ベネズエラの6000億ビットコインの影の準備金は真実か？

最近、ベネズエラが最大6000億ドル規模のビットコインの影の準備金を保有している可能性があるという議論が市場の焦点となっている。市場の噂によると、ベネズエラは長年にわたり米国の制裁を回避し、金取引、原油とUSDTの交換、そしてビットコインへの転換などを通じて、約6000億ドル相当のビットコインを秘密裏に蓄積した可能性があり、この規模が事実であれば、ベネズエラは世界最大のビットコイン保有国の一つとなる。

2026年最初の週にビットコインが急騰した原因は何か？この噂は本当なのか？6000億ドル規模のビットコイン影の準備金は市場にどのような影響を与えるのか？本レポートでは、読者の皆様と共にその真相を探っていく。

ベネズエラ、世界最大のビットコイン保有国入りの可能性

ベネズエラが約6000億ドル相当のビットコインを保有しているという推測が事実であれば、現在のビットコイン価格で計算すると、その数量は約65万BTCとなる。この規模は、世界のビットコイン保有構造を直接的に再構築するもので、ビットコインの理論上の総供給量2100万枚の約3.1%を占める。現在までに採掘されたビットコイン約1995万枚で計算しても、その割合は約3.2%に近い。比較として、継続的な大規模なビットコイン購入で広く注目されているMicroStrategyは、現在累計で約67.4万BTCを保有している。ベネズエラが実際に約65万BTCを保有しているならば、その規模はMicroStrategyの保有量に近く、両者は同じ規模の世界トップクラスのビットコイン保有者として並ぶことになる。

国家レベルでは、ビットコインを積極的に受け入れているエルサルバドルが累計で購入したビットコインは約7,474BTCであり、65万BTCとの規模差は大きい。一方、「大口保有者」と見なされている米国政府は、過去10年間の法執行活動（シルクロード、Bitfinexハッキング事件など）を通じて没収したビットコインの総量は19.8万BTCに過ぎない。これを見ると、65万BTCという規模は、確認されているすべての国家レベルのビットコイン保有主体を上回っている。もしこの準備金が実在するならば、ベネズエラは一躍、国家レベルでトップのビットコイン保有国となり、世界で最も影響力のあるビットコインの「クジラ」の仲間入りを果たすことになる。

機関投資の次元においても、この規模は非常に重みがある。2024年に米国でビットコイン現物ETFが承認されて以来、機関資金が急速に流入しており、現在までに米国のビットコイン現物ETFが合計で管理するビットコインは約130万BTC（管理資産規模約1兆2350億ドル相当）となっている。ベネズエラで噂される65万BTCは、全ETF保有量のほぼ半分に相当する。具体的に見ると、最大規模のBlackRockビットコイン信託IBITの累計純流入資金は6270億ドルを超えている。ベネズエラが実際に6000億ドル相当のビットコインを保有しているならば、その規模は世界最大のビットコインファンドにも匹敵する。サトシ・ナカモトなどの特殊なケースを除けば、現実に確認可能な主体の中で、この準備金は世界トップ5に入る規模であり、その潜在的な影響は市場の需給構造に関わるだけでなく、主権財産が暗号資産市場に密かに流入していることに関する深層の議論を引き起こす可能性もある。

ベネズエラは本当に6000億ドル相当のビットコインを蓄積したのか？

市場がベネズエラが約6000億ドル相当のビットコインを保有している可能性を推測する主な根拠は、長期的な制裁環境下での複数の資産変換経路に対する総合的な推定に由来する。

第一の部分は、2018年から2020年までの金の収益の現金化に由来すると考えられている。米国の金融制裁と外貨規制の背景の下、マドゥロ政権は金の輸出を通じて流動性を獲得し、ビットコイン価格がまだ低水準にあった段階で、金の収益の一部を持続的にビットコインに変換した。当時の平均購入価格が約5,000ドル/BTCだったと仮定すると、現在の価格水準では、このバッチのビットコインは約4500億ドルから5000億ドルに相当し、6000億ドル規模のビットコイン影の準備金の中で最大の割合を占める源となっている。

第二の部分は、主に石油輸出決済方法の変化に起因するとされている。石油ベースの暗号資産「ペトロ（Petro）」の実験が失敗した後、ベネズエラ国営石油会社PDVSAは、2023年以降、一部の現物原油輸出をUSDTで決済するよう要求し、米ドル決済システムを回避していたことが明らかになった。しかし、ステーブルコインにはアドレス凍結のリスクがあるため、ベネズエラ当局はその後、相当量のUSDTをビットコインに交換し続け、2023年から2025年の間に約1000億ドルから1500億ドル規模のビットコインエクスポージャーを形成したとされる。

第三の部分は、主に2023年から2024年にかけての違法またはグレーなマイニング活動に対する差し押さえと没収に由来し、約5億ドル相当のビットコインをもたらしたと推定されている。上記の三つの部分を合計すると約6000億ドル規模のビットコイン影の準備金が形成されるが、その規模、管理権、真実性はいずれも推測の域を出ていない。

これと対照的に、検証可能なオンチェーンデータから見ると、主要な追跡プラットフォームが現在確認しているベネズエラ政府が保有するビットコインの数量は約240BTCであり、約2230万ドル相当である。このデータは、現在追跡可能な公式の保有規模と、市場で流布されている高額な推定との間に存在するギャップを反映している。

ベネズエラ事件がビットコインの年始急騰を引き起こした？

2026年1月の最初の週に、ビットコイン価格は約8万7000ドルから急速に上昇し、一時9万3000ドルの大台を突破した。過去5営業日で、ビットコインの累計上昇率は約7%となり、時価総額は約1兆8600億ドルの段階的な高値に達した。1月5日、ビットコインは一時9万3000ドル近くまで上昇し、段階的な新高値を更新した。

この上昇は、ビットコインが世界の政治イベントに対して敏感であることを示している。伝統的な市場が米国のベネズエラへの武力行使の可能性によって揺れ動く中、投資家がビットコインを地政学的リスクのヘッジ手段と見なす傾向がますます明らかになっている。より具体的な駆動力としては、噂されている巨額のビットコインが実際に米国の手に渡り、一時的に凍結されて流通できなくなれば、市場で売却可能な供給が突然減少することに相当し、この供給縮小への期待が価格を支える要因となっている。

同時に、2026年始め、米国のビットコイン現物ETFには集中して純購入が発生し、1月5日単日だけで、複数の商品を合計して約69億7000万ドルの資金純流入を記録し、段階的な高水準を更新した。注目すべきは、当日、米国市場の12のビットコイン現物ETFすべてが純解約を記録せず、管理資産総額は合計で約1兆2350億ドルの新高値に達したことである。ETFによる資金流入効果と、ベネズエラ準備金の噂による供給締め付け期待が相互作用し、ビットコイン価格上昇の市場心理を共同で形成した。

6000億ドル相当のビットコインは短期間に売却されるのか？

マドゥロ大統領夫妻がニューヨーク連邦裁判所に出廷し裁判を受ける中、市場は噂されるこの空前の規模のビットコイン資産がどのように処分されるかに注目し始めている。現実的な観点から見ると、短期間での集中売却や迅速な現金化の可能性は極めて低く、より予想されるシナリオは、この資産が長く複雑な司法および主権関連の争いに巻き込まれ、長期間にわたって凍結または保管状態に置かれることである。

たとえ米国側が最終的に関連ビットコインを特定し実質的に管理したとしても、その処分は依然として複数の法的制約に直面する。一方で、この事件は国際的な法執行、犯罪収益の認定、および潜在的な複数債権者による債権回収が関わっており、いかなる実質的な処分行為も完全な司法手続きを経ずに行うことは難しい。他方、ベネズエラには未解決の大規模なソブリン債務不履行と国際仲裁による請求が長年存在しており、米国側が大規模な現金化可能資産を管理下に置いたことを確認すれば、デフォルト債券保有者や仲裁で勝訴した多国籍企業などの債権者は、ほぼ間違いなく直ちに裁判所に差し止め命令を申請し、いかなる処分や移転行為も凍結するだろう。このプロセスは、過去にベネズエラの海外国有資産をめぐって展開された長期的な訴訟と非常に似ており、関連する法的手続きは数年、あるいは10年以上にわたって長期化する可能性が極めて高い。

さらに重要な障害は、このビットコインの法的性質そのものが非常に複雑でセンシティブであることだ。関連する告発は主に個人レベルの犯罪行為を中心に展開しており、主権国家資産の直接的な接収ではないため、たとえこれらのビットコインが発見され管理されたとしても、単純に国家準備金と定義することは難しい。司法の枠組みの下では、それらは事件関係者の犯罪収益と見なされ、没収と裁判手続きを通じて処理される可能性が高く、その最終的な帰属は、米国政府、将来現れる可能性のある合法的な相続主体、または様々な債権請求者との間で繰り返し駆け引きが行われた後に初めて確定するかもしれない。

総合的に見ると、より現実的で、歴史的経験にも合致するシナリオは、このビットコインが長期間にわたり法執行機関が管理する口座に保管され、事件の証拠品または潜在的な償還資産として凍結されることである。この期間中、それらは自由に使用されることも、市場取引に参加することもできず、事実上長期的に市場から退出することに相当する。もちろん、上記の推論は、これらのビットコインが実在し、最終的に管理下に置かれることが前提であり、その最終的な処分結果は、法執行および司法レベルでのさらなる開示を待つ必要がある。

より多くの主権国家が密かにビットコインを蓄積しているのか？

長期的にビットコインを配置する投資家にとって、ベネズエラ事件の意義は、噂される巨額の保有が実在するかどうかではなく、それが市場がこれまで見過ごしてきたリスクの次元、すなわち不透明な主権的行動がビットコインの供給構造に与える潜在的な影響を露呈した点にある。過去数年間、市場の政府によるビットコイン保有状況に対する認識は、主に検証可能な情報に基づいて構築されてきた。それは、政府が自発的に開示する購入行為（例：エルサルバドルが定期的に公表するビットコイン保有）か、あるいは法執行事件で公開可能な没収資産（例：シルクロードやBitfinexハッキング事件）のいずれかである。この種の保有は明確な法的身分と追跡可能性を備えており、したがって主流の需給分析フレームワークに組み込むことが可能であった。

しかし、ベネズエラに関する噂は、初めてより隠蔽されたレベル、すなわち国家レベルの潜在的蓄積に視点を向けさせた。長期的な制裁下にあり、財政的に大きな圧力を受けている国でさえ、金の交換、エネルギー決済、暗号資産チャネルを通じて大規模なビットコインポジションを徐々に構築する可能性があるならば、理論的には、他の資源に恵まれ、制裁を受けている、または能動的に脱ドル化の道を探る国々も、同様にこのモデルを複製する動機と能力を備えていることになる。これは、ビットコインの実際の供給の中に、主権体によって管理されながらも、長期間にわたって市場によって認識されず価格に反映されていない潜在的なストックが存在する可能性があることを意味する。この部分のビットコインは、通常時にはほとんど取引に参加しないが、政権交代、戦争紛争、または司法接収などの極端な状況下では、その法的属性と流通状態が急速に再形成され、市場に影響を与える重要な変数となる可能性がある。

同時に、ステーブルコインがこのチェーンにおいて果たす役割も、より深い制度的な関心を引き起こしている。もしステーブルコインがエネルギーや大宗商品の決済に広く使用されるならば、その機能はもはや暗号資産市場内部に限定されず、各国が伝統的な米ドルシステムを回避する現実的なニーズに触れ始めている。いったん規制当局または司法当局が関連する過去の取引に対して系統的な審査を開始すれば、焦点は個別の事件からステーブルコインの発行メカニズム自体、およびその国際決済におけるコンプライアンスの境界へと拡大し、これはステーブルコインが中立なインフラストラクチャーであるという市場の認識に挑戦することになるだろう。

このような背景の下、市場の焦点は移行しつつある。事件自体の政治的な劇場性よりも、投資家や業界がより関心を持っているのは、今後明らかにされる可能性のある事実の側面、つまり関連するウォレットアドレスを識別・検証できるかどうか、そして世界の債権者がどのように法的手続きを通じて資産処分に関与するかである。これらのまだ確認されていない詳細が、最終的にベネズエラ事件が歴史的に異常な挿話と見なされるか、それともビットコインのリスク構造が変化する始まりと解釈されるかを決定することになる。