取引所の真の「堀」とは何か？Coinhakoが「コンプライアンス」で示すもう一つの答え

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2026-03-18 02:00

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市場が機関化に向かう中、コンプライアンス、セキュリティ、インフラストラクチャが、取引所の「堀」を再定義している。

AI要約

展開

核心的な視点：暗号資産取引所の競争は既に既存市場の時代に入っており、将来の核心的な「堀」は、コンプライアンス、セキュリティ、インフラストラクチャの構築を通じて信頼を確立し、長期的な機関資金を引き付け、主流の金融システムに統合することにあると指摘している。
重要な要素：
1. 業界の成長原動力は、感情の変動から信頼、ルール、長期的な資産配分のニーズへと移行しており、コンプライアンスは伝統的資金を結びつける重要な「信頼のインターフェース」となっている。
2. Coinhakoはコンプライアンスを長期的な戦略として位置づけ、シンガポールのMPIライセンスを取得しており、そのセキュリティメカニズムは社会防犯フレームワークに組み込まれ、これにより複数の外部賞を受賞している。
3. 機関業務のニーズは構造化商品とリスク管理へと向かっており、2025年にはCoinhakoの関連商品取引量が前年比450%以上増加し、機関向け収益プラットフォームの規模は2億ドルを突破した。
4. 取引所の基盤となるインフラストラクチャ能力、例えば清算、決済、流動性提供（1000億ドル以上の決済をサポート済み）は、模倣が困難な核心的な競争優位性となりつつある。
5. 将来の戦略は、規制当局との協力関係の深化、機関投資家へのサービス提供、国境を越えた暗号金融インフラストラクチャの構築に注力し、デジタル資産を現実の支払いと資金流動システムに統合することを推進することである。

トラフィックは依然として重要ですが、もはや十分ではありません。

取引所がストック時代に突入したとき、真の競争が始まる

過去数年間、暗号資産取引所はほぼすべての成長手段を試してきました：新規資産の上場、キャンペーン補助金、デリバティブ、構造化商品。しかし、市場が複数のサイクルを経る中で、一つの現実が次第に明らかになってきました：既存ユーザーは主要プラットフォームによって取り尽くされ、同質化競争が限界利益を急速に圧縮し、信頼コストが上昇している。

さらに重要なのは、市場規模を押し上げる真の要因は、既存ユーザーの頻繁な取引ではなく、より大規模で長期的な資金構造の変化であるということです。

Coinhako Group CEOのYusho Liuは、2025年を振り返る内部文書で次のように述べています：業界は新たな段階に入っており、成長はもはや感情やボラティリティからではなく、信頼、ルール、そして長期的な資産配分ニーズから生まれる。これが、ますます多くの取引所が「堀」の問題を再考し始めている理由です。

伝統的資金は参入したくないのではなく、「信頼のインターフェース」が欠けている

規制は、二つの世界をつなぐ重要な通路になりつつある。

暗号市場の成長は、新規ユーザーと資金構造の変化の二つに由来します。市場の天井を実際に押し上げるのは、往々にして後者です：より多くのプロフェッショナル投資家や機関資金が参加する意思を示せば、取引規模、製品の複雑さ、資金需要が同時に上昇します。

繰り返し議論されながらも、しばしば単純化されてしまう問題があります：なぜ伝統的資金は暗号市場に大規模に参入しないのでしょうか？

答えは往々にして複雑ではありません。伝統的資金が暗号市場に参入する際、最初に気にするのは収益率ではなく、次の三つのことです：

● 規制枠組みは明確か

● 資産の安全性は検証可能か

● プラットフォームのガバナンスとリスク管理は持続可能か

これらの「信頼のインターフェース」がなければ、取引所は容易に悪循環に陥ります：短期的なトラフィックに依存すればするほど、長期的な信頼を構築するのが難しくなり、信頼の裏付けが欠如すればするほど、より長期的な資金構造を惹きつけるのが難しくなる。

これが近年、「コンプライアンス」がもはや単なる取引所のコスト項目ではなく、構造的な優位性として認識されつつある理由です：それは、プラットフォームが銀行システムと合法的に接続できるか、より大規模な資金を受け入れられるか、リスクを「制御不能なブラックボックス」から「検証可能なプロセス」に変えられるかを決定します。

規制と制度を通じて信頼を構築できなければ、二つの世界の間には常に見えないハードルが存在し続ける。

コンプライアンスをコストと見なすか、それとも長期的資産と見なすか？

Coinhakoは、より遅く、より困難な道を選んだ

暗号業界が急速に拡大する段階では、コンプライアンスはしばしば成長のコスト項目と見なされがちです。しかし、一部の取引所はそれを基盤となる能力として捉え、最初から長期的な計画に組み込むことを選択しています。

短期的な拡大に依存するのとは異なり、Coinhakoは設立以来、シンガポールの規制枠組み内での運営を堅持し、コンプライアンスとセキュリティを段階的な戦略ではなく、プラットフォームのインフラストラクチャの一部と見なしてきました。これは、製品設計、資金フロー、ユーザーアクセスなどの重要な局面において、より高いコンプライアンス要件を満たす必要があることを意味します。

規制面では、Coinhakoはシンガポール金融管理局（MAS）が発行する主要決済機関（MPI）ライセンスを保有しており、規制枠組み内でデジタル支払いトークンサービスおよび国際送金サービスを提供し、コンプライアンスを前提に現地および地域のユーザーにサービスを提供できます。規制が厳格化し、業界の参入障壁が高まる中、このコンプライアンスの背景は、機関関連業務および国際資金サービスを拡大するための重要な前提条件となっています。

コンプライアンスはライセンスのレベルだけに現れるものではありません。2025年、Coinhakoはシンガポールの規制当局との協力を継続的に深化させ、数百件の詐欺事例の阻止を支援し、ユーザー資産保護メカニズムを強化しました。その意義は、ユーザーの資金の安全性がもはやプラットフォーム内部のリスク管理だけではなく、社会レベルのリスク防止・管理フレームワークに組み込まれたことです。

この長期的な取り組みは、持続的な外部からの評価も獲得しています：

シンガポール「詐欺防止への優れたコミュニティ貢献賞」を4年連続受賞
2025年SaferSG国家安全保障サミットにて「優れたパートナー賞」受賞
『アジアン・リーガル・ビジネス』誌による「年間最優秀バーチャルアセットサービスプロバイダーコンプライアンスチーム」ノミネーションを2年連続

Coinhakoのコンプライアンス責任者であるGlen Cheeも、「年間最優秀コンプライアンスオフィサー」に2年連続で選出され、ALB「アジア太平洋地域トップ15コンプライアンスオフィサー」に選ばれました。取引所におけるコンプライアンスの役割は「ブレーキを踏む」ことではなく、ビジネスに長期的に拡大可能な成長経路を提供することです。

市場が成熟するにつれ、機関投資家が求めるものは？

業界が徐々に成熟するにつれ、プロフェッショナル投資家のニーズも変化しています：構造化された収益、リスク管理、長期的な資産配分が、単純な短期的な投機に取って代わりつつあります。

2025年、Coinhakoの機関業務は明らかに加速しました：

構造化商品の取引量が前年比450%超増加
オプション取引総額が10億ドルを突破
機関向け収益プラットフォーム「Coinhako Earn」の累計コミットメント資産規模が2億ドルを突破

この変化の背景には、取引所の役割のアップグレードが反映されています：単一の取引窓口から、プロフェッショナル投資家にサービスを提供するデジタル資産ソリューション提供者へと徐々に進化しています。

取引を超えて、真に複製が難しいのは「インフラストラクチャ」

清算、流動性、国際金融能力が、取引所の分水嶺になりつつある。

取引のマッチングが暗号金融の「フロントエンド」であるならば、清算、決済、流動性能力はより基盤となる「バックエンドシステム」です。最も見過ごされがちでありながら、最も複製が難しい部分でもあります。

この種の能力の形成は、往々にして長期的な投資と安定した組織間の協力に依存します。清算、決済、リスク管理、資金安全などのコアモジュールを中心に、Coinhakoはシンガポールとベトナムにチームを配置し、全体の人員規模は100名を超え、地域横断的な協力による運営モデルを採用しています。チームメンバーは主に世界有数のテクノロジー企業や金融証券業界出身者で、関連する基盤システムの構築と維持を担当しています。

過去2年間で、Coinhakoプラットフォームは100億ドルを超える暗号資産の決済をサポートし、アジア太平洋地域で成長を続ける機関顧客層に、コンプライアンスを遵守した効率的かつ信頼性の高い送金サポートを提供してきました。同時に、CoinhakoはTP ICAP Fusionを含む複数の主要市場およびプラットフォームにおいて、暗号ネイティブの流動性プロバイダーとしての役割を継続的に果たしています。

取引所が単なる取引のマッチングではなく、より基礎的な市場機能を担い始めるとき、競争の論理も「機能と手数料の比較」から、「システム能力とインフラストラクチャの深さ」の差異へと徐々に移行します。