累計10.96%をバーン、価格38%上昇：JST、プロトコルの実収益で持続可能なデフレーションの道を歩む

DeFi価値モデルの持続可能性という課題に直面し、JSTは一連の実質的な買戻し・焼却（バーン）行動を通じて、明確かつ力強い答えを示しています。

市場データが最も直感的な証拠です：2025年10月21日に初回の買戻し・焼却を開始して以来、JSTの価格は着実な上昇曲線を描いています。特に2026年1月15日に2回目の大規模焼却を完了した後、価格の上昇勢いはさらに増しました。2026年1月22日現在、JST価格は0.0458ドルの高値を記録し、メカニズム開始時から累計38.2%上昇、7日間の累計上昇率は13.55%、24時間取引高は4300万ドルまで上昇しました。この持続的かつ顕著な価格パフォーマンスは、JSTの根本的な価値ロジックの再構築に対する直接的な反応であり、JSTはガバナンストークンから、プロトコルの実質収益によって駆動される希少資産へと変貌を遂げました。

この価値の再構築を支えているのは、JUSTエコシステムによる2回の確固たる買戻し・焼却行動です。1回目の買戻し・焼却規模は5.6億JSTで、総供給量の5.66%に相当します。2回目の買戻し・焼却されたJSTの数量は5.25億枚で、トークン総供給量の5.3%を占めます。これにより、JSTの累計焼却量は初期供給量の10.96%に達し、デフレ（通貨収縮）プロセスが明らかに加速しています。

そして、このすべての核心的な駆動力は、JustLend DAO提案第37号によって構築された精密な「経済的歯車」に由来します。このメカニズムは、JUSTエコシステム内のコアプロトコルの利益を持続的なJST買戻しの市場力に変換し、トークン価値とエコシステムの財務健全性を直接連動させます。これは、上場企業が四半期利益を体系的に自社株の買戻し・消却に充て、経営成果を直接株主価値の向上に変換することに相当します。JST価格曲線の着実な上昇は、まさに市場がこのメカニズム設計と、それが代表する「価値創出-還元」の正の循環に対して積極的に評価している証です。これは、実質収益に基づき、透明性のある実行が可能で持続可能なトークンエコノミーモデルが、JSTエコシステム内で加速的に機能し始めていることを示しています。

JSTデフレのマイルストーン：提案から持続可能なデフレへの実践の道

2025年第4四半期は、JSTエコシステムの価値基盤が根本的に転換する重要な時期でした。この変化の核心エンジンは、10月21日にコミュニティの高い支持を得て可決されたJustLend DAO提案第37号です。この提案は、画期的な価値還元メカニズムを確立しました：JustLend DAOプロトコルで生じた純利益およびUSDDマルチチェーンエコシステムの超過収益を、公開市場でのJSTの継続的な買戻しと永久焼却に充てるというものです。これは、JSTの価値ナラティブが、過去のガバナンス機能に重点を置いたユーティリティトークンから、実質的なキャッシュフローによって支えられる「価値トークン」という新時代へ正式に突入したことを意味します。

その後、JustLend DAOは既定の計画に従って初回の買戻し・焼却プログラムを開始し、蓄積利益の30%を活用して、559,890,753枚のJST（総供給量の約5.66%に相当）を流通から永久に除去することに成功しました。残りの70%の蓄積利益は、JustLend DAOのSBM USDT市場に預け入れられ、利息による増殖が図られています。この「シード資金」とその将来の収益は、今後の4四半期にわたって分割して焼却に充てられる計画であり、プロジェクトが長期的かつ持続可能な発展経路を追求していることを示しています。

時は2026年1月15日、JUSTエコシステムは予定通り2回目の大規模な買戻し・焼却を完了し、5.25億枚のJST（価値約2100万ドル）が流通から永久に除去され、総供給量の5.3%を占めました。今回の焼却資金は二つの部分から構成されています：一つは第4四半期のプロトコル運営によって生じた1019万ドルの純利益、もう一つは1034万ドルの繰越利益です。

これにより、1四半期に満たない期間内に、JSTの累計焼却量は総供給量の10.96%を突破しました。このデータは単なるマイルストーンではなく、そのデフレプロセスが加速的に深化している軌跡を明確に描き出し、市場に対してその希少性ナラティブが実質的な実現段階に入ったという明確なシグナルを送っています。

価格面では、市場はJSTの価値ロジックの再構築に対して積極的なフィードバックを示しています。JSTが初回焼却を完了して以来、JST価格は着実な上昇トレンドに入りました。CoinMarketCapのデータによると、焼却完了から1週間後、価格は約4.62%上昇し、1ヶ月後には上昇幅が13.04%に拡大しました。その後も価格は上昇を続け、2026年1月22日には約0.0458ドルの節目高値に達し、初回焼却時から38.2%以上上昇しました。これは市場がその「買戻し・焼却」メカニズムを深く評価していることを反映するだけでなく、投資家がJSTが単一のガバナンス機能から、キャッシュフローによる支えと確定的なデフレ期待を持つ「希少資産」への根本的な変革に対して、価値の再評価を行っていることを示しています。

ガバナンス提案によるエコノミックモデルの確立から、準備金を活用した焼却サイクルの開始、そしてプロトコル内生収益に依存した2回目の大規模実践まで、JSTは2025年第4四半期に、理論から実践、開始から自己強化へと至る完全な価値の飛躍を成し遂げ、その長期的な希少性ナラティブに対して信頼性のある確固たる実行基盤を構築しました。

業績駆動：実質収益がJSTの価値基盤を築く

JSTが2025年第4四半期に2回の大規模な買戻し・焼却を完了した根本的な駆動力は、JustLend DAOプロトコル自身の確固たる業績成長と戦略実行に由来します。プロトコルは即時の収益創出能力を持つだけでなく、自己造血能力と戦略的準備金を備えた健全な財務体系を確立しています。

具体的には、JustLend DAOの2025年第4四半期のパフォーマンスは、「基本盤が安定し、革新ラインが突破した」と要約でき、その核心的貢献は多様で健全な収益構造の構築にあります。

一方で、JustLend DAOはエコシステムのコアレンディング市場として、その総預かり資産価値（TVL）を70億ドル以上の高水準で安定させており、世界のトップクラスのレンディングプロトコル陣営に継続して位置付けられ、安定した予測可能な収益の基本盤を提供しています。

他方で、プロトコルは製品革新を通じて価値獲得の境界を拡大することに成功しました。その中でも、sTRXサービスの設計は特に巧妙で、ステーキングと資産流動性の間の固有の矛盾を革新的に解決しています。このサービスはユーザーがステーキングしたTRXを流通可能なsTRXトークンに変換することを可能にし、ユーザーはTRXのネイティブステーキング報酬を継続して得ながら、sTRXを流動性資産として、JustLend DAOのレンディング市場への参加やSUN.ioでの流動性提供など、多様な金融シナリオにシームレスに参加できます。

このメカニズムは本質的にユーザーの資本効率に対する革命的な向上であり、「遊休」状態のステーキング資産を「生産的」な流通資本として活性化します。2026年1月22日現在、TRXのステーキング量は93億枚を超え、ステーキング年率リターンは約6.96%で安定しています。これはプロトコルに膨大なコア資産をロックし、深い堀を築くだけでなく、関連するサービス手数料を通じてプロトコルに持続的に成長するキャッシュフローをもたらしています。

もう一つの重要な革新である「エネルギーリース」サービスは、一般ユーザーのオンチェーン操作ハードルを下げ、市場戦略を通じて直接エコシステムの活性化を刺激することに焦点を当てています。2025年9月、このサービスは重要な戦略的手数料率の調整を行い、基本サービス料を15%からより競争力のある8%へと大幅に引き下げました。この「価格で量を取る」戦略は市場の需要に迅速に火をつけ、より少額で高頻度のオンチェーンインタラクションを経済的に実行可能にしました。手数料の最適化は、取引頻度と総リース規模の顕著な上昇を直接引き起こし、最終的にはより膨大な業務総量に基づいて、プロトコルに相当な増収をもたらしました。

これら2つの革新は相乗効果を発揮し、増強ループを形成しています：sTRXはコア資産を引き付け固定化し、エコシステムの総価値を向上させ、エネルギーリースはインタラクションコストを下げ、エコシステムの活性化と取引量を刺激します。両者は相互に補完し合い、新たな収益チャネルを開拓するだけでなく、根本的にJustLend DAOエコシステム全体の活力と魅力を高め、その財務基本盤に強力な成長の弾力性を注入しています。

以上をまとめると、JustLend DAOの2025年第4四半期の貢献は、財務数値の成長にとどまりません。それは確固たる運営を通じて、二つの極めて重要な証明を完了しました：第一に、プロトコルは持続的で多様な実質収益を創出する能力を有していること。第二に、これらの収益は既定のルールに従って、直接的かつ透明にJSTのデフレ動力に変換可能であり、実際に変換されていること。初回の買戻し・焼却はメカニズムの「起動ボタン」であり、2回目の買戻し・焼却はその「持続可能性」の証明であり、「買戻し・焼却」が単発的なイベントから長期的に期待できる価値サイクルへと昇華するために、最も根本的な業績基盤を提供しています。

エコシステムのシナジー：JSTの価値獲得境界の拡大

JSTの「買戻し・焼却」メカニズムの資金源は、その設計の開放的な視野を示しています。JustLend DAOのプロトコル収益に加えて、USDDマルチチェーンエコシステムの増分収益が、もう一つの重要かつ無視できない価値チャネルを構成しています。メカニズム設計によれば、USDDエコシステム収益がマイニング補助金をカバーし、かつ超過利益部分が1000万ドルの閾値に達した後、JSTの買戻し・焼却が開始されます。これにより、JSTの買戻し・焼却メカニズムは単一プロトコルの限界を突破し、TRONコアステーブルコインエコシステムの拡大と収益力と深く結びついています。

USDDはTRONエコシステムのコアとなる分散型ステーブルコインとして、そのマルチチェーン拡張戦略は顕著な成果を上げています。イーサリアム、BNB Chainなどの主流パブリックチェーンへの展開に成功することで、USDDはアプリケーション境界とユーザーカバレッジを効果的に拡大しました。USDDプロトコルの総預かり資産価値（TVL）と総供給量は継続的に上昇しており、2026年1月22日現在、そのTVLは13億ドルの大台を突破し、2ヶ月足らずで100%以上の成長を実現、総供給量も同時に11億ドルの大台を突破しました。この成長率と市場の深さは、このステーブルコインがマルチチェーンエコシステムにおいて急速に受け入れられ、資産魅力を持っていることを直感的に反映しています。

USDDの急速な拡大の勢いは、JSTの買戻し・焼却計画に資金を提供する潜在的な規模を直接的に高めています。USDDエコシステムの継続的な繁栄に伴い、この外部価値チャネルは、JSTの今後の四半期におけるデフレにより相当で予測可能な資金源を提供し、JSTの価値サポートをさらに強化します。

JUSTエコシステム内の価値閉ループ設計は、多角的に連動するシナジー増強ループを構築しています。JustLend DAOはプロトコル収益を生み出すコアエンジンとして、その業務成長が直接JSTの買戻し・焼却に基礎的な動力を提供します。一方、USDDマルチチェーンエコシステムは外部価値入力の重要なチャネルとして、その拡大による超過収益がJSTのデフレに追加的で成長可能な燃料を提供します。同時に、JSTは継続的な焼却によって日増しに顕著になる希少性と価値上昇期待が、TRON DeFiエコシステム全体の資産魅力と資本結束力をフィードバックし強化することで、JustLend DAOにより多くのユーザーと資産をもたらし、USDDがそのアプリケーションシナリオを固め拡大することを支援します。

このループの中で、JSTは極めて重要な「価値ハブ」の役割を果たしています。それは内部プロトコル運営と外部エコシステム拡大という二つの成長動力を効率的に結合し相互変換し、エコシステム全体の繁栄が持