オリジナル | デイリー・プラネット・デイリー

著者 | 夫のやり方

強気市場を通じて休眠状態にあったETHは、火曜日の早朝に突然活性化し、価格は3,110 USDTから3,841 USDTまで上昇し、日中最高値で20%以上上昇し、これが市場を直接押し上げた。その中で、ETHエコシステムに関連するアルトコインは10％以上増加しました。このような嬉しい上昇の主な理由は、米国のイーサリアムスポットETFがこれまで不利であったことから承認される見通しであることだ。

しかし、米国のイーサリアムスポットETFが最終的に承認されるかどうかはまだ不明であるが、ブルームバーグETFアナリストや関連機関は依然として前向きな見解を表明しているが、多くの仮想通貨投資はビットコインスポットETFの「売りニュース」事件を経験している。これについては疑問を持っています。

この目的を達成するために、Odaily Planet Daily は現在の市場における関連する質問を整理し、対応する答えを見つけようとしました。

イーサリアムスポットETFの承認可否のリスク評価換算プロセス

まず、イーサリアムスポットETFの承認に至るまでの経緯を簡単に振り返ってみましょう。

その理由は、ETFStore社長のネイト・ゲラシ氏が次のようにツイートしたためだ。

ただし、完全な上場プロセスでは、取引所規則の変更 ( 19b-4s)と登録届出書の承認(S-1s)の 2 つのフォームの提出が必要です。どちらも ETF の立ち上げに必要です。 Geraci氏は、SECが時間を引き延ばしたい場合、SECは理論的には19b-4を承認し、その後S-1をゆっくりと進めることができる、特にこれまでのビットコインETFとは異なり、これまで関連事項についてSECが沈黙を守ってきたことを考慮すると、と指摘した。 . アクティブであることは大きな違いを生みます。

その後、ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏が再投稿し、スポットイーサリアムETFの承認確率が25％から75％に上昇したと提案した。同氏は、「今日の午後、SECが（何らかの政治的理由で）この問題について180度方向転換するかもしれないという噂を聞いたので、今は全員が準備をしているところだ」と語った。同氏はまた、更新申請などさらなる証拠が見つかるまで確率の上限を75％に設定すると改めて強調した。

その後、彼の同僚のジェームス・セイファート氏は、「エリック・バルチュナス氏は、スポットイーサリアムETFの承認の可能性を75％に引き上げた。しかし、それは5月23日の期限（ヴァンエックの期限）までのことだ。まだS-1承認が必要だ」と付け加えた。 S-1が承認され、実際のイーサリアムETFがオンラインになるまでには、数週間から数か月かかります。」

その後、FOX記者のエレノア・テレット氏は、一部の情報筋がスポットイーサリアムETFの現在の発展は「物事はリアルタイムで進化している」と主張していると述べた。現在の状況では、つまり、これまで一般的に信じられていた不支持が変化する可能性があります。

同時に、CoinDeskによると、SECは取引所に対し、スポットイーサリアムETFに関する19B-4文書の更新を迅速化するよう求めている。上記のプロセスの説明は、「 Overnight Bull Recovery: ETH は 20% 急上昇しました。SEC は予想外にイーサリアム スポット ETF を承認しますか?」から引用したものです。 」について詳しくはこちらの記事をご覧ください。

上記の内容から、著者はいくつかの疑問を確認する必要があることに気づきました。

1. 今回のイーサリアムスポットETFの承認と前回のビットコインスポットETFの承認でSECの態度が分かれているのはなぜでしょうか?

2. 5月23日は依然としてイーサリアムスポットETFにとって重要なノードですか？

3. 以前、イーサリアムスポットETFが承認に楽観的ではなかった主な理由は、イーサリアムが「有価証券」として定義されているかどうかでしたが、現在の発展傾向により、SECはこの問題の解決策を見つけたようです。反映されましたか？

4. ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、SECの態度の変化は何らかの政治的理由によるものだと考えているが、具体的にはどのような政治的理由があるのだろうか。

5. イーサリアムスポットETFはいつ承認されますか?

上記5つの質問への回答に基づいて、イーサリアムスポットETFのリスク評価変更の理由を明らかにし、承認されるかどうか、いつ承認されるかを予測します。

イーサリアムスポットETFに関する5つの大きな疑問

Q&Aを始める前に、現在のイーサリアムスポットETFが承認されるかどうかに関する2つの重要な文書、S-1フォームと19 B-4フォームを紹介する必要があります。

フォームS-1

フォーム S-1 は ETF 発行会社が SEC に提出する必要がある登録届出書です。S-1 は登録届出書の 1 つの形式にすぎず、主に ETF が証券法に従って登録されていることを保証します (特に新規発行される ETF の場合)。

フォーム S-1 の登録届出書には、通常、ファンドの投資目的、戦略、リスク情報、ポートフォリオ マネージャーの経歴、投資ポートフォリオの構成が含まれます。

Form S-1 の合計レビュー時間: 通常、プロセス全体に 60 ～ 120 日かかります。

19フォームB-4

ETF が取引所に上場される予定の場合、発行者は取引所を通じてフォーム 19b-4 を SEC に提出する必要があります。このフォームは取引所によって提出され、ETF がその取引所で取引できるように SEC の承認を得る目的で、上場規則および指示に対する変更案が含まれています。

フォーム 19B-4 には、主に規則の全文、変更の目的と根拠、およびパブリックコメントの機会が含まれます。

SEC はフォーム19B-4 を3 回延長でき、合計期間は 90 日から半年までです。

2 つの文書の導入を組み合わせると、S-1 登録届出書は ETF 発行会社によって SEC に提出され、 19B-4フォームは取引所によって提出されます。このことから、 19B-4 はETF を取引所に上場するための承認書類に近いものであるのに対し、S-1 登録届出書は ETF の紹介書であることがわかります。

イーサリアムスポットETFの承認とビットコインスポットETFの承認を比べて、なぜSECの態度が分かれるのでしょうか?

まず、承認の難しさに関して言えば、ビットコインスポットETFは初めての仮想通貨スポットETFであり、そのため、ビットコインスポットETFが承認される前から、関連するプロセスや承認の問題が明確ではなかったことがわかります。 、SECは、そのようなETFのプロセスを確保するために複数の関連会議が開催されることを発行しました。イーサリアムスポットETFに関しては、SECの方が関連書類の承認経験が豊富なため、発行体との交渉は積極的には行っていないようだ。

第二に、ビットコインスポットETFとイーサリアムスポットETFには、PoSトークンが有価証券として定義されるかどうかという歴史的な問題があり、これもイーサリアムスポットETFの承認を妨げる主な理由です。

最後に、ビットコインと比較したイーサリアムの最も重要な特徴は、イーサリアム財団が依然としてイーサリアムに対して大きな影響力を持っており、市場操作などの規制リスクにさらされやすいことです。

5月23日は依然としてイーサリアムスポットETFにとって重要なノードですか？

以下の図のイーサリアムスポットETFのフォーム19 B-4の最終承認時期によると、VanEckは3回の延長の後、SECにフォーム19 B-4を提出した最初の発行者でした。 。

これまでのビットコインスポットETFの承認ノードから判断すると、1月10日がブラックロックの19B-4文書の最終承認時期であり、SECは残り10本のビットコインスポットETFも1月10日に承認した。したがって、ビットコインスポットETFを例にとると、確かに5月23日がイーサリアムスポットETFの承認のキーノードとなる。

SEC が関連する ETF を承認する場合、通過する個別の ETF を選択することはありませんが、それらを同時に承認する可能性が高くなります。この点はビットコインスポットETFに関して以前にも紹介しました。

ただし、5 月 23 日が Form 19 B-4 の最終承認日であることに注意することが重要です。前述したように、承認が必要な S-1 登録明細書もあります。したがって、市場の関連機関は、SEC がまず Form 1 9B-4を通過させ、その後 S-1 登録届出書の承認時期を遅らせる可能性があると考えています。

では、Form 1 9B-4の承認は何を意味するのでしょうか? 関連情報によると、ETF は発行者を代表することしかできませんが、コア S-1 登録のため正式に取引を開始することはできません。 ETF が正式に開始される場合のみ可決され、ETF の開始には両方が重要です。

以前は、イーサリアムスポットETFが好意的に承認されなかった主な理由は、イーサリアムが「有価証券」として定義されているかどうかでしたが、現在の発展傾向により、SECはこの問題の解決策を見つけたようです。

イーサリアムが「証券」として定義されるかどうかについては、これまでの多くの記事で詳しく説明されていますが、最終的には、イーサリアムが PoW から PoS へ移行すること、つまりユーザーがトークンを使用してプレッジし、ネットワークを維持し、収入を得るという点にあります。この動きは「証券」法に違反する。」

しかし、予想されるフォーム19B- 4 の承認は、SEC がイーサリアムを「有価証券」とはみなしていないことを証明するのでしょうか?実際、それは不可能です。19B -4は、取引所の ETF 上場に関して取引所が SEC に提出した関連内容であり、イーサリアム スポット ETF の実際の運用とは何の関係もありません。実際の関連文書は S-1 登録明細書です。

しかし、関連するETF発行者が提出したSA文書から判断すると、前回のS-1文書には、ETFがETHプレッジやその他の関連する議論を行っていることが明確に記載されていました。つまり、イーサリアムスポットETFが以前に約束したイーサリアムからの収益もETF関連収益としてカウントされることになります。

しかし、今年2月、VanEckは修正されたS -1A届出書をSECに提出したが、これは多くの発行会社の中で質権条項を含まないS-1登録届出書を提出した最初の修正案となった。そしてそれ以来、VanEck が S-1 書類を再度提出したという関連ニュースはありません。

ここ数日、フィデリティとグレースケールはS-1登録届出書の誓約部分を相次いで削除し、書類をSECに再提出した。

上記の関連イベントから、SEC がイーサリアムが「証券」であるかどうかの重要な要素を区別する方法を見つけた可能性があることを見つけるのは難しくありません。ETF 内の ETH が担保されていない場合、イーサリアムは証券ではありません。それ以外の目的で使用される場合、質入れされたイーサリアムは「有価証券」として定義されます。

これは、ほとんどの発行体が担保なしで S-1 書類を再提出する理由でもあり、SEC がイーサリアム スポット ETF を受け入れるための必要条件でもあります。

ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、SECの態度の変化は何らかの政治的理由によるものだと指摘した。

関連ニュースによると、SEC の態度の変化はいくつかの政治的要因に基づくものであり、その 1 つは、これまで暗号化業界を悩ませてきた SAB 121 規則が覆される可能性があるということです。

SAB 121 はその中核として、暗号通貨をホストする企業に対し、顧客の暗号通貨保有を貸借対照表に負債として記録することを義務付けています。しかし、仮想通貨業界は一般に、この規制は厳しすぎるため、本質的にカストディアンや企業が顧客に代わって暗号資産を保有することを妨げ、業界のさらなる発展に役立たないと考えており、そのため長年にわたってこの規制を覆そうとしている。 SAB 121 を通じてロビー活動を行います。

つまり、SAB 121 が覆されたと仮定すると、米国の暗号通貨業界の発展を制限する足かせは打ち破られることになります。現時点での重要な節目は、バイデン米国大統領がこの条項について最終決定を下す5月28日である。

もう 1 つの政治的要因は、仮想通貨の規制枠組みを明確にすることを目的とした新しい法案である FIT 21 (HR 4763 としても知られる) の承認です。現在の進捗状況では、下院議員全員が今週FIT 21に関する投票を予定している（投票は現地時間の水曜遅くか木曜初旬に開始される予定で、おそらくETH ETFと同時になる）。

この 2 つの条項からなる法案は米国における仮想通貨の全体的な発展を変えるものであり、これによって SEC によるイーサリアム スポット ETF の承認の進捗が決定される可能性があります。

上記の分析のほとんどは、「政策の傾向は変わったか?」から得られています。 ETFに加え、これら2大イベントで暗号監督に対する新たな姿勢が明らかに」の記事で詳細をご自身でお読みください。

イーサリアムスポットETFはいつ承認されますか?

SECがビットコインスポットETFの以前の承認プロセスに従う場合、イーサリアムスポットETFの承認は5月23日が最速となる。同時に、各発行体は改訂された19B-4およびS-1A文書を継続的に提出している。 5月23日に承認される可能性が高い。

しかし、ブルームバーグのアナリストによれば、政治的要因の影響により、SEC がまず19B -4 フォームを承認し、その後 S-1 登録届出書の承認時期が遅れる可能性が排除されません。関連する政治法案（SAB 121 および FIT 21）より遅れる可能性があります。明確な結果が出てから 1 ～ 3 か月かかると予想されます。

可能性が低い予測としては、SECがイーサリアムスポットETFに関する決定を11月の米国選挙後まで延期し、仮想通貨に対する新指導部の姿勢に基づいて決定が下されるというものだ。

しかし、筆者は、イーサリアムが「有価証券」であるかどうかという核心問題であるイーサリアムスポットETF自体を起点として、SECと発行体がバランスポイントを見出したことから、5月には承認される可能性が高いと考えている。 23.

Odaily Planet Daily は、イーサリアム スポット ETF の承認には依然として大きな不確実性があり、市場の変動はより明らかになるだろうということを皆さんに思い出していただきたいと思います。イーサリアムスポットETFが承認された場合、グレイスケールが以前のビットコインスポットETFのように販売されるかどうかはまだ不明です。リスクを承知の上、慎重に投資を行ってください。