原作者: TechFlow
シンガポール、香港、ドバイ。
暗号化業界の世界的なチェスゲームにおいて、3 つの都市はそれぞれ異なる方法で業界の議論力と人材資源を競い合っています。
シンガポールの厳格な規制はかつてのユートピアの輝きを失わせ、香港の開放政策は帰国者の波を引き起こし、ドバイは「税負担ゼロ＋規制開放」モデルで新興の暗号通貨オアシスとなった。
これら3つの仮想通貨ハイランドは、仮想通貨業界にとってまさに夢の生息地ですが、今、運命の岐路に立たされています。規制の鉄拳、資本の流れ、そしてWeb3への野望が渦巻くこの「三都市物語」で、最後に笑うのは誰でしょうか？
シンガポール：かつてはロマンチックな街
「ライオンシティ」として知られる小さな島国シンガポールは、かつては数え切れないほどの仮想通貨夢想家たちの目にユートピアとして映った。
現在、シンガポールの暗号通貨コミュニティは「コンプライアンスの霧」に包まれている。
2025年6月、シンガポール通貨庁（MAS）は、無認可のデジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）に対し、6月30日までに海外顧客へのサービス提供を停止するよう求める最終解釈を発表し、コアチームのシンガポールにおける海外プロジェクトもMASの規制審査の対象となった。
政策はまだ不明確で、人々はしばらくの間パニックに陥っていました。
それ以来、シンガポール金融管理局（MAS）はソフトとハードの戦術を組み合わせて、投資家をなだめつつも海外の取引所に対しては強硬な姿勢を取ってきた。
MASは最新の説明を発表し、監督の主な対象はいわゆるデジタル決済トークンと資本市場商品のトークン、すなわち決済トークンまたはエクイティトークンであると述べました。ガバナンストークンおよびユーティリティトークンとガバナンストークンのサービスプロバイダーは規制の影響を受けず、ライセンスを申請する必要はありません。
さらにブルームバーグによると、シンガポールの規制当局は最終警告を発し、国内で運営されているものの現地ライセンスを持たない大手仮想通貨取引プラットフォームに対し、速やかに撤退するよう求めた。
TechFlowによると、シンガポールに拠点を置く多くの暗号通貨取引所は、中核人員を香港、マレーシアなどの場所に移すなど、避難計画の実施を開始している。
しかし、仮想通貨実践者がシンガポールから逃げ出すことは、政策パニックが起こるずっと前からすでに流行していた。
「高すぎて、ここに滞在する余裕はありません。」仮想通貨のベテラン実務家であるXIN氏でさえ、シンガポールの生活費は高すぎると感じている。
オーチャードロードの良いアパートは、約5,000シンガポールドル（約25,000人民元）かかります。この費用だけでも多くの人にとって頭痛の種ですが、さらに重要なのは、今年はお金を稼ぐのがはるかに難しくなっていることです。
仮想通貨実務家のアダム氏の見解では、シンガポールはこれまで多くの実務家を惹きつけてきました。シンガポールは安全で制度的な保証がある一方で、誰もが利益を上げてコストを賄うことができるという利点があります。プロジェクト関係者、取引所、ベンチャーキャピタルなど、誰もが強気相場の恩恵を受けることができるのです。しかし、このサイクルはビットコインにのみ当てはまるようです。多くのアルトコインプロジェクトが発行価格を割り込み、仮想通貨VCは資金を全て失っています。騒ぎ立てるよりも、ビットコインを溜め込んで安穏としている方が賢明です。シンガポールに留まる意味は、コスト上昇以外にはもはやありません。
数年間シンガポールに住んでいる秦氏は、この1年でハイキング業界からシンガポールを去る人がますます増えていることにも気づいている。明らかな現象として、かつては活発だったシンガポールのハイキンググループの多くが静かになっていることが挙げられます。
この政策の影響で、多くの医療従事者が次々とシンガポールを去るでしょう。では、誰がシンガポールに留まるのでしょうか？
1. 仮想通貨ライセンス取得企業の実務者。シンガポール政府（Singapore Mas）の公式サイトによると、COBO、ANTALPHA、CEFFU、MATRIXPORTなど24社が免除リストに載っており、BITGO、CIRCLE、COINBASE、GSR、Hashkey、OKX SGなど33社がDTSPライセンスを取得している。
2番目は、暗号資産VC、KOL、非証券および決済トークンプロジェクト関係者など、ライセンスを必要としない実務家です。ただし、上記人員のほとんどは創業者や幹部、またはシンガポール永住権を取得してシンガポールに定住しています。
要約すると、シンガポールは、十分に順応性のある高純資産の個人を引き付けるために人材戦略を実施しました。
香港：ブーム
シンガポールを離れて、新たな暗号通貨のホットスポットはどこでしょうか?
現時点では、香港とドバイが主な答えの2つかもしれない。
シンガポールのDTSP（香港特別行政区法）の最終解釈が発表された後、香港立法会議員の呉潔荘氏は直ちにソーシャルメディア上で中国語と英語のバイリンガル声明を発表し、「シンガポールでの事業継続が困難で香港への移転をお考えの方は、詳細について私にご連絡ください。私たちは喜んで支援し、香港での発展を歓迎します！」と述べました。
ビクトリア・ハーバーの夜景は相変わらず眩しいが、香港の金融は新たな章を迎えている。
Circleの上場により、香港のステーブルコイン規制推進により、様々な資本の注目が再びLion Rockに集まっている。
2025年5月21日、香港ステーブルコイン発行者法案が正式に可決され、ステーブルコイン発行者はライセンスを取得し、その準備資産は100%高流動性資産によって裏付けられることが義務付けられました。香港金融管理局（HKMA）は、香港ドルにペッグされた世界中のステーブルコインを監督するための域外管轄権も有しています。
6月12日、ブルームバーグはアントグループの国際部門が香港でステーブルコインのライセンスを申請する予定であると報じた。
香港の現在のマクロ環境は、暗号化政策がますます明確かつ正確になっていることに加え、かつて「金融の遺物」と揶揄された過去数年間と比べて、前例のない改善を遂げている。
有名な金融メディア Gelonghui Gelong は、いくつかのデータセットを共有しました。
1. 香港の住宅賃貸料は過去最高を記録した。
2. 香港在住のアメリカ人数（香港在住外国人の代表データ）が過去最高を記録しました。パンデミック以前は8万5000人でしたが、2023年のパンデミック終息後はわずか7万人にまで減少しました。最新のデータでは、8万5000人を超えています。
3. 香港大学が徴収する出願料（入学金ではなく出願料）は年間8億円に達した。
LD CAPITALの創業者、易麗華氏は長年シンガポールと香港に住み、働いてきたが、香港の方が好きであり、今後も長い間香港に留まるつもりだと認めている。
「香港には多くの利点があります。例えば、食べ物が美味しい、気候が良い、中国本土に近い、政策が友好的などです。さらに重要な点は、香港ではシンガポールよりも身分証明書の取得が容易だということです。一定期間滞在すれば取得できますが、シンガポールでは何度も申請しなければなりません。中国に永遠に住み、子孫が中国人であり続ける方が、より良い選択だと思います」と易麗華氏は述べた。
ますます多くの仮想通貨投資家がシンガポールから香港への移住を選択しています。関係者によると、TRONの創設者ジャスティン・サン氏も長期的な定住地としてシンガポールから香港に移住したとのことです。
2 つの都市の人気の高まりと低下を比較する場合、明らかな指標は賃貸料のレベルです。
ミッドランド・リアルティのデータによると、2024年5月に香港の住宅家賃は3か月連続で上昇し、2019年以来の高水準に達した。
香港中環都市賃貸指数（CRI）は今年5月に125.38となり、前月比1.32％上昇し、9か月間で最大の増加となったが、過去最高値からはわずか2.05％下回った。
対照的に、2024年上半期、シンガポールの高級民間住宅の家賃は4.5％下落し、世界30都市の中で最大の下落率となった。
ドバイ：中東の「深圳」
東アジアのシンガポールと香港に加え、この「チェーン砂漠のオアシス」であるドバイは、暗号通貨業界の勢力図をロケットのような速さで作り変えつつあります。
「個人所得税はゼロ、法人税は0～9％と低く、生活費も比較的手頃で、国際性も高い」と、ドバイに2年間住み、働いている実務家は同都市の魅力を挙げた。「さらに重要なのは、ここの規制当局が暗号通貨のイノベーションを真に理解し、受け入れていることだ」
2025年、ドバイ仮想資産規制局（VARA）は規制ルールをさらに最適化し、「サンドボックス・適応・拡張」モデルを採用して、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）に対してより明確な法的保護を提供しました。
ドバイには早くも2024年の時点で、総額245億米ドルの評価額を持つ1,400社以上のブロックチェーン新興企業が集まり、90以上の投資ファンドと12のインキュベーターを含む完全なエコシステムが形成されています。
Chainalysisのデータによると、ドバイの暗号通貨産業は生産額で約1,000億ディルハム（272億5,000万米ドル）に貢献しており、UAEのGDPの4.3%を占めている。
2025年5月には、UAEの国営投資会社MGXが世界最大の仮想通貨取引所バイナンスに20億ドルを投資し、さらに明確なシグナルを発した。
暗号資産業界のベテラン投資家であるスノー氏は、長年ドバイに住んでいます。「多くのチャンス」こそが、彼女がドバイを選んだ主な理由です。彼女の意見では、中東のあらゆる面はシンガポールや香港ほど完璧ではありません。法制度やインフラなど、多くの面で完璧ではありませんが、不完全な場所ほど、チャンスは多くあります。
ドバイは、前世紀初頭の深センと同様に、お金を稼ぐという当初の夢だけを叶えるために世界中から人々を惹きつけました。
「中東の原住民に加えて、ドバイに最も多くいるのはヨーロッパ人、ロシア人、インド人、中国人です。皆、ビジネスについて話し合い、お金を稼ぐためにここに来ます。そして、お金を稼いだ後、ドバイか母国で家を購入します。」
ドバイ在住のナンシーさんは、かつて不動産業者として働いており、ドバイの住宅市場の急激な上昇を目の当たりにしてきました。世界的な商業用不動産サービス会社CBREの最新レポートによると、ドバイの住宅価格は2024年に平均18%上昇すると予想されています。2025年第1四半期までに、この数字は20%に達すると予想されています。
新しい暗号通貨はドバイの不動産市場を支える重要な力です。
「ここ数年、中国の仮想通貨界の大物がドバイで多数の建物を購入している」とナンシー氏は語った。
以前、ドバイ最大の民間不動産開発会社であるダマック・プロパティーズは、不動産販売の支払いとしてビットコインなどの暗号通貨を受け入れると発表した。
今日、ドバイは不動産RWAにとって最も重要な実験場でもあります。
5月1日、ドバイのマルチバンク・グループ、不動産大手MAG、ブロックチェーンプロバイダーのMavrykは30億ドルのRWA契約を締結した。これにより、MAGの高級不動産プロジェクトは、規制されたRWAマーケットプレイスを通じてブロックチェーンにアクセスできるようになる。
ドバイ土地局（DLD）、アラブ首長国連邦中央銀行、ドバイ未来財団は5月25日、中東および北アフリカ地域でトークン化された不動産プロジェクトを立ち上げた。政府機関は、投資家が「ドバイですぐに所有できる不動産」のトークン化された株式を購入できるプラットフォームを立ち上げた。
ドバイは規制が緩いことから、現在、最大の暗号通貨取引プラットフォームであるBinanceを筆頭に、多くの取引所の拠点となっています。
ドバイ、さらには中東全体でも、Binance は比較的特別な地位を占めています。
「バイナンスはドバイで非常に便利なIDラベルです。元従業員、バイナンスが投資した企業、バイナンスのパートナー…どれも非常に質の高いIDの裏付けです。たとえそのようなIDがなくても、多くの人がバイナンスの特定の幹部を知っていると言って入手しようとするでしょう」とナンシー氏は述べた。おそらく、バイナンスがもたらした集積効果こそが、ドバイを暗号資産市場における重要な情報およびプロジェクトリソースの取引センターへと導いたのだろう。ドバイでは、多数の暗号資産プロジェクトのシェルリソースやその他のマーケットメーカーが取引されている。
取引所の関係者に加え、ドバイには現在、多くの著名な仮想通貨KOLが拠点を置いています。例えば、YouTubeで268万人のフォロワーを持つCoin Bureauスタジオはドバイに拠点を置いています。
しかしながら、ドバイは独自の課題に直面しています。
猛暑、文化の違い、限られた銀行サービス、地政学的な不確実性など、いずれも潜在的な懸念事項です。「ドバイは素晴らしいですが、誰にとっても理想的な選択肢ではありません」とナンシーは言います。「多くの人はドバイでお金を稼ぎ、十分な収入を得たら出て行こうとします。ドバイは生活に適していません。それに比べて、アブダビはより活気のある雰囲気があります。」
さらに、ドバイにおける文化やタイムゾーンの違いも、アジア市場への進出の障害となる可能性があります。ドバイはヨーロッパ、アジア、アフリカを結ぶ架け橋であり、香港はアジア、特に中国市場への玄関口です。
シンガポールの規制強化、香港の政策復活、ドバイの急速な台頭により、3つの暗号都市の間には独特のパターンが生まれています。香港はアジア、特に中国市場への玄関口として機能し、ドバイはヨーロッパ、アジア、アフリカの交差点であり、シンガポールはよりコンプライアンスが遵守され、制度化された暗号資産管理センターとして再配置される可能性があります。
ビクトリア湾のまばゆいばかりの夜景、ブルジュ・ハリファの壮大な景観、シンガポールのマリーナベイの近代的なビル群など、これらの都市のスカイラインは暗号金融の新時代の到来を目撃しています。
