オリジナル記事は、それぞれ 16z の暗号政策パートナーである Aiden Slavin 氏と 16z の政府関係パートナーである Kevin McKinley 氏によるものです。

原文翻訳：ルフィ、フォーサイトニュース

米国では、連邦レベルで仮想通貨関連法の整備が急速に進んでいます。過去3ヶ月だけでも、トランプ大統領は米国ステーブルコインガイダンスおよび国家イノベーション法（GENIUS法）に署名し、下院は画期的なデジタル資産市場透明性法（CLARITY法）を超党派の圧倒的支持を得て可決しました。

しかし、暗号資産業界の規制を策定しようとしているのは連邦政府だけではありません。2024年には、米国の27州とコロンビア特別区で合計57件の暗号資産関連法案が可決されました。

連邦法により、各州が独自の包括的な暗号通貨規制システムを開発する必要性は大幅に減少しましたが、各州は依然として責任ある暗号通貨イノベーションの促進に積極的な役割を果たすことができます。

以下では、実際の例に基づいて、州が国民を保護し、地元のブロックチェーンビジネスを支援するために設計された、対象を絞った5つの予防的対策について説明します。

1. DUNAの導入

従来のビジネスとは異なり、分散型ブロックチェーンネットワークには取締役会やCEOは存在しません。代わりに、分散型自律組織（DAO）を通じてユーザーにガバナンスを委ねることで、中央集権的な制御メカニズムを排除することを目指しています。

DAOがなければ、ブロックチェーンネットワークは中央集権的な勢力によって支配される可能性があります。これは、Meta、Google、Amazonといった少数の巨大企業によって支配されている現在の断片化されたインターネットの状況とよく似ています。こうした中央集権的で略奪的な企業は、ユーザーとイノベーションの双方にとって有害です。もし大手テクノロジー企業が最終的にブロックチェーンネットワークを支配するようになれば、ブロックチェーンベースのインターネット（Web 3）は、現在のサイバースペースと同じ運命を辿る可能性があります。つまり、監視、サイバー犯罪、検閲、そして価値の搾取が、インターネットを悩ませ続けることになるのです。

DAOは、ユーザーにブロックチェーンネットワークの統治権限を与えることで、インターネット本来のビジョンであるオープン性、分散化、そしてユーザーコントロールを実現する可能性を秘めています。しかしながら、DAOは現在、多くの課題に直面しており、法的措置や規制措置の対象となることさえあります。昨年、裁判所は、公開フォーラムへの投稿を含むDAO内のあらゆる行為は、合名会社法に基づき、メンバーが他のメンバーの行為に対して責任を負う可能性があるという判決を下しました。これは、DAOメンバーに重大な法的リスクをもたらすだけでなく、DAOという組織形態の存続可能性を根本的に損なうものです。さらに、DAOは、第三者との契約締結が不可能であるなど、日常的でありながらも深刻な障害に直面しています。

幸いなことに、これらの問題には解決策があります。2024年3月、ワイオミング州は米国で初めて分散型非法人非営利団体法（DUNA）を制定しました。この法律により、ブロックチェーンネットワークは法を遵守しつつ分散型を維持することができます。DAOに法人格が付与され、第三者との契約、訴訟への参加、納税が可能になるほか、DAOメンバーには他者の行為に対する責任から保護されるという中核的な保護が提供されます。つまり、DUNAはDAOを有限責任会社などの従来の法人形態と同等の法的地位に置きます。

DUNAの影響力は拡大しています。先月、Uniswap DAOは、ワイオミング州登録プロトコルであるDUNAをUniswapのガバナンスプロトコルの法的構造として採用することを圧倒的多数（賛成52,968,177票、反対0票）で可決しました。この決定により、Uniswapは分散型のガバナンス構造を維持しながら、サービスプロバイダーとの連携や規制要件の遵守も可能になります。新たなブロックチェーンプロジェクトもこの構造を採用しています。

DUNAが普及すればするほど、より多くのDAOが企業主導の中央集権型ネットワークと競合できるようになり、最終的にはオープンでユーザー主導のインターネットの発展に貢献するでしょう。ワイオミング州の画期的なDUNA法は、同州が既に制定している非法人非営利団体法（UNA）を含む長年の経験に基づいています。既に機能的なUNAフレームワークを確立している他の州も、DUNAを導入することでWeb 3の可能性を最大限に引き出すことができます。これらの州が協力することで、暗号資産ビジネスの米国回帰を加速させ、世界的な暗号資産ハブとしての米国の地位を確固たるものにする可能性があります。

2. 既存の法律がトークンを誤って分類したり、不適切に規制したりしないようにする

トークンとは、数量や権限などの情報を記録するデータレコードです。通常のデジタルレコードとは異なり、トークンは分散型ブロックチェーン上に存在し、その変更は事前に定義されたルールに従う必要があります。これらのルールは、人間の制御なしに自律的なソフトウェアによって強制執行されるため、トークンは保有者に強制力のあるデジタル財産権を付与するために利用されます。

トークンは大きく7つのカテゴリーに分類されていますが、その活用シーンは実に無限です。さらに、トークンは単にミームコインやビットコインのような取引に使われる資産であるという誤解が一般的ですが、多くの一般的なトークンは金融的な属性を持ちません。例えば、カジノトークンは、その名の通り、従来の遊園地で使用される金属製のトークンに似ており、特定のシステム（ゲームなど）内でのみ利用でき、投機や投資を目的としたものではありません。代表的な例としては、「仮想世界におけるデジタルゴールド」や「会員プログラムのポイント」などが挙げられます。

例えば、レストラン向けロイヤルティアプリ「Blackbird」は、顧客にポイントを付与し、その収益をレストランに分配しています。同社のカジノトークン「FLY」は、レストランと顧客のエンゲージメントを促進するために使用されています。顧客はFLYを使ってコールドブリューコーヒーを購入し、ロイヤルティ特典を獲得できます。このアプローチは、地元のコーヒーショップや近所のピザショップなどの小規模事業者に、顧客維持の機会を提供すると同時に、顧客へのサポートに対する報酬も提供します。

カジノトークンと同様に、コレクタブルトークンは金融商品ではありません。これらのトークンは、しばしば非代替性トークン（NFT）と呼ばれ、アイテムや権利の所有権を文書化することでその有用性を発揮します。コレクタブルトークンは、楽曲、コンサートチケット、あるいは様々な固有のアイテムや権利の所有権を表すことができます。

当然のことながら、ダイニングポイントや楽曲は企業の株式や社債のような金融商品ではありません。カジノトークンやコレクタートークンも、金銭的なリターンを約束したり暗示したりするものではありません。さらに、身分証明書やゲーム内資産など、投機的ではないトークンの例は他にも数多くあります。

したがって、カジノトークン、収集トークン、その他の非投機的なデジタル資産を金融商品と混同しないことが重要です。残念ながら、多くの州ではすべてのトークンを「金融資産」という単一の用語で表現することが多く、その結果、非金融トークンを使用する個人や企業が金融機関に対する規制の対象となってしまいます。

トークンを誤って分類する法律（または、さらに悪いことに、すべてのトークンを単一の定義で分類する法律）は、必然的にトークンの不適切な規制につながり、不合理な結果をもたらす可能性があります。

コーヒーショップのオーナーが顧客ロイヤルティプログラムを提供するために金融サービスライセンスを取得しなければならないとしたら、あるいはミュージシャンが新曲の所有権を示すトークンを発行する前に、地元の金融規制当局に相談しなければならないとしたら、どうなるでしょうか。このような要件は、中小企業、アーティスト、そしてユーザーにとって大きな負担となり、消費者保護にはまったく不必要です。暗号資産業界の繁栄には適切な政策と規制が不可欠ですが、これらの規則は、州の経済成長を牽引し、イノベーションを促進する企業やクリエイターを制限するものではなく、現実のリスクに対処するように調整されるべきです。

イリノイ州のデジタル資産・消費者保護法（DACPA）は、トークンを適切に規制する州レベルの法律の好例です。プリツカー知事は2025年8月にこの法案に署名し、成立させました。DACPAは、トークンの種類によってリスクが異なることを認識しており、カジノトークン、収集用トークン、その他の非投機的なトークンを使用する事業は、金融規制制度が対処すべきリスクを伴わないため、金融規制の適用を明示的に免除しています。他の州もイリノイ州に倣い、自国の法律でトークンを適切に分類・規制すべきです。

3. ブロックチェーン専門ワーキンググループの設立

州法の矛盾により、矛盾した規則がパッチワークのように張り巡らされ、大企業は遵守に必要なリソースを確保できる一方で、中小規模のテクノロジー企業は阻害されています。幸いなことに、連邦法の制定により、州が独自に包括的な暗号化フレームワークを構築する必要性はほぼ解消されました。しかしながら、特定の問題については、ルイス・D・ブランダイス判事の比喩を借りれば、州は依然として政策革新のための実験室として機能するべきです。

ブロックチェーンタスクフォースの設置は、政策実験を行うべきかどうか、またどのように行うべきかを判断するための良い第一歩です。このタスクフォースは、各州に官民の情報共有のための貴重なメカニズムを提供します。政府関係者と業界専門家の両方を含むタスクフォースのメンバーは、ブロックチェーン技術に関する情報（適用シナリオ、メリット、リスク、連邦政府の政策が州の政策課題に与える影響、そして州が他州と政策を調整する方法など）を州知事や議会に提供することができます。

カリフォルニア州ブロックチェーンタスクフォースは、州レベルの暗号通貨に特化したタスクフォースの好例です。2018年、カリフォルニア州はAB 2658法案を可決し、政府運営局長官に対し、ブロックチェーン技術タスクフォースとその委員長を任命し、ブロックチェーンの応用シナリオ、課題、機会、法的影響を評価することを義務付けました。

テクノロジー、ビジネス、政府、法律、情報セキュリティなど、さまざまな分野の専門家20人から構成されるワーキンググループは、ブロックチェーン特有のニーズに対応するために既存の法律を調整するための政策提言や提案を含む報告書を2年後に州議会に提出した。

4. 公共部門におけるブロックチェーンのユースケースの試験運用

各州は、公共部門におけるブロックチェーンの応用を試験することで、責任ある暗号技術のイノベーションを促進し、現実世界の課題を解決することができます。これらのパイロットプロジェクトには2つの目的があります。1つは、ブロックチェーン技術の幅広い応用可能性を一般市民に理解してもらうこと、もう1つは、政府の業務効率向上におけるその実用的価値を実証することです。公共部門のブロックチェーンプロジェクトのメリットは、単一のパイロットプロジェクトにとどまりません。州政府機関は、この技術から実践的な学びを得て、その知識を州レベルの政策立案の指針とすることができます。

公共部門におけるブロックチェーン活用の成功事例は既に数多く存在します。カリフォルニア州タスクフォースの報告書は理論研究にとどまらず、その知見は複数の州レベルでの実証実験の推進力となっています。例えば、州自動車局はブロックチェーンを活用し、自動車所有権をデジタル化することで不正行為の削減と効率性の向上を目指しています。ユタ州では、州技術サービス局に対し、公共プロジェクトにおけるブロックチェーンベースの認証情報の試験運用を義務付ける法案が可決されました。その他の応用シナリオとしては、海外在住の有権者向けにブロックチェーンベースのモバイル投票を提供すること、州政府の支出記録をパブリックブロックチェーンに公開して透明性を高めること、検証可能な健康認証情報を用いて医療検査結果を非公開で送信することなどが挙げられます。

これらのアプリケーションを試験的に導入し、推進することで、各州はブロックチェーンのアプリケーションシナリオをより深く理解できるだけでなく、最適化された政府サービスの形で国民に実用的なメリットをもたらすことができます。

5. ステーブルコインの適用とGENIUS法に基づく州レベルの発行システムの構築

ステーブルコインは、10億人が暗号資産の世界にアクセスするための信頼できる手段を提供します。世界規模で見ると、ステーブルコインはより迅速で、より安価で、プログラム可能な決済を可能にします。

州政府もデジタルドルの恩恵を受ける可能性があります。ステーブルコインは、政府の調達や助成金のプロセスを合理化し、コスト削減、効率性向上、監査可能性の向上につながる可能性があります。州政府が市民データのセキュリティを確保するためにプライバシー保護ソリューションを採用する限り、これらのプロジェクトは政府と市民の双方にとってメリットのあるものとなるでしょう。

州は、ステーブルコインを活用して政府プログラムを最適化するだけでなく、地域のニーズに基づいたステーブルコイン発行システムの開発にも参加することができます。GENIUS法は、決済用ステーブルコイン発行者に関する全国的な規則を定める一方で、発行者の発行残高が100億ドル未満であり、州の発行システムが連邦の枠組みと概ね整合していることを条件として、州レベルの発行ライセンス付与の余地も残しています。

実質的な一貫性が何を意味するのかを判断するには時間がかかるだろう。下院と上院の両方で幅広い超党派の支持を得ているGENIUS法は、ステーブルコイン発行者に対して、資産裏付け、透明性要件、そして厳格なマネーロンダリング対策（AML）と顧客確認（KYC）の遵守を含む厳格な基準を定めている。この法案は2027年1月、または主導的な連邦ステーブルコイン規制当局が最終規則を公表してから4か月後（いずれか遅い方）に発効する。この期間中、連邦機関は、州レベルのシステムが連邦基準を満たすか上回るために満たさなければならない要件を含む、GENIUS法の実施の詳細を精緻化する。連邦政府がGENIUS法の実施を進める一方で、各州は地方のステーブルコイン関連法の調整または前進の必要性を検討し始めることができる。

GENIUS法は、州がステーブルコインの発行者を規制したい場合、連邦の枠組みの要件を満たさなければならないことを明確に規定しているが、この法案では地方自治体が政策立案を通じてデジタルドルの将来の形態の形成に参加することも認めている。

ステーブルコインは、各州に再び政策の実験室としての役割を提供し、地域のニーズに合わせた様々なステーブルコイン発行システムを試行する機会を提供します。カリフォルニア州をはじめとする州ではすでにステーブルコイン関連の法律が制定されており、ワイオミング州では独自のステーブルコイン「フロンティア・ステーブル・トークン」を発行しています。

要約

連邦暗号規制の施行により、州は独自に包括的な暗号規制システムを構築する必要がなくなるかもしれません。しかし、州は依然として重要な役割を担っています。的を絞った実践的な措置を講じることで、責任ある暗号技術のイノベーションを促進し、市民と地域企業がインターネットの未来の恩恵を享受できるようにすることができます。