PoS プレッジ市場の包括的な分析: ステーキングは強気市場の次のラウンドを推進しますか?
Glaze と Fundamental Labs Research による元の投稿
コンテンツポイント
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1.当社では、PoS プレッジをノードサプライヤー、リキッドプレッジプール、金融デリバティブの 3 つの部分に分割しています。
2.大手企業はすでにステーキング市場全体を支配しています
3.新規プレーヤーは、ロングテール資産のサポートとより優れたユーザーエクスペリエンスを利用して市場に参入できます。
4.ステーキング市場にはまだ次のような機会があります。
データ分析ツール
ノードプロバイダービジネスを開始するためのツールキット
長期固定金利固定投資デリバティブ
導入
導入
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出典: ステーキング エコシステム レポート 2021
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出典: ステーキング エコシステム レポート 2021
Proof of Stake は、ユーザーが安定した収入を得る新しい方法を提供します。元の資産をプレッジノードに預けることで、プレッジしたユーザーは平均年率10%～20%の収益率を得ることができます。この方法は国の国債のようなもので、安定していてリスクが低く、人気のある DEX (分散型取引所) や融資プラットフォームでのステーブルコインのマイニングよりも収益性が高くなります。
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出典: ステーキング エコシステム レポート 2021
誓約の仕組み
イーサリアム
イーサリアム
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出典: Delphi Digital
イーサリアムは、プレッジの定義を次のように説明しています: 「ステーキングとは、バリデーター ソフトウェアをアクティブにするために 32 ETH をリチャージする行為です。バリデーターとして、あなたはデータを保存し、トランザクションを処理し、ブロックチェーンに新しいブロックを追加する責任があります。このイーサリアムは、 「誰にとっても安全に保たれ、その過程で新しいETHを獲得できます。このプロセスはプルーフ・オブ・ステークと呼ばれ、ビーコン・チェーンによって導入されました。」
つまり、ステーカーになるためには、ユーザーは 32 ETH をステーキングし、バリデーターノードを実行する必要があります。ユーザーは少なくともイーサリアムブロックチェーンが統合された後は、誓約したETHを引き出すことができます。
現在、イーサリアムに賭けているユーザーは、サーバーコストを差し引く前に約4.2％の年利を獲得します。クラーケンはいる「2022 年第 1 四半期のステーキングの状況」画像の説明
出典: ステーキングの状況 2022 年第 1 四半期
Ethereum ノードを実行するためにハイエンドのハードウェアは必要なく、ノード サーバーのコストは比較的低くなります。推奨される仕様は次のとおりです。
4コア以上のCPU
16GB以上のRAM
少なくとも 500 GB の空き容量がある SSD
25 MBit/秒を超える帯域幅
ディスク容量の要件は、ノードのタイプに応じて 400 GB から 6 TB まで異なります。
ETH2ネットワークでは、提案者（提案者）が新しいブロックを掘り出し、証明者（認証者）がこのブロックがブロックチェーンの一部になるかどうかに投票します。
証明者として、ノードは履歴と矛盾する証明に署名します
プロポーザーとして、ノードは 1 つのブロックに対して複数のビーコン ブロックに署名しました。
証明者として、ノードは同じターゲットに対して複数の証明書に署名します。
証明者として、ノードは履歴と矛盾する証明に署名します
これらの動作のいずれかが発見された場合、ノードは今後 36 日以内にビーコン チェーンから強制的に離脱されます。ペナルティは、ノードが終了できるまで約 36 日間発生し続けます。ペナルティの額はネットワークの状況によって異なります。
スラッシュはバリデーターを強制的にネットワークから退出させますが、ペナルティはそうではありません。ユーザーがペナルティを受ける条件は、次のカテゴリに分類できます。
バリデータペナルティ
非アクティブリークペナルティ
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出典: クリプトクアント
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出典: クリプトクアント
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出典: イーサリアム 2.0 ビーコン チェーン (フェーズ 0) ブロックチェーン エクスプローラー - ステーキング プール サービスの概要
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出典: Delphi Digital
競争チェーン
スマート コントラクトをサポートする多くのブロックチェーンは、TPS と持続可能性を考慮してプルーフ オブ ステークを使用しています。
彼らには異なるルールがあります。一部のブロックチェーンでは、ユーザーが自分のステークをアクティブなバリデーターに委任することができます。これらのバリデーターはノードを実行し、委託されたステーキングから手数料を受け取ります。ステークを引き出したいユーザーは、委任をキャンセルする前に一定期間待つ必要があります。
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出典: ステーキング報酬
ノードプロバイダー
独自のステーキングノードの実行には多くのリスクが伴い、開始するには多額の資本が必要です。個人が 24 時間年中無休のオンライン サーバーを維持し、何か悪いことをしても罰を受けないことは困難です。個人がより簡単にステーキングして報酬を獲得できるようにするために、サービスとしてのステーキングが市場に登場しました。ノードプロバイダーはインフラストラクチャの管理を担当し、ユーザーはノードプロバイダーが提供するプラットフォームに資金を賭けるだけで済みます。
ノードプロバイダーはノード運用サービスを提供します。彼らは個人および流動性担保付きデリバティブにサービスを提供しています。個人の場合、ノードプロバイダーは毎月のノード運用料または手数料を請求します。リキッドステーキングデリバティブの場合、ノードプロバイダーは通常、ステーキング報酬の一定の割合を受け取ります。リドが説明してくれましたノードオペレーターの選び方。
料金
料金
サポートされるアセット
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出典: ステーキング報酬
より良いユーザーエクスペリエンス
より良いユーザーエクスペリエンス
ロングテールアセットのサポート
エコシステムのアップデート、金融エンジニア向けの簡易ツール、情報サイト、データ分析ツールなど、ステーキング以外のサービスの提供
集中化のリスク
集中化のリスク
コンプライアンス
セキュリティと運用上のリスク
分散化はネットワークの鍵です。 @djrtwo の記事「リキッド・プレッジ・デリバティブのリスク」これに疑問を呈した。複数のノード プロバイダーがネットワークに大きな関心を持っている場合、これらのノード プロバイダーはシンジケートのクラスになります。
分散型でパーミッションレスな製品を構築するには、コンプライアンスが大きな問題となります。ステーク・フィッシュ・イン2021 年ステーキング エコシステム レポート「ステーキングはある意味で債券に似ているため、規制当局はバリデーターがマイナーよりも金融機関に近いと考えるかもしれません。そうなった場合、完全に許可されたカストディアンでなくてはバリデーターがコンプライアンスを遵守し続ける方法はありません。」プリンシパルのアクセスを保護します (これも技術的に強制するのは不可能かもしれません)。」
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出典: beaconcha.in
ノードプロバイダーは、Secret Shared Validators (SSV) などの新しいテクノロジーを使用してインフラストラクチャの安定性を向上させようとしています。秘密共有検証ネットワークは、アクティブな冗長性を実現できる技術です。ネットワーク内のすべてのバリデーターは、新しいブロックをアクティブに生成します。このメカニズムはマルチシグネチャウォレットに似ています。
出典:OBOL
スラッシュを防ぐために使用されるその他のテクノロジーには、スラッシュにつながった情報を記録するローカル スラッシュ保護データベースと、受信したすべてのプルーフとブロックを記録するリモート スラッシャーがあります。
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出典: ステーキング報酬
液体質権プール
ユーザーが最適なステーキング ノード プロバイダーを選択した後、次に直面する問題は、資本効率を向上させる方法です。ユーザーは資産をプレッジノードにロックする必要がありますが、得られるのは年収の10％のみです。暗号通貨の世界では、チャンスはどこにでもあります。ステーキングプールに資産をロックする機会コストは膨大です。その結果、ユーザーは資本効率の向上に努めています。流動的なベッティング プールは、ユーザーがほぼ瞬時に流動性を得るのに役立ちます。
液体担保プールには 2 つの機能があります。
ユーザーの誓約要件の軽減
担保資産の流動性を大幅に向上
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出典: デックス・スクリーナー
stETHは絆のようなものです。予測不可能な将来、1 stETH は 1 ETH と交換される可能性があります。 ETH2.0の合併後に質入資産をリリースするにはハードフォークを更新する必要があるため、イーサリアムが質入ノード上で質入資産をいつリリースするかはわかりません。
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出典: Delphi Digital
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ファイナンス
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ほとんどのDeFiユーザーは、契約の年換算収益率を非常に懸念しています。では、リスクを抑えながらステーキング利回りを高める方法はあるのでしょうか?答えは「はい」です。レバレッジ農業はまさにそれを可能にします。
ほとんどのレバレッジ収入ファームは 2 ～ 3 倍のレバレッジを使用し、年率約 7% の収益率を提供します。もちろん、彼らは清算のリスクに直面している。
このプロセスの基本的な操作は、Aave に stETH を預け、Aave を通じて WETH を借りることです。次に、WETH をさらに StETH と交換し、上記の手順を繰り返します。
もう 1 つの興味深いプロジェクトはステーキング報酬ですSR20画像の説明
出典: ステーキング報酬
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出典: ステーキング報酬
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出典: リド・ミディアム
ステーキング市場は次にどう進化するのか
現在、ステーキングエコシステムは徐々に確立されています。大手企業は市場で確固たる地位を築いています。 ETHは他のPoS資産に比べてステーキングが不十分なままであるため、ステーキング市場全体は成長し続けるでしょう。私たちはステーキング市場の将来について楽観的です。
資産の質入れは国債の購入と似ています。機関と大手クジラの両方がこれらの資産を購入することに前向きです。しかし、国債とステーキングの大きな違いは、ステーキングの収益が固定されていないことです。ステーキングの報酬はネットワークの状況によって異なります。年換算収益率をより安定させるために、固定の年換算収益率と長期担保資産が存在することが見込まれます。
リキッドステーキングプロトコルの現在のトークノミクスは真の価値を捉えることができません。収益とロックされたステークの合計が増加するにつれて、これらのリキッドプレッジプロトコルのトークン価格は徐々に低下します。ステーキングプロトコルをサポートするには、より良いトークノミクス設計が必要です。現在、ステーキング プロトコルからの収益はトークン所有者と共有されていないため、トークンは純粋なガバナンス トークンとなっています。
新しいプレイヤーにとっての 2 つのチャンスは、ユーザー エクスペリエンスの向上とロングテール アセットのサポートです。ノードのセットアップは公式ドキュメントを参照すれば簡単ですが、本当に難しいのは運用とクライアント管理です。これらの新しいプレーヤーをより適切にサポートするには、VPN マーケットと同様のツールキットが必要です。後から市場に参入する小規模なプレーヤーは、より低い手数料とより良いユーザー エクスペリエンスを提供できます。
特定のデータ分析ツールも必要です。ステーカーにとって気になるのは、アクティビティ履歴、誓約率履歴、スラッシュ履歴などです。これらのデータは、私たちが使用する通常のデータセットとは異なります。私たちが扱う通常のデータセットは通常、トランザクションに焦点を当てています。投機家をより適切にサポートするには、市場には新しいデータ分析ツールが必要です。
