DAI の詳細な解釈: Wrapped USDC にしないでください
原作者: 0xEdwardyw
元のソース: TokenInsight
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過担保ローンとステーブルコイン $DAI
MakerDAO は、過剰担保ローンとステーブルコイン $DAI の 2 つの商品を提供しています。 AAVE や Compound と同様に、MakerDAO は DeFi レンディング プロトコルです。借り手は$ETHなどの適格な暗号担保を預けると、MakerDAOは$DAI建てのローンを発行します。 MakerDAOでは、住宅ローン金利と融資金利が異なる商品を提供しており、下図に示すように、住宅ローン金利が170%と高い$ETHローン商品は0.5%の低金利、住宅ローン金利が145%低い商品は金利が低くなります。 ％はさらに支払う必要があります 2.25％の高金利。
これは MakerDAO の最も基本的な融資メカニズムであり、プロトコルのバランスシートはシンプルです。
受け取ったローンはプロトコルの利息収入を生み出すため MakerDAO の資産ですが、$DAI はプロトコルの負債です。 $USDC のような法定通貨に裏付けされたステーブルコインの場合、貸借対照表は次のようになります。ユーザーは $USDC の発行者である Circle に USD を送金します。 Circle はこれらのドルを準備金として使用し、$USDC を発行します。
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ペグスタビリティモジュール
2020年、市場が激しく変動した際にMakerDAOはペグスタビリティモジュール（PSM）をローンチしました。これにより、ユーザーは法定通貨ステーブルコイン ($USDC、$USDP、$GUSD) を $DAI と無料で交換できるようになります。 PSMは、裁定取引トレーダーが$DAIと他の法定通貨に裏付けられたステーブルコインとの価格差を裁定取引できるようになるため、裁定取引を通じて$DAIのUSDへのペッグを強化します。 $ETH vault などの過担保借入商品とは異なり、PSM モジュールを使用すると、法定通貨ステーブルコインの所有権は保持されず、それらを $DAI と直接交換されます。また、$DAI を PSM モジュールに返し、法定通貨の安定通貨を取り戻すこともできます。上限は PSM 内の金額です。
PSM は MakerDAO のバランスシートを変更します。
資産に関しては、ドルDAI建ての暗号化資産担保ローンに加えて、ステーブルコイン資産も追加された。負債に関しては、$DAI は Maker プロトコルの負債であり、ステーブルコイン資産と暗号資産によって裏付けられています。
PSM モジュールでは、法定通貨の安定通貨と $DAI の間の交換価格が 1 に設定されているため、$DAI の価格が 1 ドルから乖離した場合、PSM をリスクのない裁定取引に使用できます。 2020年末の設立以来、PSMは多額の資本流入を集めている。それ以来、$DAI を裏付ける法定通貨ステーブルコインのシェアは上昇し続けています。
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米国国債に投資する
$USDC へのエクスポージャーの削減と収益性の向上は、昨年以来 MakerDAO の主な焦点の 2 つでした。 Makerの準備資産のローン担保は質権者のものであり、悪用することはできませんが、PSMのステーブルコインはMakerプロトコルが所有しており、再投資して収入を得ることができます。ここでのポイントは、リスクを軽減しながら収入を増やすことであるため、$USDC をさまざまな DeFi プロトコルに投入して収入を生み出すという戦略は良いアイデアではない可能性があります。 $USDC が米ドル預金と米国債によって裏付けられていることを考慮すると、米国債に直接投資することでサークルのエクスポージャーリスクが軽減され、本質的に同じ原資産を保有します。 DAOを代表する法人が存在しないため、プロトコルは金融資産を直接保持することはできません。 MakerDAO は、国債を含む現実世界の資産を間接的に保持するための信託構造を設計しました。信頼構造の詳細については、この記事の範囲を超えています。興味のある方は、Maker's で見つけることができます。ガバナンスフォーラム最初のレベルのタイトル
大きな一歩
業界ではあまり注目されていませんが、実はこれはDeFiにとって重要なステップです。米国国債を直接保有すると、カウンターパーティのリスクを大幅に軽減できます。 $USDC を保有すると、MakerDAO には二重のカウンターパーティ リスクが生じます。まず、$USDCの発行者であるCircleのリスクです。第二に、$USDC 自体は、米国債や米ドル預金を含むさまざまな資産によって裏付けられています。 $USDC はこれらの預金銀行からのリスクにさらされています。さらに、Circle は銀行預金や財務省から得た収益を $USDC 保有者に支払いません。収益はすべてCircleの利益となります。米国国債を直接保有することで収入が得られ、Maker契約によって入金されます。余剰バッファ。
最後に書きます
最後に書きます
$DAI が分散型の法定通貨に裏付けられたステーブルコインになる可能性があることに人々が気づくと、$DAI の需要が爆発的に増えると私は信じています。人々が投資から生み出される利回りがプロトコルに発生することを認識したとき、市場はガバナンストークンの価格を$MKRに再設定すると私は信じています。これは小さな一歩のように見えるかもしれませんが、仮想通貨業界にとっては深い意味があります。
