要約
マクロデータによると、米国ではインフレ率に緩和の兆しが見られるものの、依然としてFRBの目標水準を上回っています。労働市場は概ね安定しており、高金利の影響で消費は減速しています。FRBは政策金利を据え置き、利下げには慎重な姿勢を示しています。同時に、中東における地政学的紛争が市場のボラティリティを悪化させています。米中経済貿易対話の再開は短期的な押し上げ効果をもたらしましたが、世界経済の見通しは依然として下押し圧力にさらされています。今後の市場動向は、利下げ期待や国際情勢の変化に左右されるでしょう。
暗号資産市場全体の取引量は活発ですが、勢いは弱まっています。地政学的リスクの影響を受け、ファンドは慎重な姿勢を強めています。時価総額は前月比4.03%下落し、ファンドの関心は明らかにBTCに戻りました。一方、ETHとステーブルコインは堅調に推移しています。新規発行トークンは主にDeFiとレイヤー1の分野に集中しており、VC支援プロジェクトが依然として優勢で、ホットスポットは依然として感情的な動きに左右されています。
地政学的リスクと連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な姿勢が市場心理に圧力をかけ、ビットコインとイーサリアムの価格はともに下落しましたが、ビットコイン現物ETFは依然として11億3000万ドルの純流入を記録しました。一方、イーサリアム現物ETFは価格下落幅が大きかったため、約8000万ドルの純流出となり、短期的なリスク回避の高まりを反映しています。同時に、ステーブルコインの法制化とCircleの上場を背景に、ステーブルコイン市場は拡大を続け、6月には総流通量が約41億7000万ドル増加しました。
6月22日、トランプ大統領がイスラエルとイランの停戦を発表した後、ビットコインは力強く反発し、10万8000ドルを突破しました。ETFへの継続的な純流入は、機関投資家の強気なセンチメントを反映しています。テクニカル面では、強気派がリズムを取り戻し、短期的には過去最高値の11万1980ドルに挑戦する可能性があることが示唆されています。イーサリアムとソラナも同時に反発しました。今後、主要な移動平均線の抵抗線を突破できれば、更なる上昇余地が生まれると予想されます。逆に、抑制されて下落した場合は、ショック調整のパターンに戻る可能性があります。
Circleは上場に成功し、GENIUS法成立の恩恵を受け、ステーブルコインセクターの強化を牽引しましたが、その評価は金利スプレッド収入に大きく依存しており、その後の持続可能性は依然として不透明です。Virtualは革新的な新発行メカニズムによりBaseエコシステムで人気を博し、初期ユーザーは大きな利益を上げましたが、「グリーンロックメカニズム」による流動性制限により人気は下火となり、トークン価格は最高値から30%以上下落しました。
40億ドル相当のPumpfunトークンのオークションが再び延期された。プラットフォームの信頼性危機とエコシステムへの懸念も相まって、市場は構造的な突破口を開かせることができるかどうかについて依然として意見が分かれている。CoinbaseはBaseチェーンと主要アプリケーションの統合を推進し、JPモルガン・チェースは「デポジットトークン」JPMDを試験的に導入している。これは、従来の機関や中央集権型プラットフォームによるオンチェーンドルとコンプライアンス対応ステーブルコインの軌道構築が加速していることを示すものだ。
1. マクロの視点
1. インフレ動向
2025年6月の消費者物価指数（CPI）は、インフレ率が前月比横ばいの3.3%に鈍化し、コアCPIは前年比3.4%上昇し、前月比0.2%上昇しました。インフレ圧力は緩和したものの、FRBは依然として現在のインフレ水準は高く、目標の2%には程遠いと考えています。経済指標がさらに蓄積されるにつれ、FRBは慎重な姿勢を維持し、利下げの決定を裏付けるにはより好ましいデータが必要であると強調しています。
2. 労働市場
米国の労働市場は比較的堅調な推移を維持しており、失業率は前回予想の4.4%をわずかに上回る4.5%となった。失業率は上昇したものの、依然として比較的低い水準にあり、労働市場の安定を反映している。小売売上高は前月比0.9%減少し、4ヶ月ぶりの大幅な落ち込みとなった。特に、高金利と潜在的なインフレ圧力の下、耐久財や高価格帯商品の消費を中心に、個人消費が大きく抑制されている。
3. 金融政策のダイナミクス
FRBは6月の会合でフェデラルファンド金利を4.25～4.5%に据え置きました。これは4回連続の据え置きとなります。FRBは2025年末までに2回の利下げを予想していますが、インフレリスクについては依然として非常に警戒しています。ドットプロットは、2025年第2四半期の利下げが依然として予想されているものの、FRB内で利下げのタイミングに関する見解の相違を反映し、将来の金融政策の道筋に関する見解の相違が徐々に拡大していることを示しています。
4. 貿易政策と世界経済の見通し
6月、中東における地政学的リスクの高まりと連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な姿勢が世界市場を直撃し、市場のリスク選好度は大幅に低下しました。イスラエルによるイラン空爆は市場のパニックを引き起こし、米国株式市場は短期的に下落圧力にさらされました。同時に、米国と中国がロンドンで経済貿易交渉を再開したとの報道は、市場のリスクセンチメントを一時的に押し上げましたが、地政学的対立の激化は市場の平静を急速に破りました。世界経済の見通しが圧迫されるにつれ、投資家のリスク選好度は総じて低下しました。
5. まとめ
6月のマクロ経済データは、米国経済が依然として大きなインフレ圧力に直面していることを示しました。一部のインフレ指標は減速しているものの、全体的な経済成長率は低下すると予想されており、連邦準備制度理事会（FRB）は利下げに慎重な姿勢を示しています。中東における地政学的紛争は市場心理に大きな影響を与え、短期的には市場のボラティリティが高まっています。しかし、国際情勢の緩和とFRBの利下げ期待の高まりにより、市場心理は回復しています。今後数ヶ月のうちに、FRBはデータの支援を受けて利下げサイクルを開始すると予想されますが、地政学的不確実性が市場に及ぼす継続的な影響にも警戒する必要があります。
2. 暗号通貨市場の概要
通貨データ分析
取引量と日次成長率
CoinGeckoのデータによると、6月25日時点の暗号資産市場の1日平均取引高は約1,077億ドルで、前サイクル比6.6%減少しました。この期間中、取引高は「高騰・下落」のトレンドを何度も示し、1日の増減率は10%を超えました。取引高のピークは6月13日に記録され、1,679億ドルに達しましたが、その後は急激な調整局面も数多く見られました。全体として、市場は依然として活発ですが、資金の勢いは前期に比べて弱まっています。中東の地政学的紛争などの不確実要因の影響を受け、6月下旬には市場資金は慎重な姿勢に転じ、リスク選好度は低下しました。
市場価値合計と日々の成長
CoinGeckoのデータによると、6月25日時点で、暗号資産（仮想通貨）の時価総額は3.40兆ドルとなり、前月比4.03%減となりました。そのうち、BTCの市場シェアは64.8%に上昇し、ETHの市場シェアは9.0%となり、市場の注目は明らかにBTCに戻りました。全体的な構造を見ると、BTCは依然として主導的な地位を維持しており、ETHとステーブルコインは比較的安定した動きを見せています。短期的なホットセクターは主に感情的な投機に依存し、持続的なサポートが不足しており、長期的な増加モメンタムを形成することは困難です。
6月の人気新トークン
6月に新たにローンチされた人気トークンの中では、Binance Alpha上場ルートに基づくVC支援プロジェクトが依然として優勢であり、人気のトラックはDeFiとレイヤー1に重点を置いています。その中でも、SPK、RESOLV、HOMEなどのDeFiプロジェクトは市場から広く注目を集めています。
3. オンチェーンデータ分析
3.1 BTCとETH ETFの流入と流出の分析
BTC ETFは6月に11億3000万ドルの流入を受けた
6月には、中東における地政学的リスクの高まりと、連邦準備制度理事会（FRB）の「タカ派的」姿勢の影響により、市場のリスク選好度が低下し、ビットコイン市場のセンチメントが圧迫され、価格は不安定な下落傾向に陥りました。ビットコインの価格は105,649ドルから100,987ドルに下落し、約4.41%の下落となりました。その後、イランとイスラエルの間で一時的な停戦が成立したことで価格は調整されましたが、市場は依然として戦争リスクの影響を受けています。ビットコインスポットETFファンドは依然として純流入傾向を維持しており、これは伝統的投資家の長期的価値に対する信頼を反映しており、6月の累計純流入額は約11億3,000万米ドルに達しました。
ETH ETFは6月に8000万ドルの流出
イーサリアムに関しては、戦争後の価格下落がより顕著になりました。ETH価格は月初2,536ドルから2,228ドルまで下落し、12.1%の下落となりました。これに伴い、イーサリアムスポットETFからの資金純流出が発生し、短期資金のリスク回避姿勢が強まったことが示され、6月の累計純流出額は約8,000万ドルに達しました。
3.2 ステーブルコインの流入と流出の分析
6月のステーブルコイン流入額は、主にUSDTとUSDCから約1億ドルだった。
6月は、ステーブルコイン法の成立やCircleの米国株式市場への上場といった好材料を受け、ステーブルコイン市場は引き続き力強い成長の勢いを維持しました。中でも、USDT、USDE、USDCが今月の成長を牽引し、ステーブルコインの総流通量は約41.7億米ドル増加しました。
4. 主要通貨の価格分析
4.1 BTC価格変動の分析
6月22日のビットコインの急騰は、ドナルド・トランプ米大統領がイスラエルとイランの「包括的停戦」を発表したというニュースをきっかけに始まり、価格は瞬く間に10万8000ドルを突破し、力強い買いが継続していることを示しました。最近の地政学的リスクの高まりにもかかわらず、米国のスポットビットコインETFは11日連続で純流入を記録しており、機関投資家のセンチメントが依然として良好であることを示しました。
ビットコインは現在、史上最高値の111,980ドルに挑戦すると予想されています。しかし、新たなきっかけがなければ、価格はレンジ内で推移する可能性があります。
6月22日、ビットコインは10万ドルから力強く反発し、全ての主要移動平均線を突破しました。これは、安値圏での強い買いの勢いを示しています。20日指数移動平均線（EMA）は上昇に転じ、RSI指標もプラス圏に入りました。これらはいずれも、強気派が市場のリズムを再び支配していることを示唆しています。
短期的には、弱気派は111,980ドルの下降トレンドラインを死守する可能性が高い。価格がここで抵抗に直面する一方で、20日移動平均線付近でサポートに直面すれば、強気派は新たなブレイクアウトを前に押し目買いをしていることを示唆するだろう。そうでなければ、価格が移動平均線のサポートを下回った場合、BTC/USDTペアは98,200ドルから111,980ドルの間で推移する可能性が高い。
4.2 ETH価格変動の分析
イーサリアムは6月22日の2,111ドルから反発し、6月24日に20日間EMA（2,473ドル）に到達しました。現在、20日間EMAは横ばいとなっており、RSIも中軸位置に近づいており、市場のロングとショートの勢力が一時的に均衡していることを示しています。
ETH価格が移動平均線を突破すれば、上昇余地が生まれ、目標は2,738ドルと2,879ドルの2つのレジスタンスレベルとなるでしょう。逆に、価格が20日移動平均線付近でブロックされ、2,323ドルを下回った場合、弱気派が反発局面でも圧力をかけ続けることを意味し、ETH/USDTペアは再び主要サポートである2,111ドルを試す可能性があります。
4.3 SOL価格変動の分析
ソラナは6月22日に126ドルから反発し、6月24日に重要な下落水準である140ドルを上抜けました。現在の上昇は20日間EMA（147ドル）付近で阻止されていますが、強気派が140ドルの水準を防衛できたことは前向きな兆候です。
調整が限定的であれば、市場は20日EMAの突破を試みるだろう。EMAが維持されれば、SOL/USDTペアは160ドルの50日単純移動平均（SMA）レベルをさらに試す可能性がある。
弱気派が価格を140ドル以下に引き下げることに成功した場合、123ドル、あるいは110ドルへのサポートを伴う調整が引き起こされる可能性がある。
5. 今月の注目イベント
1. サークルの上場はステーブルコイン構想の波を引き起こした
ステーブルコイン発行会社Circleの親会社であるCircle Internet Groupは、6月5日にニューヨーク証券取引所に上場しました。株価は初値の31ドルから最高値の298ドルまで861%上昇し、時価総額は約760億ドルとなりました。その後、キャシー・ウッド氏のARKファンドがIPO後すぐに約150万株を売却し、3億3000万ドル以上を現金化したため、6月26日時点で株価は198ドルまで下落し、時価総額は約506億ドルとなりました。
Circleの時価総額はピーク時にUSDCの実際の流通市場価値を上回りました。収益は主にUSDCの準備金利息から得られています。2024年末までに総収益は16億米ドルに達し、そのうち半分以上をCoinbaseが受け取り、Circleの最大の流通コスト源となっています。両者の協力はUSDCのエコシステムカバレッジ拡大に不可欠ですが、現在の収益構造はCircleが金利スプレッド収入に過度に依存するリスクを露呈しています。将来金利が低下した場合、収益性は圧迫されるでしょう。しかし、今回のIPOは米国上院によるGENIUS法案の可決と重なり、コンプライアンス準拠のステーブルコインへの政策支援が強化され、「デジタルドル」をテーマとした市場の投機のきっかけとなりました。全体として、Circleの上場はステーブルコイン業界のコンプライアンスにとって重要な節目となっています。市場はビットコインを「デジタルドルのリーダー」として高く評価しているが、その長期的な評価が依然として堅調に推移するかどうかは、準備金収入への依存を打破し、持続可能なマルチ収入モデルを構築できるかどうかにかかっている。
2. GENIUS法は可決され、大統領の署名を待っている。
2025年6月、米国上院は圧倒的多数（68対30）でGENIUSステーブルコイン法案を可決し、米国における暗号資産規制の分野における歴史的な前進となりました。この法案は、ステーブルコイン発行者に厳格なコンプライアンス要件を課し、1対1の米ドルまたは短期米国債による準備金の保有、月次監査、利付ステーブルコインの禁止、銀行子会社、連邦または特定の州レベルの認可機関のみによる発行を認めることなどが含まれています。この法案は、ステーブルコインを銀行秘密法の規制対象に明確に含め、「デジタル通貨」としての法的地位を確立し、デジタル資産の主流化を促進する上で重要なマイルストーンとみなされています。CircleやCoinbaseなどのローカルプラットフォームは、直接的な恩恵を受けています。Circleの時価総額は法案可決後に35%急騰しましたが、Tetherは監査資格や準備金構造など、複数のコンプライアンス上の課題に直面しています。
この法案はまだ下院での採決と大統領の署名を経ていないものの、トランプ大統領はソーシャルメディア上でこれを「デジタルドルの基盤となるプロジェクト」と呼び、公に支持を表明した。全体として、GENIUS法案の成立は、米国がデジタル通貨の覇権を争うための戦略的な動きであるだけでなく、世界のステーブルコイン規制パラダイムの風向計となる可能性もある。ステーブルコイン市場は爆発的な成長を遂げると予想されており、米国の金融システムもデジタル化とグローバル化が進む新たな時代へと加速している。
3.バーチャル：pumpfun+Bn Alphaの新しい発行メカニズムが市場の熱狂を巻き起こす
今月、Virtualは間違いなく市場で最も人気のあるプロジェクトの一つです。革新的な新発行メカニズムにより、急速に多額の資金とユーザーの参加を集め、現在のBaseエコシステムにおける新発行の核となる存在となりました。VIRTUALの価格は、4月中旬の0.5ドルから6月初旬の高値2.5ドルまで上昇し、400%の上昇を記録しました。Virtualの新発行の主なメリットは次のとおりです。
非常に低い資金調達価格: 各新規プロジェクトは、42,425 バーチャル (US$224,000) の市場価値で資金を調達するため、ユーザーは非常に低い価格で資金調達に参加でき、プロジェクト開始後の潜在的な利益率は非常に高くなります。
トークンの線形アンロック：PumpFunのMEMEとは異なり、Virtualの新規プロジェクトは公開後すぐに完全にアンロックされるのではなく、VCコインのような透明性の高いトークン経済モデルに基づいて、段階的にアンロックされます。また、プロジェクト関係者による市場への投売りを防ぐため、調達資金はプロジェクト関係者に直接渡されるのではなく、すべて初期流動性プールに投入されます。
新規プロジェクトのリスクが低い：ユーザーが新規プロジェクトに参加し、資金調達に失敗した場合、全額がユーザーに返金されます。また、Virtualは1日に数件の新規プロジェクトしかリリースしないため、MEMEよりも一般的に質が高く、ユーザーの参加リスクは非常に低いです。
プロジェクト関係者がRug: Virtualに該当する可能性を低減するために、1%の手数料を設定し、そのうち70%をプロジェクト関係者に還元します。このインセンティブモデルは、プロジェクト関係者が短期的なキャッシュアウトではなく、取引活動を増やすよう促し、好循環の循環を形成します。
しかし、プラットフォームの人気が高まるにつれ、初期ユーザーは新規プロジェクトがローンチされるとすぐに売却する戦略で短期的な高収益を得ることが多くなり、新規プロジェクトへの大きな売却圧力を引き起こし、エコシステム全体の安定性を損ないました。これに対し、Virtualは6月中旬に「グリーンロックメカニズム」を導入しました。これは、新規ユーザーに強制的なロックアップ期間を設定し、その期間中は受け取ったトークンを売却できないようにするものです。ルールに違反した場合、ポイントの蓄積は停止されます。このメカニズムは、早期売却を抑制し、プロジェクトのライフサイクルを延長するのに役立ちますが、同時に、当初の投機的なロジックを大きく変更することになります。ユーザーの利益サイクルは長期化せざるを得なくなり、資本効率は低下し、市場の熱意は段階的に低下しました。Virtualの価格は6月中旬に下降チャネルに入り、最高値から1.69ドルまで下落し、37%以上下落しました。
6. 来月の見通し
1. パンプファン：評価額40億ドルのトークンオークションが再び延期
当初6月末に予定されていたPumpfunトークンオークションは再び延期され、7月中旬の開催が見込まれています。昨年末にトークン発行が初めて提案されて以来、延期されるのは今回が初めてです。Pumpfunは、評価額40億ドル（FDV）で10億ドルを調達し、トークンの10%をコミュニティインセンティブとしてエアドロップする予定であると報じられています。
Pumpfunはローンチ以来、低手数料とボンディングカーブメカニズムを基盤に約7億ドルの収益を上げ、Solanaチェーンで最も収益性の高いプロジェクトの一つとなっています。しかし、そのエコシステムは、ロボット取引の蔓延、製品イノベーションの停滞、資金使途の不透明化など、複数の信頼課題に直面しています。6月中旬には、Xプラットフォーム上でPumpfunと創業者のソーシャルアカウントが禁止され、「規制介入」や「創業者逮捕」といった虚偽のニュースが拡散し、市場の懸念がさらに高まりました。今回の高額資金調達がSolanaエコシステムに構造的な突破口をもたらすのか、それとも新たな資金調達に終わるのか、市場では依然として議論が続いています。
2. CoinbaseはBaseチェーンの統合を推進、JPモルガン・チェースは「デポジットトークン」を試験導入
Coinbaseは現在、Baseチェーンをメインアプリケーションに深く統合することを推進しており、Coinbase Verified Pools機能を開始しました。KYCユーザーは、面倒なウォレット切り替えやオンチェーン転送プロセスを経ることなく、Coinbaseアカウント残高を使用してBase上のDAppと直接やり取りできます。また、オンチェーン取引用のDEXプラットフォームとして、UniswapとAerodromeを発表しました。この機能はまだ初期段階ですが、この方向性は、多くの中央集権型取引プラットフォームがオンチェーンとオフチェーンの統合を推進する現在の傾向と非常に一致しています。たとえば、Binanceは、取引所ユーザーがAlphaシステムを通じてオンチェーントークンを直接購入できるようにしています。BybitはByrealを立ち上げ、取引所ユーザーに人気のオンチェーントークンとSolana資産を取引できるDeFi機能を提供しています。現在、中央集権型取引所とオンチェーン取引のワンストップ取引体験は、プラットフォームの進化における重要な方向性となっています。
同時に、JPモルガン・チェースはBaseチェーン上で「預金トークン」JPMDのパイロット版をローンチしました。これは金融機関向けのコンプライアンス対応デジタルドルツールとして、銀行預金を担保とし、許可制での利用に限定されています。業界の観点から見ると、CoinbaseとBaseの統合は、コンプライアンス対応チェーンにおけるポジショニングとエントリーレベルの優位性を強化します。将来的にアプリケーションレベルの統合が実現すれば、チェーン上のアクティブユーザー層が大幅に拡大する可能性があります。また、JPモルガン・チェースのパイロット版は、「GENIUSステーブルコイン法」成立の好影響を反映しています。従来の金融機関はオンチェーンドルの軌道を積極的に展開し始めており、政策が徐々に緩和される現在の潮流の中で、コンプライアンス対応ステーブルコインの競争環境に新たな変数を注入する可能性があります。これらはいずれも「中央集権型機関とオンチェーンエコロジー」の潮流における重要なシグナルと捉えることができ、今後の大規模な上陸リズムと政策の相互作用効果に注目する価値があります。
