DeFi の観察: ステーブルコインは仮想と現実をつなぐ架け橋です
編集者注: この記事は以下から引用しましたWebX Labs Daily (ID: gh_3bc595acebaf)、許可を得てOdailyによって転載されました。
WebX Labs Daily (ID: gh_3bc595acebaf)
WebX Labs Daily (ID: gh_3bc595acebaf)
DeFi 元年となった 2020 年、DeFi の波は突然、予期せぬ形で到来しました。その転換点は 6 月の COMP ガバナンス トークンのローンチであり、その後、コインを発行する国内プロジェクトの波が続き、最後に流動性マイニングが DeFi を世界のトップに押し上げました。トップへ 最も熱狂的なピークはDeFiの隆盛だけではなく、安定通貨自体の市場も拡大しており、DeFi初年度に主要な安定通貨であるUSDTは、2019年時点での流通額20億ドルから増加しました。 1億ドルの発行から現在までのDeFiトラックの中核となるDAIは言うに及ばず、110億ドルの流通と550%の成長率はどれほど魅力的でしょうか。わずか 5 か月で現在 9 億ドルに達しています。米ドルの発行はステーブルコイン市場で直接 3 番目の位置を占めています。ステーブルコインはこの波のホットスポットではありませんが、あらゆる市場の進歩の受益者です。 (DeBank からのデータ)
副題
ステーブルコインの簡単な定義
ステーブルカレンシーとは、市場価格が比較的安定しているデジタル通貨、つまりデジタル通貨市場における法定通貨であり、他のファンドとのベンチマークとなります。同時に、仮想世界の通貨は現実世界の資産と結びついていることから、最初期の安定通貨USDTは、現実の資産をつなぐ架け橋としてだけでなく、デジタル通貨市場のヘッジ商品としても登場しました。巨額の資金流出を避けるため。
副題
ステーブルコインの 3 つの中核カテゴリー
法定通貨の定着
分散型資産モーゲージ
アルゴリズムバンクのサポート
アルゴリズムに裏付けされたステーブルコインには担保はありません。 Basecoin や MakerDAO に代表されるこれらのステーブルコインは、中央銀行のような金融政策を通じて法定通貨ペッグを維持しようとしています。
副題
ステーブルコインと法定通貨の違い
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現在の市場におけるステーブルコインの応用
デジタル通貨市場におけるステーブルコインの最も重要な役割は、取引媒体としてです。
トランザクションブリッジとメディア
取引ペアとして機能する
現在、主要な取引所で最も一般的な取引ペアは依然として、USDT、USDC、DAI などのさまざまなステーブルコインに基づいています。また、主流通貨であるBTC、ETC、ETHをベンチマークとした取引ペアもあり、ステーブルコインを取引ペアとして利用することで、一方的なボラティリティを明確にし、取引計画を立て、市場動向をより簡単に把握することができます。
デジタル通貨市場における安全な通貨
デジタル通貨から離れるつもりのない投資家は、将来の市場の期待が理想的でない場合、裁定ヘッジに安定通貨を直接使用したり、ヘッジ操作のために手持ちの通貨を安定通貨に直接変換したりすることができます。
副題
貨幣
まず、機関が市場を掌握して土地囲い込みゲームを行い、現実世界の国々が長年にわたる国家信用、武力、技術を頼りに獲得した貨幣権を獲得するというものであり、その目的は直接的には核心である。伝統的な金融分野（銀行）。
広める
金利スプレッドの利益は単純かつ粗雑です。最大の収益点は、裏で米ドルなどの資産を担保にして得られる収益です。最も単純なものは、担保資産の利息です。現在、USDT の発行総額は 103 億ドルです。銀行の預金から得られる金利収入は非常に客観的な収入です。そしてこれは、資産の再投資を行わずにUSDTが実際に米ドルに1:1で固定されている場合に発生する収益のみです。
副題
ステーブルコインは本当に安定しているのか (不可能な三角形)
最大のステーブルコインUSDTの解決策
USDT の成功は、金融政策の独立性を完全に放棄し、為替レートと外貨準備を米ドルの価値に完全に固定し、極めて強力な流動性と米ドルの安定を獲得することです。米ドルの場合、市場の信頼を失うことになります。つまり、安定通貨の中核となる安定性が失われることになります。
現在最も懸念されているステーブルコイン、DAIの解決策
DAI の成功は市場の信頼を獲得し、多国保証の非国家集中通貨を通じて金融政治から距離を置き、DAI の価格は米ドルにソフトペッグされ、アルゴリズム銀行手法を通じて固定為替レートを獲得し、高い資本流動性が得られました。しかし、市場での大規模な償還は経験しておらず、準備金のほとんどは非常に不安定な通貨であり、金融機関との1対1交換を完了できるかどうかのテストにはまだ時間がかかるだろう。市場が大きく変動する場合は米ドル。
副題
市場応用の観点からステーブルコインを考える
現在、市場に流通しているステーブルコインは、発行機関や利用シーンに応じて、USDT、USDC、PAXを中心とした中央機関が発行するステーブルコイン、第2が中央集権型取引所が発行するステーブルコインの3種類に分類できます。 Huobi HUSD、Binance BUSD、USDKなどを表すコイン。 3番目のタイプは、アンカーリングメカニズムを備えた分散型金融DeFiによって発行される安定通貨で、Dai、USDXなどを表す。 3つのタイプは、その起源、アプリケーションにより異なります。シナリオも方向性もすでに違う。
MakerDAO（Dai）
中央機関および中央取引所によって発行されるステーブルコイン
市場の用途は比較的似ており、取引所の巨大な資産入口開発に依存しており、取引ペアおよび安全通貨（取引媒体および保管価値）として取引所の生態系において重要な役割を果たしており、取引所が発行する安定通貨の目標となっています。取引所は独自の取引所を利用することです Fang の利点を活かして、USDT が占有する安定した通貨市場を掌握し、独自の安定した通貨を使用して他の通貨と交換します。お金の入出金を行い、一方で自ら発行した安定通貨を流用して市場を占有します。
中央集権的な機関が発行するステーブルコインは、厳格な財務監査を備えているという利点がありますが、度重なるUSDTの過剰発行やBTC市場の操作疑惑などにより、中央集権的な機関のステーブルコインの仕組みが外部から疑問視されるようになりました。
分散型金融DeFiの下でのステーブルコイン
Kave（USDX）
これはイーサリアム上に構築された DeFi プロジェクトで、仮想通貨の保有者が超過担保ローンを申請できるようにするもので、これらのローンは、金融政策レバレッジを通じて 1 ドルの価値に関連付けられた分散型安定通貨である DAI の形で支払われます。フックを使用すると、ユーザーはプロトコルで受け入れられる暗号通貨をデポジットすることで DAI を生成できます。
ユーザーの観点から見ると、MakerDAO はスマートコントラクトを通じてユーザーのデジタル資産 ETH を担保にし、同量の安定通貨 Dai を無料でユーザーに貸し出します。
中央集権的な機関が発行するステーブルコインとの最大の違いは、Dai の全体的な運営メカニズムが完全にオープンかつ透明であることです。Dai 自体が透明であるだけでなく、Dai と交換される ETH の量も外部の世界に対して透明であることです。保護および裁定清算メカニズムにより担保が差し引かれるため、Dai のバックアップは常に十分な資産によって保証され、市場の変動がどれほど激しい場合でも、Dai は常に十分な換金性を備えています。
KavaはCosmosエコロジーに基づくマルチアセットDeFiプラットフォームであると同時に、独立したパブリックチェーンでもあり、イーサリアムベースのMakerとは大きく異なります。Cosmosのユニークなクロスチェーン機能により、パブリックチェーンの実装が容易になります。同じエコロジー内のチェーン チェーン間の相互運用性。
USDXは弾力的な供給メカニズムを採用しており、通常の状況では、USDXの供給は住宅ローン資産の価値および住宅ローン金利に連動しますが、清算または債務オークションが発生した場合には、それに応じてUSDXの供給を拡大し、目標達成を目指すシステムです。過剰担保残高。
Maker に対する Kave の最も重要な利点は、DAI が ETH モーゲージを通じてのみ生成できることです。イーサリアムの価格が下がると、DAI の供給は減少し、市場の強い制限にさらされます。Kave のロジックは USDC によって抵当に入れられます。 、PAX、DAI USDXが生成されると、同時にマインドフルネスを通じてUSDXを他の安定通貨に交換できるため、ハードル市場の流動性が大幅に向上します。
以下は、トップ 10 のステーブルコインの現在の市場データです。
副題
ステーブルコインには依然として安定性が最優先事項として必要です
ステーブルコインにとって、価格の安定を維持することが最も重要ですが、価格の安定を確保するには、摩擦の少ない回収・発行メカニズム、資本利用率、十分な市場利便性を維持する必要があります。継続的な雷雨の場合にUSDTがすでに市場シェアの3分の2を占めている理由は、最も重要なのは市場への適応と交換の利便性である一方、DAIはイーサリアムの市場制限により拒否されているためです。ガス代も高く、成長の余地は限られている。大手金融機関がしのぎを削る安定した為替市場で地位を占めるためには、依然として以下の点に留意する必要がある。
十分な低フリクションの発行とリサイクル
つまり、資産の取引の困難さを軽減すること、発行摩擦を軽減することとは、市場参加者が手元にある多様な資産を発行された安定通貨に償還しやすくすることであり、十分な取引チャネルとOTCチャネルを持ち、発行摩擦を軽減することです。回収の難しさは、市場参加者が発行された安定通貨を、投資が必要な他の資産と直接交換できるようにすることです。
資本稼働率（住宅ローン金利）の向上
DeFiにおけるステーブルコインの特徴である資金抵当金利は、過剰担保モデルによる資金利用率の低下を踏まえ、リキッドマイニングにより資金利用率不足の問題を高い収益率で補っています。短期間で全体的に 120% ～ 150% もの高い過剰担保率は、市場の発展を制限するだけでなく、ユーザーにとっての融資モデルの魅力を低下させます。 DeFiに基づくステーブルコインは依然として従来の金融信用モデルから学ぶ必要があり、資金の利用率を効果的に高めることで、市場ユーザーに分配できるより多くのメリットが得られます。
十分なアプリケーションシナリオ
