オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )
2025年、「仮想通貨推進派」のトランプ大統領がホワイトハウスに復帰したことを受け、デジタル資産の規制の枠組みを再構築するためのGENIUS法とCLARITY法が相次いで提案されました。2月には、SEC（証券取引委員会）が2年間に及ぶCoinbaseに対する法執行調査を中止し、同社の重いコンプライアンス負担を軽減しました。
この勢いに乗って、 Coinbaseは暗号資産世界における戦略的役割を再定義しています。もはや「スポット取引のみを行い、コンプライアンスを重視する」取引プラットフォームではなく、米国の規制システムを基盤として暗号資産領域を全面的に拡大しようとしています。チェーン下の制度的レイアウトからチェーン上のエコシステムの拡張に至るまで、 Coinbaseは取引、デリバティブ、インフラ、決済といった全体像を網羅する金融エコシステムを着実に構築しています。
その拡張ロジックは、単一次元の製品スタッキングではなく、コンプライアンス フレームワーク内で複数の重要な方向に同時に前進することです。
CFTC 規制枠組みに準拠した永久契約を開始し、正式に高レバレッジデリバティブ市場へ参入しました。
DEX を通じて Base エコシステムの資産を Coinbase アプリにシームレスに接続し、通貨上場の従来の障壁を打ち破ります。
ルクセンブルクで MiCA 暗号ライセンスを申請し、EU 市場の開拓を目指してマルタへの拡大を計画。
同社は、従来の証券取引をチェーン上で接続するための「トークン化された株式」の立ち上げについてSECの承認を求めている。
これら 4 つの取り組みは、それぞれ異なる制度的および資産的境界を固定するものであり、Coinbase が構築したい将来のビジョン、つまり規制上のレッドラインに触れることなく、集中型金融 (CeFi) と分散型金融 (DeFi)、オンチェーンとオフチェーンにまたがる新しい金融エコシステムを構築するというビジョンにも結びついています。
この戦略は明確な論理に基づいています。規制の枠組みが明確であればあるほど、現地の規制に準拠した企業がその優位性を発揮しやすくなります。そして、制度プラットフォーム間の競争は、最終的には誰がより速いかではなく、規制秩序の中で誰が最大の機能空間を構築できるかということになります。
初期のコンプライアンステスト分野、今日では規制の恩恵を受けている
Coinbaseは、ビットコインが10ドルを突破し、急成長期にあった2012年に誕生しました。初期の多くのプロジェクトとは異なり、独自の道を歩みました。コインを発行せず、ICOも行わず、規制を積極的に受け入れ、この分散型実験に最も「非典型的」な方法で参加したのです。2014年には、米国で初めて複数州にわたるマネーサービス事業（MSB）ライセンスを取得した暗号資産プラットフォームとなりました。2017年の強気相場後、SECによるICOの調査やCFTCによるデリバティブ取引への厳格な監督に直面し、コンプライアンス体制をさらに強化し、上場資産を厳選し、レバレッジリスクを管理し、法律専門家を導入してリスク管理メカニズムを改善しました。
2021年、Coinbaseはナスダックに上場し、初の上場暗号資産企業となりました。これは同社にとって画期的な出来事であるだけでなく、暗号資産が伝統的な金融市場から初めて肯定的に評価されたことも意味します。しかし、上場後、Coinbaseは大きな前進を遂げることはなく、規制の隙間を縫うように慎重な安定期に入りました。FTXの崩壊後、米国の規制は全面的に強化されました。Coinbaseはかつて未登録証券をめぐる論争で苦境に立たされましたが、透明性の高い財務構造、厳格なコンプライアンス体制、そして強固なリスク管理戦略によって、揺るぎない地位を保った数少ない「生き残り」企業の一つとなりました。
2025年、米国の規制は転換点を迎えます。トランプ政権の仮想通貨友好的な姿勢とGENIUS法およびCLARITY法のおかげで、Coinbaseはグローバルなビジョンを掲げて前進しています。国内市場での取り組みに加え、Coinbaseはグローバルなコンプライアンスネットワークを構築し、信頼できる仮想通貨リーダーとしての地位を強化しています。6月17日、ブライアン・アームストロングCEOは投稿で、ロンドンを訪れ英国の政策立案者と会談すると発表し、「英国は制度上の先行者利益を獲得する」よう呼びかけ、EUと米国以外の第三の制度的支点との接触を示唆しました。
永久契約：ハイレバレッジの戦場におけるコンプライアンスの突破口
暗号資産取引分野において、無期限契約は高収益分野であると同時に、規制の面でデリバティブ取引が重要な分野です。Coingecko が発表した2025年第1四半期レポートによると、世界トップ10の取引プラットフォームのデリバティブ取引総額は19.7兆米ドルに達し、スポット市場の3倍に達しました。Binanceは市場シェアの約32%を占めていますが、Coinbase Internationalはわずか5%です。
しかし、このギャップの根本はテクノロジーではなく、戦略的な選択にあります。長年にわたり、Coinbaseは常にコンプライアンスを防壁として活用し、高レバレッジ商品への参入を控えてきました。この保守的な戦略により、SECとCFTCから比較的高い信頼を獲得し、上場プロセスも無事に完了しましたが、同時に1兆ドル規模の市場機会を逃したのです。
現在、この状況は塗り替えられつつあります。Coinbaseは最近、CFTC（米国商品先物取引委員会）の承認を取得し、コンプライアンス枠組みの下で永久契約商品を正式に発売するとともに、高頻度デリバティブ取引への参入を発表しました。この「コンプライアンス＋高レバレッジ」の衝突は、Coinbaseがもはや利益という主戦場から逃げるのではなく、ルールメーカーとしてコア競争領域への参入を希望していることを意味します。
これは単に「欠点を補う」試みではなく、Coinbaseのアイデンティティを積極的にアップデートするものでもあります。Coinbaseは、監督管理の本来の意図を逸脱することなく、機関投資家にとって使いやすく、規制当局の承認を得たデリバティブエコシステムを構築し、Binanceなどのプラットフォームの外部に「規制可能な」グローバル流動性センターを構築することを目指しています。
基盤: レイヤー2から戦略的オープンインターフェースまで
Baseエコシステムは、Coinbaseの戦略における注目の的となっています。2023年、CoinbaseはOptimismのOP StackをベースとしたBaseネットワークを立ち上げました。コインを発行しないレイヤー2として、Baseネットワークは2つの課題の解決を目指しています。1つ目は、開発者がより低いハードルでオンチェーンアプリケーションを展開できるようにすること。2つ目は、Coinbaseの1億人を超える登録ユーザーを「購入ボタンで止まってしまう」のではなく、Web3へと誘導することです。
Baseは急速に成長しています。創業当初はFriend.techやAerodromeFiなどのプラットフォームを活用し、ソーシャルおよび金融プラットフォームの人気を一気に高め、「トラフィック入口＋オンチェーンインフラ」の組み合わせの実現可能性を実証しました。2025年6月時点で、総ロックボリューム（TVL）は39.2億米ドルに達しています。現在、BaseオンチェーンDEXの取引量はトップ3にランクインし、市場シェアは13%から19%に達しています。中でも、BaseのネイティブDEXであるAerodromeは、UniswapやPancakeSwapよりも遅れてスタートしましたが、市場シェアの9%から13%を占め、Baseの成長配当を最も直接的に享受している取引所の一つとなっています。
Coinbaseは最近、DEXメカニズムを通じてBase上の高品質な資産へのアクセスをサポートすると発表しました。これにより、「エコシステムからプラットフォームへ」というクローズドループが実現します。Coinbaseアプリでユーザーが取引する資産は、従来の中央集権的な上場プロセスではなく、Baseチェーン上の自動発行とコミュニティ価格設定によって得られる可能性があります。これは、Coinbaseが単なる資産のエントリーから、オンチェーン・エコシステムへのコネクターへと変貌を遂げたことを示しています。
Baseのアイデンティティも変化しました。もはや単なるレイヤー2ではなく、Coinbaseの戦略における「エコロジカルインターフェース」です。開発者を繋ぎ、ユーザーを集約し、製品を連携させ、オンチェーンガバナンスと中央集権的なブランドのバランスをとっています。将来的には、BaseはWeb3エコシステムのハブとなり、DeFiやNFTといった革新的なシナリオを担うだけでなく、JPMDトークンなどの伝統的な金融との連携を通じて、オンチェーン資産と現実世界をつなぐ架け橋となることが期待されています。このオープン性と包摂性により、BaseはCoinbaseの領域においてますます中核的な役割を果たしています。
最新の動きとして、JPモルガン・チェースはBaseチェーン上でJPMDトークン（米ドル預金を表す）の発行を試験的に開始すると発表しました。最初の送金は数日以内に完了し、機関投資家のみが利用できます。JPMDは、ステーブルコインに代わるコンプライアンス準拠の代替手段として、スケーラビリティを備え、将来的には利子付き預金保険もサポートする可能性があります。これは、Coinbaseが従来の金融システムと統合できる能力を裏付けるだけでなく、Baseがソブリン資産のオンチェーン化における重要な支点になりつつあることを示しています。Coinbaseのあらゆる取り組みは、ブロックチェーンと現実世界の深い繋がりへの道を切り開いています。
トークン化された証券：伝統的な金融のオンチェーンミラー
Coinbase は暗号通貨取引の拡大に加え、より幅広い資産への拡大も目指しています。
昨日、Coinbaseの最高法務責任者であるポール・グレウォル氏は、同社が米国証券取引委員会（SEC）に「トークン化された株式」取引サービスの開始を申請中であると述べました。これは、株式などの従来の金融資産がトークンの形でブロックチェーン上で流通することを意味し、従来の金融とブロックチェーン技術の融合に向けた新たな道を切り開くものです。
承認されれば、CoinbaseはRobinhoodやCharles Schwabといった従来型の証券会社と直接競合することになり、証券取引の根底にあるロジックを根本から変える可能性があります。ユーザーはCoinbaseプラットフォームを通じてオンチェーン株式を直接取引し、ブロックチェーン技術がもたらす透明性、効率性、そしてグローバルなアクセス性を享受できます。この動きは、Coinbaseの戦略的変革を示すものです。単純な暗号資産取引プラットフォームから、オンチェーン証券の中核インフラへと進化し、中央集権型金融（CeFi）と従来型金融（TradFi）をつなぐ重要な架け橋となるでしょう。
SECがこの計画を承認した場合、Coinbaseは従来の金融市場における戦略的配置を改善することになります。これは、暗号資産ユーザーに多様な資産選択肢を提供するだけでなく、従来の投資家をブロックチェーンエコシステムに呼び込み、オンチェーンとオフチェーンの金融システムの深層統合を促進することにもつながります。この動きは、Coinbaseの将来の金融環境を先見的に探求するだけでなく、厳格な規制環境における制度的イノベーションを促進する力強い表明でもあります。
Coinbase One: ユーザーのための暗号通貨オンランプ
Coinbaseは、Cエンドユーザーエクスペリエンスの面では、サブスクリプションシステムを通じて金融サービスのクローズドループを強化しています。Coinbaseは現在、新たなサブスクリプションレベル「Coinbase One Basic」を提供しています。月額4.99ドルまたは年額49.99ドルで、月額500ドルの無料取引枠、USDCの年率4.5%の利回り、そしてアカウントセキュリティが含まれています。
さらに、年払いのユーザーは今秋、アメリカン・エキスプレス・ネットワークに対応し、利用額の最大4%をビットコインで還元するCoinbase Oneクレジットカードの申し込みが可能になります。このカードは、暗号資産のリアルワールド決済シナリオを拡大し、オフチェーンでの消費経路をさらに開拓することを目的としています。Coinbase Oneは、Coinbaseがコンプライアンスに準拠し、安定性と長期的な持続可能性を備えたユーザー向け金融ポータルを構築するための重要な支点となっています。
結論：制度拡大の長期にわたる戦い
Coinbaseの拡大の道のりは、従来の取引所の変革の枠組みをはるかに超えており、機関投資家の視点から金融環境を再構築するという壮大な取り組みです。オフチェーン監視の信頼を維持するだけでなく、オンチェーン・イノベーションの無限の可能性も受け入れなければなりません。1億人を超えるユーザーのためにシンプルで使いやすい製品システムを構築するだけでなく、SEC、CFTC、MiCAなどの規制当局とルール策定における発言権を競い合う必要があります。
これはハイペースな「スピードレース」ではなく、忍耐力と知恵を試す長期戦です。Coinbaseのあらゆる取り組みは、核心的な命題への答えとなっています。それは、規制とイノベーションのバランスを取り、コンプライアンスとオープン性を兼ね備えた新たな金融秩序を構築するにはどうすればよいか、という問いです。
今後、Coinbaseが米国の規制制度に基づいて製品機能とシナリオの境界を完全に拡大できるかどうかは、まだ検証に時間がかかるでしょう。しかし、同社は重要な一歩を踏み出しました。それは、CeFiとDeFiの間で最も制度的に信頼される架け橋となり、ブロックチェーン技術をグローバル金融システムに統合するための再現可能なサンプルを提供することです。変化に富んだこの時代において、Coinbaseの探求は、企業の自己進化であるだけでなく、ブロックチェーンと現実世界の統合の道筋に対する深い考察でもあります。
その物語はまだ書き続けられています。
