英伟达Q1業績堅調、Vera CPUが将来の増収を牽引

原文著者：SoSoValue Research

エヌビディアが2027会計年度第1四半期（Q1）の業績を発表。Q1業績とQ2ガイダンスは概ね買い手側の楽観的予想に沿ったものの、自社株買いが一部投資家の予想を下回った。時間外取引で株価は1.3%下落。短期的な材料に欠けるものの、中長期的な成長シナリオは依然として明確である。

Q1業績ハイライト：堅調で楽観的予想に合致

エヌビディアのQ1売上高は816億2,000万ドル。前年同期比85%増、前期比20%増となり、買い手側の楽観的予想レンジ（810〜820億ドル）にほぼ合致し、ブルームバーグコンセンサス予想（789億1,000万ドル）を上回った。調整後粗利益率は75%で前年同期比14.2ポイント改善。ブルームバーグ予想は75.1%で、予想通り。調整後純利益は455億5,000万ドルで前年同期比139%増、調整後EPSは1.87ドルと、ブルームバーグ予想の1.77ドルを上回った。

今四半期、エヌビディアは収益構造を再編成し、データセンターとエッジコンピューティングに区分けして、AI主導のビジネス構造をより明確に示した。データセンターでは、ハイパースケール顧客からの注文が中核的な成長ドライバーとなっている。

• データセンター売上高：752億ドル（前年同期比+92%、前期比+21%）、ブルームバーグ予想の733億3,000万ドルを上回る

1. Hyperscale（ハイパースケール顧客：パブリッククラウド、大手インターネット企業）：379億ドル、前年同期比115%増。データセンター売上高の50.4%を占め、成長率が最も高く、エヌビディアの収益における最重要ドライバーである。
2. ACIE（AIクラウド、業界およびエンタープライズアプリケーション）：374億ドル、前年同期比74%増。構成比49.6%。

• エッジコンピューティング（エージェント＆フィジカルAI：PC、ゲーム機、ワークステーション、AI-RAN基地局、ロボット、自動車）：64億ドル、前年同期比+29%、前期比+10%

決算説明会：Vera CPUが最も重要な追加情報

電話会議で、Vera CPUがエヌビディアに全く新しい2,000億ドル市場をもたらすと明らかにされた。Vera CPUはエージェンティックAI向けに設計されており、Rubin GPUの付属デバイスとして販売されるだけでなく、CPU、ストレージノード、セキュリティノードとしても独立して販売可能。今年のCPU総収入は約200億ドルに迫る見込みで、第3四半期から量産出荷開始予定。エヌビディアのビジネスにおける新たな成長要因となる。

経営陣は2025〜2027年のBlackwell＋Rubinの収益目標1兆ドルを維持し、現時点では上方修正せず。Rubinプラットフォームは下半期に量産開始、Q3にスタート、Q4に立ち上げ、来年第1四半期には出荷が大幅に増加する見通し。

また、中国向け収入は引き続きガイダンスに含めず。米国政府はH200の中国顧客への出荷を承認したが、中国が輸入を許可するかどうかは不透明。

Q2業績ガイダンスは概ね予想通り

• Q2売上高ガイダンス：910億ドル（±2%、中国収入は未考慮）。買い手側の楽観的予想は910億ドルで、概ね一致。
• 調整後粗利益率：75%（±0.5%）、概ね予想通り。

しかし、自社株買いは予想をやや下回る：同社は新たに800億ドルの自社株買い枠を設定。四半期配当は1株当たり0.25ドル（従来は0.01ドル）に増額したが、一部投資家が予想していた1,000億ドル超の新規自社株買いには及ばなかった。