原作者: flowie、Fairy、ChainCatcher
オリジナル編集者: TB、ChainCatcher
ちょうど今、Coinbaseは暗号通貨オプション取引所Deribitを29億ドルで買収すると発表した。この取引には現金7億ドルとCoinbaseクラスA普通株式1100万株が含まれる。これはクラーケンの15億ドルの買収記録を破り、暗号通貨史上最大の買収取引となった。
Deribit は最大の市場シェアを誇る暗号通貨オプション取引所です。 2024年の強気相場では、ビットコインオプションとイーサリアムオプションの取引量がそれぞれ80%と90%を占めました。なぜこのタイミングで撤退したのでしょうか？ Coinbase による Deribit の巨額買収後、暗号通貨デリバティブ市場はどのように再編されるのでしょうか?
オプションの王者デリビットの開発伝説
Deribitは2016年にオランダで登録され、ジョン・ヤンセン氏とマリウス・ヤンセン氏の兄弟によって共同設立されました。
暗号通貨オプション取引所を設立するというアイデアは、弟のマリウスの実際のニーズから生まれました。彼はビットコインの初期の投資家の一人であり、リスクヘッジを必要としていました。しかし、当時は暗号通貨市場におけるデリバティブ取引はまだ白紙の状態だったため、彼はオプション取引の専門的知識を持つ兄のジョンに相談し、事業を計画しました。ジョンは1998年からオプション取引に携わり、アムステルダム オプション取引所でトレーダーとして勤務し、現在はDeribitのCEOを務めています。
デリビットは当初、ビットコインのオプションと先物取引に注力し、当時の暗号通貨デリバティブ市場の空白を埋めていました。 2017年、デリビットはビットコイン無期限契約を開始し、市場でそのような商品を提供する最初の取引所の1つとなりました。
2018年以降、先物取引市場が成長し始め、HuobiやBinanceも先物市場に参入し始めました。 2019年初頭に市場に参入したデリビットは、競争に直面しているにもかかわらず、専門的なオプション取引の経験と低い手数料で世界最大のビットコインオプション取引所となり、この市場を支配し続けています。 2020年の初めには、デリビットのビットコインオプション市場シェアは86%に達しました。
それ以来、デリビットはより迅速な拡大を実現するために、3回の資金調達を通じて1億4,000万ドル以上を調達しました。 QCP Capital、Three Arrows Capital、10 T Holdings、Akuna Capital はすべて舞台裏で投資家として活動しています。
Deribit のユーザー プロファイルは主に、高い要件を持つプロの投資家や機関ユーザーに偏っていますが、成長を追求する姿勢で常に高い評価を得ており、否定的なフィードバックはほとんどありません。
2024年の強気相場では、デリビットは再び急上昇し、年間取引量は1.1兆米ドルを超え、前年比95%増加しました。そのうちオプション取引量は99％増加し、スポット取引量は810％という驚異的な成長を達成しました。同プラットフォームの1日あたりの取引量は一時19億ドルを超え、未決済契約の総額は2024年11月28日に過去最高の480億ドルに達した。
デリビットは、暗号通貨オプション市場における優位性を強化し続けています。同社のビットコインオプション取引量はかつて市場全体の取引量の80％以上を占め、イーサリアムオプション取引量は90％にも達した。
デリビットの事業は世界160の国と地域をカバーしています。同社は2024年にドバイ仮想資産規制局（VARA）からライセンスを取得した後、新たな成長の土壌を見つけた。
デリビットはなぜ「ピーク時に引退」することを選んだのでしょうか?
Deribit は成長の過程で、コンプライアンスの課題と成長のボトルネックという 2 つの重要な問題に直面してきました。
デリビットは2020年、EUの厳格なKYC要件を回避するために事業拠点をパナマに移転した。 2023年、規制当局の圧力を受けて、デリビットはさらにドバイに移転しました。今年2月、欧州連合による制裁措置により、デリビットはロシア市場からの撤退を発表せざるを得なかった。
デリビットのCEO、ルーク・ストリジャーズ氏は、世界的な規制枠組みが強化されるにつれ、多くの暗号通貨取引プラットフォームが運用コストの高さから市場から撤退するか、規制当局によって直接閉鎖されるだろうと繰り返し述べており、デリビット自身も同様の課題に直面している。
コンプライアンスの課題に加え、天井を突破する方法がデリビットにとってより大きな課題となるかもしれない。
デリビットは暗号通貨オプション市場において成長の余地が極めて限られており、競合との競争に直面している。他のCEXもデリバティブ取引機能を継続的に拡大しています。 BitMEX、OKX、BybitなどのCEXはデリバティブ取引の強化を継続しており、KrakenもNinjaTraderを15億ドルで買収した。これらの競合他社は、高いレバレッジ取引、ユーザーフレンドリーなインターフェース、低い取引手数料を提供することで、多数のユーザーを魅了しています。さらに、DEX の台頭により、一定の競争圧力も生じています。
デリビットにとって、暗号オプション市場における地位を維持するだけでなく、成長を目指して水平展開するのは容易ではありません。現在、暗号通貨業界全体では新たな流動性が不足しており、BinanceやOKXなどの主要な取引所はあらゆる分野で内部および成長上の困難に直面しています。規制圧力と社内競争の下、デリビットは不確実な成長を達成するためにより高い運営コストを費やす必要があるかもしれない。
このような状況では、合併を活用するという選択は、デリビットにとって現状維持の姿勢から打破へと進む一歩となるかもしれない。
Deribit は暗号通貨オプションの分野でトップクラスの技術と市場シェアを誇っていますが、その製品ラインは依然として比較的単一です。 Coinbase と合併すれば、両者はスポット、先物、オプションの各レベルで相互に補完し、より完全なデリバティブ エコシステムを構築できます。
Coinbaseにとって、Deribitは約300億ドルの未決済建玉と1兆ドル以上の取引量をもたらす可能性があり、これによりデリバティブの競争力が大幅に強化されます。 Deribit にとって、Coinbase の世界的なユーザーベースとコンプライアンスの利点、特に米国市場における綿密なレイアウトを活用することは、国際化に役立つでしょう。
この買収は政策転換の重要な節目にも起こった。トランプ大統領がホワイトハウスに戻り、暗号通貨に優しい政策を推進すると、準拠したプラットフォームに対する市場の需要が大幅に増加したのだ。このような背景から、デリビットが今回撤退を決断したのは、勢いに乗って次の成長曲線に向かうための賢明な選択なのかもしれない。
Coinbaseが暗号資産デリバティブ市場の様相をどのように変えているのか
Coinbaseは2014年以降少なくとも21件の買収を完了しており、Deribitの買収は同社史上最大の取引となる。これはCoinbaseにとって戦略的なアップグレードを意味するだけでなく、暗号デリバティブ市場における合併や買収の加速傾向を改めて浮き彫りにするものである。
Deribitに加えて、多くのデリバティブプラットフォームも「自らを売っている」。 2月28日、CoinDeskは、アーサー・ヘイズ氏が創設した老舗の暗号デリバティブプラットフォームであるBitMEXも売却を検討していると報じた。さらに、暗号デリバティブのスタートアップ企業であるArbelos Marketsは、暗号ブローカーのFalconXに売却されました。
急速に成長し成熟した暗号デリバティブ市場は、主要プレーヤーにとっての戦場となっています。 2024年には、世界の暗号デリバティブ市場の1日平均取引量は1,000億米ドルを超え、月間取引量は3兆米ドルを超えました。
Coinbaseはまた、2024年にデリバティブ事業の拡大に取り組んでおり、デリバティブ取引量の増加を促進するために、国際取引所に90以上の新しい資産を追加しています。 CCDataのレポートによると、Coinbaseのデリバティブ市場シェアは2024年に3.89%増加しました。
しかし、自分で構築するよりも、合併や買収は迅速かつ効果的な方法です。 Deribitを買収することで、Coinbaseはデリバティブ事業の規模と競争力を急速に強化できるだけでなく、BinanceやBybitなどの世界的なデリバティブ大手と競争することも可能になる。
この買収は、暗号デリバティブ市場の状況に大きな影響を与える可能性がある。市場の集中度が高まるにつれて、他の暗号通貨取引所は戦略的な調整や、業界統合の波に直面する可能性があります。同時に、小規模な取引所はより大きな競争圧力に直面し、取り残される可能性さえある。
従来の金融機関はすでにETFやデリバティブを通じて暗号通貨市場に参入しており、CoinbaseとDeribitの強力な組み合わせは間違いなくより多くの機関投資家を引き付け、従来の金融と暗号通貨市場の統合と交差をさらに促進するでしょう。
しかし、Coinbase が Deribit の専門的な製品スタイルと高い基準を継承し、この市場にうまく対応できるかどうかはまだ分からない。
暗号通貨業界では合併・買収が急増
RootDataによると、2025年以降、暗号通貨業界では48件の合併と買収が行われており、平均すると毎月約10件の合併と買収が行われています。
2024年のMA件数は過去最高の105件となり、2023年の77件から36.3%増加しました。
合併・買収の金額でみると、2024年以降、1億ドルを超える合併・買収が9件発生しており、合併・買収額は記録を更新し続けています。デリビットが50億ドルで買収される直前の2025年3月、クラーケンは米国の先物取引プラットフォームNinjaTraderを15億ドルで買収した。
2024年以降、1億ドルを超えるMA取引
暗号通貨市場が成熟するにつれて、業界統合の傾向が明らかになり、最終的に目立つプラットフォームは少数になるでしょう。
激しい市場競争の中で、大企業は買収を通じて自社の製品やサービスを急速に拡大しています。買収されたプロジェクト当事者にとって、一次市場と二次市場の評価が逆転している場合、コインの発行に比べてMAは完璧な出口方法となります。
