仮想通貨業界は激しい成長痛の時期を迎えています。痩せたティーンエイジャーのように、以前よりも速く走り、より高くジャンプします。これは、エルサルバドルにおける法定通貨としてのビットコインの採用、NFTへの関心の高まりの継続、ビザなどの確立されたプレーヤーの参加の増加などの主要なマイルストーンのおかげです。

しかし、野心的なティーンエイジャーのように、新しく認可された仮想通貨セクターは、ぎこちなく社会的制約にぶつかります。ゲイリー・ゲンスラー氏率いる証券取引委員会は、仮想通貨を厳格に規制することを決意しているようで、仮想通貨を抑制するための一連の法律を制定するつもりだ。 10年近くにわたり、仮想通貨の規制はまばらで細分化されてきた。暗号通貨における成人の代償は、ルールを設定する能力を持つ高齢者に対する監視が厳しくなるということだ。

それでも、10 代の頃の仮想通貨の比喩は、DeFi という 1 つの分野で壊れています。

DeFiプロトコルは、暗号トークンやデリバティブの取引、貸し出しに使用されます。しかし、Coinbase や Kraken などの従来の暗号通貨取引所とは異なり、DeFi プロトコルは、独立した法人によって運営される単一のポータルやエンジンではなく、検証ノードと調整ノードのグループに存在します。

さらに、DeFiプロトコルは、少なくとも理論上は、規制当局が通常やり取りする明確な法人がなくても存在できます。規制当局にとってのもう 1 つの特別な課題は、既存の DeFi システムの多くがユーザーに身元を明らかにすることを要求するように設計されていないことです。これは、この記事の後半で「顧客を知る」プロセスについて説明する Coinbase や Kraken などの企業とはまったく対照的です。

ユーザーの身元を知ることは非常に重要です。金融規制当局が管理する責任を負っているすべてのリスクの中で、Defi を通信事業者として使用する可能性のある主要なリスクが 3 つあるためです。

1 つ目は、マネーロンダリング、脱税、テロ資金供与などの犯罪行為です (ただし、これらの行為は仮想通貨システム全体ですでに非常に限定されているようです)。

2つ目は詐欺です。これは、2017年のICOブーム中に一連の偽または欺瞞的なトークン販売で発見されました。もちろん、これは初期のDeFi反復によって形成されました。

DeFi と仮想通貨は、大規模な市場暴落やシステム障害が発生した場合に、より広範な金融伝播を引き起こすほど大きくないかもしれませんが、その将来の影響は、多くの憶測なしにかなりの程度まで予測できます。

規制当局は伝統的に、こうしたリスクを制御するために、取引サービスを運営する企業に大きく依存して、クライアントやプラットフォームの不審な活動を監視してきました。伝統的な金融サービス組織のリーダーは、場合によっては執行の要、つまり SEC の執行部門となることがあります。

これらの圧力ポイントがなければ、物事は困難になる可能性があります。キング・アンド・スポルディングの金融サービス事業の共同会長であるキャサリン・カークパトリック氏は、「DeFiの規制は非常に難しいだろう。どのように規制するかに加えて、究極の問題は、これらのルールをどのように施行するかだ。どうやって誰かに責任を負わせるかだ」と語った。 「規則違反ですか? 執行メカニズムがなければ、監督は無意味です。」

副題

DeFiは規制されるべきか?

もちろん、これは問題です。もしあなたにそのような子供がいたら、彼に対して法律を作りたくないですか？何か新しいものが世界に現れたとき、私たちはすぐにその周りに壁を築き始めるべきでしょうか、それともスペースを与えてそれがどれだけ強力になるかを試しるべきでしょうか?

「活動ではなく技術自体を規制しようとすると、結局は技術を抑制する可能性があり、場合によっては（違法な）活動を阻止することさえできないでしょう。」

しかし、良くも悪くも、規制当局はそう考えないことが多い。 「何かが大規模なマネーロンダリングを可能にしていると彼らが考えているなら、彼らは黙って見ているつもりはない」とポッツァ氏は語った。

見当違いのリスクがあるにもかかわらず、DeFiの規制枠組みを求める十分な理由があります。さらに重要なことは、これにより、より多くの関係者、特に公開企業や規制対象機関がテクノロジーの基本的な利点を利用できるようになる可能性があることです。 DeFiカストディおよびインフラプロバイダーであるFireblocksのCEO兼共同創設者であるマイケル・シャロフ氏は、「大手銀行がプライベート・ブロックチェーンを構築するという考えは、今やほとんど死語になっている」と述べ、「過去10年間で、ほとんどの金融機関は、そのことに徐々に気づきつつある」と述べた。ブロックチェーンと分散型台帳テクノロジーは未来であり、現在、仲介排除の優れたユースケースが数多く登場しており、Uniswap はこれらの金融機関にとってナスダック (市場) に代わるものです。"

シャウロフ氏は、DeFiに関心のある大企業と定期的に話し合っているが、米国の現在の規制状況が大企業の参加を妨げる可能性があると述べた。現状でDeFiを利用すると、JPモルガンのような銀行がマネーロンダリングや詐欺のリスクにさらされる可能性がある。

これが、DeFiプラットフォームであるSwarm Marketsが、ほとんど規制されていない管轄区域から、より監視の厚い管轄区域に移行するという異例の決定を下した主な理由である。このプラットフォームは 2018 年に米国で開始されましたが、米国におけるあいまいなルールがすぐに制約となりました。

スウォーム・マーケッツの共同創設者フィリップ・ピーパー氏は、「（米国規制当局の声明の）論調は『我々には分からない。分からないからといって規制するつもりはない』というものだった。それが非常に印象的だった」と語った。現在の市場構造でリスクを負いたくない人はいないことは明らかです。そこで 2018 年半ばに、Swarm はマルタやキプロスなど、規制の緩い登録地への移転を含め、代替案を探し始めました。

その後、2019年にドイツは、トークン化された証券を含むさまざまな暗号化資産の規制を明確にする新しい規則を可決しました。そこでSwarm Marketsは、自己保管、分散型流動性の提供、透明性など、金融機関にとってのDeFiの主な利点を維持しながら、この透明性によりプロジェクトに強固な成長プラットフォームを提供できるため、ドイツへの移転を選択しました。

スウォーム・マーケッツのマネージング・ディレクター、ティモ・レヘス氏は、「自分の資産を管理する…適切だと思うカストディ・プロバイダーを選択することは、集中型取引所に何十万ドルも預けることとは大きな違いだ。流動性プールに貢献し、収益を得ることができる」と述べた。他のDeFiプロトコルを通じた手数料や収入。

副題

顧客確認 (KYC)

もちろん、受信規制には仮想通貨純粋主義者の怒りを買う代償が伴います。ライセンス代理店であるため、当社は顧客に対して多くのデューデリジェンスを行う必要がある、とピーパー氏は語った。 KYC (顧客確認)、AML (マネーロンダリング対策)、チェーン分析。顧客の観点から見ると、これは今日の集中型取引所で得られるものと何ら変わりません。

同じ理由で、Swarm Markets のシステムにはある程度の集中管理が組み込まれています。「規制当局によって強制された場合は、ユーザーを停止することができます。これにより資金が凍結される可能性がありますが、制御することはできません。」

顧客の監督は、DeFiプロトコルと資金の相互作用にも影響を及ぼし、間もなく「クリーン」なビジネスと「ダーティ」なビジネスを明確に区別することになる可能性がある。不健全なKYCプラットフォームからの資金は、Swarm Marketsのような規制対象または「ホワイトリストに登録された」プールに自由に流入できない可能性があります。これは、金融機関が回避したいカウンターパーティリスクを引き起こす可能性があるためです。

顧客の取り締まりが苦い薬であることは否定できません。しかし、DeFi と暗号通貨は、KYC プロセスにいくつかの改善をもたらし、より快適なものにすることも約束しています。たとえば、ゼロ知識証明は、規制された DeFi プロトコルに特定の身元情報を明らかにすることなく、トレーダーの資格情報を検証するために使用できるため、法執行機関によってプロトコルの身元記録から身元が召喚されない限り、基本的にユーザーの匿名性が維持されます。

副題

分散型自治組織は法人ですか?

どういうわけか、エンドユーザーのKYC情報を取得することは、実行可能なDeFi規制にとって避けられません。しかし、他の分野では、革新的な規制アプローチを必要とする新たな問題が発生しています。

最大の問題の 1 つは、規制当局が真の分散型システムにどのように対処すべきかということです。原則として、DeFi システムにはビットコインと同様のオンボーディング メカニズムがあり、流動性デポジットと引き換えにプロトコルを通じてネイティブ トークンを配布します。これは、システムを 1 人の開発者または小規模なチームで作成して基本的なルールを作成でき、潜在的に大規模なヘッジファンド以上に成長できることを意味します。理論的には、これにはユーザー コミュニティの分散型ガバナンスも含まれており、そのようなプラットフォームは一種の分散型自律組織 (DAO) になります。

すべての DeFi システムが宣伝されているほど分散化されているわけではないことに注意してください。しかし、中にはまさにその名の通り、仲介業者ではなく分散型コミュニティによって運営されている資産市場もあります。 SushiSwap は Uniswap よりも分散化された例と考えられています。

法律事務所アンダーソン・キルのパートナーで仮想通貨を専門とするスティーブン・パリー氏は、ある意味、規制は思っているほど複雑ではないと語った。同氏は、法人は法律に基づいて人格を有する架空の法人であると述べた。それが何を意味するかを説明する非常に強力な一連の法則が存在する可能性があります。

これは、たとえ正式なリーダーがいない場合でも、DAO も企業と同様に法的または規制上の判断の対象となり得ることを意味します。

「AIが下した決定に責任があるのは誰ですか？ソフトウェア開発者ですか、それともコードですか？」とペイリー氏は尋ね、「それがコードであれば、ソフトウェアの法的人格を認識する必要がある。可能だ」と語った。

副題

現在の状態

DeFiが成長し続ければ、この極端な仮説が現実になる可能性があります。監督者は警察のために存在しており、彼らの監視の外に存在する強力な存在にはほとんど興味がありません。現代国家による暴力の独占は法執行機関の終焉であり、この世のものとは思えないプロトコルへのアクセスを制御する何らかの方法を見つける可能性が高い。

規制当局の決意を試すことに意欲を示す、熱心な暗号通貨アナキストが数多く存在することは間違いない。いずれにせよ、厳格な規制の範囲外となる管轄区域が常に存在し、一部の Defi システムの運営者はこれらの場所でプロジェクトを実行することを選択できますが、同時に、小規模なユーザーも存在するでしょう。これらの DeFi システムを使用し続けるには十分なプライバシー予防措置を講じ、対応するシステム リスクを負います。

厳しい規制があっても、この「純粋な」DeFi システムは、イノベーションとプライバシーのフロンティアとして、社会的価値を持ち続けるでしょう。より広い歴史の中で、それらは新しい形態のデジタル無国籍の実験場として機能するでしょう。

zCloak Network は、Polkadot エコシステムに基づくプライベート コンピューティング サービス プラットフォームで、zk-STARK 仮想マシンを使用して一般的なコンピューティングのゼロ知識証明を生成および検証します。独自の自律データと自己認証コンピューティング技術に基づいて、ユーザーはデータを外部に送信することなくデータを分析および計算できます。 Polkadot クロスチェーン メッセージング メカニズムを通じて、Polkadot エコシステム内の他のパラレル チェーンや他のパブリック チェーンにデータ プライバシー保護のサポートを提供できます。このプロジェクトでは、「ゼロ知識証明サービスとしてのゼロ知識証明」ビジネス モデルを採用し、ワンストップのマルチチェーン プライバシー コンピューティング インフラストラクチャを構築します。

About zCloak Network

zCloak Network は、Polkadot エコシステムに基づくプライベート コンピューティング サービス プラットフォームで、zk-STARK 仮想マシンを使用して一般的なコンピューティングのゼロ知識証明を生成および検証します。独自の自律データと自己認証コンピューティング技術に基づいて、ユーザーはデータを外部に送信することなくデータを分析および計算できます。 Polkadot クロスチェーン メッセージング メカニズムを通じて、Polkadot エコシステム内の他のパラレル チェーンや他のパブリック チェーンにデータ プライバシー保護のサポートを提供できます。このプロジェクトでは、「ゼロ知識証明サービスとしてのゼロ知識証明」ビジネス モデルを採用し、ワンストップのマルチチェーン プライバシー コンピューティング インフラストラクチャを構築します。