iZUMi Research: 新しい Curve War では、Uniswap V3 は UST と DAI にとってより良い選択肢になりますか?
最初のレベルのタイトル
序文: Terra の 4 プール提案 -- Curve War の終局?
イーサリアムおよび互換性のあるパブリック チェーンにおける UST アルゴリズム ステーブルコインの使用シナリオを拡大し、2022 年 4 月 1 日のアンカー融資契約によって提供される年率 20% の高い資本コストを軽減する新しい方法を見つけるために、 Terra Research フォーラムで、Terra メンバーの Zon (@ItsAlwaysZonny) が正式に発足しました4プール提案、Frax FinanceおよびRedacted Cartelとの提携を発表、後からオリンパスも加わった。 4者は協力して、ステーブルコイン取引プラットフォームCurve上に新しいステーブルコイン取引プール4Pool（USDT、FRAX、USDC、UST）を立ち上げ、Curve上の元最大のステーブルコイン取引プール3Crv（USDC、USDT、DAI）に挑戦します。 Curve Ecosystem War の戦いの波。 （補足：BadgerDAOとTOKEMAKも画像の説明）
（https://agora.terra.money/t/ust-goes-interchain-the-4pool-and-redacted-cartel/5648）
Curve は、安定した通貨とリンクされた資産取引に焦点を当てた AMM 分散型取引所です。 Curve は、安定資産 AMM アルゴリズムに基づいて、他の DEX と比較して、同じ量の流動性資金の下でスリッページが低い取引体験を提供することができ、大規模な安定通貨およびリンクされた資産取引に適しています。同時に、Curve プラットフォームは流動性マイニング報酬として CRV トークンを提供し、流動性プロバイダーがさまざまな取引プールにより優れた流動性の深さを提供することを奨励します。
ただし、さまざまな取引プールの CRV トークン報酬は、プラットフォームのガバナンスと収益トークンの veCRV 投票を通じて決定する必要があります。 veCRV では、ユーザーは CRV を取得するために CRV をロックする必要があります。その後、サポートされている取引プールを選択して、CRV 流動性マイニング報酬を増やし、より多くの流動性資金を集めるという目的を達成するために投票することができます。したがって、プロジェクトトークンにより深い取引深度を提供し、安定した通貨価格を達成するために、多くの安定資産プロジェクト当事者は、Curveプラットフォームの流動性インセンティブをめぐって競争するためにveCRVを継続的に蓄積することを選択し、Curve Warが続きます。
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（https://dune.com/jshogren/veCRV-Tracking）
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（Top 10 CVX Holding DAO, https://daocvx.com/leaderboard/）
4Pool のプロモーター 4 社は現在、合計約 690 万の CVX トークンを保有しており、DAO が保有する総 CVX トークン (約 1,370 万) の 50.3% を占めていますが、Terra の創設者も次のようにツイートしました。クレームの 50% を管理します宣言されたカーブ戦争の終結, しかし実際には、vlCVX の合計 (4,590 万) の 15% しか制御していません。したがって、Terra と Frax は Convex の支配権を握るために、Votium プラットフォームを通じて CVX の所有者に賄賂を渡すことを選択しましたが、そのためには莫大な資本コストも支払う必要があります。
この記事では、Curve War の主要参加者である Terra の視点に立ち、Curve、Convex、Votium の 3 層 DeFi プロトコル プラットフォームを分析して、CRV 流動性報酬を獲得して、取引プールの動機付けを行います。 Curve プラットフォームの流動性の深さ (TVL)、対応する支払う必要がある資本コスト。次に、Uniswap V3 上の対応するステーブルコインの現在の取引環境を分析し、すべての安定資産プロジェクト関係者と DeFi 投資家に貴重な参考情報を提供したいと考えています。
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（https://dirtroads.substack.com/p/-31-curve-wars-plata-o-plomo?s=r）
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（https://dirtroads.substack.com/p/-31-curve-wars-plata-o-plomo?s=r）
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（https://llama.airforce/#/curve/gauges/mim）
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（https://dao.curve.fi/minter/gauges）
凸レベル
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（https://dune.com/jshogren/veCRV-Tracking）
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（https://daocvx.com/leaderboard/）
したがって、Terra や Frax などの Curve War 参加者の主な焦点は、Convex のコントロールを競うことです。また、さまざまな DeFi プロトコル当事者が、制御する CVX の量を常に蓄積し、vlCVX をロックアップした後、投票を通じて Convex によって制御される基礎となる veCRV の投票を誘導していることもわかります。
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（https://vote.convexfinance.com/#/proposal/QmYPwrtFLnwc8ryB9ac6ChbFSm5PnP5F6AdomX7CqjpaCF）
贈収賄契約のレベル
プロジェクト当事者は、CRV および CVX トークンを直接購入して、自身の資金プールのインセンティブを増やすために投票することに加えて、必要な投票権をより効率的に取得する方法を手に入れました。それは、DeFi Lego 属性に基づく賄賂プラットフォームである Bribe and Bribe です。ヴォティウム。
Bribe.crv--Curve
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（https://bribe.crv.finance/）
しかし、現時点での主な使用例は、プロジェクト当事者が veCRV 保有者に賄賂を贈ってプロジェクト トークンのゲージに投票してもらい、流動性マイニングの $CRV 報酬の割合を増やすというトークン報酬を提供することです。同時に、これは veCRV 自身の議決権の流動性メカニズムを革新的に提供することにも等しく、さまざまなプロジェクト当事者は、入札を通じてより多くの veCRV 票を賄賂する必要があり、これにより veCRV の議決権に効率的な市場価格が提供され、veCRV 保有者が追加の資金を持ち込むことも可能になります。所得。
veCRV の保有者は、賄賂報酬付きの資金プールに投票するだけでよく、投票の割合に応じて自動的に賄賂報酬を受け取ります。 Convexプロトコル自体も「veCRVホルダー」グループのメンバーであるため、Convexプロトコルも賄賂プラットフォーム上で提供される賄賂報酬を受け取り、その割合に応じてConvexプロトコルユーザーに分配されます。
Votium-Convex
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（https://llama.airforce/#/votium/rounds/16）
賄賂プラットフォームのロジックと同様に、議決権の購入者は Votium プラットフォーム上で賄賂報酬を提供して、より多くの vlCVX 議決権を指定された資金プールに誘導することができます。 Votium プラットフォームでの投票は 2 週間ごとに行われます。つまり、購入者は 2 週間ごとに新たな賄賂資金を提供する必要があります。最後の投票ラウンドでは、FRAX と Terra は合計約 1,174 万ドル相当の賄賂を提供し、各 vlCVX トークンは約 0.45 ドル相当の賄賂を受け取りました。
賄賂のコストが同じままであれば、Terra と Frax が支払う年間の賄賂コストは、Curve プラットフォーム上の 2 つのプロジェクト トークンの現在の TVL に相当する 3 億 600 万ドルに達し、彼らが支払う年間の賄賂コストは次のようになります。トークンチェーン取引により十分な流動性を提供することに加え、アンカーの年間金利コストが約20％であるのに比べて、TerraとFraxがCVXトークンの購入に多額の費用を費やしたことを考慮すると、その比率は13.5％にも上る。トークン流通を維持するためのインセンティブに依存するコストを効果的に削減できていない。そして、コンベックスの議決権を巡る競争が激化するにつれ、贈収賄のコストも徐々に増加するだろう。
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（https://twitter.com/0xSEM/status/1511835532287959040?s=20&t=8aRAGpfVL0WVY3lrUQah9A）
Uniswap V3 は Curve War に終止符を打つ?
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(写真のピンク色は Uniswap V3、https://dune.com/msilb7/Uniswap-v3-Competitive-Analysis)
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（https://info.uniswap.org/#/pools/0x5777d92f208679db4b9778590fa3cab3ac9e2168）
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（https://dune.com/pandajackson42/Curve-VS-Uniswap-or-USD-Stable-to-USD-Stable-Trading-Volume）
現在（2022.05.01）、Curve 3プールのUSDC + USDTのTVLは19億5,000万ドル、Uniswap V3 USDC/USDTトレーディングプールのTVLは2億1,743万ドルで、前者は後者の約9倍です。現在の実際の取引状況を比較する場合、巨大クジラと個人投資家の単一通貨取引シェアを表す 100,000 米ドルと 1,000 米ドルの USDC/USDT 取引を例に挙げます。
上のスクリーンショットから、トランザクションのサイズに関係なく、Uniswap V3 上のトランザクションはより良いトランザクション結果を達成することがわかります。ギャップの主な理由は、AMM メカニズムによって引き起こされるトランザクション スリッページではなく、トランザクション プールに対応する Uniswap V3 のトランザクション手数料が 0.01% であるのに対し、Curve の 3Pool のトランザクション手数料は 0.03% であるためです。
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(DAI は 24 の取引ペアと対応する取引プラットフォームのランキングに基づいています、https://coinmarketcap.com/currency/multi-colternate-dai/markets/)
MakerDAO独自のものを考えるならPSM メカニズム、DAI と USDC の 1:1 交換をサポート画像の説明
（https://twitter.com/RuneKek/status/1510691073462521857）
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（https://twitter.com/MonetSupply/status/1520094314789056514?s=20&t=dWaVozqUEtQlexi3Ahc21Q）
資本効率: Uniswap V3 > 曲線
DEX を比較するための非常に重要な指標は、流動性ファンドの資本効率、つまりボリューム/TVL です。ここでは、Uniswap V3 の USD ステーブルコインを使用して、Curve プラットフォームの資本効率を比較します。 Uniswap V3 USD ステーブルコイン取引ペアの 7 日間の出来高/TVL は 1.15 ですが、Curve の出来高/TVL はわずか 0.06 です。したがって、Uniswap V3 は USD 安定通貨における Curve の 19 倍の資本効率を持っています。したがって、LP の場合、Uniswap V3 を通じてより多くの取引手数料を獲得できます。
現在、Curve プラットフォームと Convex プラットフォームが提供する流動性マイニング報酬のおかげで、より多くのファンドが流動性を提供するために Curve プラットフォームを選択しており、UST と Frax の対応する取引ペアの APR は 9.54% と 5.95% に達します。 Uniswap V3 では、USDC/USDT などの米ドル ステーブルコイン取引ペアの 7 日間の取引量に基づく推定年率収益率は 1.5% です。 Curve の対応する 3 プールの APR はわずか 1.26% ですが、流動性プロバイダーとしては、Curve エコシステムを通じて USD ステーブルコインの低リスク流動性マイニング インセンティブを獲得する方が良い投資選択となります。
しかし、もし Uniswap V3 に基づく流動性マイニング インセンティブ モデルを追加できれば、このギャップは埋められる、あるいは超えることができるでしょうか?
iZUMi の LiquidBox — Uniswap V3 エコシステムのカーブキラー
Uniswap V3 の集中流動性メカニズムでは、ユーザーが提供される流動性の値の範囲をカスタマイズできるため、各ユーザーが提供する流動性は一意であるため、Uniswap V3 によって提供される LP トークンも NFT モデルに変換され、流動性マイニング報酬を発行する従来のモデルは、ユーザーが抵当に入れている ERC-20 LP トークンの数に基づいています。
LP トークン モデルのこの変更により、従来の流動性マイニング モデルを Uniswap V3 で実行することができなくなり、流動性マイニング インセンティブが Curve エコシステムが Uniswap V3 よりも高い流動性インセンティブを提供できる主な手段となります。しかし、この問題を解決するために、iZUMi FinanceはUniswap V3をベースにしたLiquidBoxプラットフォームを立ち上げ、ユーザーがUniswap V3 LP NFTをステーキングしてトークン報酬を獲得することで流動性マイニング活動に参加できるようにしました。
画像の説明
(https://izumi-finance.medium.com/model-1-concentrated-liquidity-mining-model-with-a-fixed-reward-price-range-for-stablecoin-and-b6472f87f93d)
固定価格範囲の流動性マイニング モデルは、価格変動の少ないステーブル コインまたはアンカー資産に適しており、プロジェクト パーティやプラットフォームがターゲットの流動性マーケットメイク範囲をカスタマイズすることをサポートします。ユーザーは、指定された価格範囲を設定してUniswap V3に流動性を注入し、取得したUniswap V3 NFTをiZUMiプラットフォーム上でプレッジすることができ、その後、流動性プロバイダーはUniswap V3トランザクション更新手数料を受け取りながら、iZiプラットフォームトークン報酬も獲得できます。
このようなモデルは、一元的な流動性に対する価格が安定した資産のニーズを満たすだけでなく、iZUMi プラットフォーム上の流動性マイニングの恩恵を受けて、Uniswap V3 が Curve の CFMM アルゴリズム + CRV トークン インセンティブ モデルを直接ベンチマークすることも可能にします。また、元の Uniswap V3 流動性プロバイダーは、取引手数料に加えて追加の流動性マイニング報酬を取得することもできます。
このモデルに基づいて、iZUMi はイーサリアム、Polygon、Arbitrum の USDC/USDT 取引ペアにおける Uniswap V3 の流動性マイニングをサポートし、Uniswap V3@Polygon USDC/USDT 取引ペアの 470 万ドルの流動性ファンドにおける iZUMi のフローに参加します。性的マイニングが考慮されます。シェアの87%（410万ドル）。また、Uniswap V3@Arbitrum USDC/USDT の流動性ファンドでは、iZUMi プラットフォーム上の TVL 1,330 万ドルが資金プール全体 (1,395 万ドル) の 95% を占めています。このような大きな TVL 流動性マイニング参加率は、安定した資産保有者にとって魅力的であることが証明され、対応する取引ペアの流動性と取引深度が大幅に向上しました。
Curve+Convex が提供する現在の APR 利回り約 9.5% と比較すると、Uniswap V3 は手数料に基づいて流動性プロバイダーに対して 1.5% の利回りを達成できます。これに基づいて、iZUMi Financeが流動性資金に対して年率8%の流動性マイニング収入を提供する限り、その半分はiZiプラットフォームトークンマイニングによって提供され、残りの半分はプロジェクト当事者の対応する流動性資本コストです:わずか4% 。
要約する
要約する
USTとLuna自体はその価値サポートの信頼性を100%証明したわけではないが、Terraが始めた4Poolの提案は、4月のDeFi業界全体で最もエキサイティングなイベントと言えるだろう。最終結果は、DeFi業界自体の高いイノベーションと高いリスクを浮き彫りにしています。この調査レポートを通じて、独自のプロジェクト トークンの流動性を促進することを主な目的とする Curve War の外部参加者が、エコロジーのさまざまなレベルでプロジェクトに支払う必要がある資本コストを理解するのに役立つことを願っています。そして、Uniswap V3 USDステーブルコイン取引の現在の状況の分析を通じて、Uniswap V3がCurveよりも優れた取引プラットフォームになったことを皆さんが認識してくれることを願っています。iZUMi Finance LiquidBoxがサポートするLP NFT流動性マイニング機能を通じて、Uniswap V3はすでにすべてを備えています必要な条件はオールラウンドにカーブを上回ります。 Curve プラットフォームの安定した資産取引の中核となる価値機能が競合他社に追い越されると、その環境プロジェクトの価値サポートはすぐに崩壊します。この視点が市場認識の主流になれば、カーブ戦争の予見可能な終結もそう遠くないかもしれません。
