まとめ

1. 2020年、デジタル資産証拠金取引（先物・オプション）の取引高の伸び率は現物取引の伸び率をはるかに上回り、デジタル資産市場が徐々に成熟する中、信用取引には成長の可能性がある。

2. 2020 年 12 月 23 日の夜、OKEx は統合取引口座システム (Unified Account) の開始を発表し、グローバル パブリック ベータ版を開始しました。

3. 市場の既存のアカウント取引メカニズムと比較して、統合取引アカウントのクロスカレンシーマージンモデルは、1つの取引アカウントを使用して、異なるデジタル資産で決済されるデリバティブ商品を同時に売買し、同時にマージンを実現します。異なる製品ラインの共有。

4. OKEx のクロスカレンシーマージンメカニズムの中核は、米ドル価格設定と自動為替ルールにあります。

5. クロスカレンシーマージンメカニズムの下では、アカウント内のポジションの合計値が米ドルで計算され、必要なマージンスケールが取得されます。これは、ユーザーの安全マージンを強化するのに役立ちます。

6. 比較分析の結果、Binance の混合マージンメカニズムと FTX の USD マージンと比較して、OKEx の統合取引口座はユーザー資本の利用効率をより向上させることができます。

7. 統合取引口座では口座ポジションの資本占有の問題は解決できず、OKEx はこの問題を解決するために今年複合証拠金メカニズムを開始すると述べた。

最初のレベルのタイトル

トランザクションメカニズム

取引所は標準化された金融資産の流通と移転の場であり、取引市場の円滑な運営を確保するために、金融資産に対応した取引プロセスと口座メカニズムを確立する必要があります。優れた取引メカニズムがあってのみ、資産価値が市場価格に公正に反映されます。流通市場の取引決済方法によれば、取引メカニズムは現物取引と信用取引に分けられます。

現物取引の仕組み（スポットトレード）：完全決済の仕組みとも呼ばれ、取引成立後、買い手と売り手の間で資産の移転と資金決済が完了することを意味し、基本的な取引方法です。投資家が金融資産を売買する場合、両当事者は金融資産と資金を全額交換する必要があります。この取引メカニズムの利点は、資産と通貨の対応関係が明確であり、信用リスクが発生しにくいことです。

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2020 年の信用市場取引シェアの変化、出典: TokenInsight

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2020年のスポット市場とデリバティブ市場の市場取引規模の推移、出典：TokenInsight

1. 統合取引口座

「Ouyi OKEx は、異なる製品ライン間の財務上の障壁を突破するために統合取引口座を立ち上げました

2020 年 12 月 23 日、OKEx は統合取引口座システム (Unified Account) の開始を発表し、グローバル パブリック ベータ版を開始しました。デジタル資産市場の既存のアカウント取引メカニズムと比較して、統合取引アカウントの最大の革新は、ユーザーが 1 つの取引アカウントを通じて、異なる通貨で決済された複数のデジタル資産デリバティブを同時に売買できることです。

現在、ほとんどのデジタル資産取引所は、通貨口座、契約口座、オプション口座など、デリバティブの種類に応じて取引口座を分類しています。投資家が異なるデジタル資産商品を購入する場合、取引を完了するには異なるアカウント間でデジタル資産を転送する必要があります。統合取引口座では、投資家は一つの口座で現物、オプション、先物などのさまざまな商品への投資取引を同時に行うことができるほか、統合口座の単一通貨証拠金メカニズムおよびクロス通貨証拠金メカニズムにより、さまざまな製品ラインの利益と損失を相殺して、マージンの共有を実現できます。統合取引口座の商品ライン間の資本障壁が開かれ、ユーザーの資本利用効率の向上に役立ちます。

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Ouyi OKEx 統合取引アカウント、出典: Ouyi OKEx; TokenInsight

[1] クロスマージンモードでは、取引種類間で証拠金を共有し、取引損益を相殺することができます。

1.1 シンプルトランザクションモード

「シンプル取引モードでは、ユーザーは同じ口座で現物とオプションの両方を保有できます」

シンプルな取引メカニズムの下で、投資家は自分の口座を通じて通貨取引を行ったり、オプションの買い手としてオプション契約の取引に参加したりできます。

統合口座の簡易取引の仕組みでは、レバレッジ取引、受渡契約、無期限契約などの信用取引サービスは提供しておりません。この設計は、OKEx の既存のデリバティブ製品ラインから一定の減算を行ったものであり、デジタル資産の主要ユーザーの保護がより考慮されています。初心者ユーザーはデジタル資産取引をまだ理解していないため、レバレッジの高い複雑なデリバティブ取引に直接参加すると、より大きな投資リスクが生じます。シンプルなアカウントモデルは、デジタル資産に不慣れな初心者投資家にとって、比較的安全でリスク制御可能な取引環境を確立します。

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プロテクティブ プット オプション ポートフォリオ、出典: TokenInsight

1.2 単一通貨証拠金モード

「投資家は、単一通貨で決済されたさまざまなデリバティブを取引口座に同時に保持できる」

OKEx が開始した単一通貨証拠金モデルにより、投資家は 1 つの口座で同じ通貨で決済されるさまざまなデリバティブ商品を取引および保持することができます。サブ口座モデルと比較して、単一通貨証拠金モデルは投資家の取引手順を簡素化し、口座資金の利用効率を向上させることができます。

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単一通貨証拠金取引プロセス インターフェイス [2]、出典: TokenInsight

[2] インターフェイスは OKEx シミュレーション テスト環境のものです

「単一通貨マージンモデルは資金の安全マージンを高めるのに役立ちます

OKEx のサブアカウント モデルでは、投資家の契約、スポット、オプション、およびその他の取引口座は、口座ポジションに応じて必要な証拠金を計算する必要があります。投資家が投資ポートフォリオを構築する場合、さまざまな口座ポジションに必要な証拠金は個別に計算されます。効率。

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単一通貨証拠金クロスマージンモードおよび通常モードでの証拠金計算、出典: TokenInsight

[3] 一覧に表示される契約はすべてU標準契約です

単一通貨証拠金メカニズムにより、同一通貨のデリバティブの収益をヘッジすることが可能となり、ユーザーが同一通貨の異なるデリバティブの双方向ポジションを保有する場合、証拠金は口座の総額で計算されるため、 - アカウントのリスク能力が強化されます。しかし、OKEx の統合口座は依然として口座ポジションの資本占有を減らすことができません。具体的には、サブアカウントモードでもユニファイドアカウントモードでも、アカウントが保有するデジタルアセットデリバティブの保有額は同額であり、必要な当初証拠金も同じであるため、資本利用の効率化の余地は一定に限定されます。範囲。

1.3 相互通貨マージンモード

「クロスカレンシーマージンモード、異なる通貨間の口座制限を破る」

クロスカレンシーマージンメカニズムは、OKEx の取引アカウントのアップグレードの最も重要な部分です。クロスカレンシーマージンメカニズムでは、ユーザーは同じアカウントでさまざまな種類のデジタル資産を取引でき、マージンは取引アカウント内のすべてのデジタル資産によって計算されます。単一通貨証拠金メカニズムと比較して、クロス通貨証拠金メカニズムでは、ユーザーアカウント内のすべてのデジタル資産を証拠金として使用できるため、ユーザーアカウント内のデジタル資産の利用効率がさらに向上します。 OKEx のクロスカレンシーマージンメカニズムの中核は、米ドル単位と自動為替ルールにあります。

米ドル建て

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さまざまなデジタル資産の USD 換算係数、出典: OKEx; TokenInsight

自動為替ルール

口座証拠金は口座内のすべての通貨のドル価値で結合して計算されるため[4]、特定の通貨の約定ポジションが維持証拠金を下回る場合がありますが、通貨証拠金の米ドル額は十分であり、投資家は継続することができます。ポジションを保持すること。アカウント内の特定の通貨の負債が一定の制限を超えると、統合取引アカウントシステムは自動為替ルールを通じて他のデジタル資産をUSDTに変換し、USDTを取引することで負債デジタル資産を取得します。

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自動通貨スワップのトリガー条件、出典: OKEx; TokenInsight

異通貨証拠金メカニズムの下で、OKEx はユーザーが選択できる非自動貸付と自動借入の 2 つのモードを設定しており、どちらのモードでも証拠金共有を実現できます。

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非自動ローン モード、出典: OKEx; TokenInsight

非自動ローン モードでは、口座内の特定の通貨の有効証拠金が維持証拠金よりも低い場合、統合口座はその口座にその通貨での負債があると判断します。プラスの場合、ユーザーはポジションを保持し続けることができ、通貨の無利息額の範囲内では利息はかかりません。通貨の負債額が無利子の制限を超える場合、自動通貨交換ルールがトリガーされ、負債を超えるデジタル資産が返済されます。

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クロス通貨クロスマージン口座の無利子割り当て、出典: OKEx; TokenInsight

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自動ローン モード、出典: OKEx; TokenInsight

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自動融資モードで生成される通貨負債、出典: OKEx; TokenInsight

クロスカレンシーマージンメカニズムでは、通貨を借入するモードと通貨を借入しないモードの 2 つのモードで、さまざまなデジタル資産デリバティブの取引とマージンシェアを実現できます。2 つのモードの主な違いは次のとおりです。

非自動借入モード: 非自動借入モードでは、投資家は無利子の範囲内で既存のポジションの割り当てを維持できます。ユーザーは証拠金の共有を実現しますが、口座収入は融資後の金利手数料の影響を受けません。ただし、このメカニズムは通貨の借入をサポートしていないため、投資家は保有していないデジタル資産を直接操作することはできず、一定の取引制限があります。

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自動ローン モードと非自動ローン モードの比較、出典: OKEx; TokenInsight

比較を通じて、OKEx の自動融資モデルは投資家により多くの利便性をもたらすことがわかりました。資産配分の観点から見ると、ローンメカニズムでは、ユーザーがデジタル資産と負債が指定された金額以内であることを保証する限り、システムは負債を返済するために他のデジタル資産を取引することはなく、自動通貨交換の影響を回避します。口座の資産配分に関するルール。資金活用効率の観点から、統合口座では利用者の資産規模を拡大する借入限度額を設けており、利用者の資金活用効率の向上に貢献します。また、自動為替ルールはUSDTを介して流通する必要があるため、一定の取引手数料が発生しますが、自動通貨貸付モードにより自動為替ルールによるコストロスをある程度回避できます。

2020年、デジタル資産デリバティブ市場は力強い成長傾向を示しており、業界のさまざまな取引所が信用取引メカニズムの改善に努めています。 TokenInsightが発表した「2020年デジタル資産先物取引調査レポート」におけるデジタル資産取引所の分類に従い、複数の取引所の統一取引口座と信用取引メカニズムを比較・分析します。

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大手総合取引所の信用取引メカニズムの比較、出典：TokenInsight

[5] 換算係数は、アカウント内でデジタル資産を換算できるドル価値の乗数です。

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統合取引口座と米ドル証拠金メカニズムの比較、出典: TokenInsight

[6] レバレッジ比率は、ユーザーがポジションをオープンするときの最大レバレッジ比率です。

OKExが開設した統合取引口座とFTXの米ドル証拠金はいずれも米ドル建てで、自動的に交換されて共通証拠金が実現されます。ただし、統合取引口座はいくつかの点で最適化および改善されています。第一に、統合取引口座はユーザーに対応する無利子金額を提供するため、投資プロセスにおけるユーザーの借入コストがある程度削減されます。さらに、米ドル証拠金メカニズムは米ドルステーブルコイン証拠金契約のみをサポートしますが、OKExの統合取引口座はスポット、オプション、先物などのさまざまなデジタル資産デリバティブをカバーできるため、ユーザーはより取引の利便性を高めることができます。全体として、OKEx の統一口座は、FTX の米ドル証拠金メカニズムよりも資本利用効率の向上に強い効果を持っています。

2. リスク管理の仕組み

2.1 リスク管理の仕組み

統合口座により、投資家は口座内で異なる通貨の複数種類のデジタル資産デリバティブを保有できるようになり、ユーザー資金の利用効率が向上しますが、リスクも伴います。投資家にとって、クロスカレンシーマージンメカニズムの下では、自動為替ルールの存在により、口座内の特定のデジタル資産が大幅に調整されると、口座内のすべてのデジタル資産ポジションが単一通貨の価格の影響を受けることになります。通貨に損失が発生します。通貨が急激に変動した場合、投資家の損失はアカウント内のすべてのデジタル資産になる可能性があります。市場の観点から見ると、クロスカレンシーマージンモードでは、自動為替ルールの存在により、単一のデジタル資産の価格が急激に変動した場合、他のデジタル資産の売却を引き起こす可能性があります。プラットフォームの取引操作に対する危険。

プラットフォームのスムーズな動作を保証するために、OKEx はリスク管理メカニズムを最適化および更新しました。 OKExでは、市場変動がユーザーの投資に不必要な影響を与えないよう、リスクコントロール解除検証メカニズムと減額前検証メカニズムの2層のリスク検証メカニズムを設けています。同時に、強制清算メカニズムの設定において、OKEx は強制清算によるユーザーへの影響を最小限に抑えるために段階的清算メカニズムを採用しています。

リスクコントロール解除検証メカニズム

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リスクコントロールキャンセル注文検証メカニズム、出典: OKEx; TokenInsight

[7] 証拠金率が100%を下回る、つまり引き下げ前のリスクレベルに達する

軽量化前の検証メカニズム

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ライトニング前の検証メカニズム、出典: TokenInsight

強制清算の仕組み

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強制清算メカニズムの比較、出典: TokenInsight

3. 取引評価

Ouyi OKExは統合アカウントメカニズムのシミュレートトランザクションをオープンしており、TokenInsightはシミュレート環境で統合アカウントのトランザクションテストを実施すると同時に、統合アカウントモードとサブアカウントモードを比較分析して実際のアプリケーションを評価しますOuyi OKEx統合取引口座の体験評価結果は以下の通りです。

3.1 サブアカウントモード

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Ouyi OKEx サブアカウント モデル、出典: Ouyi OKEx; TokenInsight

ポジションステータス: サブアカウントモードでは、ユーザーが保有するさまざまなデリバティブの損益ステータスは、商品取引インターフェイスの下部にのみ表示されます。したがって、ユーザーが複数のデジタル資産デリバティブを保有している場合、異なるデリバティブポジションの損益を観察するには、異なるページにジャンプする必要があります。サブアカウントモードでは位置情報を取得する手順が増えます。投資家がデジタル資産の価格変動に対応するには、一定の運用タイムラグが生じる可能性があります。

3.2 統合アカウントモード

統合取引口座のテスト結果は以下の通りです。

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Ouyi OKEx 統合取引アカウント モード (クロスカレンシー マージン モード)、出典: Ouyi OKEx、TokenInsight

取引オプション: 統合アカウントモードでは、ユーザーは 1 つの取引インターフェイスでさまざまな種類のデジタル資産デリバティブを取引できます。ユーザーは、異なるインターフェイスを行ったり来たりする必要はなく、異なるサブアカウント間で資金を送金する必要もありません。特定の操作に関しては、ユーザーがデジタル資産のタイプを選択した後、システムはデジタル資産のさまざまな派生物を表示します。たとえば、ユーザーが BTC を選択すると、対応するオプション バーがインターフェイス上にポップアップし、ユーザーは取引用の BTC オプション、受渡契約、無期限契約、その他のデリバティブを選択できます。

ポジション情報: 統合アカウントモードでは、ユーザーのすべてのデジタルデリバティブのポジションと損益がインターフェースの下部に反映されます。ポジション情報の上部には、ユーザーの現在のポジション全体の資本占有率と証拠金の比率が表示され、ユーザーにポジション状況を思い出させます。以下のインターフェースでは、ユーザーはさまざまなデリバティブのポジションと収益を直接観察できます。

4. 今後の展望

「統合アカウントはユーザーが製品ラインの経済的障壁を突破するのに役立ち、OKEx プラットフォームの取引量は大幅な成長をもたらす可能性があります」

TokenInsightが発表した「2020年デジタル資産先物取引調査レポート」によると、2020年のデリバティブ取引所トップ5のうち、Huobi FuturesとBinance Futuresのデリバティブの年間取引高はいずれも2兆米ドルを超え、OKExの取引額は1兆5900億ドルとなった。ドルは3位です。統合アカウントは、Ouyi OKEx がさまざまな製品ラインの財務上の障壁を突破するのに役立ち、プラットフォームの取引量には改善の余地があると私たちは楽観的に考えています。

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2020 年トップ 5 先物取引所取引高ランキング、出典: TokenInsight

TokenInsight は、特定の取引メカニズムを最適化するために OKEx と通信します。 Ouyi OKExは、このプラットフォームは統合取引口座の設計と開発に多大なエネルギーを投資しており、メカニズムの革新がユーザーにより良い投資体験をもたらすと信じていると述べた。アカウントの資本占有量を減らすという問題は、統合取引アカウントでは解決できません。 OKExはインタビューの中で、取引口座の研究開発チームが実際の市場需要に基づいて統合取引口座のアップグレードを継続するための対応するメカニズムを立ち上げると指摘した。

さまざまな金融プラットフォームによる「ブロックチェーン」や「仮想通貨」を名乗った違法な資金調達活動を防止するため、TokenInsight は国内法および規制規制を厳格に遵守し、違法な資金調達やネットワークピラミッドへのブロックチェーンの使用に断固として抵抗します。スキーム、1C0 およびその他のバリエーション、悪質な情報の流布、およびその他の違法行為。

リスク警告

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