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(サン・マディラモの海の漁船、フィンセント・ファン・ゴッホ)

今日のDeFi、融資、取引分野は当初発展しており、現在、3大DeFi融資契約の融資残高は220億米ドルに達し、過去12か月のDEX取引高は8,100億米ドルを超えています。 。相対的に先物取引の発展は遅れており、現在、取引量トップのパーペチュアル・プロトコルの過去累計取引高は240億ドルであるのに対し、ユニスワップの過去30日間の取引高は360億ドルを超えている。 。

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（DuneAnalyticsの無期限契約の取引量、取引数、取引数）

メッサーリの統計によると、今年5月のCEXのスポット取引高は2兆3000億ドル、DEXのスポット取引高は1600億ドルに達しており、現在CEXの取引高の約7％をDEXが占めている。 DEX がここ 1 年ほどで開発されたことを考えると、このスピードはすでに非常に速いです。先物取引市場では、5月のCEXの先物取引高が2兆6000億米ドルにも上ったのに対し、DeFiの先物取引市場は107億米ドルに過ぎず、0.5％にも満たなかった。

この状況は基盤となる設備の発展レベルにも関係しており、約定取引や信用取引では、取引速度、手数料、深さ、種類のすべてがユーザーの懸念事項となります。 CEX先物契約と比較して、現在のDeFi先物契約には、非保管性と秘密鍵の個人管理を除いて、他の側面で際立った利点はありません。

さらに、CEX の規制により、DeFi 先物契約の開発もある程度促進されます。

最初のレベルのタイトル

DeFi無期限契約や信用取引の分野では契約が増えており、その中でも取引量や人数の面で一時的に無期限契約が最前線に立っています。以前は長い間、dydxのレバレッジ取引が最前線にありましたが、Perpetualプロトコルの発展により、それに比べてdydxはそれほど眩しいものではなくなりました。これは、以下のグラフの市場シェアの変化からわかります。

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（無期限契約のシェア推移、メッサーリ）

興味深いことに、つい最近、dydx もトークンエコノミーインセンティブメカニズムを開始し、その取引量と取引数も急激に増加しており、一定期間内に Perptual を追い越す可能性があります。両者のライバル関係はまだ始まったばかりだ。

DeFiの発展傾向に応じて、今後、取引規模をリードするDeFi先物契約が1つか2つ出現すると予想されますが、この分野の「ユニスワップ」と「スシスワップ」は誰になるのでしょうか？

最初のレベルのタイトル

キュリーとは中国語ではキュリー夫人であり、偉大な科学者キュリー夫人にちなんで名付けられており、これも一種のオマージュです。それで、キュリーの新しいバージョンは何ですか?

副題

※Layer2採用による可能性

過去 1 年半、DEX プロトコルの開発から、私たちは不可能から可能への道のりを見てきました。さて、これらすべてが分散型契約取引の分野で再現されます。

L2 ランディングの成熟に伴い、取引エクスペリエンスが明らかに向上したため、より多くの取引ユーザーが集まり、取引量の増加を促進します。 Perptual に対する L2 の影響は、今後徐々に明らかになるでしょう。

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* DeFi の構成可能性を活用する

DeFi の構成可能性のおかげで、ますます多くの分散型先物契約が契約取引の実行レイヤーとして DEX を使用するようになりました。 PerpetualのCurie計画では、実行層としてUniswap V3を採用する予定だ。 Perpetual V2 は vAMM モデルをアップグレードし、マーケットメーカーは vAMM を通じて生成された vToken (仮想トークン) を Uniswap V3 プールに入れて流動性を提供できます。

簡単に言うと、ユーザーはUSDCおよびその他の担保（レバレッジ最大10倍）をPerpetual V2のクリアリングハウススマートコントラクトに預け、vTokenと呼ばれる仮想トークンを生成できます。これらの vToken には Uniswap V3 上に流動性プールがあります。無期限 V2 トランザクションは Uniswap V3 流動性プールを利用します。流動性プールは、vToken と vUSDC トークンのペアで構成されます。 Uniswap V3 での取引はマーク価格を形成し、原資産のインデックス価格は資金調達率を計算するために Chainlink によって供給されます。

Curie は、Perpetual プロトコルの vAMM モデルと Uniswap の V3 を統合し、それらを実行層として組み合わせて資本効率とユーザー エクスペリエンスを向上させることを計画しています。これに加えて、キュリー氏の提案は持続可能性の問題にも対処しようとしている。

Perpetual V1 には、明確な取引相手は存在しません。ユーザーは vAMM を使用して取引します。つまり、Perpetual プロトコル自体が取引相手に相当し、プロトコル自体には一定のリスクが伴います。市場が非常に不均衡な場合、収益性の高い取引の決済には保険資金の使用が必要になる場合があります。

保険基金の資金は契約料から賄われています。保険基金の成長により、契約が返済されないリスクが軽減されます。ただし、その持続可能性には一定の前提があります。つまり、取引量の継続的な増加のサポートが必要であり、取引量の増加によってプロトコル手数料が獲得され、保険基金の成長が達成されます。ただし、ロングとショートの不均衡が大きい場合、これらの資金はすぐに消費される可能性があります。

この問題を軽減するために、Perpetual V2 ではカウンターパーティを導入しています。ロングポジションはショートポジションに対応します。これは主に、Uniswap V3流動性プールの導入とマーケットメーカーの導入によるものです。このようにして、保険基金への圧力が軽減され、契約金への依存が軽減され、支払い能力が向上します。

Perpetual V1 では、契約のスマート コントラクト (クリアリング ハウス) がUSDC 収入を利益者に支払いますが、Perpetual V2 では、Uniswap V3 の vToken 残高の変化が取引の損益を表します。曲線の反復: 線から面まで》。

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キュリー首相のアップグレードでは、レバレッジを活用した流動性供給の導入も計画されている。言い換えれば、永久プロトコルのマーケットメーカーは、提供する流動性の影響力を高めることができます。

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（パーペチュアルのレバレッジド流動性提供、パーペチュアル・プロトコル）

トレーダーの観点から見ると、トランザクション プロセスは基本的に同じですが、Uniswap プール上の vToken を通じて実行される点が異なります。

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Perpetual V1では、資産のvAMMマーク価格（現在の取引価格）がChainlinkのフィード価格（インデックス価格）から乖離した場合、トレーダーは資金調達手数料を獲得する機会があります。 Perpetual V2 では、マーケット メーカーは V2 永久契約または vToken トークン ペアに流動性を提供でき、価格範囲をカスタマイズでき、トランザクション ヘッジも実行できます。マーケットメーカーは永久プロトコルにおける新しい役割になります。

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※誰でも永久契約市場を構築可能

無期限契約市場は誰でも構築でき、ここには発展の余地がたくさんあります。うまく運用できれば大きな市場になるだろう。

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Curie はユーザーによるクロスマージンの使用をサポートし、トレーダーが口座残高を共通の担保プールとして使用して複数のポジションを設定できるようにします。また、担保として利用できる住宅ローン資産はUSDCだけでなく、ETHなどの複数のトークン資産も利用可能です。たとえば、ETH を担保として BTC/USDC 市場でロングポジションをオープンするとします。このとき、BTCの米ドル価格が（始値に対して）上昇した場合、ユーザーがポジションを決済するとUSDC収入を得ることができます。 BTCのUSD価格が（始値と比較して）下落した場合、ユーザーがポジションを決済すると、損失に応じてETHから差し引かれ、ユーザーのETH残高が減少します。

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Perpetual V1 では、すべての取引に対して 0.1% の定額手数料がかかります。このうち 50% (0.05%) は保険基金に送られ、残りの 50% は PERP トークンのステーカーに割り当てられます。 2021 年 5 月の Perpertual のプロトコル収益は 430 万ドルに達しました。これは、5 月に PERP トークンのステーカーが 215 万ドルの利益を得たことを意味します。もちろん月収も変動します。現在の Perpetual プロトコルは 2,400 万米ドル以上の取引手数料を獲得していますが、今後取引量が増加するにつれてプロトコル手数料は上昇し続けるでしょう。

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(永続的な取引量の傾向、DuneAnalytics)

• これに基づいて、キュリー氏はトークンエコノミーをアップグレードし、手数料収入源を拡大しました。 V1 では、Perpetual プロトコルの収入は主に公開市場での取引手数料から来ています。キュリーには 2 つの新しい収入源もあります。

• プライベートマーケット（ユーザーが作成する先物契約のマーケット）からの取引手数料

再住宅ローン市場: 保険基金の資金は、収益を高めるために他の低リスク契約に投資されます。

• 上記から、永久契約の収入は主に取引手数料から来ており、取引手数料は取引量に関連していることがわかります。取引量を増やし、より多くの手数料を獲得できるようにします。 Perpetual V2 がトランザクション量を増加させる可能性のある要因としては、次のようなものがあります。

• レイヤ 2 の採用により、より多くのトランザクション ユーザーとより大きなトランザクション量に対応できます。

• 民間市場の創造と成長、新市場の開拓

• レバレッジを活用した流動性の刺激

• マーケットメーカーの参入により流動性が高まり、取引量が増加します

• より多くの証拠金資産をサポート (USDC だけでなく)

永久 V2 取引手数料は、マーケットメーカー、保険基金、ステーカーの間で分配されます。まず、保険基金とマーケットメーカーの間で配分が行われます。保険資金が目標値に達した後、残りの資金はプロトコル財務省とステーカーの間で分配されます。財務省が目標額を達成した場合、残りの手数料はステーカーに支払われます。

（永久契約手数料配分、永久契約）

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DeFi先物契約の分野では誰が勝てるでしょうか?

DeFi先物契約にとってのチャンスの1つは、CEX契約が増大する規制圧力に直面しており、ユーザーがDeFi先物（無期限契約、マージンなど）に流れる可能性があることです。流動性、取引速度、取引手数料、その他の問題など、以前のDeFi永久契約の抵抗の理由は徐々に解決され、特にスターウェアのソリューションを採用するdydx、アービトラムのソリューションを採用するパーパーチュアルなどのレイヤー2ソリューションの段階的な実装が行われるでしょう。 。時間が経てば、ほぼすべての DeFi 先物がレイヤー 2 ソリューションを採用することになります。