出典: Trends.funの共同創設者Mable

原文翻訳: Ismay、kkk、BlockBeats

編集者注：この独占インタビューでは、ソーシャルプロトコルTrendsの共同創設者であるMable氏が、注目のPerp DEXであるAsterのCEOであるLeonard氏にインタビューを行い、両者の個人的な経験とプロジェクト戦略について包括的に語りました。伝統的な投資銀行の技術職からブロックチェーン起業家へと転身したLeonard氏は、金融とWeb 3の世界を横断するキャリアを歩んでいます。このインタビューで彼は、Asterが永久スワップから始まり、包括的なマルチチェーン取引プラットフォームへと成長した経緯、オンチェーンダークプール設計の実験、プライバシーと透明性のバランスの確保、トークン配布、ポイントプログラム、買い戻し戦略における効率性と公平性のバランスの確保など、初めて体系的に語っています。

インタビューでは、XPL事件から得た教訓を率直に振り返り、Aster Chain、そのマーケットメーカー活動、そして将来のオンチェーンガバナンスについて自身の考えを共有しました。このインタビューは、Asterの製品哲学と戦略構想を示すだけでなく、コンプライアンス、プライバシー、そして市場需要のバランスをとるWeb 3スタートアップの知恵を反映しており、読者に次世代の分散型取引プラットフォームの開発に関する貴重な視点を提供しています。

会話の全文は次のとおりです。

Mable：まずはあなたの経歴から教えてください。暗号通貨に興味を持ったきっかけは何ですか？現在の地位に至るまでの経緯を教えてください。

レナード：長い話になりますが、私は銀行テクノロジーからキャリアをスタートしました。今は解散した香港の投資銀行でテクノロジー関連の仕事をしていました。当初は技術インフラ、特に高頻度取引システムの構築に注力していました。その後、株式市場向けのリスクエンジンのプログラミングに転向し、約5年間そこで働きました。その後、スタートアップの世界に入り、アジアでB2Bフィンテック融資プラットフォームを設立しました。しかし、最初のベンチャーは失敗に終わりました。

メイブル：何年でしたっけ？

レナード： 2015年か2016年頃、「インターネットプラス」というコンセプトが中国で爆発的に流行しました。何にでも「インターネット」を付け加えるだけでスタートアップとみなされ、誰もが金融業界に革命を起こそうとしました。しかし、その後、規制圧力が高まり、詐欺行為によって業界は破綻し、最終的には消滅しました。

その過程で、もっと良い方法はないかと常に考えていました。そんな時にブロックチェーンに出会ったんです。2016年頃、ビットコインはすでに存在し、イーサリアムが台頭してきた頃です。最初はICOに惹かれて、いくつか投資しました。最初のICOでは少し儲かり、自分は天才だと思いました。しかし、その後のICOではすべてを失いました。でも、その頃からテクノロジーに本当に興味を持つようになったんです。

すべてのローン情報をブロックチェーン上に保存できないかと考えました。当時、「パーミッション型」ブロックチェーンと「パーミッションレス型」ブロックチェーンのどちらを採用すべきかという議論がありました。IBMがHyperledgerというプロジェクトを立ち上げたのを覚えています。私はHyperledgerについて学び始め、それをベースにローンプラットフォームを構築しようと試みました。

もちろん、今振り返ってみると、私たちは間違った方向を選び、イーサリアムを選ぶべきでした。その後、ゲーム会社と協力してNFTやトークンをゲームにリリースしようと試みましたが、当時はまだ時期尚早で、誰も理解してくれず、結局うまくいきませんでした。

約1年間、様々な道を模索し、最終的に2019年にDeFiプロジェクトInjective Financeにたどり着きました。そこでは、数多くの製品やアイデアに触れることができました。その後、dYdXが立ち上げられ、独自のオンチェーン取引プラットフォーム構築の可能性を模索し始めました。こうしてAsterの最初のプロトタイプが誕生し、後にAsterへと進化しました。

暗号資産プロジェクトは、dYdX、GMX、そしてHyperliquidと、常にサイクルを繰り返しています。私たちはこれらのすべての段階を経験し、市場が真に必要とするものを作り上げるまで、絶えず調整と試行錯誤を重ねてきました。

メイブル：では、Asterを今どのように定義していますか？そして、1～3年後にはどうなっているとお考えですか？

レナード： 1年というのは長い時間です。もし2週間前にこの質問をされていたら、全く違う答えをしていたかもしれません。結局のところ、暗号資産の世界では1年というのは長い時間です。Asterはマルチチェーン取引プラットフォーム、マルチチェーンDEXと見なされることが多いですが、私の考えでは、私たちはもはや従来のパープDEXではありません。

AsterはCZの協力を得てBNBチェーンからスタートしたため、Binanceエコシステムのプロジェクトとみなされることがよくあります。しかし、もはやBNBチェーンに限定されるわけではありません。Arbitrum、OP、Linea、Solanaもサポートしており、将来的にはさらに多くのチェーンを追加する予定です。

私たちはパープとしてスタートしましたが、過去2週間で多数の新規ユーザーを引き付けたのはスポット取引製品でした。なぜなら、人々がAsterトークンを購入したい場合、オンチェーンの注文帳を通じてのみ取引できるからです。

同時に、当社はBNBチェーン上で、ユーザーが取引しながら収入を得ることができるUSDSやaUSDTなどの商品を扱う、利回り資産の最大手プロバイダーの1つでもあります。

そのため、私たちは現在、単純なパーププロジェクトから、ユーザーの資金の効率性を向上させることを目標とした包括的なマルチチェーン取引プラットフォームに成長しました。お金を預けて収益を得たり、これらの資産を担保として使用してより多くの戦略に参加したりすることができます。

将来的には、より多くのチェーンと資産をサポートし、CEX 上のすべての主流の製品とエクスペリエンスをチェーン上で再構築して、完全で構成可能な DEX 製品マトリックスを作成したいと考えています。

多くの人が私たちをdYdXやGMXといった他のプロジェクトと比較します。しかし、私たちの真の競争相手は他のDEXではなく、CEXそのものです。私たちはBinanceのオンチェーン版を目指しています。最終的には、最大の投資家であるBinanceを追い抜く日が来ることを願っています。

1年以内に、CEXの製品体験の80%を再現し、完全にオンチェーンで再構築したいと考えています。5年後には、DEX業界全体がCEXを追い越し、私たちがリーダーとなることを願っています。

Mable：実は市場では、BinanceがAsterを非常に支持しており、Hyperliquidに対する「武器」としてさえ利用しているという見方が根強く残っています。では、Asterを一言で説明するとしたら、CEXや他のDEXと比較して、その核となる価値提案は何でしょうか？

レナード：最も重要な点は、当社のインフラ全体が完全にオンチェーンで構築されていることです。これにより、「自己管理」と「透明性」という根本的な利点が得られます。これが当社とCEXの最大の違いです。

さらに、DEXとして、ガバナンスモデルの柔軟性も向上しています。CEXは、中央集権的なプロセス、承認の遅延、複雑なリスク管理手順のため、トークンの上場や製品の調整において非常に非効率です。一方、オンチェーンガバナンスは、コミュニティと市場のニーズに合わせて継続的に進化することができます。

現在見られるpump.funのようなプロジェクトは、新しいモデルの開発に何年もかかったかもしれませんが、これらのアイデアはすべてコミュニティから生まれました。最終的に生き残るのは、市場に適合した最高の製品デザインを持つプロジェクトです。

それが分散化の美しさです。

私たちは最初からこの方向で製品を構築してきましたので、オンチェーン取引プラットフォームはより迅速に市場に適応する方法を見つけることができると信じています。

もちろん、スタートアップの観点から見ると、私たちはより柔軟で対応力があります。CEXはより多くのリソースを有していますが、DEXはコミュニティとより密接に連携し、より機敏です。例えば、新しい通貨や製品のローンチが速いなどです。

Mable: つまり、将来的には新しい市場や新しい通貨の上場がガバナンス投票を通じて決定されるということを示唆しているのですか?

レナード：これは私たちが真剣に検討している方向性の 1 つです。

しかし、バランスを取る必要もあります。プロジェクトの初期段階では、実行効率を高めるため、ある程度の中央集権的な管理を維持することで、意思決定をタイムリーに実行し、プロジェクトとコミュニティへの利益を最大化できるようにしています。

しかし、私たちは「実用主義者」でもあります。将来的には、徐々に分散型ガバナンスへと移行していくことを認識しています。システム全体が成熟し、明確なビジネスモデルが確立された暁には、徐々にコントロールを手放し、コミュニティがガバナンスに参加できるようにしていきます。

Mable: 全く同感です。段階的な分散化はプロセスです。そして、初期段階では中央集権化の方が効率的であることは事実です。今日の多くのプロジェクトでは、単一のアドレスが投票権の50%以上を保有しており、ガバナンスは単なる形式的なものになっています。

レナード:そうです。ですから私たちは段階的に統治しなければなりません。

Mable: 「ダーク プール デザイン」については後ほどお話ししますが、まずは個人的な質問をさせてください。Aster 以外で、個人的にお気に入りの DEX は何ですか?

レナード：これは簡単な質問ですね。もちろん、Hyperliquid です。

実は、ほぼすべてのプロダクトを試しました。これらのプロジェクトは、DEXごとの注文板という新しい時代を真に切り開いたと言えるでしょう。しかし、真の先駆者はGMXのようなプロジェクトであり、その後のLPモデルとマーケットメイキングの枠組みの基礎を築きました。

しかし、Surf Protocolのように、あまり知られていない興味深いプロジェクトもいくつかあると思います。私も試してみましたが、Surf Protocolも私たちと同じように1,000倍のレバレッジの商品を提供しています。ただし、Surf Protocolは全く異なる利益分配モデルを採用しており、ユーザーは利益が出た時のみ手数料を支払うという点が興味深いです。

BaseにもJoJoがあるんですが、UIがすごく好きです。一目見ただけで「わあ、かっこいい！」って思えるタイプなんです。

パーププロダクトの世界全体がますます均質化しているように感じます。誰もが機能改善に躍起になっています。魅力的な機能をリリースすれば、他社がすぐにそれを模倣するでしょう。結局のところ、Web 3はオープンアクセスの世界であり、多くのものを模倣する障壁は比較的低いのです。そうなると、競争の核心は「どこに特化しているか」ということになります。高いレバレッジに強みを持つチームもあれば、オラクル主導の有限責任事業組合モデルに注力するチームもあります。結局のところ、誰もがそれぞれの強みを持っており、誰が優れているかを判断するのは難しいのです。

アスターのダークプールデザイン

Mable: ダークプールの設計についてお伺いします。Asterの注文は非表示になっており、注文の方向や金額は確認できません。ユーザーが後から、これらの注文が公正にマッチングされたかどうかを確認する方法はありますか？何らかの公開記録は提供していますか？

レナード：独立した第三者監査などを通じて事後検証を行う能力はあります。当社のマッチングエンジンはスナップショットを取得でき、すべての取引を再生して検証できます。ただし、現時点では公開検証を行う方法はありません。

しかし、これはそれ自体が少々矛盾しています。後から取引の内容を推測できるのであれば、この隠蔽メカニズムは意味をなさなくなります。つまり、誰もが公に検証できる手段は実際には存在しないのです。

もちろん、良い解決策をお持ちの方がいらっしゃいましたら、ぜひ協力させてください。また、製品設計も常に改良を重ねています。プライベートトランザクションに関連するチェーンや機能の開発に取り組んでいる方がいらっしゃいましたら、ぜひご連絡ください。いくつかアイデアはありますが、まだ完全には実現できていません。

メイブル：ダークプールは開店初日にデザインされたんですね。この方向性については、かなり強いこだわりをお持ちだったんですね？

レナード：実は、私たちは当初からこの問題について考えていました。TradFiの世界では、ダークプールとOTCの取引量は公開取引市場をはるかに上回っています。

このシステムをブロックチェーンに移行する場合、同じような需要はあるのだろうかと、多くの人から質問を受けます。これは実はかなり矛盾した概念です。ブロックチェーンはオープンですが、金融取引は本質的にプライバシーを重視します。

その後、CZとジェームズ・ウィン氏の間で交わされた公開のやり取りが明らかになりました。ジェームズ氏は、取引が公開されているためにHyperliquidで「清算」されていると説明しました。CZ氏は、オンチェーン取引は透明であるべきだと反論しました。この議論が私たちのインスピレーションとなりました。

これはチャンスかもしれないと思いました。誰もがこの認識を持っているのだから、活用しない手はない、と考えたのです。そこでほぼ一晩中開発に取り組み、約1週間半で機能をリリースしました。CZもアドバイザーとして、Yzi Labsも投資家として参加していたので、良い参入のチャンスだと思い、挑戦しました。

ローンチ後、一部のユーザーが試用しているのを目にしましたが、正直なところ、期待していたほど需要は高くありませんでした。後になって、取引のプライバシーを本当に重視する人は、利便性を求めてCEXを利用するだろうと気づきました。

しかし、私たちは諦めていません。オンチェーンのプライベート取引やOTC取引に適したモデルがあるかどうか、引き続き調査とテストを行っていきます。私たちの目標は、「市場シグナルを漏らすことなく検証を可能にすること」です。まだ実験段階ですが、現状では個人投資家はプライバシーをそれほど重視していません。

Mable: これはTradFiのダークプールに似ていますが、主に機関投資家を対象としており、一般のトレーダーを対象としていません。つまり、この商品を成功させたいのであれば、より多くの機関投資家が市場に参入するまで待つ必要があるのでしょうか？

レナード：その通りです。問題は、金融機関が関与すると、規制とコンプライアンスの枠組み全体が絡んでくることです。現在の匿名性が高く、顧客確認（KYC）も不要なモデルは、ほとんどの金融機関にとって参入障壁となっています。

いくつかの機関とも話をしましたが、いずれも興味を示してはいるものの、現状では行き詰まっているようです。ですから、新しいWeb 3.0プロジェクトを始めようと考えているなら、「パーミッションメカニズム」という側面を真剣に検討すべきだと思います。

私たちはまだこれに取り組んではいませんが、いくつかのシナリオでは、少しの「許可制御」レイヤーを追加することが、プライバシーとコンプライアンスの矛盾を解決するための答えになるのではないかと考えています。

次の高頻度プロップ・トレーディング・ファンドは、1～2年以内に試験運用を開始するのではないかと思います。

Mable: Asterのトークン分配についてですが、現在、オンチェーン上では供給量の96%が少数のアドレスに集中しているのがわかります。これらのウォレットの構造について説明していただけますか？

レナード：オンラインでこの件について議論している人たちも見かけましたが、それは必ずしも正確ではありません。私たちはこれらのアドレスのトークンをすべて管理しているわけではありません。

私たち自身も一部を管理していますが、トークンの約80%はロックされており、チェーン上で確認できます。配分も非常に明確で、50%がエアドロップ、そのうち8%が初期エアドロップ、約40%がオンチェーンウォレットに直接送金されています。これらはすべて検証可能です。

これらの最大のウォレット アドレスは、実際には資産契約アドレスであり、ユーザーがスポット取引を行うために使用するため、当然そこには多くのトークンが保存されます。

出金受付を開始した後、複数の大口保有者がトークンを出金しました。出金者が誰であるかは不明ですが、交換契約で直接売却するのではなく、自身のアドレスにトークンを出金したため、長期保有者である可能性が示唆されます。

「96%の集中」という数字に対する皆様の懸念は理解できますが、実際には少なくとも80%の株式は検証可能であり、チェーン上で透明性を持ってロックされています。

現在流通しているのは、APXから移行したユーザー分を含めて約10%のみです。既存ユーザーとの当初の1:1スワップは約10%、当初のエアドロップは約8%を占めています。後日、マーケティング予算を含むトークンのリニアリリースが予定されており、これらはすべてオンチェーン上で文書化され、検証可能です。

コントラクト アドレスがすべてのトークンを制御しているように見える理由は、ほとんどのトランザクションがこのコントラクト内で発生するためですが、実際には多くのトークンはユーザーに属しています。

Mable: ということは、現時点では Yzi Labs が唯一のプライベート エクイティ投資家なのですか?

レナード：はい、彼らは少数株主であり、株式保有率も高くありません。それでも、私たちに多大な支援をしてくれています。

Mable: トークンはロックされているのでしょうか？コミュニティはこの点を非常に懸念しています。

レナード：具体的な合意内容は公表できませんが、売却の意思は全くありません。資金に困っているわけでもなく、売却を急いでいるわけでもありません。

TGEから現在に至るまで、BNBエコシステムにおける当社のパフォーマンスは、プロジェクトの価値を証明してきました。したがって、強制ロックアップがなくても、彼らには市場を暴落させる動機はありません。

彼らが受け取るトークンは、5% のチーム割り当てのほんの一部から来ており、トークンそのものではなく株式に投資しているため、ブロックチェーン上で完全に透明性があり追跡可能です。

この割合も、実際の投資額をはるかに下回っています。これはごくわずかなインセンティブとして理解できますが、トークンの価値がローンチ以来大幅に上昇しているため、このわずか5%でさえも今では大きな金額に思えます。

しかし、トークン比率を考えると、それほど心配する必要はないと思います。また、モチベーションの観点からも、彼らが今すぐにトークンを売却する理由はほとんどありません。ただ、具体的な契約内容については守秘義務があるため、詳細をお話しすることはできません。

第 2 フェーズのポイント プランの背後にあるロジックは何ですか?

Mable: トークンの話が出たので、ジェネシスフェーズ2のポイントプログラムについてもお聞かせください。ポイントプログラムはまだ継続中で、おそらく第2サイクルに入ったばかりだと記憶しています。設計ロジックについて簡単に説明していただけますか？

レナード：もちろんです。このポイントプログラムはTGEの2週間前に始まり、合計4週間続きました。

3週目が終了し、残り1週間となりました。今回の配布では、総供給量の4%を配布し、可能な限り公平かつ均等に配布することを目指します。

私たちは特に、実際に取引に参加しているユーザーに報酬を与えたいと考えています。こうした活動には、ポイント獲得のためだけに利用しているユーザーも必然的に存在します。そのため、真のトレーダー、忠実なユーザー、そして長期保有者の方々に報酬が確実に付与されるよう、ルールを常に最適化しています。

もちろん、抜け穴は必ず見つかるので、考えられるすべての基準を網羅することはできません。しかし、例えば、ポジションを長期間保有しているユーザーは、多くの場合、正当なトレーダーです。また、他の行動データも確認し、明らかに不正行為を行っているアカウントを除外することで、報酬が正当なユーザーに可能な限り行き渡るようにしています。

このキャンペーンは取引量の面で大きな成功を収めました。ポイントプログラムの終了日と総配分を発表した後、当社の取引量は急上昇し、他のプロジェクトを凌駕し、取引量でパープDEXのトップに躍り出ました。

当社は3日連続または4日連続で日次取引量1位を獲得しました。

メイブル：では、シーズン 3 では、全員が他のことに挑戦することを望みますか、それとも、それは問題ではないですか?

レナード：もちろん、皆様にスポット取引を当社のプラットフォームに移行していただき、本当に必要な機能についてご意見をいただければ幸いです。現在多くの方にテストいただいており、多くのフィードバックをいただいています。少し厳しいように聞こえるかもしれませんが、私たちは真摯に受け止めています。

なぜなら、今、私たちが何をしたいのかが明確になったからです。ですから、新シーズンでは、ぜひ皆様にスポット商品を体験していただき、オンラインで見たいアセットや追加してほしい機能などをお聞かせいただければ幸いです。

Mable: しかし、スポット流動性取引ペアは、Aster で取引できる他の資産ほど多くはないでしょう?

レナード：はい、現在はBTCやETHといった主流の発行プラットフォームのみを取り扱っています。今後は、より多くの発行プラットフォームと連携し、初期段階のプロジェクトに流動性を提供していきたいと考えています。これは、資産創出プロセスや初期段階の資産の流動性確保といった、これまでも試みてきた方向性であり、今後も取り組んでいきます。

既に述べたように、アドベンチャーインデックスの核となる要素の一つは、新しいアセットをいかに迅速に上場するかです。これらのアセットに迅速に流動性を提供できれば、プロセス全体が非常に効率的になり、まさに市場が求めているものになります。そのため、私たちは様々なプロジェクトを通じてこの取り組みを継続的に推進していきます。

Mable: シーズン2の報酬については、シーズン3の終了時に配布されるのでしょうか？それとも別の方法があるのでしょうか？

レナード：私たちの考えはこうです。第2シーズン以降、獲得できるポイントとその配分は、誰にでも明確かつ透明に表示されます。具体的な配分方法については、現在検討中で、最適な方法を検討中です。

例えば、新規参加者だけでなく、既存のトークン保有者も考慮する必要があります。報酬の4%をすぐに市場に放出すると、大量のトークン売却を引き起こすのではないかと懸念されています。そのため、プロジェクトのリリーススケジュールには多少の余裕を持たせています。ただし、受け取る具体的な金額は、シーズン2終了直後に公開されます。

Mable: では、ロック解除プランなどはありますか?

レナード：確かにその可能性を検討しています。状況に応じて計画を立て、近日中に発表します。あと1週間しかありませんので、皆さんにもすぐに分かるでしょう。

既存保有者の利益と新規ユーザーへのインセンティブのバランスをどう取るか、これも私たちが検討している重要なポイントです。今後2、3日以内に最終決定し、発表する予定です。

Mable: コミュニティでいくつか議論されているのを見ましたが、明確な答えを誰も出していないので、ライブ配信中に直接お聞きするのが一番だと思いました。シーズン3に入るまでは、スポット取引に対するインセンティブは導入していなかったんですよね？それで、パーペチュアルスワップ、スポット契約、そして先ほどおっしゃった高リスク商品の現在の取引量分布はどうなっているのでしょうか？

レナード:現在の市場取引需要は基本的にこの分野に集中しているため、永久契約が依然として大部分を占めています。

取引量の90%以上は無期限契約で、そのうち80%以上がBTC無期限契約に集中しています。つまり、取引量の分布を見ると、ほぼ同じです。

Mable: 興味深いのは、BNBが実際には含まれていないことです。当初は、BNBは永久取引において少なくともイーサリアムと同程度のシェアを占めるだろうと思っていました。

レナード：これは、Binanceの製品がBNBを本当に取引したい人にとって既に非常に成熟しているためだと思います。他の市場ではBNBの需要がそれほど高くないため、取引量は比較的少ないのです。

Mable: トークンについてはもう十分質問したと思います。XPLの事件についてお話ししましょう。一部詳細は触れられないかもしれませんが、教えていただける範囲で、何が起きたのかを詳しく教えていただけますか？例えば、XPL永久インデックスの価格設定ミスにより、価格が4ドルまで急騰し、一部のユーザーに損失が発生しました。事後検証のプロセスについて教えていただけますか？

レナード：この経験について、Twitterで非常に賢明な人たちが後から問題点をまとめてくれました。私たちが犯した最大の過ちは、当時「プレマーケットモード」にとどまっていたことだと思います。

通常の無期限契約であれば、正しい指数価格を自動的に追跡し、価格の急騰や市場価格からの乖離を防ぐことができます。しかし、プレマーケット無期限契約には、本質的にこのリスクが伴います。プレマーケット期間中は、価格決定にオープン市場価格ではなく、社内の注文板のみを使用するためです。つまり、プレマーケット期間中は外部からの価格情報源がなく、社内の注文板からのみ価格を導き出すことができます。設定を調整する際に、社内の注文板から誤った価格を導き出してしまったのです。

このエラーはすぐに発見され、通常の永続モードに切り替えて通常運用を再開しました。これは私たちのミスであり、影響を受けたユーザーに全額補償し、損失は私たち自身で負担することを迅速に決定しました。当時、これ以上の解決策はありませんでした。これは、市場投入前の製品には本質的に高いリスクが伴うことを改めて認識させてくれるものです。

今後、いくつかの改善を実施します。まず、プレマーケットのパーペチュアルスワップについても、社内のマッチングブックだけに頼るのではなく、Binanceなどの取引所のような外部のプレマーケット市場を通じてオラクル価格を取得できるようにします。このような仕組みが整備されていれば、今回のインシデントは完全に回避できたはずです。

もちろん、プレマーケット市場にはリスクがつきものです。外部からの価格シグナルが欠如し、流動性が不十分な場合、同様の価格変動は常に起こり得ます。したがって、リスク管理能力の評価と、商品に対する市場需要の判断のバランスを取る必要があります。市場が真に需要がある場合、システムの堅牢性を確保し、同じミスが再発しないように、リスク管理措置を強化する必要があります。

Mable: オラクルについてですが、実は関連する質問があります。トークン化された株式商品のローンチを計画されていると記憶していますが、これらの資産の価格オラクルやデータソースはどこから取得されるのでしょうか？24時間365日取引は可能でしょうか？

レナード：現在、Pythonなどのオラクルを使用しています。オラクル自体の制限により、24時間365日体制のサービスを提供することはできません。例えば、データが利用できない場合は、価格を継続的に提供できません。そこで、プレマーケットアプローチを採用しています。これは、オラクルのクォートがないときに、社内の注文帳から価格を導き出すアプローチです。

このアプローチの問題点は、取引が単一の価格帯に限定されてしまうことです。これは事実上、本来の目的を損ないます。ボラティリティが±2%に制限されれば、人々は一般的に取引に興味を示さなくなります。しかし、一旦ボラティリティが発生すると、取引への需要は最高潮に達します。しかし、厳格なリスク管理によって正常な取引が妨げられ、ユーザーにとって大きなリスクが生じます。

そのため、現在、時間外取引時間帯にはトークン化された株式取引サービスを提供できません。より長い時間枠をカバーするより優れたオラクルが見つからない限り、これは必須です。例えば、現在、複数の市場で先物取引が行われるインデックスベースの資産を研究しています。そのため、オラクルは1日約23時間価格データを提供できます。例えば、ナスダック指数は先物市場を通じて継続的に更新されます。このような資産であれば、ほぼ24時間取引を提供できる可能性があります。しかし、個別銘柄については、オラクルが24時間365日価格データを提供できないという制約があります。

アスターは買い戻すでしょうか?

メイブル：以前、別のインタビューで、自社株買い計画があるかもしれないとおっしゃっていましたね。では、そのような施策はどのくらいの頻度で実行されるのでしょうか？

レナード：今のところ、固定されたタイムラインを約束するつもりはありません。プロジェクトのオーナーや運営者に、収益の使い道についてより自由な裁量を与えたいと考えています。とはいえ、自社株買いは実施しており、収益の一定割合を投資に充てます。具体的な金額と頻度については後日発表します。しかし、一つ確かなのは、これを固定的で予測可能なメカニズムとして設計するつもりはないということです。他のプロジェクトと比較して、収益に応じて配分を最適化できるよう、より柔軟性を維持していきます。

Mable: ええ、実は、この問題については創業者によって見解が大きく異なります。例えば、Penguの創業者は、自社株買いは資金の最適な使い方ではなく、むしろ外部からの期待やプレッシャーによって行われるものであり、業界の慣習だと考えています。一方、Pythのような人々は、すべての収益は100%トークンに還流されるべきだと強く主張しており、これは彼らの確固たる立場です。あなたの回答がAsterの最終決定を反映するものではないことは承知していますが、概念的な観点から、この実行ロジックについてどのようにお考えですか？

レナード：私は現実的な人間なので、最善の答えは往々にしてその中間にあると考えています。極端な解決策が常に適切であるとは限りません。収益の100%を自社株買いに充てるのが最適ですが、場合によっては、より多くの割合をプロジェクト開発に充てる方が有利になることもあります。

したがって、柔軟性を維持することが重要です。1、2回の自社株買いを実施することで、コミュニティは私たちの誠実さと責任ある資金運用に対する信頼を徐々に築いていくでしょう。最終的には、プロジェクトが成熟するにつれて、メカニズムをより自動化・標準化していくことができます。私は伝統的な金融のバックグラウンドを持ち、この分野について幅広く文献を読んだ経験があるので、この点に関しては合理的かつ慎重な姿勢をとっています。

若い頃に投資に関する本をたくさん読んだので、自社株買いが必ずしも最善の選択肢ではないと主張する人がいる理由がよく分かります。本質的には、自社株買いは配当金のようなものです。機関投資家が配当金の支払いを選択するということは、通常、資金をより有効に活用する方法がないことを意味します。しかし、私たちのようなプロジェクトには、チームへの投資や、さらなる成長を促進するための投資家との提携など、より価値の高い方法で資本を配分する機会が確かに豊富にあります。

もう一つの重要な要素はトークン価格であり、これは自社株買いの効率に直接影響します。価格が高騰している時に自動アルゴリズムを用いて自社株買いを実行すると、逆効果になる可能性があります。時には効果的ですが、市場の期待を歪め、価格を押し上げることさえあります。

したがって、次の 2 つの点が重要だと考えます。

まず、買戻し比率や収益のどれだけを買い戻すかは、固定的に設定するのではなく、プロジェクトの段階に応じて柔軟に調整されるべきである。

第二に、執行レベルでは100%の透明性は必要ではないと考えています。そうでなければ、効率性が低下する可能性があります。しかし、買い戻しが完了した後は、すべての情報が公開的に透明性を保ち、誰もが監視できるようオンチェーンに記録される必要があります。そうでなければ、単なる見せかけになってしまいます。買い戻しを発表しても、どこからどれだけ購入しているのか誰も知らない状態になり、意味がありません。

したがって、実行時にはある程度の柔軟性が必要ですが、その後は、外部の人々が実際に何を行ったかを明確に把握できるように、すべてのデータが透明性と追跡可能性を備えている必要があります。

メイブル：例えば、今四半期は売上高の30%のみを自社株買いに充当することを決定し、残りの資金を他の目的に充当する必要があった理由を説明するような開示をすると良いでしょう。論理的に納得できますね。

レナード：その通りです。いつでも調整可能です。コミュニティから強力なフィードバックや良い提案があれば、もちろん変更します。当初から固定比率を設定していなかったからこそ、このような柔軟性があり、継続的に最適化していくことができるのです。

メイブル：そうですね。特に時価総額がどんどん大きくなっていくと、全員を満足させることは不可能です。常にバランスを取らなければなりません。あなたも既にその状況を経験されていると思います。

レナード:確かに、私たちは急速に成長しており、常に学習を続けています。

Mable: 製品自体についてもう少し詳しくお伺いしたいのですが、既存の機能を確認させていただいたのですが、先ほど中央集権型取引所に類似した機能やサービスを段階的に提供していきたいとおっしゃっていましたね。しかし、既にグリッド取引は提供されていますね。なぜこの機能を優先したのでしょうか？

レナード：実はこの機能はかなり前に、社内で取引プラットフォームをテストしていた頃にリリースしました。これは明らかに非常に便利な機能で、特に特定の戦略のみを実行したい経験の浅いトレーダーにとって非常に役立ちます。また、ユーザーエクスペリエンスを向上させるために最初からこの機能を提供できたのは、取引プラットフォームにとっても素晴らしいことです。

これは手数料収入だけではありません。より重要なのは流動性です。多くの個人投資家は、これらのツールがなければ、単に成行注文を出し、市場価格の恩恵を受けるでしょう。しかし、これらのツールを提供すれば、彼らは指値注文で取引するようになり、戦略を実行するだけでなく、流動性プロバイダーにもなることができます。これはまさにwin-winの関係です。個人投資家は戦略を実行しながら、市場に流動性を提供することができるのです。だからこそ、私たちはこの機能を早期にリリースし、今日まで維持され、定着した機能に成長してきたのです。

Mable: では、現在のトレーディングユーザーのプロフィールはどのようなものですか？IP分布などのデータにも注目されているのですね。

レナード：以前は、当社のIPアドレスは主にアジアに集中していました。もちろん、この情報の大部分は自社でホストしているため、すべてのユーザーについて完全な情報を持っている必要はありません。しかし、全体的なIPアドレスの使用状況を見ると、TGE以前は主にアジアのユーザーが中心でした。しかし、TGE以降は欧米からの関心が明らかに高まっています。Twitterでも、英語やヨーロッパの言語を話すユーザーが当社について議論するケースが増えていることがわかります。つまり、ユーザーベースが変化していると言えるでしょう。

Mable: 外部のチームがAPIとデータを使用しているとのことですが、データ形式に関する問題が報告されているようです。これを改善する予定はありますか？

レナード：はい、この点に関しては多くのフィードバックをいただいています。私たちのチームはほぼ24時間体制でこれらの問題に取り組んでいます。対応が間に合わない場合は大変申し訳ございませんが、技術的負債は徐々に解消しつつあります。いつでもDiscordに参加したり、直接DMを送ったり、公式Twitterアカウントからご連絡いただくことも可能です。実際、TGS後、何人かの開発者が自発的に連絡を取り、非常に貴重な技術的改善提案を寄せてくれました。例えば、長い間私たちを悩ませてきた問題の一つは、Solanaコントラクトのリチャージ速度が遅いことです。その後、ある開発者が自発的に支援を申し出てくれて、今では私たちのチームと直接連絡を取り合い、解決策を検討するためのグループが結成されました。

システム改善をできるだけ早く実装するため、現在、ほぼ1日に3回アップデートをリリースしています。皆様にはまもなく大きな改善を実感していただけると思います。何かご不明な点がございましたら、お知らせください。できるだけ早く修正できるよう努めてまいります。

Aster Chainを構築するにはどうすればいいですか?

Mable: はい、Solanaに何か必要なことがあれば、ぜひお手伝いさせていただきます。これはArbitrumや他のチェーンと状況が似ていると思います。誰もがSolanaとのコラボレーションに非常に興味を持っているはずです。ところで、別のインタビューでAster Chainについて触れていらっしゃいましたね。詳しく教えていただけますか？このチェーンは将来どのような役割を果たしていくとお考えですか？

レナード：チェーン上のすべての取引が透明性と検証性を備えつつ、ある程度のプライバシーも確保されることを願っています。これがAster Chainの目標です。

一部の競合他社は、自社チェーン上に完全なエコシステムを構築するために多大なリソースを投入していますが、私たちはそこに投資を集中させたいわけではありません。他のチェーンと統合し、それらのトランザクションのクレジットを自社チェーンに集約することで、誰もが検証できるようにしたいと考えています。このアプローチが悪いと言っているわけではありません。他のプロジェクトもエコシステムの構築において優れた成果を上げています。私たちの焦点は単に異なり、トランザクション体験により重点を置いています。

少なくとも今後3～6ヶ月間は、優れた取引環境とユーザーエクスペリエンスの提供に注力したいと考えています。Aster Chainのポジショニングは、透明性と検証可能性を提供することであり、誰もがその上で何かを構築できるようにするための新たな「ユニバーサルチェーン」を構築することではありません。率直に言って、チェーンはすでに十分に存在すると考えています。新たなL1は必要ありません。

しかし、より優れた分散型取引体験が必要です。だからこそ、Aster Chainの価値はそこにあると私は信じています。もちろん、私たちの戦略は時間の経過とともに調整される可能性があり、将来的に変更される可能性もありますが、今はより良い取引プラットフォームの構築に注力しなければなりません。

Mable：なるほど。Hyperliquidが独自のチェーンを所有することで、ガス料金を徴収できるだけでなく、プロトコル収入も得られるというメリットがあるのと同じです。あなたも創業当初は同じようなことを考えていたのでしょうか？

レナード：はい、長期的にはチェーン自体への投資を増やす可能性があります。しかし、短期的には、すべての取引機能が適切に実装されていることを確認することに引き続き注力します。完全なエコシステムの構築は、結局のところ大規模で複雑な取り組みであり、今はその流れに流されるわけにはいきません。私たちが最も得意とし、注力すべきは、包括的な機能と中央集権型取引所に近いユーザーエクスペリエンスを備えた取引プラットフォームの構築です。L1エコシステムについては、将来的に検討できると考えています。

Mable：そうですね。例えば、多くの取引がAster Chain上で決済されるとすると、基本的にプロトコル収益を得ることができ、その収益は他のL1チェーンや他のEVMチェーンには流れないということですね。そういう理屈ですか？

レナード： 2点あります。まず、現在、独自のチェーンでトランザクションを実行していますが、これは社内用であり、まだ一般公開されていません。ガスを消費しますが、まだ完全には運用されていません。この情報を公開し、誰もがノードを実行して検証できるようにしたいと考えています。それが私たちの目標です。このチェーンを中心に完全なエコシステムを構築するかどうかについては、現時点では優先事項ではありません。将来的にはそうする可能性もありますが、今は優先事項ではありません。プラットフォームが十分に成熟したと判断されたら検討します。

Mable：マーケットメーカーになる予定はありますか？誰でも応募できますか？

レナード：マーケットメーカープログラムをご用意しております。ウェブサイトの資料をご覧いただくと、マーケットメーカープログラムのページがあり、取引量要件、手数料、獲得可能なインセンティブプールトークンなど、詳細な情報が掲載されています。これらのトークンは、他のポイントシステムとは別物です。ご興味のある方は、メールで直接お問い合わせください。すべての情報はこのページに記載されています。

Mable: 現在、マーケットメーカーは何社いらっしゃいますか？それとも、現時点では公表できないのでしょうか？

レナード：正確な数字は明かしませんが、既に多くの方にご連絡を差し上げており、既に多くの方が参加されています。アクティブマーケットメーカーはダイナミックな存在で、取引量の増加に伴い、より積極的に活動するようになります。流動性需要が高まれば、より多くの方が参加するでしょう。

はい、彼らは主に証拠金取引を提供しており、流動性に対する需要がある場合にのみ利益を上げています。過去2週間、取引量は非常に高く、多くの人が質の高い取引に喜んでお金を支払っています。毎日、マーケットメーカープログラムへの参加に関する問い合わせを多数いただいています。人々は市場の流動性を見て、それを提供することで利益を得られると認識しているため、需要は高いのです。

Mable: 現在はウェブサイトとデスクトップ版のみですが、モバイルアプリの開発や他のフロントエンド経由での配信は予定されていますか？

レナード:実は、モバイル版はありますが、完成した製品であることを皆様に知っていただくための宣伝が十分ではなかったかもしれません。

メイブル：ああ、本当ですか？

レナード：はい、Android版はGoogle Playからダウンロードできます。iOS版はApp Storeへの掲載申請中ですが、既にご利用いただけます。

他のウォレットとの連携も進めています。例えば、Trust WalletとSafePalと協力してフロントエンドを構築しています。Baseと同様に、BaseとPhantomも同様の取り組みを行っています。まもなくTrust Walletとの連携を開始し、誰でもTrust WalletまたはSafePalで直接取引を開始できるようになります。現在、複数のパートナーと連携しており、どのウォレットでもフロントエンドで連携していただければ幸いです。

複数のチェーンをサポートしているため、ユーザーは事前にチェーン間で資産を移動する必要はありません。例えば、Solanaでは直接入金できます。そのため、私たちの代理ではなく、フロントエンドで協力したいというリスナーの方は、お気軽にご連絡ください。パートナーも募集しています。

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