1. PoL v2の核となるブレークスルー：流動性インセンティブから価値クローズドループへ
従来のパブリックチェーンにおける「メインネット資産ジレンマ」は長らく存在してきました。ETHやSOLといったトークンはガスやコンセンサスといった機能を担っているものの、エコシステム価値の成長を直接的に捉えることは困難です。BerachainのPoL（流動性証明）メカニズムは、チェーンレベルのインセンティブ再分配を通じてこの問題の解決を試みており、バージョンv2の重要な変更点は、DApp賄賂インセンティブの33%をBGT誓約者からBERA誓約者へ移行することです。この調整は一見些細なことのように見えますが、実際にはメインネット資産価値モデルにおけるパラダイムシフトと言えるでしょう。
PoL v1.0はエコシステムのTVLの成長をうまく活用しましたが（DefiLlamaのデータによると、BerachainメインネットのTVLはローンチ後3ヶ月で12億ドルを超えました）、インセンティブボーナスは主にBGTとその派生商品に配分されました。v2バージョンでは「デュアルチャネル配分」（BGT 67% / BERA 33%）が確立され、主要コイン保有者は複雑なDeFi戦略に参加することなく、初めてプロトコルレイヤーの収入を得ることができるようになりました。これにより、「ガストークン→収入資産」へのアップグレードが実質的に完了しました。
2. 機構設計の繊細さ
インフレを招かないメリット：v2では新しいトークンを発行するのではなく、既存のインセンティブフローを再構築することで、BERAがチェーンレベルのキャッシュフローを確保できるようにします。Furthermoreのデータによると、現在、約5万ドルから12万ドルの賄賂インセンティブが毎週BERAステーキングプールに直接注入されており、継続的な購入圧力を形成しています。
BGT ニッチ保護: 賄賂インセンティブの 67% は BGT ステーカー用に予約されており、プロジェクト パーティのインセンティブ レバレッジ効果「1 米ドル → 1.x 米ドル」が維持されるだけでなく、ガバナンス トークン保有者に対する流動性不足の引き起こしも回避されます。
三重の正のフィードバックループ：
より多くのBERAがステークされる → チェーンのセキュリティが向上
高い誓約率 → 流通チップの減少
流通量の減少 → 賄賂のインセンティブがBERAユニットの収入を増大させる
III. 市場構造の潜在的な影響
1. 個人投資家向け：低いハードルで利益獲得
一般ユーザーは、BERA をステークするだけで、次の 2 種類の特典を得ることができます。
直接的な利益: 33% の投票購入インセンティブ配分 (コミュニティの計算によると、APY は約 9 ～ 15%)
間接収入：ネイティブDEXプロトコルの収益からの配当
ユーザーに流動性を提供したりガバナンスに参加したりすることを要求する他の L1 と比較して、Berachain の「ステーキングと収入」モデルは参加のハードルを大幅に下げます。
2. ビルダーへ: 主要通貨経済をプレイする新しい方法
プロジェクト所有者は、BERA の収益属性を使用して、次のような新しいメカニズムを設計できます。
プロトコル収入をBERAに自動的に変換して買い戻す
BERAベースのveTokenモデルの開発
BERAを担保としたデリバティブ契約を作成する
（チームはプロトコル収益の80％をBERAステーカーに分配することをテストしました）
3. 投資家向け：評価モデルの再構築
Berachainの現在の時価総額/TVL比率は0.31で、Sui（4.44）やAptos（3.17）といった新興パブリックチェーンと比べて大幅に低い。BERAがチェーンレベルの収益性を獲得するにつれて、その評価ロジックは「割引キャッシュフロー」へと移行する可能性がある。
理論上の市場価値 = (チェーンの年間売上高 × 株価収益率) + (ガス需要 × 循環速度の逆数)
現在の毎週10万ドルの賄賂インセンティブに基づいて計算すると、年間520万ドルの収益は株価収益率20倍に相当し、ガス消費量と将来の収益成長を除いた評価額は1億400万ドルになります。
IV. リスクと課題
短期的なゲームリスク：BGTのステーカーの中には、インセンティブの希薄化により他のエコシステムへ移行する人もいるかもしれない
メカニズムの複雑さ: 一般ユーザーはPoL/BGT/BERA間の相互作用を理解する必要がある
グレースケール規制：票買収インセンティブの遵守は検証されていない
5. 業界の啓蒙：L1競争が価値分配の深海域に進出
Berachainの調査から、ある傾向が明らかになりました。次世代パブリックチェーンの競争の焦点は、TPS/低コストガスから価値分配の効率性へと移行しているのです。ArbitrumはDAOを通じて収益を分配し、SolanaはMEVの買い戻しを利用して価格維持を図っていますが、PoL v2はよりネイティブなソリューション、つまりプロトコル層の設計を通じて主要通貨にエコロジカルな価値を直接注入するソリューションを示しています。
このモデルが継続的に検証されれば、他のL1も追随する可能性がある。流動性マイニングの配当が薄れていく中で、「チェーンがいかにして自らに真の需要を生み出すか」が、プロジェクトの生死を左右する重要な命題となっている。Berachainが示した答えは、主要通貨をエコシステムの繁栄の第一の受益者にすることだ。
