暗号化ベンチャーキャピタル機関は、2022年の賭博プロジェクトの少なくとも半数が通貨発行計画を棚上げすると報告している

この記事の由来はThe Block副題

日常翻訳者 | ニアン・イン・シー・タン

まとめ：

まとめ：

- ますます多くの仮想通貨VCが、ポートフォリオ企業の少なくとも半数がトークンの提供を遅らせたと報告しています。

- 規制上の懸念から為替手数料まで、多くの逆風があるため、トークン発売の明確な日付はまだありません。

暗号通貨分野のベンチャーキャピタリストにとって、パフォーマンスを監視するのは簡単なはずです。彼らの賭けのほとんど（おそらくすべて）は、いつでも市場にマークできる液体トークンで建てられています。

問題が 1 つだけあります。価格、為替手数料、ますます厳しくなる規制への懸念を理由に、ポートフォリオ プロジェクトの少なくとも半分でトークンの発売が遅れていると報告する VC が増えています。

分散型金融分野で最も積極的な投資家の 1 つである Spartan Group を例に挙げてみましょう。

The Blockが入手した2022年第3四半期の投資報告書によると、Spartanが1億1000万ドルのDeFiファンドを通じて支援している108プロジェクトのうち、取引所に上場されているプロジェクトは40％未満だという。スパルタン・ラボのマネジング・パートナー、ケルビン・コー氏は、同ファンドは初期段階のベンチャーキャピタルに投資しているが、その収益の一部は、すでにトークンを立ち上げたプロジェクトであっても実現しないと述べた。

「トークンの約60％はまだ発行されておらず、プロジェクトの約3％はすでにFTXの影響で危機に瀕しており、生命維持のみにとどまっている」とアセンシブ・アセットのパートナー兼共同創設者であるオリバー・ブレイキー氏は述べた。 2 つの異なるファンドを通じて 89 件の投資を行った企業の電子メール。

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引き続き様子を見てください

ベンチャーキャピタルやマーケットメイクの経験を持つ関係者は、創設チームや初期の投資家にとって、トークンの発売は流動性イベントとなる可能性があり、株式の一部を現金化したり、ポートフォリオの評価を更新したりできると述べた。おそらくもっと重要なことは、これにより、プロジェクトがトークンエコノミーを製品に組み込むことも可能になるということです。

「強気市場では、多くのトークンがマーケティングと導入ツールだったため、早期（生産前）にローンチされたと言えますが、現在はより分散型ツールとなっています」とブレイキー氏は述べた。トークンがプロジェクトの不可欠な部分になるまで。」

ホワイトスターキャピタルも同様の状況にある。ゼネラルパートナーのセプ・アラヴィ氏は、同氏のDeFiポートフォリオに含まれる企業の約半数がまだ未発行であると述べた。マーケットメーカー兼VCの有力企業GSRの共同創設者兼社長であるリッチ・ローゼンブラム氏は、2022年の同社のDeFi投資とインフラ投資のほとんどはまだトークンを発行していないと推定している。

トークン提供の最終段階にあるスタートアップを対象としたOutlier VenturesのToken Riseプログラムのプロジェクトさえも保留されている。

アウトライアーのトークンアドバイザリープログラムの約10のプロジェクトが今年開始される予定だが、必要に応じて待つ余裕はある、と同氏は付け加えた。このプログラムには現在 25 のプロジェクトが含まれています。

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難しい状況

トークンの提供に対する創設者や投資家の関心は、2022年のほとんどの間、低下傾向にあります。今年は5月にTerra/Lunaステーブルコインエコシステムの失敗によって台無しになり、その後仮想通貨取引所FTXとその姉妹取引所アラメダリサーチが破産を申請した。

この関心の低下は、市場の流動性を奪うマクロ環境の悪化や、トークンを有価証券とみなせるかどうかなどの問題に対する規制当局の監視の強化など、多くの要因に起因すると考えられている。

2022年9月の時点で、パンテラ・キャピタルの初期段階のトークンファンドは約71％下落している。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、アンドリーセン・ホロヴィッツ（a16z）の主力仮想通貨ファンドは今年上半期に40％下落した。投資家向け文書によると、今年第3四半期のスパルタンのDeFiファンドの収益率はわずか4.5％だった。

昨年11月のFTXの大失敗は、既存の問題を悪化させるだけだった。ベンチャーキャピタル会社アルカのシニアバイスプレジデント、ミハル・ベネディクシンスキー氏は、多くの仮想通貨取引所は危機が始まって以来、新たなトークンを上場するのではなく既存の流動性を保護する防御的な姿勢をとっていると述べた。

「率直に言って、これらの取引所の多く、特に陸上の集中型取引所は当面、新しいコインを受け入れないでしょう」とベネディクチンスキー氏は述べた。

LeadBlock Partnersの創設パートナーであるDavid Chreng-Messembourg氏は、苦難の1年を経て、取引所は現在「現金の保全と顧客維持」に重点を置いていると述べた。

「戦略的活動やマーケティング活動を含む、現金を大量に消費する計画はすべて保留されています。新しいトークンの上場も例外ではありません。ほとんどの取引所は、当初計画されていたトークンの上場を一時停止または延期しています」と彼は付け加えた。

「アラメダはほとんどのプロジェクトで選ばれるマーケットメーカーであるため、多くの企業が未だに失敗した、あるいは失敗しつつあると発表している中、創業者は今、次に誰を信頼するかを決める必要がある」とブレイキー氏は語った。

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プレッシャーの下で

このような厳しい市場環境であっても、否が応でも上場を余儀なくされるスタートアップも出てくるかもしれない。

「今日、創設者として、投資家の視点は異なります。トークンのみに焦点を当てている一部の投資家は、投資プロジェクトを時期尚早にトークン化するよう推進しています」とデカソニックの創設者兼最高経営責任者（CEO）のポール・スー氏は、一部の創設者が発行を余儀なくされているのを見たと述べた。コイン。

「ルナとFTXイベントの組み合わせを考えると、後半に大きなプレッシャーがかかるとは思わない。もし市場が清算しているように見えれば、それほど大きなプレッシャーにはならないだろう」と同氏は語った。市場は健全に見える はい、1年近く事業を続けている企業は、ほとんどの企業が事業を最適化するにはトークンが不可欠であるという考えを投資家に売り込んでいるため、プレッシャーにさらされている可能性があります。スケジュールがあるので、当然理由を見つける必要があります。」

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安全策

Outlier Ventures がこのサイクルから学んだ最大の教訓の 1 つは、株式とトークンのハイブリッド構造を持つ企業が、ビジネスのトークン側だけに焦点を当てたプロジェクトよりも資金調達で大きな成功を収めているということです。

アウトライアーのバーク氏は、トークンワラント構造を通じた株式資金調達は、スタートアップ企業がトークンエコノミーの設計を後回しにしつつ、短期的に自社の製品市場適合性の開発に集中できることを意味すると述べた。

「当社では、トークン取引の 100% に異なるリスク パラメータがあります。純粋な株式会社には異なるリスク パラメータがあります。最も脆弱でない企業は、SAFE (将来株式のための単純契約) とトークン保証会社を持つ企業です。」と Decasonic の Hsu 氏も同意します。

ベネディクシンスキー氏は、トークン提供の広範な遅延は、仮想通貨分野で事業を始めたばかりのベンチャーキャピタル企業にとっても有益になる可能性があると述べた。

「流動性の高いトークンが登場する可能性があるため、多くのVCがゲームに参入しているが、これらのファンドの多くは、積極的にトークンを取引する内部リスクを処理し、管理するための十分な確立がまだ確立されていない」とベネディクチンスキー氏は説明した。