Fundamental Insights: クロスチェーン取引市場を理解するための記事

Maxlion

读者

2022-08-18 03:36

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TL;DR

、原作者: King Tuts と 0xPhillan、Odaily Maxlion によって編集されました。
副題
純粋なアグリゲータープロジェクトは、非常に軽量になるように設計されています。独自のスワップブリッジやクロスチェーンブリッジを持たないため、リスクが軽減されます。さらに、これらのプロトコルは統合スイッチングやブリッジングによって制限されず、最大限の柔軟性を備え、ユーザーにとって最適なルーティングパスを検索し、すべてのパス情報を共有できます。しかし、これらの契約は料金を徴収することが困難です。手数料の値上げはユーザーの取引コストの増加を意味し、ユーザーを遠ざける可能性があります。
サイドチェーンベースのクロスチェーンDEXも優れたビジネスモデルです。トークンには、レイヤー 1 ブロックチェーンのガス料金、MEV の出金、トランザクション料金、ブリッジ料金などの複数の機能を付与できます。問題は、レイヤー 1 ブロックチェーンの構築がアプリケーションの構築よりもはるかに難しいことです。困難はテクノロジーだけではなく、エコシステム、コミュニティ、開発者の発展にもあります。

1. 背景

最初のレベルのタイトル

1. 背景

Web3 ではパブリックチェーンとアグリゲーションレイヤーの数が増加するにつれて、多くのアプリケーションがさまざまな孤立した生態系に構築されています。これらのアプリケーションの一部は複数のブロックチェーンとアグリゲーションレイヤーにデプロイされていますが、その流動性は必然的に断片化され、ユーザーに不便をもたらします。さらに、ユーザーにとって、集中型取引所や不格好なクロスチェーンブリッジを介して資産を異なるエコシステムに転送するのは面倒です。この問題を解決するには、分散型取引所はクロスチェーンエコシステムへの移行を受け入れる必要があるかもしれません。昨年以来、多くのクロスチェーン取引所が相次いで立ち上げられています。 SushiSwap や Ren Project でさえ、独自のクロスチェーンスワップアプリケーションをリリースしています。

クロスチェーン交換アプリケーションは、DEX、クロスチェーンブリッジ、ルーティングを 1 つのアプリケーションに統合する非常に複雑な製品です。この投稿では、さまざまなクロスチェーン DEX サービスについて詳しく見ていきます。

2、プロジェクト

一部のクロスチェーンブリッジは、ステーブルコイン間の交換のみをサポートします。たとえば、Stargate Finance は、ユーザーがイーサリアムメインネット上の USDT を Polygon 上の USDC に転送するのに役立ちます。このようなタイプのクロスチェーンブリッジは、この記事の主題ではありません。代わりに、この記事では、ユーザーが異なるブロックチェーンとトークン間で資産をシームレスに移動できるようにする資産に焦点を当てます。プロジェクト当事者が独自の DEX、クロスチェーンブリッジ、またはブロックチェーンを構築するかどうかに応じて、製品を次の 4 つのカテゴリに分類します。

副題Uniswap 、PancakeSwap純粋なアグリゲーターは、独自のブロックチェーン、ブリッジ機能、交換機能を持たないクロスチェーン DEX です。この製品は1インチとは異なり、ただ集合するだけではありませんConnext 、HopそしてまたはSushiSwapなどのDEXも集計そして

2.1.1 Li.Finance

Li.FinanceThorChainなどのクロスチェーン流動性プール。ルーティングアルゴリズムを通じてユーザーにとって最適なパスを検索し、パス内のプロトコルを呼び出してトランザクションを実行します。クロスチェーンブリッジおよびDEXアグリゲーターです。供給

「bridge&DEX」SDKとウィジェット

、開発者が Li.Fi に基づいて独自のクロスチェーンアプリケーションを構築できるようにします。また、独自のクロスチェーン DEX: TransferTo.xyz もリリースしました。この製品は、10 個のブリッジ、18 個のエクスチェンジ、および 16 個の EVM チェーンまたはアグリゲーションを集約します。

トランザクション機能を使用すると、ユーザーは任意のブロックチェーンから別のブロックチェーンに任意のトークンを交換または集約できます。使用されたクロスチェーンブリッジと交換ルート、予想される時間とガスコスト、推定結果など、すべてのルーティングパスの詳細がユーザーに表示されます。さらに、このプロトコルは、ユーザーが選択できるさまざまなパスオプションも提供します。より上級のユーザーは、危険と思われるプロトコルを除外することもできます。

2.1.2 Bungee

Bungee ダッシュボードには、Li.Fi でサポートされているすべての EVM ブロックチェーンとロールアップにわたるユーザーのポートフォリオが明確に表示されます。ユーザーがさまざまなブロックチェーンネットワーク上で保持している資産を忘れてしまう場合があるため、この機能は便利です。昨年末に設立された Li.Fi は、Gitcoin から資金提供を受け、Coinbase、Dragonfly Capital、1k(x)、その他多くの機関から投資を受けました。この記事の執筆時点では、このツールは無料で使用でき、取引高は 2 億 5,000 万ドルに達しています。 Li.Fi チームは Github でトークン契約を公開しましたが、トークンはまだ発行されていません。(以前は FundMovr として知られていました)、Li.Fi に非常によく似ています。バンジーによる

ソケットがサポートを提供します

、チェーン間でデータと資産を安全かつ効率的に転送するための相互運用性プロトコル。ソケットはクロスチェーンブリッジではなく、クロスチェーンアプリケーションでもありません。これは、開発者が相互運用可能なアプリケーションを簡単に構築できるようにするインフラストラクチャツールです。開発者は Socket を使用して、アプリケーションインフラストラクチャの中核部分として相互運用可能なアプリケーションを構築できます。 SocketLL と SocketDL は Socket の主力製品です。

SocketLL により、チェーン間での効率的な資産転送が可能になります。ブリッジや DEX 間の流動性を統合し、手数料、速度、セキュリティなどのユーザーの好みに基づいて資金をブリッジや DEX にルーティングします。 SocketDL はクロスチェーンデータ送信をサポートします。先月の時点で、SocketLL は 40 万件を超えるトランザクションと 4 億ドルを超えるトランザクション量を処理しました。 SocketDLによるデータ転送については後ほど紹介します。

Bungee は、ソケット流動性メタレイヤーに接続することで、チェーン間で資産を移動します。これにより、ユーザーはルートを介してあらゆるチェーン上で資金をシームレスに交換および転送できます。

2.1.3 Router Protocol

Router ProtocolLi.Fi と同様に、Bungee はユーザーにさまざまなオプションを提供し、すべての詳細を表示します。バンジージャンプも無料でご利用いただけます。違いは、Bungee ではユーザーが使用するブリッジまたは DEX を選択できず、実行するルーティングパスのみを選択できることです。さらに、Bungee を使用すると、ユーザーは交換が開始されたアドレスとは別のアドレスでアセットを受け取ることができます。 Refuel は、Bungee の一部でもある便利なツールです。ユーザーがガス料金を支払うためのトークンを持たずに新しいアドレスを設定すると、Bungee を通じて他のブロックチェーンに保持している資産を使用して必要なトークンを簡単に購入できます。Li.FiSocket は、Framework Capital、Nascent、Lightspeed などから投資を受けています。 DappRader によると、Bungee が処理した取引額はわずか 565 万ドルでした。この記事の執筆時点 (8.16) では、Bungee も Socket もトークンをリリースしていません。

と一つです

バンジーとはまったく異なるクロスチェーンブリッジ。これは、現在および新興のレイヤー 1 およびレイヤー 2 ブロックチェーンを接続し、コントラクトレベルのデータまたはトークンがブロックチェーン間を流れることを可能にする、スケーラブルな多方向ブリッジです。ルーターの XCLP (クロスチェーン流動性プロトコル) は、カスタマイズ可能なパラメーターに従って効率的に実行できるインテリジェントな注文ルーティングと組み合わせて、チェーン間のシームレスな流動性移行を提供します。

Voyager の UI は Li.Fi や Bungee とは大きく異なります。ルーティングパスに関する情報は表示されませんが、Uniswap の交換インターフェイスに似ています。

Router Protocol は Coinbase Ventures、QCP Capital、Alameda Research から投資を受けています。 9 つのブロックチェーンを接続し、開始以来 3 億ドル以上の取引量を蓄積しました。時価総額約3,000万ドル、FDVが7,800万ドルのトークンROUTEを発行した。

副題

2.2.1 SushiXSwap

2.2 スワップを内蔵したクロスチェーン DEX

純粋なアグリゲーターとは異なり、内部交換機能を備えたクロスチェーン DEX は独自の交換アプリケーションを持っています。まず複数のチェーン上に取引所を構築し、次に外部のクロスチェーン流動性プールと統合してトランザクションを処理します。

これらのブロックチェーンの流動性に基づいて、SushiSwap はクロスチェーン製品を開始しました

2.2.2 O3Swap

。 SushiXSwap は、クロスチェーンブリッジとして機能する Stargate Finance と統合されています。 Stargate Finance はステーブルコインのクロスチェーン取引のみをサポートします。したがって、SushiXSwapは、まず顧客の資産をステーブルコインに変換し、次にそれらをターゲットチェーンに転送し、次にこれらの資産を顧客のターゲット資産に変換します。

SushiXSwap は 7 月 21 日にローンチされ、8 月 8 日までに取引額が 50 万ドルに達しており、データとしては高くないものの、期間は短いようです。時間の経過とともにパフォーマンスが向上することが期待できます。

O3Swap と SushiXSwap はどちらも内部スワップ機能を備えた DEX ですが、実際には内部的には大きく異なります。一般に、O3Swap プロジェクトの内部取引所は、取引所プールというよりもクロスチェーン流動性プールに似ています。

O3Swap は、クロスチェーンブリッジとして Poly Network と統合されています。 Poly Network は、クライアントの資産をソースチェーンにロックし、対応するカプセル化された ptoken をターゲットチェーン上でクライアントに送信する、主要なクロスチェーンブリッジです。顧客が p トークンの代わりにネイティブトークンを確実に取得できるようにするために、O3Swap は各ブロックチェーン上に安定したスワップ (つまり O3 ハブ) を確立し、ユーザーが p トークンとネイティブトークンの間で交換できるようにしました。ただし、安定した取引所は、ユーザーがトークンをターゲット資産と交換することを必ずしもサポートしているわけではありません。これは、O3 ハブではカバーできないトランザクションの最後の区間を処理するために、O3Swap が少なくとも 1 つの外部交換プラットフォームと統合する必要があることを意味します。

たとえば、ユーザーが Polygon 上の USDC をイーサリアムメインネット上の ETH と交換したい場合、プロトコルはまず交換する USDC と等しい pUSDC を発行し、次に pUSDC をイーサリアムメインネットにブリッジし、それからUSDC を元に戻します。そして最後にUniswapまたは1inchと統合してUSDCをETHに変換します。

DefiLlama によると、O3Swap の TVL はわずか 1,000 万ドル程度であり、膨大な取引量をサポートするには十分ではありません。 O3Swap は、流動性を高めるために他の DEX と統合するルーティングアルゴリズムを構築しました。 O3Swap V1 はソースチェーンのルーティング交換をサポートし、V2 はソースチェーンとターゲットチェーンのルーティング交換をサポートし、トランザクションコストを削減するためのより多くの選択肢をユーザーに提供します。

O3Swap と Poly Network のチームは両方ともオントロジーエコシステムの出身です。彼らは暗号通貨業界で優れたビジネス経験を持っています。 O3Swap は、TVL を向上させるために多くのブロックチェーンおよびロールアップと提携しています。しかし、Poly Network の大規模なハッキングは O3Swap に大きな損害を与えました。 O3 Swap の TVL はわずか 1 か月で約 7 億ドルから 2 億ドルまで下落し、その後も下落し続けています。現在のTVLはわずか1,000万ドルです。

このプロジェクトは、時価総額約 500 万ドル、FDV が約 1,380 万ドルの O3 トークンを発行しました。

2.3.1 XY Finance

XY Finance2.3 クロスチェーン流動性プールが組み込まれたクロスチェーン DEX

クロスチェーン DEX が外部のクロスチェーン流動性プールを通じてトランザクションを実行する場合、このサービスの料金を支払う必要があります。一部の商品は、このコストを排除するために独自の流動性プールを構築することを決定しています。さらに、大規模な内部流動性プールは、プロトコルの経済的堀を維持して、競合他社に対する競争上の優位性を維持するのに役立ちます。

DeFiとメタバースのためのワンストップのクロスチェーンアグリゲーターです。 XY Finance は、クロスチェーンスワップを促進し、流動性に報酬を与えるため、X スワップと Y プールの 2 つの部分で構成されています。

2.3.2 Catalog

X Swap は DEX アグリゲーターですが、Y Pool はチェーン間のスワップ手数料を通じてすべての流動性プロバイダーにインセンティブを与えます。発行された XY ガバナンストークンは、特定のプールに流動性を展開する流動性プロバイダーを奨励するために使用されます。 Y プールでは、特定のプールでサポートされているトークンがスワップされて使い果たされることがあり、このトークンが常に別のトークンにスワップされるため、チェーン上のいわゆる「アンバランスプール」（アンバランスプール）の状況が発生します。次のフローチャートは、特定の暗号通貨の不足によりアンバランスプールが発生するシナリオを示しています。リバランスアルゴリズムは、X スワップを通じてリバランスプールを復元したユーザーに XY トークンを与えます。

XY FinanceはAnimoca Brands、YGG、Circleから投資を受けました。トークン XY は、時価総額 250 万ドル、FDV 2,800 万ドルで発行されます。 Y プールの TVL はわずか約 330 万ドルです。これは、XY ファイナンスが外部ブリッジプールを通じて取引のほとんどを決済する必要があることを意味します。サービス開始以来、XY Finance は 1 億 5,200 万ドルの取引量を処理しました。これに対し、24 時間の取引量は約 55 万 8,000 ドルです。

Catalog は、ユーザーが複数のチェーンにわたって暗号資産を発見して取引するための分散型ゲートウェイです。 Catalog は、最も安全なクロスチェーンプロトコルの 1 つである Ren に基づいて構築されており、史上初の無制限の流動性メカニズムを使用しているため、ユーザーは DeFi メタバースで資産を簡単に取引できます。これは、Ren プロトコルに基づいて Ren Labs によって開発された最初のコンシューマアプリケーションです。

Ren は、業界で最も成功したクロスチェーンブリッジの 1 つです。設立以来、同社は約 120 億ドルの取引量を処理し、並外れた流動性でカタログを裏付けています。

カタログは上記のプロジェクトとはまったく異なります。ディレクトリでは、ユーザーは取引前に自分のアカウントに資産を入金する必要があり、その後、資産を引き出すことができます。これは、集中型交換の仕組みと非常によく似ています。入金後すぐに取引ができるのがメリットですが、やはり入出金には時間がかかります。

この製品はまだテスト中であり、技術的な詳細は明らかにされていない。詳細については、製品が正式に発売されるまで待つ必要があります。ただし、Catalog と SushiXSwap の最大の違いは、Catalog が独自のトークンを持っていることです。カタログは2月、アンバー・グループ、マルチコイン・キャピタル、カンバーランドDRWの参加を得て750万ドルを調達したと発表した。

2.4.1 ThorSwap

2.4 サイドチェーンに基づくクロスチェーン DEX

DEX アグリゲーター 1inch と同様に、ほとんどのクロスチェーン DEX は現在無料で使用できるため、トークンの本質的価値をサポートすることが困難になっています。内部流動性プールであっても、ブリッジ手数料が低くリスクが高いため、十分な利益を生み出すことはできません。この場合、一部のプロジェクトは独自のサイドチェーンを構築して、製品のセキュリティとトークンの価値を強化します。

ThorChain は、Tendermint と Cosmos-SDK に基づく分散型クロスチェーン流動性プロトコルであり、Threshold Signature Scheme (TSS) テクノロジーを利用して資産を保護します。アセットを修正したりラップしたりするのではなく、ユーザーのアクションに応じてアセットを移動する方法を決定するだけです。 ThorChain は、ボールトに入るユーザーの預金を監視し、ビジネスロジック (交換、流動性の追加/削除) を実行し、関連するアウトバウンドトランザクションを処理します。

多くのインターフェイスは ThorChain 上に構築されています。 ThorSwap は最も一般的に使用される機能であり、KYC は必要ありません。

Tendermint に基づいた ThorChain は、EVM チェーン間の相互作用をサポートするだけでなく、非 EVM チェーン間の相互作用もサポートします。したがって、最高のユーザーエクスペリエンスを得るには、メタマスクなどのEVMウォレットの代わりにxDEFIなどのフルチェーンウォレットを使用する必要があります。

2.4.2 Chainflip

ChainflipThorSwap は、外部 DEX からの流動性を集約するのではなく、ThorChain 上に独自の取引所を構築しました。流動性TVLは約1億7,100万ドルです。 Bancor と同様に、ThorSwap では、すべての流動性プールは RUNE (ThorChain のネイティブトークン) と他のトークン間の取引ペアに基づいて構築される必要があります。このメカニズムにより、RUNE の需要と本質的価値が増加しますが、流動性 TVL のサイズは制限されます。

ThorChainトークンRUNEの時価総額は8億7,300万ドル、FDVは14億5,000万ドルです。 ThorSwap は立ち上げ以来、68 億ドルを超える取引量を処理しており、現在 1 日あたりの取引量は約 5,100 万ドルです。

これは、異なるブロックチェーン間のクロスチェーン交換を可能にする分散型のトラストレスプロトコルであり、ThorSwap に非常に似ています。違いは、Chainflip が Polkadot エコシステムの Substrate 上に構築されているのに対し、ThorSwap は Cosmos エコシステムの Tendermint 上に構築されているということです。ホワイトペーパーによると、Chainflipはすべての主要なブロックチェーンエコシステム上に独自の流動性プールを構築しており、独自のAMMベースの取引所も構築しているという。ホワイトペーパーによると、Chainflip AMM は Uniswap V3 設計に基づいています。

2.4.3 Chainge Finance

Chainge FinanceCatalog と同様に、Chainflip のユーザーエクスペリエンスは集中型取引所のユーザーエクスペリエンスに似ているようで、ユーザーは取引前に資産を入金し、その後それらの資産を引き出すことができます。ただし、Chainflip はまだパブリックベータ版を開始していないため、これ以上コメントするのに十分な情報がありません。Anyswapそしては、DJ Qian によって設立された興味深いプロジェクトです。そして

フュージョンの共同創設者

。 Anyswap と同様に、Change Finance は Fusion ブロックチェーン上に構築されていますが、独自のサイドチェーンを持つ他のクロスチェーン DEX とはまったく異なるメカニズムを使用しています。

まず、Change Finance自体はモバイルウォレットです。ユーザーは、Metamask などの他のブロックチェーンウォレットを介さずに、Change Finance アプリを直接使用する必要があります。

2.4.4 ChainSwap

第二に、Osmosis などの集中型取引所やプロジェクトがユーザーのデポジットを受け取ると、資産をロックしてユーザーのアカウントにラップされたトークンを置くか、実際にユーザーに資産を管理させずにユーザーのアカウントに番号を追加するだけです。ユーザーはこれらの番号を使用して取引を開始できます。したがって、Polygon または Ethereum メインネットからの ETH は、そのようなシステムではまったく同じように見えます。ただし、Change Finance では、トークンはそのトークンがどのチェーンにあるかを正確に示します。さらに、ユーザーはワンクリックで複数のチェーンから目的のチェーンにトークンを取引できるため、非常に便利です。第三に、Change Finance は Fusion ブロックチェーン上に内部取引所を持っていませんが、接続された各ブロックチェーン上に流動性プールを構築しています。ユーザーがトランザクションを行うと、プロジェクトはターゲットチェーン上の DEX から流動性の供給を取得し、トランザクションを完了します。これは DEX アグリゲーターと似ています。2021 年 3 月にローンチされた ChainSwap は野心的です。

ChainSwap と Li.Fi

非常に似ています。独自の流動性プールやブリッジはありません。代わりに、AnySwap、PolyNetwork、cBridge などと統合して、ユーザーのクロスチェーンスワップを実行します。ただし、製品には調整できないルーティングパスが 1 つだけ表示されます。この記事の執筆時点では、サポートされるアセットも制限されています。たとえば、ChainSwap には ETH 取引ペアはありません。ただし、ChainSwap を使用すると、ユーザーはチェーン間で NFT を移動できます。

Gitbook によると、ChainSwap チームは、プロジェクトがブロックチェーン間をシームレスに橋渡しできるクロスチェーンブリッジとアプリケーションハブを構築したいと考えています。彼らは内部サイドチェーンとその上にクロスチェーンブリッジ流動性プールを構築することを計画しています。このインフラストラクチャにより、クロスチェーン DEX をサポートするだけでなく、融資、NFT 市場、リアルタイム統計もサポートできます。

ChainSwap は、Alameda Research、CMS、NGC から投資を受けています。トークン $ASAP を発行し、現在の時価総額は 554,000 ドル、FDV は 270 万ドルです。このプロトコルの累計取引額は 1 億 8,500 万ドルです。しかし、7月にハッキングされ、ユーザーに約80万ドルの損失を与え、プラットフォームに対するユーザーの信頼を大きく傷つけた。

3. 市場構造

クロスチェーン DEX は通常、既存の DeFi およびマルチチェーンエコシステムの上に構築されます。これらのエコシステムは最近成熟したばかりであるため、最新のクロスチェーン DEX はまだ若いです。ほとんどの Web3 ユーザーは、資産を転送するために集中型取引所やクロスチェーンブリッジを使用することに今でも慣れています。しかし、ますます多くのユーザーがWeb3に参入し、ますます多くの暗号化資産がマルチチェーンエコシステムに分散されるにつれて、クロスチェーンDEXの需要が増加します。

3.1 市場データ