最近、JustLend DAOガバナンスコミュニティはJSTの買い戻しとバーンの仕組みに関する提案を正式に承認し、JSTの初の大規模な買い戻しとバーンが完了しました。今後、JustLend DAOの純収益と1,000万ドルを超えるUSDDマルチチェーン収益（最初の1,000万ドルを除く）は、JSTの買い戻しとバーンに使用され、オンチェーン上で透明性をもって実行されます。

最新のバーン発表によると、JustLend DAOのトークン収益総額は59,087,137 USDTです。このうち30%（17,726,141 USDT相当）は、559,890,753 JSTの買い戻しとバーンに使用され、これは総トークン供給量の約5.66%に相当します。残りの70%は、利息を生み出すためにJustLend DAOのSBM USDTレンディング市場に預けられており、計画通り今後4四半期にわたって分割してバーンされる予定です。

この動きは暗号資産市場の熱狂を瞬く間に巻き起こし、好意的な反応を引き起こしました。これは単なるトークン経済メカニズムの調整ではなく、「コミュニティに価値を還元する」という分散型哲学の深遠な実践でした。このメカニズムの成功は、より深い考察を促しました。JSTのデフレ軌道は、市場の期待と需給ダイナミクスをどのように再形成するのでしょうか？TRON DeFiエコシステムにおける価値の流れをどのように促進するのでしょうか？さらに重要なのは、これは「収益買い戻し」を中心とした新世代のDeFi経済モデルの成熟を告げるものなのでしょうか？

これらの疑問を念頭に、JUST DAOは、Web3情報プラットフォームのリーディングカンパニーであるMetaeraと提携し、JSTの株式買い戻しとバーン計画の根底にある論理、環境への影響、そして長期的な意義を探る特別イベント「X Space」を開催しました。本稿では、この知的交流を振り返り、JSTの株式買い戻しとバーン計画の根底にある論理と業界への影響を探ります。

JSTがDeFi「バリューフライホイール」を解き放つ：デフレモデルのコアロジックと市場バランスの詳細な説明

JustLend DAO Spaceで開催されたJSTの買い戻しとバーン提案に関する議論の中で、最初の講演者であるJoy氏は、このメカニズムの中核となるロジックを鮮明なアナロジーを用いて説明しました。彼女は、 JSTのデフレモデルは本質的に、上場企業が用いる「利益の買い戻しと株式消却」という伝統的な価値フィードバックモデルをDeFiの世界に導入するものだと指摘しました。彼女は、このメカニズムの本質は「価値回復の好循環」を生み出すことにあると考えています。「使用価値」と「交換価値」という二つの側面を通して、プロトコル手数料をトークン価値に変換すると同時に、デフレ圧力による価格支持を生み出します。最終的な目標は、スパイラルアップトレンドを実現する、長期的かつ持続可能な「価値のフライホイール」を形成することです。

ゲストスピーカーのアスター氏は、この点を価値分配の観点からさらに詳しく説明しました。彼は、自社株買いとバーンを「すべての株主への配当分配の隠れた形」と解釈し、「エコシステムが短期的な運営から長期的なガバナンスへと移行していることを示す典型的な兆候」であると強調しました。このメカニズムは、事実上のデフレによってトークン価格を押し上げ、すべての保有者に利益をもたらすだけでなく、プロトコルのリターンを透明化し、市場の注目と参加を促し、 「利益の増加、自社株買いの増加、そしてエコシステムの強化」という好循環を生み出すと説明しました。彼は、これがこの提案の核心的なロジックだと考えています。

段階的なバーン戦略が市場の期待と需給のバランスを取れるかどうかという質問に対し、ゲストスピーカーのマーク氏はまず、強みとエコシステム統合の観点から自信を示した。他のプロトコルの「数百万ドル」規模の自社株買いと比較して、JSTの約6,000万ドルの自社株買いとバーン計画は「非常に強力であり、市場に大きな自信を与えている」と指摘した。長期的には、プロトコルの継続的な収益成長により、自社株買い支援と価格プレミアム保証は堅実である。しかしながら、期待に支えられた短期的な価格上昇の後には、「好材料の枯渇」による調整圧力が生じるものの、これは市場全体の安定性に大きく左右されると、マーク氏は客観的に付け加えた。

アスター氏は、短期的な市場動向についてより詳細な分析を示した。段階的なアプローチは「短期的な急騰後の持続的な下落の可能性を最小限に抑える」ことを目的としていると認めた。しかし、最初の30%の買い戻しはその後の四半期よりも大幅に多かったため、高い関心による短期的な急騰の後には、買い戻しペースの低下による調整局面が続く可能性がある。しかし、アスター氏は、この段階的なアプローチは、一度限りの買い戻しと比較して、「より緩やかな」調整と「比較的スムーズな」トレンドを保証すると予測した。

ゲストスピーカーのQiu Rong氏の分析は、トークン価格とプロトコルの収益性を深く結びつける重要なダイナミックな視点を提示しました。彼は、段階的なバーンは短期的な変動を防ぐための賢明な設計であると指摘しました。最初の30%のバーンは「明確なプラス効果」をもたらし、その後の各四半期の17.5%のバーンは「長期的な市場の期待」を反映しています。結局のところ、JSTの長期的なパフォーマンスは、そのデフレモデルだけでなく、「市場全体の流動性」、そしてJustLend DAOとUSDDプロトコルがDeFiエコシステムにおける競争の中で継続的に価値を獲得し、収益を拡大する能力にも左右されます。

価値サポートからガバナンスの知恵へ：JSTの買い戻しと破壊はDeFiエコシステムの価値をどのように反映しているか

JSTの買い戻しとバーンメカニズムがTronエコシステムに及ぼす甚大な影響について議論した際、香港のゲストスピーカーである王富貴氏は、その極めて重要な役割を率直に認めました。複数のプロトコルを繋ぐ中核的なガバナンストークンであるJSTのデフレメカニズムは、USDD、SUN、stUSDTといったプロジェクトに間違いなく「促進効果」をもたらし、「正のフィードバック」を直接生み出し、エコシステム全体に波及し続けるであろうと王氏は確信していました。

ゲストスピーカーの0xLeon氏も、JSTがTronエコシステムにおいて、様々なプロトコルを有機的な形で繋ぎ合わせる上で重要な役割を果たしていると考えています。しかし、彼は買い戻しとバーンの仕組み自体は単なるツールに過ぎず、真の試金石はDAOの資金がどこに流れるか、つまりエコシステムの繁栄を促進する「ハイウェイ」の構築に使われるのか、それとも派手な「宮殿」への投資に使われるのかにあると強調しました。この洞察は、JST DAOの核となる価値が「意思決定の知恵」、すなわちインセンティブ戦略を用いてエコシステムの繁栄を促進する主要プロトコルを的確にサポートし、「価値循環」から「価値成長」への飛躍を実現することにあることを深く示唆しています。

「純収益買戻し」モデルがDeFi業界全体に与える影響について議論が及ぶと、ゲストスピーカーの0xLeon氏は「意思決定はメカニズムよりも重要だ」という見解を繰り返しました。彼は、将来、ブロックチェーンが膨大な量の伝統的金融資産（RWA）を保有し、AIがDeFiの主要なプレーヤーになると予測しました。したがって、JST DAO、そしてTRONエコシステム全体にとっての大きなチャンスは、そのメカニズムを活用してAIやRWAといった将来の分野に的確にリソースを投資し、ネイティブ暗号資産市場の「100倍、1,000倍」という大きなチャンスを掴むことにあるとしています。

ゲストスピーカーのマーク氏は、市場動向と価値サポートを例に挙げ、このモデルが新たな業界標準になりつつあると主張しました。TRON、PancakeSwap、Aaveといった主要プロトコルが同様のモデルを採用していることを例に挙げ、 「純収益を用いたトークン買い戻しモデルは業界標準となっている」と指摘しました。その根本的な理由は、このモデルがトークンにとって極めて重要な「実質的な価値サポート」を提供しているためです。マーク氏の見解では、ゼロレート回避を目指す将来のDeFiプロジェクトは、ユーザーとプロトコル間のより強固な信頼関係を構築するために、この「プロトコル収益サポート」の道筋を検討すべきです。

JSTの買い戻しとバーンは、それ自体がデフレ実験であるだけでなく、TRONエコシステムとDeFi世界全体におけるガバナンスの価値と経済モデルの持続可能性を深く探求するものでもあります。透明性の高い純収益ベースの買い戻しモデルは、トークン価値の獲得という業界の核心的な課題に対する実証済みのソリューションであり、将来の高品質DeFiプロジェクトの標準機能になる可能性が高いという点で、出席者は満場一致で同意しました。しかし、より深い教訓は、優れたメカニズムはあくまでも基盤に過ぎないということです。真の長期的な価値創造は、DAOのガバナンス能力、つまりこのメカニズムを活用してエコシステムリソースを成長の可能性が最も高い分野に導き、この新たな波の中で機会を捉える方法にかかっています。

JSTの価値創造の旅はまだ始まったばかりです。TRON ECOの公式チャンネルに引き続きご注目いただき、エコシステムの新たな飛躍を共に見届けてください。

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