하는 것이 합리적인 STO입니다. 두 STO 프로젝트는 비즈니스 개발 전략 측면에서 최전선에 있다고 할 수 있으며, 시장에 일정한 상상의 공간이 있고, 미래의 거래 깊이를 지원할 수 있으며, 유동성을 활성화할 수 있다고 판단합니다. 위험.

2. 토큰 구조 설계는 자산 자체의 속성에 따라 다르며 STO 프로젝트에 포함된 사람들에게 영향을 미치므로 유동성의 활력과 미래의 잠재적 투자자의 규모를 결정합니다.

예를 들어 Aperture에서 관리하는 STO 프로젝트인 PropertyCoin(재산 통화)이 있습니다. Aperture는 캘리포니아에 기반을 둔 부동산 기술 및 투자 회사로 주거용 부동산을 취득, 개조 및 처분하는 데 기술을 사용하는 방식을 혁신하고 있습니다. PropertyCoin은 100% 자산 담보 토큰을 통해 부동산 시장을 활용하고, 토큰 운영사인 Aperture는 조달된 자금을 주거용 주택 가격 하락과 다른 부동산 투자자에 대한 대출이라는 두 가지 주요 부문에 투자하는 데 사용할 계획입니다. 재투자를 통해 토큰 보유자는 펀드 수익의 50%를 공유합니다.

또 다른 사례로 블록체인 기반 탈중앙화 클라우드 스토리지 플랫폼인 시아(Sia)를 살펴보자. Sia는 Siacoin과 Siafunds라는 두 가지 토큰을 디자인했습니다. 임대 회사는 Siacoin을 사용하고 호스팅 공급자는 Siafunds를 사용하여 플랫폼에서 계약을 체결합니다. 렌탈 회사와 호스팅 제공업체는 네트워크 서비스 요금으로 플랫폼에 대한 모든 지출의 3.9%를 Sia에 지불해야 합니다. 서비스 수수료는 Siafunds 보유자 간에 비례적으로 분배됩니다.

특히 Sia 플랫폼 운영사인 Nebulous는 SEC 규정에 따라 Siafunds 토큰 10,000개 중 750개를 보안 토큰으로 제공하고 있습니다. 이것은 발행자가 보안 토큰과 유틸리티 토큰을 모두 발행하는 토큰의 "2계층 발행"의 한 예입니다.이것으로부터 알 수 있는 것은속성이 다른 자산은 토큰 구조 설정에서 차별화되며 물리적 자산은 상대적으로 단순하고 명확합니다.자산의 특수한 속성으로 인해 부동산 프로젝트는 투자자에게 일정한 안정감을 줄 것이며 동시에 Token 발행 후 부동산 가치 상승과 임대 임대료 모두에서 배당금을 받을 수 있습니다.이것이 전통적인 분야처럼 보이는 많은 부동산 회사가 이 단계에서 STO와 더 잘 통합되는 이유입니다.

Aspen에 이어 이달 초 미국에서도 뉴욕 맨해튼의 고급 아파트 부동산이 이더리움에서 성공적으로 토큰화되었습니다.

비물리적 자산의 경우 토큰 구조 설정이 물적 자산보다 복잡할 수 있어 개념 대중화 및 시장 교육에 더 많은 노력이 필요할 수 있지만 동시에 더 유연하고 차별화될 것입니다.

3. 규제 관할권의 선택은 프로젝트 당사자가 샌드박스 규제와 관통 규제 중 선택하는 것을 나타내며, 관할권이 다르면 프로젝트가 부담하는 정책 위험과 개방 정도에 따른 신뢰 위험에 직접적인 영향을 미칩니다.최초의 부동산 STO 프로젝트인 Aspen Coin은 미국 SEC의 Reg D 506(c) 규정에 따라 발행됩니다.Reg D의 장점은 자격을 갖춘 투자자에 대한 자금 조달 제한이 없고, 낮은 규정 준수 요건, 낮은 비용 및 상대적으로 빠른 속도로, 이 프로젝트가 최초의 부동산 STO 프로젝트가 되는 데 기여했습니다.

그러나 단점은 발행인이 투자자를 검토할 의무가 있으며 적격 투자자의 은행 및 세금 문서를 검토해야 하므로 발행인의 재정적 부담과 기간이 증가한다는 것입니다. 동시에 투자자가 취득한 제한된 증권은 6-12개월의 판매 제한 기간이 있으며 이는 취득한 증권의 유동성에 영향을 미칠 것입니다. 또한 Reg D는 회사의 자산이 천만 달러를 초과하고 투자자 수가 2,000명을 초과하는 경우 회사가 SEC에 등록해야 한다고 요구합니다. 투자자 수는 2,000명으로 제한됩니다.

이는 삼성전자 감독의 침투에 따른 정책 리스크로, 프로젝트 기간에 영향을 미치고 시장에 미치는 영향도 크다. SEC의 감독을 따르지 않을 경우 위에서 언급한 두 회사인 CarrierEQ와 Paragon Coin은 SEC의 제재를 받게 됩니다.

현재 규제를 준수하려는 유럽 최초의 증권형 토큰 파이낸싱 실험인 HydroMiner(H3O)와 같이 정책 수준에서 샌드박스 규제를 선택하는 것은 당연히 상대적으로 느슨할 것이며 자금은 대규모의 환경 친화적인 프로젝트에 사용됩니다. 전자 화폐 채굴 프로젝트 운영. 데이터에 따르면 HydroMiner는 미화 250만 달러의 보안 토큰 사전 판매를 완료했습니다(이 프로젝트가 SEC의 감독을 받는 경우 많은 제한을 받을 수 있음을 생각할 수 있습니다).

그러나 양과 영향력 면에서 HydroMiner(H3O)는 분명히 SEC가 감독하는 프로젝트만큼 강력하지도 잘 알려져 있지도 않습니다. 결국 이머징 사물의 경우 자본 당사자, 투자자 및 일반 대중의 신뢰를 얻는 방법이 가장 어려운 문제일 수 있습니다. 규제는 항상 양날의 검으로, 한편으로는 효율성을 지연시키는 것처럼 보이지만 다른 한편으로는 투자자의 이익을 보호하려는 규제이기도 합니다.

4. 시간 계획은 프로젝트 자체에 대한 이해, 시장 전망에 대한 예측, 관련 규제 법률 및 규정에 대한 심층적 이해로 프로젝트가 순교자, 개척자, 또는 STO 조류의 후발자.

사실 최초의 이더리움 STO 프로젝트인 tZERO이든 최초의 부동산 STO 프로젝트인 Aspen Coin이든 적어도 현재의 관점에서 보면 그들은 모두 이 업계의 선구자입니다.

관광휴양도시 아스펜의 투자대상인 아스펜리츠(신탁회사)는 약 1년 전 SEC에 IPO를 신청해 167만5000주를 주당 20달러에 발행했다. 미국 거래소에서 거래되는 단일 자산 REIT 부동산 투자 신탁. 그러나 경영진은 궁극적으로 IPO를 철회하기로 결정하고 Reg D 506(c)에 따라 STO를 시작했습니다. 즉, 빠르면 1년 전부터 이미 STO 준비가 시작되었으며, 이는 분명히 자체 자산 평가, STO 시장에 대한 판단, 관련 SEC 법률 및 규정의 해석을 거쳐 내린 결정입니다. STO가 점차 확산되고 빠르게 발전하기 시작한 올해 8월부터 10월까지 Aspen Coin은 총 1,800만 달러를 모금했습니다.

주목할만한 또 다른 프로젝트가 있습니다. Nexo는 2차 시장에 진입하여 거래소에서 거래할 수 있는 최초의 STO 프로젝트입니다. Nexo는 분산형 대출 플랫폼입니다.전체 모기지 프로세스는 공정성, 투명성, 유연성을 보장하고 모든 운영 비용을 크게 줄이기 위해 블록체인 기술을 사용합니다.통화 보유자는 Reg D 양식을 SEC에 제출한 플랫폼 대출 소득 배당금의 30%를 누립니다. 동시에 보안 토큰으로 등록되기 위해 Reg S 등록 면제를 신청했습니다.

그러나 그 토큰은 유통에 제한이 없고 자유롭게 이동이 가능하며 IDEX와 같은 탈중앙화 플랫폼에서도 거래가 가능합니다. 시간. Reg S는 Reg D를 보완하여 비미국 투자자가 Reg D 조건과 유사한 기준으로 공인 투자자로 인정받을 필요 없이 제한 기간 없이 미국 기업에 투자할 수 있도록 합니다.

Nexo가 선구자인지 순교자인지 아직 판단하기 어렵지만, 분명히 위의 요소들을 바탕으로 상세한 분석을 거쳐 결정을 내렸고, 2차 시장에 진출한 첫 번째 프로젝트가 되었습니다.

STO의 경우 다양한 관할권의 느슨한 규제 정책이 자금 조달에 영향을 미칠지 여부와 함께 적격 투자자, 락업 기간, 등, 이는 종종 프로젝트 기금 모금의 양과 진행에 영향을 미칩니다. 따라서 가능한 한 일찍 계획하십시오. 개척자가 되려면 대부분의 사람들보다 앞서야 합니다. 물론 그 과정에서 다양한 규제 정책을 연구해야 합니다. 그렇지 않으면 순교자가 될 수 있습니다.

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