宇宙回顧展 | 2026年序章：物語の衰退、真の利益をもたらす回復力のあるエコシステムへの価値の流れ

2025年が終わりに近づくにつれ、暗号資産市場は再びお馴染みの不安感に包まれています。マクロ流動性への期待は変動し、オンチェーンの話題を巡るハイプは徐々に沈静化し、市場センチメントは年央の熱狂からより合理的な検証へと移行しつつあります。これまでセンチメントやトレンドトピックに左右されていた資産ボラティリティは、より根本的な問いへと変わりつつあります。短期的なノイズが消え去った後、真に持続し、経済サイクルを超越する価値は何か、という問いです。

こうした背景から、市場の議論の焦点は「価格が上昇できるかどうか」から「この上昇をいかに持続させるか」へと静かに移りつつある。投資家もデベロッパーも、2026年までの道のりで、不動産業界の構造的な支えがどこにあるのかを明確にしようと努めている。それはマクロ経済水準からの受動的な押し上げとなるのか、それとも合意自体によってもたらされる実質的な利益に基づくものとなるのか。既存の構造内での再ポジショニングとなるのか、それとも新たなニッチ市場への進出となるのか。

SunnPumpは最近、「2026年が近づいている。暗号通貨は止まらない」というテーマのオンライン円卓会議を開催し、業界の観測者や開発者を招いて、年末の市場トレンドの根底にあるロジック、DeFiの持続可能性の中核要素、そして次の段階におけるTRONの立場と役割について議論しました。本稿では、この議論の要点を検証し、資本構成やエコシステムの進化など、複数の側面から2026年までの合理的なロードマップを概説します。

物語は後退し、実用性は向上します。2026 年のサイクルは、実際の需要がある成熟したエコシステムに属します。

ラウンドテーブルディスカッションの最初のトピックでは、ゲストは「年末のラリー」と「2026年への道」の本質的な違いを掘り下げ、資本フロー、市場心理、構造変化といった側面を分析しました。異なる視点はあったものの、明確なコンセンサスが生まれました。年末のボラティリティは短期的なゲームに似ているのに対し、2026年への道は長期的かつ持続可能な価値構造を構築する能力にかかっているという点です。

JaegerC氏は議論の方向性を決定づけ、年末の市場動向をボラティリティ後の「一息」、つまり取引レベルでの「ポジション調整と探り合い」の時期に鮮やかに例えました。彼は、市場が投機的で物語主導の局面から、実質的なキャッシュフローと資産構造を原動力とする新たな局面へと移行しつつあると考えています。したがって、年末の「テスト」は、次期長期投資戦略の対象となるプロジェクトを選別することであり、2026年の核心は、資本効率と価値ロジックの包括的な再構築となるでしょう。

アンナ・タンユアン氏の視点はより直接的で鋭い。彼女は、年末の市場動向は「価格が上昇できるかどうか」という感情や衝動に左右される短期的な問題である一方、2026年の課題は「生き残れるかどうか」であり、補助金なしで安定的に運営できるビジネスモデルに頼っていると明確に述べている。

議論が特定のエコシステムに焦点を当てた際、TRONは優れたケーススタディとなりました。参加者は全員一致で、ステーブルコイン決済における絶対的な優位性と、それによって構築された堅牢かつ自己整合的な金融エコシステムを持つTRONが、「デジタル金融インフラ」として成熟段階に入ったと同意しました。

Sweety氏は、非常に説得力のあるオンチェーンデータを用いて、TRONのエコシステムの立場を明確に示しました。オンチェーン流通量は約800億USDTで、世界市場の半分を占めています。毎日のステーブルコインの送金額は最大200億～240億米ドルで、継続的に稼働するバリューチャネルが構築されています。JUSTプロトコルのロックされた総価値（TVL）は104億米ドルを超え、TRONネットワーク全体のTVLは240億米ドル近くに達しており、資本蓄積が著しく、活気に満ちた健全なエコシステムを備えた金融環境が描かれています。

彼女は、これらの数字は短期的なインセンティブや誇大宣伝によるものではなく、世界的な決済、貸付、ステーキングに対する実際の需要によって自然に推進され、弾力性と自己強化性のある「価値循環システム」を形成していると強調しました。彼女はTRONを「世界のステーブルコインと決済の重責を担うインフラの頭脳」と位置付け、その完全なエコシステムマトリックスとステーブルコイン分野における絶対的な深みは揺るぎない障壁となっていると述べました。

アンナ・タンユアン氏は、最も直感的なユーザーエクスペリエンスの観点からこの評価を裏付けました。彼女は、自身を含む多くのユーザーにとって、TRONはもはや常に価格を監視する必要がある「投資対象」ではなく、むしろ「携帯電話の内蔵ユーティリティアプリ」のように、便利で信頼性が高く、低コストの送金ツールであると述べました。この「心配不要」で「議論不要」な特性こそが、TRONを成熟したインフラストラクチャにしており、市場の変動の中で独自の安定性を決定づけているのです。

結論として、TRONはもはや、市場の物語に頼って価値を証明する「パブリックチェーンの競合相手」ではなく、高頻度・高額取引を扱うグローバル経済における重要な決済レイヤーへと進化しました。活発なDeFiアプリケーション、低い取引コスト、そして極めて高い送金効率は、短期的な補助金に依存せず、強力な内生的循環力を備えたビジネスシステムを形成しています。これは、「2026年に向けて」の中核ロジック、すなわち循環を超越し自立的な価値構造を構築するという理念と完全に一致しています。

強気相場と弱気相場を乗り切るための礎：実質的なキャッシュフロー、安定した需要、そして本質的な回復力

話題が「どのDeFiプロジェクトが真に経済サイクルを乗り切ることができるか」に移ると、円卓討論は市場現象の観察から、これらのプロジェクトの本質を分析する段階へと移りました。参加者は全員一致で「高収益」への執着から離れ、より強靭な根底にある論理を指摘しました。TRONエコシステムの実践と発展の軌跡は、具体的かつ鮮明な例を示しました。

JaegerC氏は、経済サイクルを乗り切るための中核要素である実質的なキャッシュフローと安定した内生的需要について体系的に解説しています。彼は、リターンは短期的な投機ではなく、プロトコル自体の取引手数料と金利スプレッドから得られるべきだと考えています。さらに、プロトコルは融資や決済といった経済活動の基本的なニーズに応えるべきです。Sweety氏も同様の見解を持ち、経済サイクルを乗り切ることができるプロジェクトは「インフラレベル」で、強力な自立性を備えていなければならないと指摘しています。高いTVL（総付加価値）と回復力は、補助金ではなく、真の取引手数料によるキャッシュフローと高い稼働率から生まれます。

このロジックは、TRONエコシステムのコアプロトコルにおいて明確に検証されています。JustLend DAOを例に挙げると、そのプロトコル収益は単一の貸出スプレッドではなく、実質収益の分散モデルに依存しています。主な収益は、TRX保有者に提供される流動性ステーキングサービス（sTRX）から得られており、これが総収益の大部分を占めています。一方、従来の貸出市場からの利息収入は、安定した補足収入となっています。

重要なのは、このプロトコルが直接的な価値フィードバックループを設計していることです。プロトコルによって生み出される純収益は、定期的にガバナンストークンであるJSTを公開市場で買い戻し、バーンするために使用されます。これはJSTをデフレ資産にするだけでなく、プロトコルの事業の成功（実質的なキャッシュフロー）とトークン保有者の長期的な利益（トークン価値に対するデフレ的なサポート）を密接に結び付けます。したがって、市場センチメントの変動に関係なく、ステーキングとレンディングに対する真のオンチェーン需要が持続する限り、プロトコルは持続可能なキャッシュフローを生み出すだけでなく、デフレメカニズムを通じてこの価値を獲得し、エコシステム参加者にフィードバックすることができます。これはまさに、JaegerCが強調するように、実体経済活動によって推進され、本質的に本来の価値に回帰する能力を備えた「非常に回復力のある」プロジェクトの典型的な特徴です。

アンナ・タンユアン氏は、一連の鮮やかな比喩を用いて専門家の論理を普及させました。彼女は、多くの高収益プロジェクトが「プロジェクト補助金」で収益を上げており、インセンティブがなくなるとプロジェクトは消滅してしまうと鋭く指摘しました。景気循環に耐える真のプロジェクトは、階下のコンビニや高速道路のようなものです。割引や宣伝はせず、「年間を通じた利用」「長期的な需要」「繰り返し利用」を通じて継続的な収益を生み出します。彼女は、真の収益はインセンティブ主導の増幅ではなく、真の利用から生まれるべきだと強調しました。

世界中の何百万人ものユーザーにとって、TRONネットワークをUSDT送金に利用するのは、そのスピードと経済性という実用的価値によるものです。この高頻度で不可欠な「実世界での使用」こそが、エコシステムの最も強固な基盤を形成しています。SUN.ioをはじめとするエコシステム内のDeFi製品の長期的な魅力も、一時的な補助金ではなく、真のネットワーク実用性と資産蓄積に根ざしています。 2025年11月、TRONのプロトコル総収益は2億400万ドルを超え、様々なパブリックブロックチェーンの収益ランキングで大きくリードしました。この市場パフォーマンスは、実世界での資産蓄積と継続的なネットワーク実用性の直接的な結果であり、基盤となるエコシステムの健全性と価値獲得能力を実証しています。

パネリストの意見を踏まえると、強気相場と弱気相場を乗り切るDeFiエコシステムは、デジタル経済の中で有機的な存在へと進化し、真の価値を提供し、安定した需要を満たし、固有の回復力を備える必要がある。TRONエコシステムは、「効率的なグローバルバリューフロー」という中核的な必要性に焦点を当て、徹底的に取り組むことで、単一のパブリックチェーンから包括的な金融インフラへの移行を先導してきた。大規模なステーブルコイン流通（実需とキャッシュフロー）と、高スループットで低コストのパブリックチェーン（再利用可能なインフラ）を軸とした有機的な全体を構築し、レンディング、取引、ステーキングといった豊富なDeFiシナリオを自然に生み出している。このシステムでは、プロトコルの価値獲得とネットワークの実用的価値が密接に結びつき、強力な内部循環と反循環的な回復力を備えた生命体を形成している。これは、TRONエコシステムが経済サイクルを乗り越えるための構造的な答えであるだけでなく、業界が持続可能な発展の道を模索するための明確で強力な参考資料でもある。