HYPE 与 ZEC 同日暴涨 20%，三重催化背后发生了什么？

概要

2026年5月中下旬、暗号資産市場において2つのセクターで稀な共振現象が発生しました。HyperliquidのネイティブトークンHYPEは24時間で約20%上昇し、価格は史上最高値に迫りました。同時にZcash（ZEC）も約18%の単日上昇を記録し、DASH、XMR、DCR、ZENといったプライバシーコインセクター全体が連れ高となりました。

この2つの価格変動の背景には、単なる投機的な熱狂ではなく、一連の実質的なファンダメンタルズイベントの集中があります。SECのイノベーション免除枠組みの加速、機関投資家向けETF商品の上場、CoinbaseによるHyperliquidエコシステムのUSDC準備金管理、そしてGrayscaleによる史上初のプライバシーコイン現物ETF申請です。本稿では、それぞれの触媒を整理し、MEXC Crypto Pulseチーム独自の見解を提供します。

重要ポイント

HYPEは、SECのイノベーション免除政策期待、Bitwise BHYPのNYSE上場、CoinbaseによるHyperliquid USDC準備金管理、Pre-IPO契約という4つの好材料が重なり、24時間で約20%上昇しました。

ZECは、SECの調査終了、Grayscaleによる米国初のプライバシーコイン現物ETF S-1申請、Multicoin Capitalによる保有ポジションの公開という3つの要因に後押しされ、24時間で約18%上昇しました。

プライバシーコインセクターでは共振効果が顕著で、DASH、XMR、DCR、ZENもZECに牽引され全体として上昇しました。

両資産ともに歴史的高値圏にあり、短期的な変動性が非常に高いため、適切なポジション管理が重要です。

HYPE 相場分析：4つの触媒が同時に点火

SECイノベーション免除枠組み：規制転換の狼煙

今回のHYPE相場の背景には、SECの政策転換があります。ブルームバーグの報道によれば、SECは、元となる企業の明確な同意を必要とせずに、ブロックチェーンプラットフォームが上場企業の株式をトークン化した商品を発行できるようにする「イノベーション免除」枠組みを準備しています。この枠組みは、規制当局による暗号資産イノベーションに対する重要な緩和と市場で受け止められています。

Hyperliquidは現在、オンチェーン派生商品取引量の約60%を占める分散型永久契約プラットフォームであり、そのエコシステムはトークン化された株式というストーリーと高い親和性を持ちます。イノベーション免除枠組みが実現すれば、Hyperliquidは最も直接的な恩恵を受けるプラットフォームの一つとなり、HYPEの価値再評価のロジックが大幅に強化されます。

同時に、Hyperliquidの年間収益実行率は2026年3月時点で8億4300万ドルに達しており、プラットフォームの手数料の97%はHYPEの買い戻しに使用されています。このデフレメカニズムにより、市場の評価期待は上方修正され続けています。

Bitwise BHYP：初のステーキング報酬付き現物ETF

2026年5月15日、Bitwise Asset Managementはニューヨーク証券取引所でBHYPを正式にローンチしました。これは米国市場で初のHYPE現物ETPの一つであり、業界初の自社インフラを利用してステーキングを行うHYPE ETFです。Bitwiseは自社のBitwise Onchain Solutions部門を通じて直接ステーキングを実行し、第三者バリデーターに委託していません。

管理手数料率は、BHYPの通常料率は0.34%ですが、初月および最初の5億ドルの資産範囲では一時的にゼロとなっています。Bitwiseの運用資産規模は約110億ドルで、今回のローンチはHYPEが正式に機関投資家が組み入れ可能な資産リストに加わったことを意味します。

これに先立ち、21Sharesは2026年5月12日にTHYPをNASDAQに先行上場させており、2つの機関の相次ぐ参入が、暗号資産機関投資家のストーリーにおけるHyperliquidの地位をさらに強固なものにしました。

CoinbaseによるHyperliquid USDC準備金管理

BHYPの上場とほぼ同時期に、Coinbaseは2026年5月14日、公式発表を行い、HyperliquidプラットフォームのUSDCにおける公式準備金管理者となりました。AQAv2（Aligned Quote Asset v2）フレームワークの下で、CoinbaseはそれまでのNative Marketsに代わり、Hyperliquidエコシステム内でのUSDCの流動性管理の責任を負います。

この契約の財務的重要性は無視できません。HyperliquidプラットフォームのUSDC総供給量は約50〜58億ドルに達し、前年比で約2倍に増加しています。新しい枠組みの下では、USDC準備金から生じる収益の大部分がHyperliquidプロトコルに還元され、直接HYPE保有者に分配されます。以前はこれらの収益は主にCircleとCoinbaseに帰属していました。

同時に、これまでHyperliquid上で運用されていたエコシステムステーブルコインUSDHは段階的に流通を終了し、ユーザーはUSDHダッシュボードから手数料無料でUSDHをUSDCまたは法定通貨に交換できるようになります。このプロセスにおいて、Circleはクロスチェーンインフラの役割を担い、同社のクロスチェーン転送プロトコル（CCTP）を通じて技術的な資産移転を実行します。

Pre-IPO契約ストーリー：オンチェーン資本市場への想像力

SECのイノベーション免除フレームワークに対する政策期待に加えて、Hyperliquidを「オンチェーン資本市場インフラ」として位置づける市場のストーリーもこの段階でさらに強まりました。Bitwiseの最高投資責任者Matt Hougan氏は公の場で、HYPEは2026年において最も好調な大型暗号資産であり、年初来上昇率は77%を超えているものの、市場は依然としてその価値を過小評価していると述べています。その理由として、大多数の投資家がHyperliquidを単なる永久契約取引所と見なしており、取引量の約半分が株式や予測市場などの非暗号資産から来ていることを見落としている点を挙げています。

この枠組みは、SEC委員長Paul Atkins氏が提唱する「スーパーアプリ」のビジョン、すなわち単一のライセンスで複数クラスの資産を預かり取引するという構想と高度に合致します。HyperliquidのPre-IPO契約ストーリーは、こうしてHYPEの評価額再構築における中核的なストーリーの一つとなっています。

ZEC 相場分析：プライバシーセクターの体系的な再評価

SECの調査終了：長年にわたる規制の影の終焉

今回のZECの大きな相場変動には、避けて通れない重要なポイントがあります。2026年1月15日、SECは正式に調査を終了し、Zcash財団に対して一切の執行措置を取らないことを発表し、約2年間続いた調査に終止符を打ちました。この調査はもともと2023年8月に開始され、特定の暗号資産の発行に関連する事項を対象としていました。

SECの撤退は、ZECにかかっていた規制上の懸念材料を取り除いただけでなく、市場に対してよりマクロなシグナルを送りました。すなわち、ゼロ知識証明を中核技術とするプライバシー保護メカニズムが、正式に規制当局の許容範囲に入ったということです。Zcash財団のエグゼクティブディレクター、Alex Bornstein氏は、2026年第1四半期を財団史上「最も決定的な時期の一つ」と表現しました。

Grayscale、史上初のプライバシーコイン現物ETFを申請

2026年5月8日、Grayscale InvestmentsはSECに対してForm S-3申請を提出し、傘下のZcash Trustを現物ETFに転換し、NYSE ArcaにティッカーシンボルZCSHで上場・取引する計画を明らかにしました。原資産は現物のZECであり、ベンチマークはCoinDesk Zcash Price Indexから費用を差し引いた価値です。

これは、世界の暗号資産市場において、これまでにないプライバシーコインの現物ETF申請です。Coinbase Custodyがカストディアン、Coinbase Inc.がプライマリーブローカーを務めます。2026年3月末時点で、このトラストは約391,103.89 ZECを保有しており、資産の公正価値は約9,940万ドルです。

アナリストは、ETFが承認された場合、5億〜20億ドルの潜在的な資金流入がもたらされる可能性があると推定しています。ZECの現在の流通量は少なく、市場の厚みも浅いため、資金流入が価格に与える押し上げ効果は主要通貨よりも顕著になる可能性があります。

Multicoin Capitalによる保有ポジションの公開：機関の自信のアンカー

Multicoin Capitalの共同創業者Tushar Jain氏は2026年5月6日、X（旧Twitter）上で、同ファンドが2026年2月から継続的にZECを購入し、重要なポジションを構築していることを公表しました。Jain氏はこの賭けを「サイファーパンク精神の回帰」と位置づけ、その投資ロジックはマクロな政治的リスクに直接向けられています。ビットコインの透明な残高は依然として国家レベルでの資産没収のリスクに直面する可能性がある一方、プライバシー保護機能を持つZECは「没収耐性のある資産」のヘッジ手段として位置づけられています。

この開示は市場で強い反応を引き起こしました。ZECは24時間で約30%急騰し、550ドルを突破した後、585ドル以上まで上昇して2026年の最高値を更新しました。同時に、約6,200万ドルの空売りの強制決済が発生し、ビットコインに次ぐその週最大の清算イベントとなりました。

プライバシーセクターの共振：DASH、XMR、DCR、ZENが全面高

ZECの力強い値動きは、プライバシーセクター全体に急速に波及しました。Monero（XMR）は同期間中に史上最高値を更新し、2021年のピークを超えました。そのFCMP++（Full-Chain Membership Proofs）プロトコルアップグレードは、全チェーン履歴に基づくゼロ知識証明をもたらし、開発チームやアナリストによってRingCT以来最も重要なプライバシー向上と広く見なされています。DASH、DCR、ZENも明らかな連れ高を示し、プライバシーセクター全体として体系的な再評価の様相を呈しています。

市場のコンセンサスは徐々に「プライバシーコインは規制の標的」から「プライバシーインフラは独自の投資価値を持つ」へとシフトしており、このストーリーの切り替えは、複数の触媒が重なった後の市場価格付けの自然な結果です。

MEXC Crypto Pulse チーム独自の見解

HYPEの核心的なロジックはセクターの価格決定であり、短期的な投機ではない。 Hyperliquidは、SECの政策恩恵、機関投資家によるETFの承認、Coinbaseエコシステムへのアクセスを同時に獲得しました。これら3つが重なることで形成されるのは、単なるニュースによる値動きではなく、その「オンチェーン資本市場インフラ」としての位置づけの段階的な確認です。当チームは、HYPEの年初来上昇率がすでに77%を超えているにもかかわらず、Bitwiseが依然としてその価値が過小評価されていると公言している点に注目しています。この「強い資産がまだ過小評価されている」という機関投資家の表明は、通常、機関投資家が依然としてポジション構築段階にあり、利益確定段階にはないことを意味するため、重視に値します。Hyperliquidが、SECのイノベーション免除フレームワークがもたらすトークン化株式取引フローを実際に取り込むことができるかどうかが、価格決定における次の段階の核心的な変数となるでしょう。注意すべき点として、HYPEは現時点でも米国ユーザーには開放されておらず、コンプライアンスプロセスのペースが市場の期待と乖離する可能性があります。

ZECの反発はプライバシーセクターの再評価の始まりだが、持続性は未知数である。 Multicoin Capitalによる機関投資家の承認と、GrayscaleのETF申請が重なることで、ZECのストーリーは「規制に押さえつけられた周辺資産」から「マクロヘッジ手段」へと再アンカーリングされました。これは、単なるテクニカルな反発ではなく、ストーリーのレベルの飛躍です。しかし当チームは同時に、ZECの流通量が少なく市場の厚みが浅いため、短期的な変動