原作者: TechFlow
二次市場の浮き沈みはもはや暗号通貨業界の全てではありません。
今年、暗号通貨業界では合併と買収が新たな常態になりつつある。
6月3日、低額の株式・仮想通貨取引で知られるロビンフッドは、ルクセンブルクの仮想通貨取引所ビットスタンプを現金2億ドルで買収した。
暗号通貨市場では、成熟したビジネスを購入する方が、自分で行うよりもはるかにコスト効率が高くなります。ゼロから始めるのではなく、合併や買収を利用して効率を上げる方が効果的です。
この戦略は暗号資産業界全体に広がっているようで、今年は取引所から決済インフラ、デリバティブ市場に至るまで、大規模な資本買収が頻繁に行われています。すべての参加者の利益が完全に一致しているわけではありませんが、その動機はおおよそ同じです。
市場に参入する者は、暖をとるために寄り添い合い、より大きく強くなることを望み、市場から退出する者は、良い価格で売却し、事業の立て直しを成し遂げることを望んでいます。
Robinhoodを含め、今年、業界では5件の大型買収がありました。以下では、これらの買収を振り返り、資本計算にどのようなダイナミクスが隠されているかを探ります。
1. ロビンフッドによるビットスタンプの買収：グローバルライセンス取得への近道
買収額：2億米ドル
買収事業：交換
まず知っておくべきことは、Bitstamp は 50 を超える規制ライセンスを保有しており、コンプライアンスと機関投資家の顧客基盤で知られているということです。
この取引所は最も古い暗号通貨取引所の1つでもあり、公開データによれば、現在5,000の機関投資家と50,000人の個人ユーザーにサービスを提供しています。
言うまでもなく、Robinhoodは米国を代表する個人投資家向け取引プラットフォームです。以前は、主に米国の個人投資家の株式および仮想通貨取引による収益に依存していました。一部のメディアアナリストは、Bitstampの買収により、Robinhoodは煩雑なライセンス申請や顧客獲得プロセスを回避し、一挙に世界市場へのアクセスを獲得し、ヨーロッパ、英国、アジアへの急速な進出を果たしたと指摘しています。
さらに重要なのは、Bitstamp の既存の機関投資家顧客を活用することで、Robinhood は機関投資家の取引量を新たな成長エンジンに変えることもできるという点です。
機関投資家の取引量は、ロビンフッドに安定した収益の流れをもたらし、小売市場の変動を補います。
この取引の重要性は数字だけにとどまりません。
Robinhoodは、独自のグローバルプラットフォーム構築にかかる莫大なコストを節約しただけでなく、Bitstampのコンプライアンスに関する評判を活用することで機関投資家の信頼を獲得しました。市場の観点から見ると、これはCoinbaseなどの暗号資産大手へのRobinhoodの挑戦となる可能性があり、個人投資家と機関投資家を同等に重視する戦略は、ブランドポジショニングを再構築するかもしれません。
2. ストライプがブリッジネットワークを買収：決済大手の暗号通貨戦略
買収額：11億米ドル
買収事業：ステーブルコイン
2025年初頭、決済大手のStripeはステーブルコインのスタートアップ企業Bridge Networkを11億ドルで買収し、暗号通貨業界への最初の大きな一歩を踏み出した。
Bridge Network はステーブルコイン インフラストラクチャに重点を置いており、中小規模の金融機関を含む企業に国境を越えた支払いおよび決済ソリューションを提供しています。
オンライン決済の世界的リーダーであるStripeは、これまで仮想通貨分野にほとんど進出してきませんでした。今回の買収は、決済大手であるStripeがステーブルコインの潜在的なビジネスチャンスを察知した結果であることは明らかであり、また、Stripe自身の決済事業が確立したチャネルにも合致しています。
Stripe の計算は非常に賢明です。研究開発に数年を費やすのではなく、Bridge の既成技術を直接統合して、暗号化された支払いの商業化を加速する方がよいのです。
Bridge の買収により、Stripe は決済ブロックチェーンの開発やステーブルコインのゼロからの発行といった複雑なプロセスを回避し、成熟したステーブルコイン技術と顧客ネットワークを迅速に獲得することができました。
この買収により、Stripeはグローバル決済市場における競争力を高め、PayPalやSquareとの競争において新たな交渉材料を得ることになります。業界レベルでは、Bridgeのステーブルコインソリューションは、暗号通貨決済を小売業界の主流へと押し上げる可能性があります。
しかし、Stripeは規模が大きいとはいえ、ステーブルコイン市場に参入するには、従来の金融顧客のコンプライアンス要件と暗号通貨市場のコンプライアンス要件のバランスを取る必要があり、ステーブルコインGENIUS法が可決される可能性が高いことを背景に、今回の買収は非常に将来を見据えたものとなっているようだ。
3. CoinbaseがDeribitを買収：暗号デリバティブ取引市場の熾烈な競争
買収額：29億米ドル
買収事業：デリバティブ取引
2025年5月、Coinbaseはドバイを拠点とする暗号デリバティブ取引所Deribitを29億ドルで買収し、暗号資産の合併と買収としては史上最大規模の記録を樹立しました。
Deribitは世界をリードする暗号資産オプションおよび先物プラットフォームであり、オプション取引市場の半分を占め、機関投資家と富裕層投資家を主な顧客としています。Coinbaseは米国最大の暗号資産取引所であり、長年にわたりスポット取引の主導的プレーヤーでした。しかし、デリバティブ事業は比較的弱い状況でした。Deribitの買収により、Coinbaseは成熟した取引システムと機関投資家の顧客基盤を直接継承することができ、独自のデリバティブプラットフォームを構築するという長いサイクルを省くことができます。
Coinbaseは事業の空白を埋めるだけでなく、世界のデリバティブ市場のリーダーになる可能性を秘めており、契約取引におけるBinanceとの競争はより激しくなるだろう。
同時に、Deribitのコンプライアンス体制は、暗号資産デリバティブ市場の標準化を促進し、より多くの機関投資家の市場参入を促す可能性もある。しかし、29億ドルという金額は決して小さくない。高額な買収コストと統合の難しさは、Coinbaseの運用能力を試すことになるだろう。この資金をどのように回収するかについては、今後の動向を注視する必要がある。
4. KrakenがNinjaTraderを買収：暗号資産からマルチアセットへの変革
買収額：15億米ドル
買収業務：デリバティブ取引（従来型市場）
2025年3月、Krakenは先物取引プラットフォームNinjaTraderを15億ドルで買収し、マルチアセット取引へと移行しました。
NinjaTrader は、株式、先物、外国為替などの従来の金融資産を扱うアクティブなトレーダーの大規模なコミュニティを擁する小売先物取引の主要プラットフォームです。
旧式の暗号通貨取引所であるKrakenは、近年、ユーザー数の増加にボトルネックを感じていた。
NinjaTrader の買収により、Kraken は成熟した先物取引テクノロジーとユーザー ベースを迅速に獲得することができ、独自のマルチアセット プラットフォームの構築にリソースを投資する必要がなくなりました。
Krakenの野望は明白です。合併・買収を通じて、単一の暗号資産取引所から包括的な取引プラットフォームへと急速に変貌を遂げ、従来の金融ユーザーを暗号資産市場へ誘致することを目指しています。今回の取引は、Krakenのブランドイメージを刷新し、北米市場における競争力を強化する可能性があります。
業界レベルでは、暗号通貨と従来の金融の統合がさらに加速していることは明らかな傾向です。Krakenの買収は、暗号通貨業界外の個人投資家にも新たな選択肢を提供します。つまり、現在NinjaTraderを使用しているトレーダーも、将来的には暗号通貨資産に関与できるようになります。
暗号通貨と株式を 1 つのプラットフォームに統合することで、暗号通貨ユーザーにはより多様な選択肢が提供されます。
5. リップル社がヒドゥンロード社を買収：機関投資家向け暗号資産サービスの新たな王者
買収額：12億5000万米ドル
買収事業：機関投資家向けサービス
2025年4月、リップルはマルチアセットプライムブローカーのHidden Roadを12億5000万ドルで買収し、暗号資産業界の機関サービスにおける先駆者となりました。
ヒドゥン・ロードは、機関投資家向けに株式、暗号通貨、外国為替の仲介サービスを提供しており、顧客にはヘッジファンドや資産運用会社などが含まれています。リップルは、XRPと国際決済で知られ、近年、ステーブルコインRLUSDを立ち上げました。
Hidden Roadの買収により、Rippleは世界的な証券ネットワークと機関投資家への直接アクセスを獲得しました。RippleはRLUSDの機関投資家への適用シナリオを強化しただけでなく、グローバルなマルチアセットブローカーを持つ唯一の暗号資産企業となり、USDTとUSDCが支配する市場に足場を築きました。
市場への影響という点では、Hidden Roadのコンプライアンス上の優位性は、より多くの機関の暗号資産分野への参入を促し、業界標準化を促進する可能性があります。しかしながら、RippleによるXRP訴訟はまだ完全には終結しておらず、規制リスクが統合プロセスに影響を及ぼす可能性があります。
合併と買収の間の前進と後退のゲーム
今年上半期に行われた大型買収を振り返ると、この波は単なる資本のカーニバルではなく、むしろ参入と退出のゲームのようなものだと思われる。
一方には、IPO、買収、合併を通じて利益を確保しようと出口を模索する暗号通貨企業があり、もう一方には、合併や買収を通じてこの急成長市場に参入しようと熱心である従来型企業と「旧資金」資本があります。
実際、多くの暗号通貨企業は出口戦略を必要としており、出口戦略の手段は IPO と買収だけです。
IPOは有力な選択肢です。例えば、ステーブルコイン発行会社のCircleは、2025年に最大90億ドルの評価額で上場する予定です。CircleはRippleによる最大50億ドルの買収提案を拒否し、より大きな価値を実現するためにIPOを選択しました。これは、成熟した暗号資産企業が資本市場において自信を持っていることを示しています。
しかし、IPO が唯一の解決策ではありません。
RobinhoodによるBitstampの2億ドルでの買収は、完全なライセンスと強固な顧客基盤を持つプラットフォームにとって特に、暗号通貨関連事業を戦略的買い手に売却することでいかに迅速に価値を実現できるかを示す好例です。
独自のビジネスを構築するには長いサイクルと高いコストがかかることから、多くの中小規模の暗号通貨企業やそのサークル外の企業はやる気を失い、大手企業への売却がより現実的な選択肢になります。
撤退ラッシュは、業界が成熟しつつある兆候も反映している。利益圧力と規制要件により、企業は長期戦略の見直しを迫られているのだ。
同時に、伝統的な企業や既存の資本が暗号通貨市場を新たな成長の原動力とみなして参入し始めている。
決済大手のストライプが市場に参入し、同様にプライベートエクイティファームや伝統的な金融大手（「旧資金」）も合併や買収を通じて足場を築こうと急いでいる。
Financial ITのレポートによると、2025年上半期には88件の暗号通貨MA取引が総額82億ドルに達し、これは2024年の総取引額のほぼ3倍に相当します。
伝統的な金融への参加が大幅に増加しています。
これらのプレーヤーは、テクノロジーだけでなく、既存の顧客ネットワーク、コンプライアンス体制、そして市場シェアにも関心を持っています。成熟した企業を買収することで、特に規制が厳格化し、ライセンスやコンプライアンスが希少なリソースとなっている状況において、最短時間で足場を築くことができます。
従来型資本の参入により、暗号通貨と従来型金融の境界が曖昧になり、業界の合法化が加速しています。
全体的に、2025 年の暗号通貨 MA ブームは、出口と参入の双方向のラッシュになると思います。
これは私に次のことわざを思い出させます。
暗号化サークルは非常に小さいため、誰かが来たいと思ったら、誰かが去らなければなりません。
