今回の強気相場と2017年の違いは何でしょうか？ 9つのチャートでわかること

ビットコインは数日間の上昇を経て、すでに2017年12月に記録した史上最高値の2万ドルに非常に近づいており、今後数週間以内に最高値に戻る可能性があると考える可能性は十分にあります。

今回の ICO は大々的に行われており、Google のキーワード検索で測定される個人投資家の関心は、今年の最高値を大きく下回っています。

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残高が 10 ドル以上の住所

下の画像は、現在ビットコインを所有しているアドレスを表しています。

このグラフはビットコインで10ドル以上の価値のある資産を持つアドレスの数を示しており、2017年後半の水準を大きく上回っており、ビットコインの供給がますます細分化していることを示唆している。

もちろん、チェーン上のアドレスは必ずしも個人に対応するとは限りません。

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CMEビットコイン先物の建玉

先物建玉とは、まだ決済されていない建玉の合計額を指します。

CME のビットコイン先物商品は、世界最大のデリバティブ取引所の流動的なビットコイン商品です。 CME グループは、商品先物取引委員会の後援の下、厳しく規制されている米国の登録取引所です。

CMEグループのビットコイン商品のオープンポジションの価値を見ると、今年6月以来大幅に増加しています。

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払込資本指数

払込資本は、ビットコインの所有者が変わる現実を考慮して設計された時価総額の代替手段です。

価格はビットコインがチェーン上で最後に移動した時間に基づいて決定され、ビットコイン台帳は透明であるため、各コインを説明できます。

現在の実現取引総額は 1,290 億ドルで、2018 年初頭のピーク時の 900 億ドルを大きく上回っています。これは、ビットコインの流動性が高く、投資家が売りを急がないことを示唆しています。

2017年後半から2018年初頭にかけて、単価は高かったが（コインメトリクスの参照レートには協定世界時00:00の最高終値が記載されており、2017年12月16日の19,640ドル）、これらの希少性レベルでの供給は減少した。投資家はコストベースがその閾値をはるかに下回っており、早期の利益を熱望しているため、単純にそれを維持することはできません。

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ビットコインオプション建玉

オプション契約の建玉は、行使されていない未払いのオプションの価値を合計します。この数字は絶対的な数字ではまだ低いですが、初期のオプション市場が私たちに一つのことを教えてくれます。

上のグラフは、ビットコインマイナーがエクスポージャーをヘッジするためのより洗練された金融商品にアクセスできるようになり、マイナーが業務の効率的な運営に集中できることを示しています。

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ビットコインの他の国の通貨に対する価格

投資家は通常、ビットコインのパフォーマンスを米ドルで追跡しますが、実際には、世界の多くは自国の通貨で表現されています。

通貨のインフレは世界人口の大部分にとって現実です。リラが長期にわたる為替レートの下落に耐えたため、トルコのビットコイン取引所は今年大幅な上昇を見せた。現在、トルコはビットコイン取引で12番目に人気のある国です。

2017年以来、現地通貨でのビットコイン取引はアルゼンチンペソ、ロシアルーブル、ベネズエラボリバル、ブラジルレアル、コロンビアペソ、レバノンポンド、スーダンポンドなどを含む多くの国で新高値を記録している。これらの国だけでも5億2,300万人の人口を占めます。

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グレイスケールが保有するビットコイン

資産運用会社グレースケールが保有するユニット数は、ビットコインの熱意を示す重要な指標です。現在、Grayscale の保有 BTC は 500,000 BTC を超えており、GBTC はビットコインの最も人気のある金融バージョンとなっています。

GBTC は OTCQX 市場で取引される信託商品であり、新規株式の満期までに 6 か月かかるため、通常、株式の時価と純資産価値 (NAV) との間には価格差があり、現在のプレミアムは約17％に達しました。

100 ドルが GBTC に展開された場合、得られるビットコインのエクスポージャーは 83 ドルに過ぎません。

2020年のGBTCの大幅な成長は、たとえエクスポージャーが非効率的であったとしても、ビットコインへのエクスポージャーが低くても喜んでアロケーターのグループが存在することを証明しており、投資家は年をとって仮想通貨をあまり受け入れないため、ビットコインの資産への関心は依然として強い。

この記事の上記 6 つの指標に基づくと、現在の暗号化市場は 2017 年の前回の強気市場よりも成熟しています。金融化、監視の強化、秩序の強化、抑制の強化は、資本効率と流動性の向上を示す強力な証拠です。

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ステーブルコインは自由に浮遊する

多くの友人は現在、ビットコインの現在の上昇について考えており、テザーのようなステーブルコインが何らかの形で価格の原因であると信じています。

一般に、ステーブルコインの発行と償還、および暗号資産分野での資本配分の経験を持つ個人のみが、この問題に関して信頼できる情報源とみなされるべきです。そうしないと、起こっているダイナミクスを理解することが困難になります。

Viswanath-Natraj氏やLyons氏を含む最近の一部の学者は、より広範なサンプリング期間を使用して、テザー発行とビットコイン価格の間に因果関係がないことを発見しました。 Wang Chun Wei氏による補足研究では、テザーの発行とビットコインのリターンの間に相関関係がないことが確認されています。

現実世界の経験がこれを裏付けています。2018 年 2 月から 2019 年 7 月まで、ビットコインは実質的に横ばいでした (始まりも終わりも 11,000 ドル) 一方で、ステーブルコインの供給量は 23 億ドルから 115 億ドルに増加しました。

ステーブルコインの作成が何らかの形でビットコインの価格を押し上げたのだとしたら、ビットコインの価格は変わっていないのに、なぜステーブルコインの供給量が400%も増加したのでしょうか?

真実は、テザーおよび他のステーブルコインの発行（現在、テザー以外のステーブルコインの供給量は50億ドルを超えています）は、購入や資本流入として理解されるべきではなく、むしろ資産交換として理解されるべきであるということです。

ステーブルコインは、貸借対照表に法定資産を持つ企業が暗号通貨の流動性を必要とする場合に発行されます。彼らは商業銀行のドルを同じトークン化された表現に変換するだけです。

ステーブルコイン建ての貸借対照表を保有している企業、または運転資金としてステーブルコインを保有している企業（マーケットメーカー、私設取引会社、取引所、ベンチャーキャピタル会社、および一般に、暗号通貨評価費用を伴う暗号業界で運営されているあらゆる事業を含みます）。

2020年3月中旬の暴落後、多くの企業は次回同様の機会が生じたときにより柔軟に対応できるよう、バランスシートを商業銀行ドルからパブリックブロックチェーン上で流通するトークン化ドルに移行した。

それでも、ステーブルコインの成長はビットコインにとってプラスであるが、それは無担保発行をめぐる陰謀のためではなく、流動性環境が大幅に改善されたことを意味しているからだ。

ステーブルコインは、ボラティリティのない安定した価値の流動性プールを作成し、主要な取引ペアおよび決済資産となり、その機能におけるビットコインの以前の役割に取って代わります。

そして、商品としてのビットコインは、取引所の準備資産から、ヘッジファンドマネージャーや商品トレーダーが好む独立した金融資産へと進化しました。

最後に、トークン化された法定通貨形式で存在する資本が暗号通貨業界に参入する傾向があります。これは、暗号資産が従来の支払いおよび決済レールよりも根本的に便利で、よりグローバルで、負担が少ないためです。

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Silvergate の固定小数点ネットワーク

過小評価されている金融市場インフラのもう 1 つの重要な部分は、暗号通貨業界にサービスを提供するシルバーゲートのような銀行です。

2017 年、特に仮想通貨業界の原始的な時代においては、銀行との関係を確立することが非常に困難であり、最大かつ最も信頼できる仮想通貨企業のみが銀行業務を買収することができます。

現在、米国には、主に Silvergate、Signature、Metropolitan など、仮想通貨ビジネスに積極的にサービスを提供している銀行がいくつかあります。

さらに、2つの新しい事業体（Avanti BankとKraken Financial）がワイオミング州の特別目的預金法に基づく認可を取得しました。これは、（顧客に代わって暗号資産を管理しながら）連邦準備制度にアクセスする資格があることを意味します。

つまり、仮想通貨ビジネスにとって長い間深刻な課題であった銀行環境は劇的に改善されました。

上場企業であるシルバーゲートの印象的な魅力は半透明です。銀行の内部決済製品の主力製品の 1 つである Silvergate Transaction Network (SEN) により、Silvergate の顧客は相互に決済できるようになります。

上のグラフが示すように、2020 年の第 3 四半期に、SEN は 360 億ドルという膨大な取引を処理しました。

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暗号ネイティブの信用の成長

もう一つの過小評価されている話は、今日の仮想通貨のネイティブ通貨におけるクレジットの広範な使用です。

ここで言及した他の現象と同様、融資分野におけるプロの仲介業者は 2017 年末時点ではまったく存在していませんでした。信用により、流動性の高い市場で活動するマーケットメーカー、裁定会社、ヘッジファンドは資本効率を高めることができます。

暗号通貨業界の流動性環境が細分化されているということは、これらの企業が多くの取引所で同時に流動性を確保しなければならないことを意味します。

これにより、一部の戦略は資本の観点から非常に高価になる可能性があり、そこで Genesis や BlockFi などのクレジットプロバイダーが登場します。

仮想通貨業界へのクレジットの組み込みは、スプレッドの縮小や取引所間の価格の不均衡が少なくなるなど、素晴らしい実際的な効果をもたらしています。

あるいは、ビットコインまたはステーブルコインを使用して経費を指定する企業は、信用枠の恩恵を受けることができます。

信用の伸びを説明するために使用できるグラフは数多くありますが、最大の貸し手であるジェネシスは金融機関のローンポートフォリオに焦点を当てており、これは有益です。

要約すると、これら 9 つの主要な指標とチャートの分析を通じて、2017 年と比較して、今日の市場環境は大幅に改善されていることがわかります。

市場インフラだけではビットコインへの熱狂を煽るのに十分ではありませんが、資本流入のパイプとなります。

マネーサプライの増加は、特により本格的なマクロアロケーターの間で、ビットコインのような新しい資産への新たな関心を呼び起こす根本的な触媒となっています。

世界のマクロヘッジファンドや商品トレーダーがビットコインを再検討しているが、個人投資家の関心が高まっているわけではない。

これらは、暗号通貨業界の復活を推進するマクロ経済の原動力です。今度はビットコインの準備が整いました。