マクロとインフレの物語の下で、私たちは市場のどの位置にいるのでしょうか?
原作者: ジェリー・シャン
前文
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明らかな緩和と引き締めのサイクルの下では、暗号資産市場の価格設定ロジックはマクロ市場との相関性がより強いだけでなく、金融環境全体の流動性選好に特に敏感です。マクロ金融市場がどの段階にあるかを理解するには、市場の期待と価格設定に影響を与える変数を理解する必要があります。
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プールを管理する人
貨幣と市場の関係をどう理解するか、かつてフリードマンに代表される貨幣学派が提唱した貨幣量の変化と、物価や通貨価値の変化には因果関係があると考える貨幣数量理論。他の要因が変わらないと仮定すると、商品価格水準の変動は貨幣量に正比例します。つまり、貨幣供給量が多ければ多いほど、物価水準は高くなります。
市場が貯水池であり、通貨がそのプールに注がれる水のようなもので、資産の価格が水の高さに対応すると想像してください。単純な変数には、主要国の中央銀行 (連邦準備制度主導) によって管理される蛇口や排水溝の開閉が含まれます。
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(FRB の総資産、単位/100 万米ドル)
海外の感染症が沈静化し、雇用統計が好調に推移する中、インフレ抑制が米連邦準備制度理事会（FRB）の最優先課題となっており、この課題の得点によっては年末の中間選挙への道も開かれることになる。 FRBのインフレ抑制の主な手段は、紙幣の印刷を停止し、金利を引き上げ、バランスシートを縮小することで水位を下げることだが、米ドル基準金利は年初の0～0.25％から3％に急速に変化した。今日は%-3.25%。
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インフレは織り込まれているのか？
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(米国コアインフレ率、1963年から現在まで)
13日の米CPI統計は再び市場予想を上回り、9月のコアCPIは調整後前年同月比6.7％となった シカゴ商品取引所（CME）のフェドウォッチツールによると、75BP利上げの確率は11月の市場予想はさらに97.4％、つまり米ドル金利の3.75～4％に上昇すると予想されている。
今回のラウンドでコアインフレ率が40年ぶりの高水準に達した場合、コアインフレ率の小項目を分解すると、年末にインフレの転換点が現れる可能性があると結論付けることができる。 CPI統計発表日、ナスダ急落と5％急反発からのグラムなど市場の反応——画像の説明
（米国消費者物価指数の主な項目、海通証券より）
米国のCPIの構成は、エネルギー、食品、中核商品、サービスといういくつかの主要項目に分かれている：エネルギーに関しては、衣料用油が年初の120ドルから89ドルに下落、サプライチェーンは徐々に回復している、輸入指数と家計支出の伸び率は大幅に低下すると予想される。現在の米国の高インフレの理由を分析すると、家賃とサービス項目が米国のコアインフレ上昇傾向の主な原動力となっている。
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政治家の選択
複数回にわたる利上げの実施により、今年のS&Pの-25%下落は（1932年以来）史上3番目にランクされ、不況に対する市場のパニックはさらに強まり、2019年からFRBは二重の考慮に直面している。インフレと市場の景気後退圧力のバランスをとることが重要であり、同機関の幹部らは、景気後退を引き起こすことなくインフレを抑制することとの間で微妙なバランスを取るのは「苦労」になると繰り返し述べている。
この「闘い」をどう選択するかは、米国の中間選挙後に明らかになるが、有権者競争が一段落した後、引き続きインフレをしっかりと抑制して２％姿勢に戻すか、それとも、手をこまねいて２％の姿勢に戻すかが分かれるだろう。経済的支援を選択し、着実に進めていきます 学期末ですか？ FRBの政策の独立性が徐々に失われ、数年間にわたる景気後退のリスクと巨額の債務返済利息に直面している現時点で、「ボルカー・モーメント」を繰り返すために必要な決意とコストは以前よりもはるかに高い。
要約する
要約する
要約すると、市場では貨幣のストックが資産価格を決定し、インフレと雇用が金融政策に影響を与える主な要因であるというのが市場の主流の見方であるデータとマクロ分析は、米国のインフレが年末にピークに達することを示しており、 FRBは中間選挙後も高い圧力の下で利上げを続けるだろうが、政策の継続性には疑問がある。
その上で、記事に記載されているインフレに影響を与える主要指標の数値動向、FRBのバランスシートが回復しているかどうか、USDTやUSDCなどの資本メディアの市場価値の推移に注目し、FRBの政策を観察することになります。また、ボトム介入市場のフォールトトレランス率を向上させるための効率的な指標となります。
【参照】
[1] 連邦準備制度の経済データ fred.stlouisfed.org
[2] CME FED 観察ツール cmegroup.com
[3] Zillow データインデックス zillow.com/research
[4] 中国商人マクロ cmschina.com
元のリンク
