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RWA（Real World Assets）はDeFi 2.0を開始するための鍵として歓迎されていますが、ほとんどの一般投資家にとっては「遠い」ようです。結局のところ、RWA 商品を購入するには KYC と特定の資産条件が必要ですが、ほとんどの個人投資家にとっては高すぎます。

RWAトラックが完全に爆発する前に、投資機会を捉えて「スープ」のシェアを獲得するにはどうすればよいでしょうか? 1 つ目は RWA プロジェクトのトークンを購入すること、2 つ目は条件のしきい値が低い RWA 製品を購入することです。

1 つ目の方法は、投資家がプロジェクトの基本と、プロジェクトの製品設計とリスク管理を理解する必要があるということです。ほとんどの RWA 製品では、リスク分離を実現するために資本管理者として SPV (特別目的事業体) が必要であり、未知のプロジェクト リスクを回避するために事業体が現地の法律を満たしているかどうかに注意を払う必要があります。トークンの購入は、ほとんどの仮想通貨投資家にとって主要な投資方法であるはずであり、相対的に最も収益性の高い方法でもあります。

2 番目の方法は、RWA 製品は通常、米ドルや米国債などの実物資産をトークン化することです。投資家が投資基準を満たしていれば、収益はより安定し、リスクは低くなります。しかし、現時点では参加できるRWA商品は少なく、KYCや資産基準のほとんどが仮想通貨投資家に適していません。

上記の 2 つの状況を組み合わせると、Odaily は RWA トラックで要件を満たす Ondo Finance を見つけました。この記事では、読者に適切なRWA投資対象を提供することを目的として、Ondo Financeのこれまでの歴史、製品、トークンを紹介します。

1 年後、Ondo Finance は変革に成功しました

Ondo Finance は 2021 年に設立され、初期は Laas (流動性サービス) 分野に焦点を当てていました。しかし、市場はいつでも弱気相場に突入し、DeFi市場価値とオンチェーン流動性が縮小したことでプロジェクトの開発がボトルネックとなり、2023年1月に1年をかけてRWAトラックに移行した。今のところによると、Defillamaデータによると、Ondo Finance の TVL は 1 億 8,300 万ドルの TVL で RWA サーキットで 3 位にランクされています。

Ondo Finance の TVL は、その製品のデザインのおかげで 3 位にランクされています。本質的に、RWA 製品には特別な設計は必要ありません。RWA 製品自体が、従来の金融の基礎となるオブジェクトをトークン化します。これには、現実と仮想性の間のより緊密かつ安全な接続が必要です。これが RWA 製品設計の難しさです。投資家は、セキュリティを購入または償還できます。 RWA 資産プロセスの標準化が製品設計の目的です。

Ondo Finance が現在発売している 3 つの RWA 製品は、OUSG、USDY、OMMF です。

OUSG (米国国債)

OUSG は Ondo Finance の TVL に主に貢献する製品であり、TVL は 1 億 1,700 万ドルです。 OUSG の原資産の大部分は、ブラックロックの米国短期債券 ETF、iシェアーズ短期国債 ETF (NASDAQ: SHV) から来ており、流動性としての USDC と USD はごく一部です。

SHV ETF は 2007 年に設立され、投資サイクルが 1 年未満の短期国債を指し、ICE 米国短期国債インデックスに連動しています。yahooデータによると、SHV ETF の現在の始値は 110.42 米ドル、総資産は約 184 億米ドル、年率リターンは 5.17%、SP による格付けは AA です。

OUSG の現在の価格は 104.66 USD で、年率収益率は 4.69% です。イーサリアム、ポリゴン、ソラナでのオンチェーン購入をサポートしています。オンド I LP がファンドマネージャーとして SHV ETF を管理していることは注目に値します。投資家が購入したOUSGの株式。OUSG の SPV として、Ondo I LP は米国の実体会社であり、投資家にとってリスクの隔離に役立ち、緊急事態（緊急事態にはプロジェクトの破産やその他の理由が含まれます）でユーザーが株式を償還するのに役立ちます。

関連手数料に関しては、OUSG は 0.15% のファンド管理手数料を徴収し、ファンド マネージャーや監査人などのサービス提供者への支払いには最大 0.15%、ETF 発行会社であるブラックロック自体からは 0.15% の ETF 手数料がかかります。 。

ただし、OUSG の購入要件は比較的高く、KYC 検証が前提条件となります。同時に、投資家に少なくとも500万米ドルのポートフォリオを保有させる「適格購入者」の要件を満たす必要があり、OUSGの最低購入額は10万USDTである。

しかし、弱気相場局面の激しい価格変動と比較すると、年率約5％のリターンを誇る短期米国債ETFのRWA商品への投資は適切なターゲットだ。したがって、過去 1 年間で OUSG の TVL は急速に規模が成長し、Ondo Finance の主力商品になりました。

USDY（米ドル金利）

USDY は、短期の米国財務省証券と銀行の要求払預金を裏付けとするトークン化された商品です。 USDYは一般投資家が購入可能で、購入上限は500ドル以上で、購入後40～50日以内に鋳造してチェーン上で送金できる。 USDYの現在の価格は1.02米ドルで、年率リターンは5.10%、TVLは6,620万ドルです。

暗号通貨の世界でよく使用されるUSDTおよびUSDCステーブルコインと比較すると、USDYはより有利子ステーブルコインに近く、有利子ステーブルコインセクターとして分類することもできます。その背後にあるサポートは伝統的な銀行であり、その公式ウェブサイトによると、USDY は米国の規制要件に準拠しています。

USDYは一定期間後に鋳造されチェーン上で流通し、安定した通貨として運用されるため、USDYの構造設計とリスク管理は特に重要です。 USDYの設計・監督方法のポイントは以下の通りです。

• 構造設計: USDY は Ondo USDY LLC によって発行され、SPV として機能します。資産は Ondo Finance とは別に管理され、別の帳簿と口座が維持されます。この構造により、USDY 担保資産が Ondo Finance の潜在的な財務リスクから確実に分離されます。

• 過剰担保:USDY はリスク軽減策として過剰担保を使用します。最低 3% の初回損失ポジションは、米国国債価格の短期的な変動を緩和するために使用されます。 USDYは現在、初回損失ポジションの4.64％が過担保となっている。

• 最優先事項: USDY 投資家は原資産となる銀行預金と国債を「最優先事項」とします。アンクラ・トラストは担保代理人として機能し、USDY保有者の担保権を監督します。資産を保有する銀行およびカストディアンとの管理契約を確立し、アンクラトラストに資産を管理し、特定の債務不履行が発生した場合やUSDY保有者の投票によって融資が加速された場合にトークン保有者に返済する法的権利と義務を与えます。

• 日次透明性レポート: アンクラ トラストが認証機関として機能し、埋蔵量のステータスを報告する日次透明性レポートを提供します。これらのレポートには資産保有の詳細が記載されており、透明性と説明責任が確保されています。レポートは独立して検証され、信頼性がさらに保証されます。

• 資産配分:USDYは資金の安全性と流動性を維持するために慎重な投資戦略を採用しています。資産配分の目標は銀行預金65％、短期米国債35％。この保守的な投資アプローチは、これらのより安全で流動性の高い商品のみに焦点を当て、リスクエクスポージャーを最小限に抑えます。

• 資産保管：USDYを裏付ける米国国債は、資産の安全性を確保するためにモルガン・スタンレーとStoneXの「現金保管」口座に保管されています。これらの資産が再度仮定されることはありません。アンクラ トラストは、これらの預金の存在を毎日確認します。

上記の方法を通じて、USDY商品は資産と暗号プロジェクトを隔離してプロジェクトのRUGリスクを軽減し、担保は国債金利低下のリスクを緩衝するために過剰担保となり、アンクラ・トラストは投資家の資金の安全を保護する規制機関として機能します。資金が再利用されないように、商品は従来の銀行の現金保管口座に保管されます。

USDYは他のRWA商品に比べて投資基準値が低く、USDCとのチェーンでの購入に加え、電信送金による参加も可能です。

USDY にはある程度の法的制約があり、他の安定通貨と比較して一定の利子獲得上の利点があります。しかし、現在のUSDYの利用率は比較的低いです。

OMMF (米国政府マネーマーケットファンド)

OMMF は、米国政府マネーマーケットファンド (MMF) に基づく RWA トークンですが、まだ正式にリリースされていません。今後のリリース後に追加される予定です。

Flux Finance (融資プラットフォーム)

Ondo Finance は 2023 年 2 月に Flux Finance 融資プラットフォームを開始し、その融資契約は Compound V2 に基づいており、公式 Web サイトの開示によれば、資金利用率は 85% 以上です。

Flux Financeは、プロジェクト当事者が提供するRWA商品の償還のための3つのチャネルのうちの1つとして、公式チャネルによる償還はチェーン上で直接行うことができないため、公式チャネルによる償還の時間コストの問題に対して新たな流動性手法を提供します。引き換えるには、RWA 製品の SPV が製品を販売するまで待つ必要があり、1 ～ 5 日の時間コストがかかります。

ただし、Flux Financeは現在OUSGの商品レンディングをサポートしており、USDYについては、鋳造後にオンチェーンDEXを通じて転送することができます。

RWA トラックの成功に賭けるが、将来のトークンの用途はまだ不透明

変革前、Ondo Finance はトークン ONDO を発行し、Coinlist で一般に販売していましたが、トークン購入後は 1 年間のロックアップ期間が設けられ、その後は毎月リリースされました。 Flux Finance のガバナンス投票割り当て。

しかし、オンチェーンコミュニティの投票を経て、ONDOトークンは今年1月18日に流通のロックが解除され、現在のONDOトークンの価格は0.27USDTで、トークンのロックが解除されてから約2.5倍に上昇しています。

同時に、CoinbaseはOndo Finance（ONDO）を資産リストのロードマップに追加しました。 Coinbase は Ondo Finance への投資家であるだけでなく、USDC が RWA 製品の米ドルと交換できる唯一のチャネルにもなっているためです。

しかし、過去 2 日間で、Ondo プロジェクトチームのアドレスは、マーケットメイクや出荷のためと思われる ONDO トークンを何度も取引所に送金しており、投資家は注意が必要です。

公式記事によると、ONDOトークンはOndo DAOとFlux Financeのガバナンストークンとして機能します。 ONDO トークンが RWA 製品に関連付けられるかどうかはまだ明確ではないため、将来的に ONDO トークンが USDY などの RWA 製品のインセンティブとして使用される可能性は排除できません。結局のところ、発表されたトークンの総数のうち、投資家またはコインリストの一般販売によって保有されているのはわずか 16% であり、残りの 84% のトークンはまだ明確に割り当てられていません。

Flux Finance をプラットフォームとして使用し、ONDO トークンを RWA 製品チェーン上を流れるインセンティブとして使用して、ONDO トークンを RWA 製品と組み合わせることができれば、間違いなく RWA 製品が公的仮想通貨投資家の注目を集めるようになります。