熊市妖币自查手册
翻訳：@0xBenniee
大多数のユーザーにとって、暗号資産の世界に足を踏み入れる唯一の目的は、それが一般の人々がまだ自分の財務運命を本当にコントロールできる数少ない場所の一つだからです。ほとんどの人は「運命を変えるトレード」と利益を求めてここに来ており、単に基盤技術への熱意からではありません。
しかし問題は、このゲームのルールがただ一人の勝者、すなわちマーケットメーカー（Market Makers）だけが勝つように設定されているということです。
本記事では、この操作手法がどのように機能するのか、それを事前に特定するために必要なツール、そしてどのようにして「最後の買い手」になるのを避けるかを徹底的に解説します。すべての結論は、過去7ヶ月間にわたる複数の操作されたトークンの実際の事例に基づいています。
二つのシナリオ、同じ結末
すべての「犯罪的プッシュアップ」が同じ流れで機能するわけではありません。7ヶ月間で7つの操作されたトークンを調査した結果、私たちは2つの明確に異なるパターンを発見しました。どちらもバイナンスでの低流動性トークンに依存し、最終的には個人投資家や取引所が損失を被りますが、資金を引き出す根本的なメカニズムは根本的に異なります。
MYX: ショートスクイーズ型（The Squeeze）
フェーズ 1 — 仕込み（Set Up）
CoinMarketCapの履歴データによると、MYXが最終的に19ドルまで上昇した「大相場」は、2025年8月末に始まりました。当時、0.10ドル付近から約1.20ドルまで突破し、その後数週間で数ドル台まで上昇を続けました。
この上昇の詳細な分析によると、これは6つのウォレットによる緻密に計画された作戦でした。彼らはPancakeSwap上で2,240回の少額買い注文を実行し、合計392万ドル相当のMYXトークンを蓄積し、その後これらのトークンを1つの集中取引所の入金アドレスに集約しました。
Arkhamでの調査では、2025年8月から9月にかけて、複数のウォレットが「ローテーションパターン」でMYXの流動性プールにUSDTを体系的に注入していたことも明らかになりました。
- あるウォレットは9～10.8万ドル単位で流入。
- 2つ目のウォレットは2～6.7万ドル単位で流入。
- 3つ目のウォレットは数十回にわたって、ほぼ同一の19,938ドルを注入。
これらのウォレットはチェーン上で複数回にわたって少額買いを実行し、ウォレットを分散させました。このような操作は、プッシュアップ前に市場外の流通するチップを事前にコントロールすると同時に、クジラのモニタリングによるリスク管理を回避します。マーケットメーカーはこの隠れた蓄積フェーズを通じて、クジラたちに気づかれることなくチップのコントロールを完了し、後の操作の基盤を築きました。
フェーズ 2 — おとり（Luring Shorts）
CoinGeckoの履歴データによると、MYXの2025年7月末から8月初めにかけての価格帯は0.10～0.11ドルでした。
- 8月3日: 0.168ドルまで上昇。
- 8月4日: 0.398ドルまで上昇。
- 8月5日: 1.29ドルに到達 —— 5日間で1,190%上昇。
3,900万トークンのアンロックはちょうど8月6日に発生し、その時点の価格は1.65ドルで、この初期上昇の中盤に位置していました。
このプッシュアップは意図的に「持続不可能」に見えるように行われました。ファンダメンタルズを見る慎重なトレーダーは皆、ユーザーがいない微小時価総額トークンが1,550%も急騰しているのを見て、同じ考えを抱きます。「今回のショートは堅い。」
その後1ヶ月間（8月6日～9月6日）、MYXは1.05～2.00ドルの範囲で揉み合い、8月16日にちょうど2.00ドルに達した後に反落し、9月6日には1.31ドルまで下落しました。この1ヶ月にわたる横這いは、あたかも天井が形成されたかのように見えました。さらに多くのショート売りが参入しました。
2026年4月現在、MYXの総供給量のうちアンロックされたのはわずか28.18%で、71.82%は依然としてロック中/線形リリース中です。2025年8～9月のプッシュアップ期間中は、流通量はさらに少なく、プロジェクト側のチップコントロールは通常95%以上にも達していました。
ここには誤解があります。時価総額（Market Cap）と完全希薄化後価値（FDV）
時価総額 = 現在価格 x 循環供給量
完全希薄化後価値（FDV） = 価格 x 最大供給量
一般的に、強い庄のトークンの初期循環供給量はおおよそ10～20%程度であり、実際のコントロールコストはFDVではなく時価総額を見る必要があります。これにより、高い時価総額を恐れてショートする人も出てきますが、実際の循環は時価総額と市場外の実際の流通チップのみを考慮すべきです。
フェーズ 3 — 罠（The Trap）
その1ヶ月の揉み合い期間中、資金調達率は深くマイナスに転じました。ショート売りは4時間ごとに-2%を支払う必要があり、つまりたった1日ポジションを保持するだけで-12%ものコストがかかりました。これは価格が横這いまたは上昇した場合の話です。
操縦側はこのフェーズを利用して、最初のロングポジションを決済し、再度ポジションを増やしました。1～2ドルの価格帯と深いマイナスの資金調達率は、「すでに天井を打ったトークン」のように見えました。さらに多くのショート売りが参入し、「暴落は目前」と確信しました。
フェーズ 4 — スクイーズ（The Squeeze）
Coinglassのデータはこの仕込みを裏付けています。
- 9月6日: OI（建玉）9,515万ドル、価格1.31ドル。
- 9月7日: 価格がほぼ3倍に急騰し3.39ドルに。最初のショート売りがロスカットされ始め、OIはロングとショートの新しいポジションの流入により急上昇。
- 9月8日: MYXは1日で3.39ドルから14.09ドルまで急騰。WEEX取引所の分析によると、この日だけで1,653万ドルが強制決済され、そのうち1,368万ドルはショートのロスカットによるものでした。ロスカットが発生するたびに強制的な買い戻しがトリガーされ、価格がさらに押し上げられ、次のロスカットを引き起こしました。OIは3億7,000万ドル以上に急上昇。
- 9月9日: 14.6ドルまで上昇。
- 9月10日: 16.75ドルに到達。Coinglassによると、この期間の先物日次出来高は90～100億ドル以上に急増しました。
その後、スクイーズは9月中旬まで続き、価格は10～17ドルの間を行き来し、残りのショート売りを一つ一つ狩りました。
フェーズ 5 — 出口（The Exit）
ショート売りが一掃され、価格が高値に達した後、操縦側はポジションを反転させます。高値でショートポジションを建て、元のロングポジションをゆっくりと決済し始め、その後トークンを集中取引所に現物として送金し始めますが、売却はしません。
ここが2つ目の罠であり、一部の経験豊富なチェーン上のプレイヤーが引っかかるポイントです。「ウォレット→取引所」という送金を見て、彼らは本能的に「暴落が来る」と判断し、ショートポジションを建てます。しかし、それらの送金は単なる罠です。実際の暴落の前に、操縦側はまずこの新しいショート売りの波を再びロスカットし、最後の収穫を完了してから本当に撤退します。
COAI: パンプ・アンド・ダンプ型（The Pump and Dump）
COAIは2025年9月に上場し、初値は0.22ドルでした。2日後、エアドロップ受取人による売却で0.17ドルまで下落しました。その後7日間、価格は0.17～0.39ドルの間で静かに取引されました。これが蓄積の場でした。
10月6日、COAIはAster取引所で5倍レバレッジの先物を上場しました。同日、価格は0.39ドルから2.42ドルまで上昇しました。Binance AlphaはCOAIを上場した最初のプラットフォーム（9月25日、TGE同日）であり、Bybitはおおよそ10月30日に追随しました。BNBエコシステム全体が当時上昇モメンタムにあり、「BNBシーズン」というナラティブが完璧なプッシュアップの隠れ蓑を提供しました。
2026年4月現在、COAIの総供給量はわずか24.86%しかアンロックされておらず、75.14%は依然として線形リリース中です。つまり、2025年10月のプッシュアップ時には、実際の循環供給量はさらに少なく、市場内でのチップコントロールはさらに緊密でした。
Bubblemapsのチェーン上の分析により、60のウォレットが明らかになりました。これらは同時に資金を受け取り、各ウォレットは3月25日11:00 UTCにバイナンスからちょうど1 BNBを受け取り、その後Binance Alphaを通じて全く同一の自動取引戦略を実行しました。この行動の高度な統一性により、Bubblemapsはこれらのアドレスの背後に中央集権的な操作または高度な協調が存在すると直接指摘しました。
バブルマップ:https://x.com/bubblemaps/status/1978865917552660795
その後、相場は加速し始めました。Coinglassのデータは以下の通りです。
- Aster上場前: OI約3,020万ドル。
- 10月7日: OIが2億760万ドル、価格2.99ドルに急騰。
- 10月9日: OI 3億5,093万ドル、価格5.82ドル。
- 10月12日: 時間中のATH約44～45ドル。
Coinglassのデータ
coinglass:https://www.coinglass.com/currencies/COAI
ATH後、Coinglass上のOIは一連の急激な減少を示しました。
MYXとの違い
COAIはMYXのような5段階のシナリオを踏みませんでした。MYXでは、最初のプッシュアップとスクイーズの間に1ヶ月にわたる明らかな揉み合い期間がありました。これは意図的な「おとり+罠」のサイクルです。マーケットメーカーはショート売りが参入するのを待ち、資金調達率を深くマイナスにさせ、そして連鎖的なロスカットを引き起こします。
COAIは違いました。上場からATHまで、ほぼ
