この記事では、売りにつながるものを含む市場構造を説明する指標と、将来の強気相場と弱気相場のシナリオの評価について調査します。この記事ではそれを探っていきます。
機関投資家の需要の鈍化とオンチェーンの消費パターンの分布を早期に警告する指標。
取引所に出入りするコインとステーブルコインに対する出口の十分な流動性ニーズを分析します。
最初のレベルのタイトル
教育機関のニーズの変化
ビットコイン市場の評価額が成長し成熟するにつれて、より多くの資本が集まり、維持して新たな高値に到達するにはより多くの資本と量が必要になります。この強気サイクルの勢いの主な原動力は間違いなく、主に新型コロナウイルスのパンデミックに起因する大規模な金融・財政政策による機関投資家への資金流入である。
従来の投資家が利用できる最大の投資手段は、Grayscale GBTC Trust 商品です。 2020年の大半から2021年初頭にかけて、投資家は進行中のGBTC価格プレミアムを物理的に仲裁することで、機関投資家の強い需要を利用してきました。これには二重の目的があります。これにより、BTC 暗号通貨が流通から排除され、機関投資家の需要の成長を促進する自己強化的な供給サイクルが形成されます。。
2021 年 1 月までに、GBTC 信託基金への流入はほぼ 50,000 BTC に達し、GBTC は常にスポット価格の 10% から 20% の間で取引されています。 1月下旬、裁定取引によりプレミアムが10％を下回り始め、BTCの流入が急激に減速し始めた。 2月下旬、資金流入が完全に止まり、GBTCはスポット価格に対して慢性的に悪化する割引価格で取引を開始した。
GBTCとパーパスETFの流入は両方とも、機関投資家の需要が2月から5月にかけて弱まっており、両商品が流動性のあるBTC供給に影響を与えていることを示唆している。良い面としては、最近の株価下落により、両製品への投資家が活気を取り戻したようです。最初のレベルのタイトル。
為替のダイナミクス
売却に至るまでの数か月間では、より多くのトークンが取引所から移転されるという傾向も見られます。それどころか、写真。
為替総残高の減少傾向は434日以上続いているが、4月3日には為替流入の大幅な増加が観察された。これは、上記のチャートで、以前は流動性がなかった仮想通貨が再び流動性のある流通に戻ってきたことと一致しています。この動作には複数の説明があり、すべてが同時に発生する可能性があることに注意してください。
発行・販売を目的とした為替流入。
ローン、先物、信用取引の担保を提供します。
資本は他の資産 (特にここで分析する ETH) に移転されます。
小売主導の投機と取引、特にバイナンス スマート チェーンに関連したもの。
それどころか、米国規制の取引所Coinbase、Gemini、Kraken、Bitstampの残高は減少し続けている、5月全体の傾向は、ほとんど意味のある影響を与えませんでした。
最近の、オンチェーン取引手数料のうち取引所への入金に費やされる割合も加速している。 2017年のマクロトップと同様に、取引所の預金需要は新たなATHに達する前に強気市場全体で加速し、今回はすべてのオンチェーン手数料の20％を超えました。これは、パニックからか、調整中に証拠金ポジションを再担保するためかにかかわらず、暗号通貨保有者は預金を優先する必要がある。
最後に、取引所の面では、デリバティブ市場で大規模なレバレッジ解消が行われています。市場の急落、追証、清算の連鎖を引き起こした最初のレベルのタイトル
出口流動性
しかし、この下落の裏側で、ステーブルコインの流通供給量は過去最高値を更新しました。 4月14日より調整を開始して以来、過去 1.5 か月間で、ステーブルコインの供給量は次の量増加しました。。
USDTは142億ドル（+30%）増加しました。
USDC は 97 億 2,000 万ドル (+88%) 増加しました。
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ステーブルコイン供給率（SSR）は、暗号通貨のネイティブなドル建て購買力の指標として、ビットコインの時価総額とすべてのステーブルコインの総供給量を比較します。 SSR 値が低いということは、ビットコインの時価総額に対してステーブルコインの供給量が多いことを意味します。ビットコインの評価額が縮小し、ステーブルコインの供給が増加したため、SSR比率は現在、過去最低の7.5倍にまで押し下げられている。
HODLer の売買行動
仮想通貨の売り行動を2017年のマクロトップと比較すると、市場が過熱するにつれて古株が買いを鈍らせるという、ある程度似たパターンが展開していることがわかります。しかし、弱気相場の可能性が高まったため、古銭の販売割合が再び増加したのは最初の上昇局面だった。同様の出来事は、2018年のほとんどの弱気相場上昇と、最終的な11月の下落でも起きた。
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キャップを達成する HODL ウェーブは、仮想通貨がさまざまな保持期間にわたってアクティブな供給量のどの部分を保持しているかを示すビューを提供します。典型的なサイクル パターンは次のとおりです。
蓄積が再開され、富が投機家から長期保有者に移ったため、長期保有されていたコインは弱気市場で反発した。
保有者が高価な仮想通貨を新規の軟派投機家に割り当てるため、強気市場では空売りコインが上昇する。
現在の市場構造では、新しい投機家が市場に参入するにつれて、誕生から 3 か月未満の仮想通貨に最初の大きな衝動が見られました。これは最初の強気相場と一致し、10,000ドルから42,000ドルへのブレイクアウト後に古いコインが消費されました。このサイクルで著しく異なるのは、新たな投機家の割合が減少していることが見られることです。この現象にはいくつかの説明があります。
ブロックチェーンとまったく対話せずにリスクヘッジを完了するためのデリバティブや商品へのアクセスが増加します。
ビットコイン以外の暗号資産に対する個人投機家の選好および/または特異な選好、およびデリバティブやオフチェーンレバレッジへの同様のアクセス。
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このグラフの反対側を見ると、古銭保有者の割合に関する 2 つの観察がわかります。
1. LTH が保有する供給量は実際に蓄積に戻り、仮想通貨の成熟と制度的 HODL がまだ続いているという議論を裏付けています。そうなれば、弱気市場の始まりに似た状況になるが、最終的には供給の逼迫も促進されることになる。
2. 長期保有者は現在、これまでのすべての市場サイクルよりも 10% 多いアクティブ供給を保有しています。
この 2 番目の点は、HODers による暗号通貨の配布が少ないことを意味するため、強気とも解釈できます。ただし、この比較的少ない販売仮想通貨の供給を吸収するのに十分な需要がないことを示しているため、弱気であると考えることもできます。
結局のところ、下落局面では、投資家が含み益が原価ベースに戻ったり、含み損に陥ったりして蒸発するのを観察することで、究極の経済的苦痛が生じます。純未実現損益指標は、未使用の仮想通貨供給によって保持される粗利益または損失の程度を時価総額のパーセンテージとして計算します。
この指標を STH (コインの発行年数 < 5 か月) でフィルターすると、5 月の下落は弱気市場の規模に匹敵し、ビットコインの歴史全体の中で最大の下落であることがわかります。 2021年現在、多くのバイヤーが水中コインを保有しています。価格が回復しようとすると、これらの供給は頭上の圧力注文となり、強気筋に逆風をもたらす可能性がある。
長期投資家が保有する仮想通貨によってもフィルタリングすると、市場が歴史的なナイフエッジに立っていることを示すチャートが得られます。ビットコインの長期的な莫大な価格パフォーマンスにより、長期投資家が保有する含み損益は変動性が低く、より循環的になる傾向があります。。
しかし、長期投資家が保有する含み資産は現在、過去の強気サイクルと弱気サイクルの間の決定的な水準である0.75水準を試している。 2013年のみ"ダブルポンプ"そんな中、この指標は回復してきました。また、LTH の紙の収益が減少し続ければ、新たな間接供給源が生まれる可能性もあります。一方で、価格高騰と買いの落ち込みによる供給の逼迫は、2013年のような状況になり始めるだろう。"ダブルポンプ"最初のレベルのタイトル
決定的なまとめ
副題
弱気市場向け
制度上のニーズ2月から顕著な軟化が見られ、その結果としての供給の減少/圧迫はほぼ解消されました。
取引所の残高が増加し、大量の仮想通貨を売却する取引行動が再び積み重なる必要が出てきた。
Coinbase上場前のステーブルコインの流通状況を見ると、ベテラン勢が暴落前に売却していたことが判明した。
多数の短期保有者副題
強気市場に向けて
価格の低迷にもかかわらず、機関投資家向け商品の GBTC とパーパス ETF は回復の兆しを見せており、機関投資家の関心が新たになる初期の兆候を示しています。
取引所の残高は増加していますが、より詳細に見ると、米国規制の取引所とオフショア取引所との違いが明らかになります。管轄権の偏見が働いている可能性があります。
ステーブルコインの生産量は劇的に拡大し、史上最大の仮想通貨ネイティブのドル購買力の役割を生み出しました。
売りの多くは短期保有者とみられる一方、長期保有者は、ますます確信を持って下落する仮想通貨を購入しているようだ。
ビットコインの購入が簡単だと公言する人はほとんどおらず、多くの人にとって、先週見られたボラティリティは仮想通貨の一部だと考えていた。明らかなことは、今回の売却の規模は膨大であり、現在多くの買い手が水面下にあるということだ。市場がここからどのように回復するかは、デジタル不足にとって有利なマクロ背景が依然として残っていることへの信頼を試されることになるのは確かだ。
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