「ファット アプリ」は終了しました。「ファット ディストリビューション」の時代へようこそ。

原作者：マット

オリジナル翻訳：Chopper、Foresight News

今日では、暗号通貨アプリケーションも徐々に標準化されたインフラストラクチャになりつつあり、Web2 や従来の金融機関に、ユーザーに馴染みのあるフロントエンド インターフェースを提供しています。

各暗号通貨サイクルでは、「暗号通貨エコシステムで価値がどのように蓄積されるか」についての新たな理論が生まれますが、これらの理論はすべてその時点では合理的です。

• 2016 年、ジョエル・モネグロは「 ファット プロトコル理論」を提唱しました。これは、共有データ、トークン、ネットワーク効果を通じて、イーサリアムなどの基盤となるパブリック チェーンに価値が収束するというものです。
• 2022年、Westie氏は「 ファットアプリケーション理論」を提唱しました。レイヤー2ネットワークがトランザクションコストを大幅に削減するにつれて、Uniswap、Aave、OpenSeaなどのアプリケーションは流動性とユーザーエクスペリエンスの障壁を構築することで、それぞれのパブリックチェーンを上回るトランザクション手数料を獲得するというものです。

今日、2025年、業界は正式に新しい段階に入りました。暗号通貨アプリケーション自体が、簡単に置き換え可能な標準化された製品になったのです。

この変化の理由は単純です。暗号資産業界はインフラと技術の最適化に過剰投資してきたのです。複雑な自動マーケットメーカー（AMM）アルゴリズム、革新的な清算メカニズム、カスタマイズされたコンセンサスプロトコル、ゼロ知識証明のコスト最適化にのみ注力してきましたが、現在、限界収益の逓減に直面しています。アプリケーションの技術的進歩は、エンドユーザーにとって実感しにくくなりつつあります。

ユーザーは、オラクル データ コストの 1 ベーシス ポイントの削減、貸出金利の 10 ベーシス ポイントの増加、分散型取引所の流動性プールにおける価格設定の精度の向上などを気にしません。ユーザーが本当に気にしているのは、すでに信頼し、使い慣れているユーザー インターフェイスを使用することです。

この傾向はますます顕著になっています。Polymarket、Kalshi、Hyperliquid、Aave、Morpho、Fluidといったアプリケーションは、B2Bコラボレーションにより多くの時間とリソースを投入しています。新規ユーザーの獲得や煩雑なオンチェーン運用への適応に苦労する代わりに、これらのアプリケーションはバックエンドサービスへと変貌を遂げ、他の製品エコシステムに自らを組み込んでいます。

2,500万人の新規ユーザーにブラウザプラグインをダウンロードしてもらい、秘密鍵を保護し、ガス料金を用意し、チェーン間で資産を移転させながら、複雑なオンチェーンプロセスにも適応させるか、それともRobinhoodのようなプラットフォームに「利回り」機能を追加してもらい、ユーザーの預金を自社のレンディング市場に直接誘導するか。明らかに後者の方が実現しやすいでしょう。

最終的には統合と協力が普及し、配布チャネルが普及し、フロントエンド インターフェースが普及するでしょう。その一方で、暗号化されたアプリケーションは単なるトラフィックの導管に過ぎなくなります。

Coinbaseの事例はこの点を如実に示しています。ユーザーはCoinbaseのプラットフォーム上でビットコイン（cbBTC）を担保としてUSDCを借り入れることができ、この取引フローはBaseチェーン上のMorphoレンディングマーケットに送られます。Baseチェーン上のAaveとFluidプラットフォームは、cbBTCを担保としてステーブルコインを借り入れる際に、はるかに高い金利を提供していますが、それでもMorphoは依然として市場を支配しています。その理由は単純です。Coinbaseユーザーは「目に見える利便性」のために追加料金を支払う意思があるからです。

しかし、すべてのアプリケーションがインビジブル・インフラストラクチャになるわけではありません。一部のアプリケーションはB2C（Business to Consumer）モデルに固執し、B2B2C（Business to Business to Consumer）を主要な収益モデルとして依存しないでしょう。しかし、それらのアプリケーションは根本的な変革を迫られます。つまり、中核的な優先事項の調整、収益ロジックの再構築、新たな競争障壁の構築、マーケティング戦略と開発戦略の最適化、そして同時に、ユーザーが暗号資産市場への参入に至る主要な経路の再理解といった変革です。

これは、インフラストラクチャ アプリケーションが価値を生み出せなくなるという意味ではなく、ユーザー トラフィックを真に制御するフロントエンド プラットフォームが、より大きな価値のシェアを獲得するようになるという意味です。

将来的には、競争上の障壁は流動性やネイティブ暗号通貨のユーザーエクスペリエンスを中心に構築されるのではなく、配布能力に重点が置かれるようになります。