インタビュー・編集：ルイ、ChainCatcher
2025 年 6 月 30 日は、Poxian Web3 サークルのすべての実践者のカレンダーに書かれた赤い線です。
この日より、シンガポールの金融サービスおよび市場法（FSMA）第137条に基づき、デジタルトークン関連サービスを提供するすべての個人または企業は、サービス受領者がシンガポール国内にいるかどうかに関わらず、シンガポールに事業所を有する限り、デジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）ライセンスを取得する必要があります。取得しない場合は刑事責任を問われます。
シンガポール通貨庁（MAS）は5月30日に発表した規制対応文書の中で、ライセンスを未取得の事業者は海外事業を直ちに停止しなければならないと明確に述べ、「申請中」というステータスは法的存続の根拠とは認められないとした。この文言は、多くの人々から「これまでで最も厳しい仮想通貨規制」と解釈された。
この点に関して、ChainCatcherは専門の弁護士に相談し、このFSMA文書で見落とされている重要な点について考察しました。さらに、シンガポールに拠点を置く5人の実務家にインタビューを行い、シンガポールにおけるWeb3erの現状を再現し、シンガポールの規制変更を彼らの視点から理解しようと努めました。
注：この記事では、MASはシンガポールの金融規制当局です。PSAは2019年に施行され、暗号資産決済サービスに特化した初期の法律です。FSMAは2022年に施行されました。この新しく包括的な規制法案では、トークン関連サービスの管理が追加されました。DTSPは、トークンの取引、保管、移転などのサービスを提供する個人または企業を指し、FSMAの監督対象となっています。
I. 法案の見落とされた重要な点
北京戦略法律事務所の弁護士であり、デジタル経済委員会の委員長である郭亜涛氏へのインタビュー中に、読者の注目に値する法案の以下の内容が判明した。
1. FSMAは海外向けのパッチではなく、国内外の事業を制限する包括的なアップグレードである
多くの業界関係者は、FSMAは、シンガポール企業が海外顧客にサービスを提供する際に、従来の決済サービス法（PSA）では規制できなかった抜け穴を埋めることだけを目的としていると誤解している。しかし、郭弁護士は「FSMAは包括的な監督のための枠組み法であり、その多くの部分はシンガポールで金融サービスを提供する事業体に適用されます」と強調した。つまり、事業が国内外を問わず、シンガポールに事業所があるか、シンガポールで登記された会社がある限り、FSMAを遵守しなければならないということだ。この徹底した監督ロジックは、シンガポール金融管理局（MAS）による国内Web3事業者に対する包括的な監督の正式な開始を示すものでもある。
2. 規制の焦点は「機関ライセンス」から「個別審査」へ移行
PSAは主に企業や機関のコンプライアンスに焦点を当てていますが、FSMAは個人を対象とした新たな規制メカニズムを追加しました。郭弁護士は、「FSMAは、MASが従来の機関ライセンスの枠組みを回避し、金融市場における高リスク人材に直接介入して隔離し、個人に対する徹底的な監督を実現することを可能にします」と指摘しました。これは、非管理職のフリーランサー、遠隔地の開発者、コンサルタント、KOLであっても、シンガポールで関連サービスを提供している限り、MASの規制対象とみなされる可能性があることを意味します。「FSMAの枠組みを完全に理解し、関連する実務経験を有することが求められます」。そのため、個人が業界に参入するためのハードルは大幅に引き上げられました。
3. FSMAの基準は大幅に引き上げられ、遵守要件はPSAのそれをはるかに上回っている。
PSAライセンスを既に取得していても、自動的に使用できるわけではありません。郭弁護士は次のように指摘しています。「市場に出回っている承認済みの暗号資産事業ライセンスのほとんどは、依然としてPSAに基づいて発行されています。FSMAはコンプライアンス基準を大幅に引き上げました。MASは、PSAライセンスを取得した企業であっても、FSMAの要件を満たすために補足資料を再提出する必要があることを明確にしています。」DTSPライセンスを申請するには、25万シンガポールドルの初期資本と常駐コンプライアンス担当者を備えるだけでなく、独立した監査メカニズムを構築し、定期的にコンプライアンス報告書を提出し、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止のプロセスとそれをサポートする管理システムを満たす必要があります。
2. ポー県のWeb3実践者の意見を聞いてみましょう。
広範な対象範囲、より詳細な要件、そしてより高い基準に至るまで、監督の強化はWeb3関係者に大きなプレッシャーとパニックをもたらしました。しかし、紙の上の規制はあくまで紙の上だけのものです。国の政策がWeb3を歓迎しているかどうかを真に反映するのは、実際にWeb3を導入した企業や実務家の意見です。ChainCatcherとのインタビューでは、全く異なる声も聞きました。移住せざるを得なかったスタートアップ企業、様子見を選んだ個人労働者、シンガポールの長期的な可能性に依然として楽観的な老移民など、彼らの話は政策実施の実態を浮き彫りにしました。
1. トークン化運用プロジェクトの創設者Chari氏：中小企業には独自の生き残り方があり、川は常に出口を見つける
確かに影響を受けています。現在の暗号通貨の世界では、ほとんどすべての有意義な商品は取引を避けられません。取引が絡むと、必然的にDTSP規制のレッドラインに触れることになります。監督は、成熟したビジネスモデルと明確な構造を持つ企業に提供されるべきです。私たちのような小規模なチームにとって、監督に多大な時間とリソースを費やすことは、ほとんど耐え難い負担です。
シンガポールがスタートアップ事業の発展にもはや適していないことは明らかです。シンガポールはスタートアップの揺りかごになることなど考えたこともなく、成熟企業の本社になることだけを望んでいるのかもしれません。来月のビジネスがどうなるかさえ分かりませんし、将来的にシンガポールから移転する可能性も否定できません。しかし、私は変化に楽観的に向き合っていきます。結局のところ、「中小企業は中小企業なりの生き残り方を持たなければならない」からです。
2. 長年OTC取引に深く関わってきたオタク少年（仮名）：シンガポールは「実利的なクズ」であり、価値のある人は留まるだろう
Web3業界は、かつて中国に追い出されたり、現在シンガポールの中小企業に追いやられたりと、常にどこか疎外されてきたと感じています。しかし、客観的に見て、長年シンガポールでOTCビジネスに携わってきた実務家として、シンガポールの規制の根底にあるのは実利主義だと常に感じてきました。率直に言って、シンガポール政府は「実利主義のクズ野郎」のようなものです。実質的な価値をもたらす者は残っていいが、バブルをもたらすだけの者は適切に排除される。ライセンスを取得した者は事業を継続できるが、そうでない者は排除されなければならない。これは非常に明確なシグナルです。
しかし、私の観点からすると、この規制はそれほど強硬なものではなく、むしろ「雷鳴は大きく、雨は少ない」といった感じで、主に虎を怖がらせるためのものです。本当にライセンスが必要な企業はすでに申請済みであり、政府に貢献してきた、あるいは真に有能な経営者は、今回の新たな規制に不安を抱くことはないでしょう。
なぜ規制が急激に強化されたのかについては、東南アジアのグレーマーケットやダミー会社との関連があると思います。MASの現在の目標は、今回の規制強化によって、標準化されていないKOLや散在するグループに警鐘を鳴らすことです。これらの人々を一挙に排除することはできないかもしれませんが、法的枠組みを用いて彼らに自制を強いることを望んでいます。
私の知る限り、最近、一部のKOLや取引所の実務家が事業を一時停止したり、旅行に出かけたり、様子見をしたりしています。誰もがより明確なシグナルを待っています。
3. シンガポールで長年Web3 AIの分野で活動してきたジョン氏：現象を通して本質を見てください。そこには原因と結果があるはずです。
一つだけ強調したいことがあります。それは「実用的」です。これがシンガポールのガバナンススタイルに対する私の理解の核心です。シンガポールの効率性とルール遵守は、本質的に経済的利益を確保し、国際的な政治・金融ゲームにおける安定した地位を目指すためのものです。今回、規制条件がより厳格化されているのは、Web3分野に解決すべき問題がいくつかあり、政府が介入してエコシステムの健全な発展を確保する必要があるためです。
私のプロジェクトはまだ直接的な影響を受けていませんが、今回の政策調整は、まだ許可を得ていない一部の取引所、そしてそれらと協力するプロジェクト関係者やエコシステムパートナーに重大な影響を及ぼしたと見ています。特に、Web3界隈でファイナンシャルアドバイザーの役割を果たすKOL（キング・オリエンテッド・オフィサー）たちに政策の圧力が伝わり、一定の抑止効果も発揮しています。
最近、フリーランサーやリモートワーカーの多くが在宅勤務を好み、Web3関連の話題を公の場で議論することを避けるようになっていることに気づきました。誰もがリスクと不要なトラブルを減らそうとしています。
4. シンガポールに20年近く住んでいるReddioの創設者ニール氏：何も変わっていません。Web3は依然としてシンガポールの国家戦略の一部です。
実際、近年のシンガポールのWeb3分野における規制政策は、劇的な転換ではなく、むしろ既存の枠組みの明確化と洗練化を経たものです。MASによる最新の説明と聯合早報の報告書によると、この規制の焦点はデジタル決済トークン（DPT）と資本市場特性を持つトークンにあり、一般的に言及されるユーティリティトークンやガバナンストークンは、現在のところ規制の中核には含まれていません。
ほとんどのスタートアップにとって、シンガポールは依然として明確なシステム、明確な道筋、そして豊富なリソースを備えた環境です。MASは長年にわたり高い透明性を維持しているだけでなく、オープンな相談体制も整えています。企業がコンプライアンスを評価することは難しくありません。法的アドバイスを受けるのにかかる費用は数千シンガポールドルと、妥当な水準です。
長期的な視点から見ると、Web3は依然としてシンガポールの国家戦略の一部です。政府は明確な政策枠組みに加え、財政支援、人材育成、業界連携など、様々な手段を通じてエコシステム開発を推進しています。シンガポール教育省も、大学におけるブロックチェーン関連コースの提供を強く推奨しています。私は個人的に、世界中で規制の合理性と産業活力を真に両立できる場所を求めるなら、シンガポールは起業家にとって依然として最も包括的で信頼できる選択肢だと常に信じています。
5. GMエージェントの創設者チェス氏：今は再編の時期だが、それは全員ではなく金融セクターを対象としている
私たちにとって、今回の規制変更は大きな影響をもたらしていません。私たちはAIスタートアップであり、今後もシンガポールに留まり、事業拡大を続ける予定です。今回の規制は、財務基盤の強い企業やプロジェクトを対象としており、私たちのような小規模なチームへの影響は比較的限定的だと考えています。暗号通貨業界の大企業はまだ問題を抱えていないので、小規模なチームが心配する必要はありません。
シンガポールの起業環境について言えば、私は常に、小規模なチームや個人起業家にとって非常に適していると感じてきました。特に私のような華僑にとって、シンガポールは言語と文化の自然な親和性、低いコミュニケーションコスト、そして迅速な実行力を備えています。シンガポールは一部の政策において保守的だと考える人もいますが、私としては、多くの地域と比較して、イノベーションに対する見方は依然として公平でオープン、そして合理的であると考えています。秩序を重んじるシンガポールは、イノベーターたちに積極的に機会を与えてくれます。
この規制強化は、Web3業界の撤退ではなく、国際金融センターとしてのシンガポールの自己調整と言えるでしょう。Web3業界の実務家は、単に「逃げる」か「残る」かの二分法で分けられるわけではありません。むしろ、彼らは選択を見直し、熟考しているのです。長期的な政策の確実性と引き換えに、より厳しい規制を受け入れるか、より友好的に見えるものの、より不確実性に満ちた市場に目を向けるか、まさにその選択です。
