Taihe Observation: DeFi の簡単な歴史

特邀专栏作者

2020-11-27 12:30

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'Dont Trust, Verify'.

The following article will briefly discuss about what Defi has been gone through、popular things on Defi and what Defi might be look like in the future

「信頼できるサードパーティはセキュリティホールである」 1990年代にニック・サボ氏がスマートコントラクトを提案してから20年以上が経ちましたが、当時の状況を踏まえると、スマートコントラクトは、本書で言及されるまで実用化されていませんでした。 2013 年のイーサリアムホワイトペーパー: イーサリアムは、急速な開発期間中に生まれた多くの分散型アプリケーションに対応する (ビットコイン) 代替プロトコルとして設計されており、組み込まれたチューリング完全プログラミング言語により、誰でもスマートコントラクトと分散型アプリケーションを作成できます。イーサリアムプロトコルは通貨機能をはるかに超えた応用を実現しており、過去2年間で隆盛を極めたDeFiの概念もこの時期に具体化し始めている。

この記事では、上記のタイムラインに従って、DeFi の道のりをゼロから説明します。

1. 2017年から2018年にかけて、多くの確立されたプロジェクトが誕生しました

1.1 2017.12 MakerDao 開始 - Defi 独自の安定通貨

1.2 2018.9 コンパウンド発売 - 前王

1.3 2018.11 UniSwap が開始 - 取引モデルを破壊する AMM の武器

1.4 2018.11 Synthetix を開始 - 伝統的な世界をつなぐ架け橋

2. 2019-2020 百花繚乱の新たな遊び方

2.1 2019.1 WBTC がオンライン化 - BTC が扉を開く

2.2 2019.7 Chainlink を開始 - 実データを接続するブリッジ

2.3 2020.1 AAVE がオンライン化 - フラッシュローンは終了していません、開始されていません

2.4 2020.312 - 体系的な「ストレステスト」

2.5 2020.6 流動性マイニング - 持続不可能なホットスポット

3. Defiの今後に期待

3.1 流動性ステーキング - 担保された資産の流動性の解放

3.2 デリバティブ — おそらく次の転換点

3.3 New Species — 実際のニーズを満たすオンチェーン処理方法

副題

1. 2017年から2018年にかけて、多くの確立されたプロジェクトが誕生しました

DeFiエコロジーは分散型金融としても知られており、従来の金融に比べて規模は小さいものの、従来の金融のあらゆる側面が徐々にDeFiにマッピングされ、ブロックチェーンの金融レゴを形成しています。 2013年にDeFiの概念が初めて具体化されてから、Dharma Labsの創設者ブレンダン・フォスター氏が2018年に初めて分散型ファイナンスまたはオープンファイナンスの概念を提案するまで、5年が経過しました。この期間は、ブロックチェーン全体の初期段階でもあります。生態系。

1.1 2017.12 MakerDao 開始 - Defi 独自の安定通貨

2014 年 11 月に、中央集権団体テザーによって発行されたステーブルコイン USDT が開始されました。ユーザーは USD を 1:1 で交換できます。その「主張された」 100% 信用保証と「完全に透明な」アプローチにより、最も主流の取引所のアンカーとなっています。 2018年以来監査報告書を発表していない。

その後、最初の DeFi プロジェクト MakerDao が 2017 年 12 月にメインネットを立ち上げ、その安定した通貨は非常に重要です。中央集権型安定通貨の機能に加えて、分散型安定通貨 Dai には次のような特徴もあります。

ハイパーインフレ対策: アルゼンチンのインフレ率は 37.2% にも達します。ステーブルコイン Dai はドルに固定されているため、多くのアルゼンチン人にとって富を蓄えるツールとなっています。
代替金融チャネル: DeFi の分散型特性に基づいて、ユーザーは送金、取引、さらには支払いなどの機能を完了するために銀行口座を持つ必要さえありません。

さらに、Dai には検閲なし、7 時間 365 時間の市場、租税回避などの特徴もあります。言い換えれば、USDT にできることは Dai にもできますが、USDT には Dai にできることはできません。分散化、公的監査、完全な透明性、オンチェーンチェックはすべてUSDTができることです。現在、Dai は多くの取引所の価格設定通貨であるだけでなく、多くの Dapps で使用されるデフォルトの安定した支払い方法でもあります。 Makerは、エコロジー全体の最初のプロジェクトとして、Defiエコロジー全体の将来の基礎を築くためにステーブルコインを発行します。銀行口座、信用格付け、さらにはUSDTに依存する必要はありません。当社のDefiには独自の安定コインがあります。これが、Dai が Defi TVL で常に 1 位にランクされている理由です。

USDT の不透明性により、多くの場合、流動性が向上します。

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データソース: デバンク

1.2 2018.9 コンパウンド発売 - 前王

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データソース: 貿易経済学

Compound の人気により、適格な DeFi プロジェクトには次の品質が必要であると一時的に結論付けることができます。

許可なし
カウンターパーティリスクはありますかカウンターパーティリスク
ファンドは信頼できる第三者によって信頼されていますか?

上記の点をCompoundに当てはめると、1対1で利用でき、KYC（Know Your Customer）なしで誰でも利用できるので、銀行口座を持たない17億人に比べれば良い選択かもしれない。第二に、Compound にはカウンターパーティリスクがありません。ユーザーのトランザクションのカウンターパーティはスマートコントラクトであり、スマートコントラクトはチェーン上でオープンかつ透明であるため、操作のすべてのステップをチェックできます。結局のところ、ユーザーの資金はプロジェクト当事者の手に渡らずにチェーン上にあるため、比較的信頼性が高くなります。 2018 年からまだ 3 年しか経っていませんが、その新興時代において、初の商業銀行としての Compound の地位は、Coinbase などの有名な投資機関を引き付けるのに十分でした。今年はAave ネットで比較してみると、コンパウンドがかなり潰れているように感じられます。

1.3 2018.11 UniSwap が開始 - 取引モデルを破壊する AMM の武器

従来の市場の取引所は投資家のための媒体として機能し、株式、先物、オプションなどの流通市場の金融商品は常に投資の原資産でした。ブロックチェーンの基盤技術の改ざんとイーサリアムの改良を考慮すると、生態系全体は急速な発展の予備段階にあり、デジタル通貨取引所は投資家の熱意を解放する役割を担っています。

オラクルを必要としないDefi取引システム

2018 年 11 月に UniSwap が開始され、2020 年の第 3 四半期にはすでに UniSwap は他の DEX を大きく上回り、この分野のリーダーになりました。オーダーブックモデルを廃止することで、流動性不足による買い注文と売り注文のマッチングが困難になるといった問題や、常に指値注文が取引されないという深刻な問題もなく、AMMは流動性を結集してマーケットメイクを実現します。 CFMM の公式によれば、価格設定はまったく必要なく、オラクルは必要ありません。ユーザーの取引相手は資金プールであり、ユーザーのお金はチェーン上で100％安全であるため、取引所からの逃亡などのトラブルを心配する必要はなく、これは中央集権型取引所では決してできない問題です。解決するために。

非常にシンプルな仮想モノポリー

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データソース: TokenInsight

UniSwap の不確実性は Sushiswap の確実性です

最近、UniSwap マイニングの期限切れと、マイニング再開に対するコミュニティ投票の不確実性により、大量の資金が流出し、11 月 15 日には Sushiswap が 30 ポイント上昇しました。また、Sushi は、UniSwap の最近の資金流出を誘致するために、USDT/ETH、WBTC/ETH およびその他のプールの報酬もそれに応じて増加させました。 Defi Pulseの統計によれば、UniSwapの合計ロックアップTVLの日次変化は-43.99%であり、対応するSushiSwap TVLの日次変化は+69.14%であることは明らかですが、DeFi TVLは大幅には減少していません。）

1.4 2018.11 Synthetix を開始 - 伝統的な世界をつなぐ架け橋

ステーブルコインから融資プラットフォーム、DEXに至るDeFiエコシステム全体の改善により、ユーザーはほぼ別の伝統的な金融の世界を見ることができますが、この世界では株式、コモディティ、その他のデリバティブ投資対象などの伝統的な金融分野が不足しています。ユーザーが伝統的な分野への投資に参加したい場合は、伝統的な取引所に戻らなければならず、地域監督などの制約があるが、Synthetixの立ち上げにより、ほぼ伝統的な金融資産を開放するチャネルとなった。同様に、プロジェクト全体が分散化されており、参入障壁はありません。

ポートフォリオの多様性を高める

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副題

2. 2019-2020 百花繚乱の新たな遊び方

実際、2017 年から 2018 年にかけて、さまざまなプロジェクトがエコロジーを推進する時期であることは明らかであり、従来の金融はブロックチェーンにマッピングされ、融資、取引所、デリバティブ、ステーブルコイン、アンカーコインなどのプロジェクトとともに確立されます。完全な基礎敷設。 2019年から2020年は、革新的なアプリケーションが生態系の発展に貢献する時期であり、模倣ディスクチャレンジャーが誕生する時期である、ライトニングアタック、流動性マイニング、流動性攻撃などはすべて以前の基盤から派生した新しい手法であり、これらの新しい手法は伝統的な世界は決して存在しなかったし、存在することもできませんでした。

2.1 2019.1 WBTC がオンライン化 - BTC が扉を開く

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データソース：DAPPSの現状

2.2 2019.7 Chainlink を開始 - 実データを接続するブリッジ

当時、スマートコントラクトはチェーン上のデータしか取得できず、規模の拡大には当然、現実世界と対話する必要性が伴いました。インタラクションとは現実世界とつながることを意味し、2019年7月にイーサリアムのメインネットワークであるChainlink上でオラクルトラックの最初のプロジェクトが開始されました。

現在最大の市場価値を持つDeFiプロジェクトであるChainlinkは、GoogleやOracleなどの多くの伝統的な企業のパートナーであるだけでなく、Aave、Synthetix、yearn FinanceなどのほとんどのDeFiプロジェクトのオラクルマシンでもあります。 Compound の 9,000 万資産が 11 月 26 日に清算されたことは多くの人が知っていると思いますが、Compound はオラクルを持たないため、Coinbase と OKEx の価格を固定していますが、一方、Aave は Chainlink のオラクルを使用しているため、清算された資産は年々減少しています。極端な市場条件下での大規模な対応。

Challenger Nest はオンチェーンで直接データを形成します

マイナーの本物の金と銀の相場は、チェーン上で直接オフチェーンの事実を形成します。マイナーのチェーンゲームの相場規模は取引規模の整数倍であるため、悪事を行うコストは指数関数的に増加しており、インセンティブメカニズムは、データのセキュリティを確保するために高品質のデータプロバイダーに報酬を与え、信頼性とシステムの安定性が完全な閉ループを形成します。 V God がオラクルマシンは実際のデータの取得に重点を置くべきであると強調したように、Nest の見積モデルはこれに非常によく応えます。

2.3 2020.1 AAVE がオンライン化 - フラッシュローンは終了していません、開始されていません

2020年、DeFiエコロジーが具体化し始め、追跡プロジェクトが際限なく出現し、業界の競争が激化しています。多くのチャレンジャーが市場シェアを拡大しようとしています。たとえば、以前は EthLend として知られていた Aave は 2020 年 1 月に開始されました。融資トラックのチャレンジャーとして、多くの人が Maker、Compound、Aave を比較するでしょう。個人的には、Maker は融資トラックに分類できると考えていますが、他の融資プロジェクトとの比較には適していません。安定通貨としての役割は預金や融資を超えていますが、Dai は本質的には過剰担保ローンです。

コードには次のように書かれています: 終わりがないことは始まらないことと同じです

フラッシュローンはAaveから生まれた革新的な金融ツールですが、金融ツールと呼ばれる所以は、完全な収益戦略ではなく、先物やオプションなどのデリバティブと同じであるためです。決して終わることはなく、決して始まることもありません。ユーザーはイーサリアムのブロック時間の約 13 秒以内に返済と利息を完了するだけでよく、フラッシュローンが成功したとみなされます。コードロジックが不完全であるか、予定通りに返却できない場合は、フラッシュローンは決して開始されません。 Aaveが開始したフラッシュローンは、従来の認識を覆すものと言えるが、論理的に言えば、始めて初めて結果があるが、フラッシュローンの終わりには始まりしか見えない。 Defiは、受動的な伝統的な金融業界から、ブロックチェーンの利点に依存して、従来の分野では不可能で不可能なことを革新することに一つずつマッピングしており、これは興味深いです。

ジャングルの法則は残酷ですが、それは生態学的発展の正常な状態でもあります

フラッシュローンに関しては、一般ユーザーには言及しなければならない 2 つの基準があります。

Solidity を使用して操作するには、ユーザーはプログラミングについて少し知る必要があります。
フラッシュローンを成功させる鍵は、実行可能な裁定取引の機会を見つけることです

以下の図に示すように、bZx のスマートコントラクトエラーにより、住宅ローン不足状態の存在が可能になります。これが、プロセス全体の攻撃成功の核心です。さらに、現在のフラッシュローンの用途のほとんどは裁定取引に使用されています。裁定取引の機会は、ほぼどこでも大小さまざまです。フラッシュローンは、価格差を平準化するための裁定ツールとして使用されており、これは金融サービスの前向きな発展を促進する大きな一歩となる可能性があります。生態学。雷攻撃が頻繁に発生するとしても、ツール自体は間違っているわけではなく、スマートコントラクトの抜け穴を利用した契約を生態系全体から排除してしまうだけで、弱肉強食は残酷ですが、生態系の発展の規範でもあります。

現在の Aave を見ると、その安定した融資金利によってユーザーに複数の選択肢があるかどうか、あるいは従来の金融では真似できないフラッシュローンなどの革新的な金融ツールであるかどうかにかかわらず、Aave は比較的成功しているチャレンジャーであるとほぼ言えます。。融資プラットフォームとして、ユーザーにとって金利は明らかに最も懸念される問題であり、Aave が提供するほとんどの通貨の預金金利と融資金利は Compound の金利よりも優れています。 Aave プロトコルは Compound よりも多くの機能を提供しており、複雑なものほど問題が発生する可能性が高くなります。おそらく、これが Compound を防御できる唯一のものです。

2.4 2020.312 - 体系的な「ストレステスト」

2008年の金融危機以来、連邦準備制度は量的緩和政策を継続して実施しており、そのような政策はイールドカーブを右にシフトさせることになる。つまり、投資家は同じリターンでもより多くのリスクを取る必要があり、投資家は方向転換するだろう。極端な市場状況の際にヘッジをする必要がある安全資産が流動性の枯渇を引き起こしている。感染症の影響を受けた３月１２日の週、米国株は２度サーキットブレーカーを発動し、連邦準備理事会（ＦＲＢ）とイングランド銀行（中央銀行）が利下げし、世界的な経済パニックが市場全体に広がった。

画像の説明

データ出典：GF証券

2.5 2020.6 流動性マイニング - 持続不可能なホットスポット

画像の説明

データソース: TokenInsight

瀕死のプロジェクトが 6 月に突然融資量が爆発的に増加しました。コンパウンドは流動性マイニングを開始した最初のプロジェクトではありませんが、なぜそれが分裂を引き起こす可能性があるのかというと、ユーザーが当時 BAT アービトラージモデルを発見したためです。コンパウンドトークン分配報酬は、市場での未払い利息に応じて各市場で受け取った COMP トークンの量に比例するように設定されます。つまり、支払った利息が高いほど、より多くの COMP を獲得できます。当時、BATのコンパウンドへの預金金利と貸出金利は23.77%、31.88%と高かったが、BATがコンパウンドに上場した5月23日から6月18日と比べると、BATの預金金利と貸出金利は0.06%と2.75%程度にすぎない。。

実質金利を歪曲し、本来の忠実なユーザーを圧迫する
物理値のサポートなし
長期的な価値はあるが、長期的なマイニングではない

副題

3. Defiの今後に期待

3.1 流動性ステーキング - 担保された資産の流動性の解放

現在、Defiはプラットフォームの安全性を確保するため、資産の100％を貸付する前に資産の150％を預金として預けるという超過担保の仕組みを採用しており、担保された資産はロックされた資産として形を整え始めている。 Defiの増額額は100億の大台に達しましたが、超過担保者が採掘などの特定の目的に資産を貸し付けるにもかかわらず、担保に入れられた資産は流動性を失い、その価値が失われます。 PoS の問題に対応して、Kira は担保された資産の流動性を解放することを目指しています。Kira はすべてのトークンをサポートし、各ノードは平等な投票権を持っています。

デリバティブは流動性を回復することを約束
あらゆるトークンをサポートするDEX

さまざまなプロジェクトのさまざまな目的に応じたロックアップ期間と回収サイクルは、数十日にも及ぶ場合があり、場合によっては数か月に及ぶ場合もあります。「流動性ステーキングはこれまでコンセプトがなかった伝統的な市場であり、有望な見通しを持っています。現在のDEXは中央集権型取引所よりも透明性が高くシンプルですが、DEXはERC20トークン取引しか提供できず、取引の幅が大幅に制限されています。キラのデリバティブ取引」システムはすべてのトークンをサポートしており、オンチェーントランザクションにより流動性と資産の利用率が大幅に向上します。

3.2 デリバティブ — おそらく次の転換点

この業界の既成概念は非常に強いです. デリバティブトラックは規模は小さいですが急速に成長しています. Defiの重要なトラックですが、大きな成長は見られません.現在、仮想通貨業界におけるデリバティブ取引はBTCやETHなどの主流通貨に集中しており、その他数千の通貨でもオプション先物取引などのデリバティブ取引が行われていますが、売買のマッチングが困難で流動性が不足するなどの問題が発生しています。命令はまだ存在するただ存在の段階にとどまってください。

フレンドリーなインターフェース
制限時間や料金などのパラメータ設定
市場流動性が十分かどうか、マッチング効率

現在、市場には、先物やオプションスワップ、金利や外国為替などの原資産をカバーするデリバティブ市場プロジェクトがいくつか存在します。これらのプロジェクトには多くのボトルネックがあるが、Defiはブロックチェーンを利用してオプションの売り手をファンドプールに集め、潜在的な損失を平準化できるだろうか？第二に、取引所にとって主な考慮事項は、オプション取引プラットフォームに取引の厚みと十分な流動性を提供できるかどうか、価格設定の方法、オラクルマシンが必要かどうか、オラクルマシンの攻撃をどのように防ぐかということです。伝統的な世界の1兆ドル市場がDefiのやり方で輝けるかどうか、注目に値する。

3.3 新しい種 - 実際のニーズを満たすオンチェーン処理

副題