ETH上海アップグレード後、融資契約は隠れた最大の勝者となる

融資プロトコルは、LSD プロトコル自体よりも LSD に依存することでより多くの利益を得る可能性がありますか?そうです、ETH 上海のアップグレード後、この可能性も完全に実現されることが期待されていると聞きました。ここには投資/裁定取引の機会だけでなく、オープンエアドロップの機会もあります。この記事を読んで詳しく説明してください。

まず、現在の具体的なデータを見てみましょう。アンステークがまだオープンされておらず、価格変動が大きい stETH については、現在その 31% が AAVE/MakerDAO の 2 つの主要な貸付契約に基づいており、少量が Compound/Euler などの貸付契約に基づいています。完全にはタップされていませんが、stETH ではまだ安定しています。 最初のアプリケーション シナリオは、結局のところ、Curve でさえ 10% しか占めていません。

ステーキング解除をオンにすると何が起こると予想されますか?比較的成熟した DeFi エコシステムを備えた Alt-L1 である Avax を見てみましょう。Benqi/AAVE の 2 つの融資プラットフォームを合わせて、sAVAX (AVAX LSD) の 65% も占めています。 Solana が苦しんでいない時代には、stSOL の半分以上が Solana 最大の融資プラットフォームである Solend に占められており、Larix など他のプロトコルを加えると全体の割合は約 60% になります。

なぜ？理由は 2 つあります。

• LSDはもともと質の高い担保であり、抵当に入れると利息が得られるため、3ACからワームホールハッカーまで幅広い年齢層に適している。

• レバレッジ プレッジは LSD 規模の成長の最初の原動力です。担保と借入は高度な相関関係にあり、清算のリスクを軽減しながら収益を高めます。詳細については、以下の図を参照してください

基本的に、貸付契約は、質権金利を元の資産に伝達するチャネルとして機能します。たとえば、stETH リボルビング ローンは AAVE ETH の金利と取引高を大きく促し、AAVE はこの金利を結合された DeFi エコロジーに送信し、他のプラットフォームに影響を与え、それによって ETH のベンチマーク金利を上昇させました。

LSD は非常に収益性が高いため、貸付契約にも AAVE V3 Emode などの LSD に最適化されたポリシーがあり、ETH のみを借りる場合、stETH の住宅ローン金利 LTV は 90% と高く、Comp V3 は stETH/ に対して同様の条件を持っています。 cbETH。このような条件の下では、1 ETH が最終的には 10 stETH になる可能性があり、stETH の規模の急速な拡大に役立ちます。 stETH を割引価格で購入する裁定取引者は、この 10 倍の裁定取引収入を利用することもできます。

上記のデータに基づいて、ローン契約の収益を推定します。LSD の合計誓約報酬が X であると仮定すると、LSD の 60% がローン契約に含まれており、平均 LTV = 75%、ローン金利は 75 % が質権金利であり、契約が 15% (AAVE ETH 手数料) である場合、貸付契約によって得られる収入は X* 60% * 75% * 75% * 15% = X* 5.1%、そして質権は X* 60% * 75% * 75% * 15% となります。 Lido 契約の報酬シェアはわずか 5% です。

これは本質的に、融資契約の基準値が高く、歴史的な評判の蓄積により注意を払っているためであり（たとえば、AAVE は流動性マイニング報酬がないため、コンパウンドとの差は依然として拡大しています）、現在の競争は基本的に減速しています。したがって、より高いレーキ比を設定できます。

前述したように、上海のアップグレードによる LSD の規模の拡大と価格ボラティリティの低下により、ローン契約は黙って大儲けすることになりますが、ローン契約の評価額は一般的に低すぎるわけではないことに注意する必要があります, AAVEは160倍にもなっており、たとえこの朗報が届いても過小評価されることはなく、この機会はまだ物語の変化を観察する必要があります。

物語を理解するのは簡単ではありませんが、ここで注目すべきエアドロップの機会がまだいくつかあります。

LSD ステーキングには当然、いくつかの要求が伴います。

• 住宅ローンの清算を回避するには、適切なレバレッジ管理ツールが必要です

• レバレッジ・プレッジの操作は煩雑でガス代も高いが、フラッシュ・ローンを使用する方がはるかに簡単で、自動化戦略も必要である（下図の cian.app の戦略を参照）

1 つは DeFiSaver で、DeFi ポジションを管理する老舗のプロジェクトであり、まだコインは発行されていませんが、その主な事業はレバレッジ管理であり、LSD のワンクリック自動化戦略も多数提案しています。発行コインも不明ですが、DeFi SaverはArbi/OPに上場されており、試してみてもあまりガスがありません。

もう1つは、現在LSD関連の自動化戦略に注力しているcian.appです。このプロジェクトは基本的なエアドロップであり、さまざまなNFTを配布することが多いです。AMAも23年以内にコインを発行すると述べており、成長は悪くありませんTVL データを見ると。

CianはETH/Polygon/Avaxの3チェーンをサポートしており、公式サイトを開くと基本的にはLSDレバレッジプレッジ戦略となっており、23年後の通貨発行もこの上海アップグレードの波に乗じるためと推定されている。

全体として、LSD の貸付契約の最終収入は LSD に負けないかもしれませんが、貸付契約の現在の高い評価を考慮すると、依然として物語に基づいて推進する必要があります。レバレッジド・プレッジはプレッジ収入を実際に拡大することができ、現在エアドロップの機会もあります。ただし、レバレッジがかかるのでリスクは当然通常よりも高くなりますので、やはり下調べが必要です。宿題はどこで勉強しますか？もちろん、ミャオ族のカエルの種子に注意を払うことです。ミャオ族のカエルの種子に感謝します。