다가오는 ST(Security Token)는 꿀인가 비소인가?

孙茳涛

特邀专栏作者

2018-11-01 11:35

이 기사는 약 3712자로, 전체를 읽는 데 약 6분이 소요됩니다

점점 더 대중화되고 있는 증권형 토큰이 같은 실수를 반복할지, 아니면 다시 태어날지, 그것이 꿀이든 비소든 모든 이해관계자들에게 이것은 아마도 모든 블록체인 실무자가 깊이 고민해야 할

AI 요약

펼치기

최근 이더리움에서 최초의 STO(Security Token Offering)가 탄생하면서 STO의 인기는 더욱 높아졌다. 베이징 시간으로 10월 13일, 미국 전자상거래 대기업 오버스탁이 소유한 블록체인 플랫폼 tZERO가 증권형 토큰(STO) 발행을 완료했습니다. 더 넓은 대중.세상.

또한, 미국 증권거래위원회(SEC)는 항상 증권형 토큰에 집착하여 이를 감독하게 되었고, 나스닥은 STO에 전심전력하여 증권화를 위한 새로운 플랫폼을 만들고자 했습니다. STO 발병 연도 또는 STO 첫해가 될 수 있습니다.

앞선 글에서 말씀드린 것처럼 ST는 증권형 토큰화의 재무적 관행이기 때문에 불확실성이 많습니다. 1년 전만 해도 얼마나 많은 사람들이 ICO의 인기에 환호했고, 얼마나 많은 사람들이 하룻밤 사이에 부자가 되었으며, 얼마나 많은 풀뿌리들이 순식간에 반격을 끝내고 부의 자유를 깨달았는지 생각해 보십시오. 그러나 불과 몇 달 만에 IPO가 대체될 수 있다는 생각에서 많은 국가에서 더 이상 법적 지위를 갖지 못하는 것으로, 그것을 피하기 위해 사람들이 몰려드는 것에서, 막대한 부의 효과에서 현재 % 중단 비율로 상황이 바뀌었습니다.

그래서 점점 더 대중화되고 있는 Security Token이 같은 실수를 반복할 것인지, 아니면 다시 태어날 것인지, 그것이 꿀이든 비소든 모든 이해관계자들에게 이것은 아마도 모든 블록체인 실무자가 물어야 할 질문일 것입니다. .깊은 생각을 위한 질문.

1. 증권의 관점에서 보면 Security Token은 신의 선물이자 자산유동화의 최신 솔루션으로 증권업계 전체를 변화시킬 수밖에 없으며 자산유동화에 새로운 상상력을 불러일으킬 것입니다.

우리 모두는 마르크스의 통화 이론에서 "금과 은은 본질적으로 통화가 아니지만 통화는 본질적으로 금과 은이다"라는 매우 유명한 속담이 있다는 것을 알고 있습니다. 앞의 문장은 금과 은이 처음에는 일반 상품으로 시장에 등장했다는 사실을 말하며, 상품 교환이 일정한 역사적 단계로 발전하면 교환의 매개체로서 등가의 고정 상품, 즉 일반 등가물이 필요합니다. 일반등가물이 금과 은에 집중되어 있을 때 금과 은은 일정한 방식으로 일반등가물로 작용할 때 화폐이므로 금과 은은 세상에 나오자마자 화폐가 되지 않는다. 후자의 문장은 금과 은이 본질적으로 화폐로 쓰이거나 금과 은이 화폐로서 우수한 성질을 가지고 태어나는 것을 말하며 이는 금과 은의 자연적 성질에 의해 결정된다.

같은 방식으로 적어도 현재의 기술 수준에서는"ST는 본질적으로 증권이 아니지만 증권은 자연스럽게 ST"라고 말할 수 있습니다.소위 Security Token은 미국 증권거래위원회에서 Token으로 분류한 것일 뿐, Token 자체는 블록체인과 함께 생성되며 증권과는 아무런 관련이 없기 때문입니다. Exchange Commission은 그것이 유가 증권의 관련 속성을 가지고 있다고 믿고 나서야 강제로 유가 증권 규제에 포함하기로 결정하고 이름을 Security Token으로 지정했습니다. 그러나 자산 유동화 프로세스가 현재 증권사와 속성에 의해 제한되었을 때, 블록체인에 의해 생성된 토큰은 실제로 이러한 기능을 완벽하게 수행할 수 있으며 속성이 개방적이고 투명하며 분산된 저장소이며 변조할 수 없음을 발견했습니다. 자연스럽게 일치하는 증권, 특히 자산 유동화.

우리는 토큰이 블록체인 세계의 권리 증명서이고 코인이 그 표현 형식이라는 것을 알고 있습니다. 미국 증권 거래 위원회에 따르면 유틸리티 토큰과 보안 토큰의 분류에 따라 비트코인과 이더리움을 제외한 모든 토큰은 증권의 특성을 가지고 있습니다. 이러한 맥락에서 보안 토큰은 많은 자산, 상품 및 금융 상품을 토큰화하기 위해 발행됩니다. 이는 소규모 기업이 높은 발행 비용을 들이지 않고도 글로벌 투자자로부터 신속하게 자금을 조달할 수 있는 기회를 갖게 됨을 의미합니다. 예를 들어, 미국에서 자금 조달을 위해 증권법에서 Reg D 및 Reg A+와 같은 프레임워크를 사용하는 회사는 변호사를 고용하지 않고도 해당 규정 또는 법률 및 규정 준수를 보장할 수 있습니다.

증권이 자연스럽게 ST이기 때문에 불과 몇 달 만에 다양한 STO가 버섯처럼 생겨났습니다. 몇 가지 성공적인 사례를 살펴보자: 1. tZERO는 대규모 보안 토큰 파이낸싱을 통해 미화 1억 3,400만 달러의 자금을 조달했으며, 자금은 보안 토큰 구축 및 개발에 사용되었습니다.공식 승인을 받은 후 tZERO STO는 주식 크라우드 펀딩과 유사한 방법을 채택 일정 비율의 주식과 토큰을 교환하여 자금을 조달합니다. 2. 규정을 완벽하게 준수하는 유럽 최초의 증권형 토큰 파이낸싱인 HydroMiner(H3O)가 250만 달러 규모의 증권형 토큰 사전 판매를 성공적으로 완료했으며, 이 자금은 대규모 및 환경 친화적 전자 운영에 사용됩니다. 통화 마이닝 프로젝트. 3. Templum Markets는 콜로라도 리조트의 주식을 나타내는 보안 토큰 "Aspen"을 출시했습니다.

STO가 ICO의 실수를 반복하지 않는 가장 큰 이유는 STO로 대표되는 자산이 실재하기 때문이라고 할 수 있습니다. 분배 및 의결권과 같은 유가 증권, 비공개 공모 및 공모를 통한 외부 자금 조달은 기본적으로 주식 또는 상품을 포함한 모든 형태의 투자 및 자산에 연결되고 고정될 수 있습니다. 여러 국가의 규제 당국도 합법화를 시도하고 있습니다.

현재 Security Token은 다음과 같은 네 가지 형태를 가집니다.

1. 토큰화된 VC 펀드(Tokenized VC Funds)는 토큰화된 벤처 캐피털 펀드로서 토큰 보유자에게 펀드 지분에 대한 보상을 청구할 수 있는 권리를 제공합니다.

2. 미래에 성공할 법인의 소유 지분, LP 주식, 의결권, 배당금, 이익 지분 또는 지분과 같은 특성을 가질 수 있는 공유형 토큰.

3. 대체 가능하거나 대체 불가능한 자산에 사용할 수 있는 자산 담보 토큰. 이 경우 자산에 추상화 계층이 필요할 수 있습니다. 이 계층은 주택 모기지를 함께 그룹화하여 유가 증권을 생성하는 방식과 유사하게 고유한 자산을 가져와 함께 묶습니다.

4. 암호화된 채권(Cyprto-Bonds)은 중개인과 등록 기관을 제거하고 결제 시간을 단축하며 운영 위험을 줄입니다.

2. 새로운 것의 출현은 필연적으로 오래된 패턴을 깨뜨릴 것입니다.ST의 증권 속성은 참가자들 사이에서 변화를 일으켰습니다.모두가 선택의 문제에 직면합니다.블록 체인 실무자에게 선택은 더 직접적입니다.그들은 왼쪽 또는 오른쪽을 향할 것입니다. 오른쪽에 있는 질문은 현실적인 방식으로 애플리케이션 시나리오를 구현하거나 증권의 속성을 수용하고 블록체인을 캐리어 또는 도구로 완전히 사용하는 것입니다.

관련 통계에 따르면 이미 20,000명 이상의 STO 발행자가 자체 보안 토큰을 발행하기 위해 대기하고 있습니다. 차세대 보안 토큰의 개발은 더 나은 신원 관리, KYC(고객 규칙 알기) 및 AML(자금 세탁 방지) 메커니즘을 통한 국경 간 거래를 가능하게 할 것입니다. 2018년 하반기 증권 거래 조직의 출현으로 2017년 Reg D 제한에 의해 잠금 해제된 증권 토큰을 거래할 수 있게 될 것이며 SEC 규정을 준수하는 미국 토큰 제품이 점점 더 많아질 것입니다.

하지만 2만 발행인의 숫자는 정말 충격적입니다 한편으로는 STO의 인기를 증명하는 한편 한편으로는 엄청난 거품 위기를 보여주고 있습니다-이익 앞에서 점점 더 많은 사람들이 지분을 얻고 싶어합니다 . 그러나 규제정책이 아직 불명확하고 이행이 효과적으로 이루어지지 않고 시장개척이 아직 이루어지지 않은 경우에는 모든 관련자들이 신중하게 행동해야 한다.

오랫동안 블록체인에 열광하지 않았는데, 생산 관계를 재구성하는 기반 기술로서 올해 초 블록체인의 돌파구가 1+3 분야에 있다고 믿었고, 1은 금융을 의미합니다. 3은 권리확인, 사물인터넷, 지적재산권 분야를 말한다. 오늘날 STO의 인기는 연초에 내린 판단을 더욱 확인하게 하고 블록체인 실무자들이 결단을 내려야 할 중요한 순간에 이르렀음을 생각하게 합니다. 그러나 이러한 선택은 STO 열풍을 맹목적으로 따르기보다는 프로젝트 자체, 팀 구조, 주최국의 규제 정책, 재무 건전성 및 금융/증권 분야의 과거 경험에 따라 결정되어야 합니다.

1. 프로젝트 자체가 맞는지 여부가 가장 큰 전제조건이며 경쟁자가 어디에 있는지 확인해야 합니다. 예를 들어 퍼블릭 체인은 기술 표준이나 거래 플랫폼에 집중해야 합니다. 9월 11일 GitHub의 개발자 Stephane Gosselin이 제출한 새로운 제안 ERC1400은 STO의 임박한 발발의 신호로 보입니다. 이전에 STO에 참여한 블록체인 거대 기업은 없었으며, 이는 블록체인 분야에서 이더리움의 상태를 보여줍니다. 지금. 그러나 이것은 또한 기술 표준 수출업체로 STO에 진입하려는 다른 퍼블릭 체인 프로젝트가 매우 강력한 상대에 직면하게 될 것임을 의미합니다.

2. 재무 건전성이 일치하는지 여부는 회사가 경쟁에서 얼마나 멀리 갈 수 있는지를 결정하며, 이는 수도 겨울에 특히 중요합니다. 백서만 있으면 자금을 조달할 수 있는 ICO에 비해 STO의 문턱과 요건은 훨씬 높다 ICO의 침체와 중소 블록체인 기업의 어려운 상황을 목격한 후, 손, 나는 STO에 진입하는 블록체인 프로젝트에 대해 더 신중한 태도를 가질 것이므로 자본 지원이 충분하지 않지만 STO에 의존하여 자본 시장에서 수익을 내고 싶다면 기본적으로 희망이 없습니다.

3. 주최국의 규제정책이 가장 큰 불확실 요인이지만, 법 준수가 기본이다. 미국 증권 거래 위원회가 ST에 대한 관련 요구 사항을 가지고 있지만, 특히 STO가 목표로 하는 시장이 수천억 달러 규모의 디지털 통화에서 수백만 달러로 전환된 경우 진정으로 준수하는 STO 거래 플랫폼이 여전히 부족합니다. 수십억 또는 수조 달러의 자산이 있을 때 어느 나라도 그것을 과소평가할 수 없습니다. 그러나 블록체인의 글로벌 특성과 자유로운 흐름으로 인해 어떤 국가도 현지 감독을 수행할 수 없으며 막대한 이익과 심오한 증권 개혁에 직면하여 국가는 서로를 경계해야 합니다. 따라서 복합감리에서 법적 준수를 어떻게 추구하는가는 STO에 참여하고자 하는 프로젝트 당사자들이 주목해야 할 가장 불확실한 요소이다.

4. 주도권을 잡기 위해서는 금융/증권업 경험이 전제되어야 하며, 인재 보유가 중요합니다. 현재 블록체인 실무자 대부분이 인터넷/기술 분야 출신이고 금융 분야는 적다는 점은 부인할 수 없습니다. 증권. 따라서 개입하려는 프로젝트 당사자는 금융/증권 업계에서 더 많은 사람들을 흡수해야 합니다. 그리 멀지 않은 미래에 STO의 급증으로 블록체인 프로젝트 당사자들이 실리콘 밸리에 모여 월스트리트에 모이게 될 것을 예견할 수 있습니다.

저자 소개: Sun Jiantao, Digital China CEO, 연쇄 창업가, Goopal Group 창립자, 엔젤 투자자, 결제 산업에 깊이 관여하고 Times Jiecheng, China Pay, Qiandaibao 및 Zhangzhong Technology와 같은 브랜드를 성공적으로 설립하고 참여했습니다. .

(계속)

Odaily 공식 커뮤니티에 가입하세요